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道通早报
日期：2018年11月13日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 亚洲地区本周有一系列会议举行，美国副总统彭斯将替代特朗普，在11月11日至18日间参与相关会议，访问日本、新加坡、澳大利亚、巴布亚新几内亚。特朗普本人缺席亚洲系列会议，让美国的地区影响力明显削减。在保护主义抬头的背景下，亚洲地区推进区域合作的需求更趋明显。
【国内宏观基本面信息】
1 第二轮中美外交安全对话在美国华盛顿举行，双方认为，应当切实落实好两国元首近日通话所达成的共识，支持两国经济团队加强接触，就双方关切问题开展磋商，推动达成一个双方都能接受的方案。
2 李克强：针对民营企业融资难和融资贵，金融部门应主动作为，财政部要“挺身而出”
3 中国央行第三季度货币政策执行报告：删去“坚持不搞大水漫灌式强刺激”、“加大市场决定汇率的力度”、“有效控制宏观杠杆率和重点领域信用风险”等语句
4 截至三季报，A股上市公司商誉达到1.45万亿元，同比增长15.18%、环比增长4.05%，在A股历史上首度突破1.4万亿元。
【今日重要信息及数据关注】
今日无重要数据
【证券指数期现货思路】
9日指数低走，两市走势略有分化，沪指下跌1.39%，失守2600点整数关口，本周录得五连跌；深市三大指数表现则相对积极，盘中一度翻红，但随后小幅回落，维持平盘附近震荡。截至收盘沪指收报2598.87点，跌1.39%，成交额1213亿。深成指收报7648.55点，跌0.64%，成交额1530亿。创业板收报1322.83点，跌0.51%，成交额432亿。
市场运行上，银行股大幅下跌，以及保险板块集体走弱，成为带动指数回落的重要因素，工农建跌幅均在3%以上，消息面上或是影响银行股走势的重要因素。反观垃圾股成为炒作对象，ST股再掀涨停潮，对于摘帽预期的炒作再度来临，但也反映出当前市场偏弱的本质。此外，造纸、通讯、贸易等板块涨幅居前。
总体上，上证指数过去一周冲高遇阻回落，而周五的跳空回落，对于市场短线的走势是较为不利的，但近几个交易日在下跌过程中，成交量收敛，市场抛压有所减弱，但短线或有继续调整的可能，但幅度预计较为有限。
【国债期现货思路】
9日国债期货低开冲高回落。10年期国债期货主力T1812下跌0.09%，收报96.005元，减仓4252手，成交33683手；5年期国债期货主力TF1812下跌0.05%，收报98.515元，减仓446手，成交4695手；2年期国债期货主力TS1812下跌0.05%，收报99.900，减仓99手，成交282手。
A股下行，但国债期货并未继续上涨，且持仓量继续下降，显示多头获利了结出场。10月CPI数据符合预期，通胀压力温和，对国债期货影响有限。当前市场多空情绪出现变化，随着10年期债不断创下新高，市场对后续的上涨空间担忧不断增加，本周主力空单大幅增仓，主力买单则小幅减仓。国债期货的表现正在印证这一担忧。尽管国债期货基本面更倾向于支撑其上行，一是中国经济下行压力明显，需要低利率水平提振，二是相对于地方债、信用债，国债投资价值相对上升，三是11月政府债供给预期下降，市场资金面有望较为宽松。但短期内，受多空预期发生变化，国债期货短线下行的概率较高。A股仍需继续关注，如果上行，将对国债期货形成较大打压。
【分品种动态】
◆农产品
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豆类 | 今日晨评要点:1、美中期选举尘埃落定。与市场预期相仿，民主党获得众议院多数席位。特朗普下半场执政，对其偏于极端的路径是个制约，但中选没有更多的出人意料，美股出现区间反弹，合乎逻辑。联储对渐进加息口吻没有大变化，美数据也大体平稳，一方面在减税等政策刺激下要防止过热，另一方面在经济内生延续不足时要防止经济失速，联储需要基于自生的独立判断而做出货币政策调节，尽管这令特朗普不满。2、中美贸易战就中短节奏来看还是扑朔迷离，美中选后的对华政策是否存在微调？20国集团峰会的习特会是否能成为中美贸易战缓和的契机？这些都值得期待。之前的铺垫与准备必不可少？但哪些可以谈，哪些不可以谈，其实彼此都心知肚明。长期是个合作转化竞争的过程，但竞争中也不应排斥合作。小成靠朋友，大成靠对手。短期看中美竞争可能对全球增长带来隐患，但强手环伺，对刺激国内改革创新，未必是坏事。真正的强大，都是对手赋予的。3、国内数据不佳带来的经济下行预期仍难以消散。政策面组合叠加，但市场会有观望期，有些对应需要有验证过程，这不奇怪。毕竟经济即便见底，也未必能带来立竿见影的增长。对股市来说，磨底需要耐心。PPI和CPI倾向于缩减剪刀差。CPI平稳，PPI偏软，工业品近期压力偏大。4、大宗商品来说原油起落仍受地缘政治影响，60-70元波动并不算离谱，只是从76下来直逼60元，波动率较大，但70元以下运行，对通胀预期是个缓和。最近钢价有所回落，逻辑是一方面产业集中度的上升，钢厂定价能力增强，另一方是几年来实现钢厂高利润后，环保政策边际有所递减，宏观压力下就业等平衡指标需要兼顾。现在期现基差在600元以上，除非出现系统性风险，否则单边可能依然不大。5、豆类现在主要矛盾就是贸易战走向。美豆低价圈波动边际还是比较清晰的，但驱动在哪里？产量落定的条件下只有政策，所以要看习特会是否有火花。国内就是粕901的时间差问题。远期是看偏离性机会。南美下季卖9元，应该对应国内什么价？这都不难匹配。6、框架及策略如前。 | 粕901还是看11月底之前能否因贸易政策松动而形成装船，以期权策略避险为佳；粕远看偏离性按计划布多时机；短震荡延续，宜灵活。 （范适安） |
谷物饲料 | 豆粕：芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周五上涨，因美国现货市场走强以及市场对本月晚些时候进行的美中贸易谈判感到乐观，交易商表示。 大连豆粕夜盘弱势震荡，中美贸易战有望缓解，但在中美没有正式停战前，市场仍有反复，因此对于豆粕1901合约来说后期波动率仍将处于高位，建议买入豆粕1901期权来管理风险。1905以及1909合约由于没有关税溢价，目前期价已经低于理论成本，若后期中美贸易战暂停，美豆价格将大幅上涨，这将带动5、9合约价格上涨。 豆粕期权：大连豆粕期权跟随豆粕合约波动，豆粕主力1901合约期权隐含波动率维持高位，平值看涨期权上移至M1901-C-3150,隐含波动率为20.82，权利金价格为69点（-7），平值看跌期权M1901-P-3150,隐含波动率为21.60，权利金价格为81（+6），后期中美贸易谈判仍然主导市场交易节奏，未来一段时间大连豆粕1901波动率仍将维持高位。 菜粕：菜粕夜盘跟随豆粕低位小幅震荡，短期仍将维持弱势，菜粕本身没有关税溢价，远期合约继续大幅下跌空间有限，但受豆粕影响短期震荡幅度加大。 玉米：芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周五收跌，因技术性卖盘，且美元走强通常会令美国作物在全球市场的竞争力减弱。CBOT小麦下跌也带来外溢效应，增添了利空人气。 大连玉米上周五继续震荡上行，尾盘收高。国内玉米现货价格保持坚挺。东北地区玉米新粮将逐步上量，关注后期上市情况，短期玉米上涨空间仍受到限制。 | 豆粕：操作上建议1909合约超跌可买入，短线低吸高平交易。 豆粕期权：操作上建议继续做多1901豆粕期权。 菜粕：操作上建议观望为主。 玉米：操作上建议玉米低位多单持有，逢回调策略性买入。 （李金元） |
棉花 | ICE12月合约期棉运行在76-79美分，周内行情涨跌幅较大日为美中期选举日和USDA公布日。 郑棉1月合约15100附近遇阻下跌，最低至14800元附近，主要影响因素，美国中期选举对贸易战演化的担忧。当周郑棉仓单增加264张。 11月份内地籽棉采收无量，交售基本集中于新疆地区。根据南疆阿克苏、库尔勒地区等地企业反馈，近期个别轧花厂下调籽棉价格0.1-0.2元/公斤。40%衣分手摘棉主流收购价为6.9-7.1元/公斤，机采棉主流收购价5.9-6.1元/公斤。按1.6的棉籽，40%衣分，1200元的加工费，机采棉加工成本在15000元附近。现货3128B报价阴跌报15606元。 宏观上，美国中期选角落定，民主党共和国分别取得众议院参议院胜利，中美双方或将在G20峰会前进行再次对话，12月31日以后2000亿的商品征收关税由10%提高至25%，贸易战是影响盘面的最大因素。 | 新棉集中上市、贸易战给需求蒙上阴影，仓单量大，郑棉中短期仍以弱势震荡为主，波动区间参考14800-15100元。 （苗玲） |
◆工业品
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螺纹 | 上周螺纹大幅下跌，换月有所较快。周末现货市场报价混乱走低，唐山地区跌幅较大，部分钢厂下调出厂价格。普氏62%铁矿石价格指数报77.25美元（+1），唐山普碳方坯报3680（周六跌100，周日跌40，周一晨涨20）。 国务院常务会议要求加大金融支持，缓解民营和小微企业融资难融资贵问题，力争四季度金融机构新发放的小微企业平均贷款利率比一季度降低1个百分点；决定将MLF合格担保标准扩大；决定开展专项行动解决拖欠民企占款。 沙钢11月中旬螺纹价格不变，现 HRB400Ф16-25mm螺纹出厂价格为4780元/吨，高线、盘螺价格下跌80元。对上期完成计划部分螺纹钢追补80元/吨，盘螺和线材追补50元/吨。 综合来看，钢厂限产不及预期，北材南下有所增量，下游需求缓慢趋弱，贸易商出货为主，现货价格跌速加快。 | 短期偏空思路操作，由于基差较高，需注意风险控制。 （朱小虎） |
铁矿石 | 进口矿港口库存14281.87万吨，周环比下降75.53万吨； 日均疏港量296.26，周环比下降11.63； 开工率79.09%，周环比下降0.35%； 高炉炼铁产能利用率80.75%，环比上周降0.96%； 钢厂盈利率91.90%,环比上周持平； 日均铁水产量225.81万吨，环比上周降2.69万吨。 上周受BHP脱轨事件影响，澳洲铁矿石发货小幅回落，港口高品澳粉库存持续维持低位，对矿石价格有支撑作用；受采暖季影响，钢厂产能利用率、日均铁水产量、港口疏港呈现下降态势，可以看出需求已开始出现环比回落；据了解，唐山地区15日将开始正式进入采暖季限产，各地执行政策也将逐步落地，预计铁矿需求近期将出现拐点，供需逐渐转弱，价格将震荡运行为主。 | 1901合约的高基差一定程度上限制了矿石的下行空间；01和05合约的正套继续持有。 （杨俊林） |
热卷 | 钢联 11 月 9 日监测 37 家热轧板卷生产企业总计 64 条产线实际开 工条数 59 条，本周钢厂周年化产能利用率 85.53%，较上周增加 1.87%，钢厂实际产量 334.77 万吨，较上一周增加 7.33 万吨，周产量持续两周回升。 热轧卷社会库存 224.35 万吨，周环比减少 16.62 万吨，钢厂库存 83.92 万吨，周环比下降 0.36 万吨。 现货市场，上周五上海热轧板卷市场价格小幅下跌，1500mm普碳钢卷主流报价3880-3920元/吨。周末唐山、昌黎普方坯出厂结3680元/吨（-120）。热轧卷HC1901周五夜盘延续上周下跌走势，盘中一度跌破3600元整数关口，期价延续下行弱势走势。 综合来看，成材周产量同比去年高增长，限产对供给端的影响较小，市场预期成材产量将延续当前高产趋势，对市场带来较大压力。 | 短期期货现货共振下跌，将维持弱势下行走势；中期可继续择机布局01合约多单，控制仓位严格止损。 （孔政） |
焦炭 | 现货市场，山西地区现第四轮提涨，本地暂无提涨迹象，焦企出货顺畅但态度出现分化，部分认为因供应紧张，后期焦价可继续冲高，部分认为限产在即，下游接受提涨难度增大。天津港准一焦2675元/吨，邢台准一焦出厂价2610元/吨，唐山二级焦到厂价2615元/吨。 唐山市预计将出现中度至重度污染过程，将达到区域橙色预警水平。唐山市重污染天气应对指挥部拟定于11月10日0时至11月16日12时，全市启动重污染天气二级应急响应。 目前影响焦炭期价的因素仍旧在于弱预期和强现实之间的矛盾，相对来看，目前市场消化偏弱预期，临近12月份的验证阶段，如证实则下方空间已提前消化，如证伪则期价向现货靠拢来修正基差。 | 操作上可等待低点进多思路，暂时观望。 （李岩） |
动力煤 | 本周(11月5日-11月9日)坑口煤价价格小幅上涨，环渤海煤价小幅下跌，国内煤炭海运费小幅上涨。截止11月9日，全国动力煤BTCI价格指数551元/吨(周+4)；秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价641元/吨(周-2)；京唐港山西产动力末煤(Q5500)平仓价646元/吨(周-2)；秦皇岛-广州运费为49.2元/吨(周+2.1)；秦皇岛-上海运费为37.6元/吨(周+2.6)。 陕西地区前期停产煤矿仍在陆续复产中，煤炭整体供应偏紧；内蒙古地区煤价稳定，矿方整体销售情况较好。截止11月1日，Mysteel调研样本煤炭企业原煤库存295.28万吨(周-23.6)；精煤库存129.95万吨(周-36.78)；目前下游询价较多，但实际成交稀少，市场参与者多持观望态度。截止11月9日，秦皇岛港库存为549万吨(周+3)；沿海电厂仍维持低日耗高库存状态，采购节奏缓慢，对煤价支撑力度不足。截止11月9日，六大发电集团日均耗煤量52.79万吨(周+3.05)；六大发电集团库存1706万吨(+10)。 | 中期因产能投放承压，短期获消费旺季提振，期价短期整理。操作上，短线交易。 （甘宏亮） |
天胶 | 901上周五跟随整个工业品板块弱势下跌，盘中再探11000附近的短期支撑，整体跌势依旧维持，技术上看，11000-11450形成短期震荡区间，或带来波动。 | 建议趋势性空单轻持。 （王海峰） |
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