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道通早报
日期：2018年10月19日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 日本财务省公布数据显示，日本9月出口同比下滑1.2%，不及预期增长2.1%，大幅逊于前值6.6%；日本9月进口同比增长7%，弱于预期13.7%，远不及前值15.4%。出口持续疲软表明日本第三季度经济活动或已陷入停滞。
【国内宏观基本面信息】
1 国务院会议强调，必须充分发挥中小微企业和民营经济在我国经济社会发展中的重要作用，必须高度重视中小微企业当前面临的突出困难，采取精准有效措施大力支持中小微企业发展。
2 9月份，财政收入增长2%，为今年以来最低。下半年，税收收入增速逐月放缓，9月份税收收入增长6%，也是今年以来最低水平
中国9月外汇占款余额减少1,193.95亿元人民币，至21.4万亿元，降幅较上月的23.95亿元明显扩大。
3 截止10月17日，两市共有2422家上市公司大股东存在股权质押未解押，占全部A股的68.2%；质押总股数5984.73亿股，较2018年初总质押4197.03亿股出现增长,两市共约600只个股股价低于相关股东质押的平仓线。
【今日重要信息及数据关注】
07:30 日本9月全国消费者物价指数年率 预期1.3% 前值1.3%
07:30 日本9月全国核心消费者物价指数年率 预期1.0% 前值0.9%
10:00 中国第三季度GDP季率 预期1.6% 前值1.8%
10:00 中国第三季度GDP年率 预期6.6% 前值6.7%
10:00 中国1-9月城镇固定资产投资年率（YTD） 预期5.3% 前值5.3%
10:00 中国9月规模以上工业增加值年率 预期6.0% 前值6.1%
10:00 中国1-9月规模以上工业增加值年率（YTD） 预期6.4% 前值6.5%
10:00 中国9月调查失业率 前值5.0%
10:00 中国9月零售销售年率 预期9.0% 前值9.0%
10:00 中国1-9月零售销售年率（YTD） 预期9.3% 前值9.3%
22:00 美国9月成屋销售月率 预期-0.9% 前值0.0%
【证券指数期现货思路】
18日指数低开，市场单边下行，沪指再创调整新低，盘面上板块无一上涨，个股普跌。临近尾盘，三大指数再度跳水，大盘一片萎靡。截至收盘，沪指收报2486.42点，跌2.94%，成交额1066亿；深成指收报7187.49点，跌2.41%，成交额1331亿；创业板收报1205.03点，跌2.18%，成交额486亿。
市场表现上，行业板块全线下挫，贵金属、石油、煤炭、钢铁、有色等周期类板块领跌市场，而券商及银行板块虽相对抗跌，但跌幅仍达到1.93%和2.24%。
总的看来，人民币继续贬值、旧口径社融不及预期、重磅经济数据即将公布等因素叠加，令市场情绪再度受到打压。在跌破熔断低点后，投资者情绪陷入低迷的状态，板块热点戛然而止，市场内的弱势格局短期内预计仍将难以获得改善。实际上，9月的大额地方专项债净融资带来社融新增额的增长，但无论何种口径下社融同比增速下降的趋势是不变的，甚至老口径下的社融同比9月或为9%。加上贷款新增乏力、直接融资受挤压下跌、表外继续萎缩，目前大盘进入“缩量空跌”加速赶底阶段，持仓者市值严重缩水，对持仓者的心理和资金方面压力明显增大，很容易造成非理智抛售，因而当前要做好应变的准备。不过短线在连续下跌后，上证50来到近期的震荡平台下沿附近，随着周五重磅经济数据的最终落地，短线利空出尽或有望为市场带来一丝喘息的机会
【国债期现货思路】
18日国债期货高开高走。10年期国债期货主力T1812上涨0.36%，收报95.490元，加仓2817手，成交35887手；5年期国债期货主力TF1812上涨0.10%，收报98.125元，加仓362手，成交6579手；2年期国债期货主力TS1812上涨0.02%，收报99.535，加仓18手，成交97手。
央行今日未开展逆回购操作，当日无逆回购到期，市场流动性仍处于较高水平，但边际收紧的迹象。现券方面，银行间关键期限国债现券小幅上涨。今日A股大跌，市场情绪悲观，国债期货避险需求上升，是国债期货今日上涨的主要因素。但央行中性立场明确，明天可能继续暂停逆回购操作，国内经济下行压力较大，国债配置需求被地方债、信用债挤压，宽信用政策进一步放松，均不利于国债期货上行。此外，近期国债主力持仓空单增加较多，也显示市场对国债期货进一步走高不看好。利空国债期货的因素较多，此次上涨或较为短暂。除非有更多利好因素出现，才能支撑国债期货继续走高。
【分品种动态】
◆农产品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
豆类 | 隔夜外围美元收涨于95.9部位；人民币离岸价收贬于6.94。欧美股市收跌。美股科技股领跌。道指盘中一度下跌超过470点，纳指下挫超过2%。投资者仍在权衡第三季度财报、立场激进的美联储纪要以及国际贸易关系的最新动态。美国国债收益率仅小幅下跌，这表明市场对它们的需求很低，同时还暗示长期国债收益率已经准备好重新回到最近的高点3.44%。美联储会议纪要的立场偏向鹰派，令市场情绪受挫。紧张的劳动力市场状况和强劲的经济可能使美联储在12月再次加息。欧股小幅走低，此前欧盟领导人搁置了在未来几周内完成英国退欧协议的特别峰会计划。纽约原油下跌1.10美元，收于68.65美元/桶。美国能源信息署（EIA）昨天公布的数据显示美国上周原油库存增加650万桶，比市场平均预期增幅高出3倍多，为连续第四周大幅攀升。美豆下跌逾2%，因美国周度出口销售令人失望，且美国中西部收割天气改善。美豆销售净增29.36万吨，远远不及市场预估的60-100万吨。这一数字包括取消向未知地出售的69.44万吨大豆。市场由关注供应到关注需求，但出口销售数据过于疲乏。美国大豆目前是全球最便宜的，但最大的进口国中国与美深陷贸易战。即使中国对美豆征收25%的关税，进口麦豆和巴西大豆的成本目前相近，但国内压榨商不愿采购美豆，因他们担心船货不能获得当局批准，且关税可能进一步上升。中国第四季度大豆进口量预计减少四分之一，为至少12年以来的最大降幅，受累于中美贸易战和国内库存高企。中国四季度大豆进口量降至1800-2000万吨，低于去年同期的2410万吨。框架如前，美豆仍处于8.1-9.1的预期区间内波动。美供应因素在探季节底的过程中已为市场消化，但需求受贸易战制约也难以激发，固低价圈震荡得以维持。除非中美贸易战有重大缓和，否则市场很难打破当下局面。 | 连盘不同对应合约也保持区间模式，粕远月节前布多持；等待市场新的驱动条件成熟，短震荡对待，宜灵活。 （范适安） |
谷物饲料 | 豆粕：芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周四大跌逾2%，交易商称，因美国周度出口销售数据令人失望，且美国中西部收割天气改善打压。美国农业部(USDA)周四公布的出口销售报告显示，10月11日止当周，美国2018-19市场年度大豆出口销售净增29.36万吨，远低于市场预估的60-100万吨。这一数字包括取消向未知目的地出售的69.44万吨大豆。R.J.O'Brienm9总裁Rich Feltes称:“今天市场的状态是从关注供应转向关注需求。令人失望的出口销售数据带动市场走势。” 美国大豆目前是全球最便宜的，但最大的大豆进口国中国与美国陷入贸易纠纷中。即使中国对美豆征收25%的关税，进口美豆和巴西大豆的成本目前相近，但国内压榨商不愿采购美豆，因他们担心船货不能获得当局批准，且关税可能进一步上升。 中国第四季度大豆进口量预计减少四分之一，为至少12年以来的最大降幅，受累于中美贸易战和国内库存高企。贸易商称，中国四季度大豆进口量料降至约1,800-2,000万吨，低于去年同期的2,410万吨。 豆粕期权：大连豆粕期权跟随豆粕合约波动，豆粕主力1901合约期权隐含波动率继续维持高位，平值看涨期权M1901-C-3450,隐含波动率为21.68，权利金价格为107点（-14），平值看跌期权M1901-P-3450,隐含波动率为23.56，权利金价格为120.5（-0.5），后期中美关系仍然主导市场交易情绪，未来一段时间大连豆粕波动性仍将维持高位。 菜粕：菜粕跟随豆粕维持震荡走势，短期进入调整，四季度蛋白原料供应预期收紧，成本增加继续支撑价格。 玉米：芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周四收低，交易商称，受上周美国出口销售小于预期拖累，且中西部地区天气改善，有利收割。美国农业部(USDA)周四公布的出口销售报告显示，10月11日止当周，美国2018-19年度玉米出口净销售38.25万吨，较上周下滑62%，较此前四周均值下降72%，市场预估区间为80-130万吨。美国2019-20年度玉米出口销售净增0吨。该数据包括取消向未知目的地出售的32.65万吨玉米。天气预报显示，未来十日美国中西部地区天气大多干燥，这将有利于收割。 阿根廷交通运输业的组织周三稍晚宣布，下周将进行罢工，旨在提升搬运费，此举或造成该国谷物运输受阻。 大连玉米昨日小幅反弹，受现货价格走强带动。目前国内玉米正处于收获上市期，10月临储玉米拍卖持续，短期供应宽裕压制价格，后期继续陈玉米拍卖和新玉米收购情况。长期来看玉米价格将受到供需缺口以及成本上升支撑。 | 豆粕：大连豆粕夜盘小幅震荡，仍维持区间震荡走势，美豆出口销售令人失望，供应充裕继续压制价格，国内大连豆粕低位继续受到成本及供应紧张预期支撑，近期料将维持区间震荡，操作上建议观望或短线低吸高平交易。 豆粕期权：操作上建议仍以做多豆粕看涨期权为主。 菜粕：操作上建议短线低吸高平交易。 玉米：操作上建议玉米1901合约低位多单适量持有，逢低买入1905合约。 （李金元） |
棉花 | ICE期棉77美分附近震荡。周四股市跌破2500点，商品市场气氛悲观，郑棉弱势震荡，1月合约期价15360元，郑棉仓单继续流出，目前在9440张，折货38万吨附近。消息面，奎屯雨雪天气，轧花厂暂停收购。目前机采籽棉5.9-6元，销售价格15900-16000元/吨，手摘棉16500-16600元。2019年棉花进口配额发放做出较大调整：还传言，目标价格补贴采价期缩短至10月30日。还传言，要收储新疆棉花，按之前的政策规定轮储不超过上年度抛储的30%，截止9月底抛储总计251万吨计算收储数量75万吨。现货3128B报价继续至15913元。综上，股市跌破2500点，熊市不言底，市场情绪悲观，信心缺失，关注政策面消息。 | 郑棉当前处于新棉上市期，老棉仓单流出，郑棉期价弱势震荡将持续，主力价格波动暂看15500元上下200元震荡，操作上观望或者高抛低吸。 （苗玲） |
◆工业品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
螺纹 | 昨日螺纹大幅下跌，夜盘继续下探后有所回升。现货市场报价主流持稳，部分商家报价小幅松动，全天终端采购量大幅下滑。螺纹钢主要城市报价（HRB400 20mm）：上海4630（-）、杭州4680（+10）、北京4410（-）、广州4900（+10）。普氏62%铁矿石价格指数报74.3美元（+0.05），唐山普碳方坯报3940（-20）。 本周螺纹钢社会库存411.59万吨，下降27.93万吨；钢厂库存178.14万吨，下降18.5万吨。本周下游需求依然较强，钢厂库存及社会库存均出现大幅下降。 据Mysteel报道，唐山市根据钢铁行业污染排放绩效标准对各钢铁企业秋冬季差异化错峰生产污染排放进行了绩效评价分类，划定出A类企业1家，B类企业22家，C类企业9家，D类企业3家，无排污许可证企业1家。 综合来看，近期螺纹产量持续攀升，不过下游需求仍处于较高水平，库存降幅较大，近期上海进博会将对供需两端均有所影响。 | 操作上仍以逢低短多为主，注意节奏把握，关注今日上午公布的宏观经济数据。 （朱小虎） |
热卷 | 唐山市政府研究同意，自2018年10月19日零时起，全市继续执行10月11日市政府下发的《关于进一步做好近期污染天气应对工作的紧急通知》规定的各项应急减排措施，解除时间另行通知。 现货市场，昨日上海热轧板卷市场价格近小幅下跌，1500mm普碳钢卷主流报价4180-4220元/吨。昨日唐山普方坯出厂结3940元/吨（-20）。近期现货市场价格稳定，期货价格波动较大，热轧卷HC1901昨日大幅下跌逾百点，近期期价受宏观外围和情绪因素影响宽幅波动。夜盘阶段期价小幅反弹，短期将延续弱势。 综合来看，成材周产量稳定，供给端受地区性的实际影响有限。昨日钢联数据显示热卷社库增加2.16万吨，厂库减少5.77万吨，库存总体维持低位。 | 操作上，短期期价下跌空间有限，上涨动力不足，将延续震荡行情。关注前期低点3800附近支撑力度。 （孔政） |
焦炭 | 现货市场，钢厂库存相对充足，采购谨慎，继续提涨焦企相对较少，涨后持稳看法逐步增多。天津港准一焦2475元/吨，邢台准一焦2410元/吨，唐山二级焦2365元/吨。 唐山市政府研究同意，自2018年10月19日零时起，全市继续执行10月11日市政府下发的《关于进一步做好近期污染天气应对工作的紧急通知》规定的各项应急减排措施，解除时间另行通知。 整体判断如旧，受唐山、汾渭平原秋冬季限产的时间差以及11月上旬进博会的影响，焦炭阶段性供求料将再度转向充足，价格有回落压力； | 结合盘面，J1901夜盘探底回升，关注现货市场情绪转换，维持逢高抛空思路，注意节奏把握。 （李岩） |
动力煤 | 2018年10月19日动力煤晨会内容： 宏观方面 美联储9月会议纪要指向进一步加息。美联储会议纪要显示：几乎所有官员都倾向于撤销“宽松”措辞。所有官员支持渐进式加息。 在中美贸易战“负面影响”下，中国经济下行压力较大，同时政策托底刺激意图明显。中国9月社融同比增速跌落至10.6%，但是新增人民币贷款小幅回升至1.38万亿元。中国9月CPI创7个月新高，PPI创5个月新低，后期经济滞涨可能性较大。 行业方面 供给端稳步增加，需求端火力发电高速增长，粗钢产量快速增长，水泥产量增速由降转升。 1-8月份，全国原煤产量22.8亿吨，同比增长3.6%，1-7月份同比增长3.4%。 1-8月份，全国火力发电量3.3万亿千瓦时，同比增长7.2%，1-7月份同比增长7.3%； 全国粗钢产量6.2亿吨，同比增长5.8%，1-7月份同比增长6.3%； 全国水泥产量13.8亿吨，同比增长0.5%，1-7月份同比下降0.3%。 库存方面，矿方销售情况较好，场内库存偏低；秦皇岛港煤炭库存近期快速下降，下游电厂厂内库存偏高。截止10月18日，秦皇岛港库存为467万吨；六大发电集团库存1538万吨。 消费需求：截止10月18日，6大发电集团日均耗煤量53万吨/日； 运销数据：截止10月18日，秦皇岛港锚地船舶数40艘，预到船舶数11艘。 期现价格 现货价格：近期，坑口煤价持平，环渤海煤价上涨，国内煤炭海运费走弱。截止10月18日，全国动力煤BTCI价格指数538/吨；秦皇岛港山西产动力末煤(Q5000)平仓价670元/吨；京唐港山西产动力末煤(Q5500)平仓价675元/吨；秦皇岛-上海运费为45元/吨；秦皇岛-广州运费为54元/吨。 价差结构：动力煤基差处于中低位，但主力和次主力合约价差相对较大。截止10月18日，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价与郑煤1901合约收盘价基差13.4元/吨；ZC1901合约与ZC1905合约收盘价差49.4元/吨。 操作建议 宏观方面，近期系统性风险较大，市场对经济走势预期偏弱。行业方面，需求增速仍然大于供给增速，现货市场供求仍偏紧。目前，消费需求处于季节性低位，后期季节性回升对期价构成一定支撑。 | 动力煤主力合约期价走势总体上维持高位震荡格局。操作上，短线交易为主。 （甘宏亮） |
天胶 | 901昨日下跌后反弹，主要仍受到整个工业品板块的扰动，短期上方压力来到12200-12400，下方支撑在11800-12000。 | 建议轻仓短线交易或观望为主，短线以偏空思路为主，关注止跌位置的寻找和确立。 （王海峰） |
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