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道通早报
日期：2018年10月24日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 欧盟委员会要求意大利三周内重新提交预算案，若执意不改，欧盟委员会将对意大利启动惩罚步骤，即“超额赤字程序”。而当天稍早意大利总理称，预算案没有备选方案（Plan B）。
2 据RTE，欧盟可能将为英国提供一个适用于英国全境的关税协议，以解决爱尔兰后备方案问题。不过，该协议必须独立于脱欧协议之外，作为一份单独的协议存在。
【国内宏观基本面信息】
1 报道称，中国央行计划向中债信用增进公司提供100亿元人民币，为民企发债提供增信支持。
2 银保监会正抓紧制定险资专项产品具体方案，以明确险资参与化解上市公司股票质押流动性风险相关规则。
【今日重要信息及数据关注】
16:00 欧元区10月制造业采购经理人指数初值 预期53.0 前值53.2
16:00 欧元区10月服务业采购经理人指数初值 预期54.5 前值54.7
16:00 欧元区10月综合采购经理人指数初值 预期53.9 前值54.1
21:00 美国8月房屋价格指数年率 前值6.4%
21:00 美国8月房屋价格指数月率 预期0.3% 前值0.2%
21:45 美国10月Markit制造业采购经理人指数初值 预期55.5 前值55.6
21:45 美国10月Markit服务业采购经理人指数初值 预期54.0 前值53.5
21:45 美国10月Markit综合采购经理人指数初值 前值53.9
22:00 美国9月新屋销售月率 预期-0.6% 前值3.5%
【证券指数期现货思路】
23日指数小幅低开，盘中略有上冲后便一路走低。截至收盘沪指收报2594.83点，跌2.26%，成交额1669亿。深成指收报7574.99点，跌2.24%，成交额1907亿。创业板收报1292.06点，跌1.74%，成交额605亿。
市场表现上，前日整体涨停的券商股早盘虽再度大幅冲高，可是未能维持整体强势，只有为数不多的几只保持了较强的走势，出现了分化，无疑在一定程度上降低了投资者对于行情的预期。而白酒股、银行股、保险股和超级品牌等白马蓝筹股出现了大跌，对市场做多人气的打击较大的，其它板块也均表现不佳
回落有几个方面的原因，一是指数连续大幅拉升后本身需要回落夯实，一些资金获利回吐，一些割肉盘逢高出局，二是技术点位压制较为明显，上方刚好是20、30天线位置，三是外围市场明显回调。而当前一个重要问题是市场对利好藐视，对利空反应过度，投资者依然是熊市心态，毕竟股市恶性循环太久积重难返，不是几条政策就可以扭转进入牛市，宏观经济的颓势始终是一种阴影，未来多空博弈会更加激烈，走势会更加复杂。总的来说，目前这个阶段的特征就是市场悲观气氛浓厚，空头思维占据优势，也正因如此，才需要政策面连续释放利好，尤其是释放实质性利好来稳定投资者预期，以利好来聚集市场的做多人气，行情才能逐步走强，所以还是要看政策面的动向，操作小心谨慎为主。
【国债期现货思路】
23日国债期货低开震荡收高。10年期国债期货主力T1812上涨0.22%，收报95.330元，加仓880手，成交35539手；5年期国债期货主力TF1812上涨0.11%，收报98.085元，加仓622手，成交5678手；2年期国债期货主力TS1812上涨0.05%，收报99.485，减仓63手，成交153手。
央行开展1200亿逆回购操作，当日无逆回购到期，净投放1200亿元，为连续三天净投放。市场流动性总体上较为宽松，银行间质押式回购利率涨跌不一。现券方面，银行间关键期限国债现券价格小幅上行。近期国债期货的表现受制于A股，A股下跌使得国债期货上行。但从基本面上看，央行中性立场明确，国内经济下行压力较大，国债配置需求被地方债、信用债挤压，宽信用政策进一步放松，均不利于国债期货上行。
【分品种动态】
◆农产品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
豆类 | 隔夜外围美元于96下方窄震；人民币离岸价企稳于6.94。欧美股市收跌。美股主要股指收盘跌幅较盘中最大水平已显著收窄。道指早间一度下挫近550点、标普500指数一度跌穿2700关口。卡特彼勒与3M等财报欠佳令股市承压，但麦当劳与宝洁等防御性股票上涨使股指跌幅收窄。鉴于美联储已暗示将在年底前再度采取收紧货币政策的措施，投资者仍然担心加息将对美国经济产生何种影响。达成国际贸易协议的可能性已经越来越低。投资者相信贸易战长期延续的可能性正在增大。在行业领头公司公布财报之前、地缘政治紧张关系升级的背景下，投资者情绪谨慎，他们还没有作好提高风险投资偏好的准备。欧股跌至2016年底以来的最低水平，沙特的外交紧张局势、对意大利预算和财报的担忧都打压市场人气。纽约原油（WTI）下跌2.93美元，收于66.43美元/桶，创8月20日以来的最低收盘价。交易商们正在权衡沙特关于在能源市场发挥“负责任的作用”的承诺。全球股市大幅下跌同样打压了原油市场情绪。美豆震荡略跌。技术性交易为主。农户卖盘清淡，美国中西部核心地带的农户纷纷追赶收割进度，本月稍早，该地区的收割因降雨而延误。上周美豆收割率为53%，低于69%的5年均值。框架如前，美豆延续8.1-9.1的区间波动。成本边际及销售在贸易战背景下难以释放共同作用于市场，使得价格被压缩在区间之内波动。连盘现货反应贸易战偏紧局面，但对蛋白饲料的政策调减、扩大对美之外的粕类进口、疫情报到等也制约现货更多上涨； | 粕远保持区间模式，其定价未含加税因素，等待市场焦点转至南美天气。节前粕远布多持；短震荡对待，宜灵活。 （范适安） |
谷物饲料 | 豆粕：芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周二小幅下跌，盘中交投震荡，以技术性交易为主。农户卖盘清淡，美国中西部核心地带的生产商纷纷追赶收割进度，本月稍早，该地区的收割因降雨延误。 美国农业部周一晚些时候报告，上周美国大豆收割完成率为53%，低于69%的五年平均水平，但略高于52%的分析师平均预期。 大连豆粕夜盘低位震荡，美豆供应充裕继续压制价格，巴西大豆升贴水回落也降低进口大豆成本，国内饲料新规降低豆粕使用量，但后期供应紧张预期仍然支撑期价。 豆粕期权：大连豆粕期权跟随豆粕合约波动，豆粕主力1901合约期权隐含波动率继续维持高位，平值看涨期权M1901-C-3400,隐含波动率为22.56，权利金价格为100.5点（-5），平值看跌期权M1901-P-3400,隐含波动率为23.97，权利金价格为118（-13.5），后期中美关系仍然主导市场交易情绪，未来一段时间大连豆粕波动性仍将维持高位。 菜粕：菜粕跟随豆粕维持震荡走势，短期进入调整，四季度蛋白原料供应预期收紧，成本增加继续支撑价格。 玉米：芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周二收盘小幅走高，因技术性买盘和缺少农户卖盘。农户卖盘清淡，美国玉米种植带核心地区的生产商纷纷追赶收割进度，本月稍早，该地区的收割因降雨延误。 美国农业部周一晚间表示，上周美国玉米收割完成49%，高于47%的五年平均水平，但低于51%的分析师平均预期。农业部称，上周玉米生长优良率为68%，与之前一周持平。 海关数据显示，中国9月玉米进口量总计为4万吨，同比骤降83.4%，且为2016年11月以来最低水平。 大连玉米昨日冲高回落，目前国内玉米正处于收获上市期，东北地区晚收玉米生长情况良好，玉米上涨空间受到压制。10月临储玉米拍卖持续，短期供应宽裕也压制价格，后期继续关注陈玉米拍卖和新玉米收购情况。长期来看玉米价格将受到供需缺口以及成本上升支撑。 | 豆粕：大连豆粕近期料将维持区间震荡走势，操作上建议观望为主。 豆粕期权：操作上建议仍以做多豆粕期权为主。 菜粕：操作上建议观望或短线低吸高平交易。 玉米：操作上建议玉米低位多单适量持有，短线低吸高平。 （李金元） |
棉花 | 三大股指下跌，美棉生长数据仍良好，美棉下跌，ICE12月期棉跌至79美分附近。 周二股市弱势回调，郑棉冲高回落，主力合约在15285元附近，K线压于均线指标下。目前机采籽棉5.8-6元，加工成本在14500元附近。 截至2018年9月工商业库存259万吨，高于同期70万吨。棉纱库存18天，继续下滑，偏低水平；坯布库存28天，偏高水平。 截至10月18日，新疆加工皮棉87万吨，加工进度17%,略低于前几年进度。日加工量在4万吨，同期的加工量在5万吨以上，降低主要受近日新疆雨雪天气影响。 美股低开回涨，沙特增产传闻导致油价大幅收跌，外围市场情绪将主导郑棉日内走势。供求方面，中美贸易战未见解决迹象，需求蒙上阴影；且当下属于新棉上市期，期货仓单也仍需解决。 | 棉价仍以低迷寻底为主。预期郑棉日内弱势震荡，关注15000元关口。 （苗玲） |
◆工业品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
螺纹 | 昨日螺纹日盘高位盘整，夜盘探底回升。现货市场报价整体持稳，全天终端采购量较上一交易日明显下滑。 螺纹钢主要城市报价（HRB400 20mm）：上海4640（-）、杭州4680（-10）、北京4420（-）、广州4940（+10）。普氏62%铁矿石价格指数报74.8美元（-0.2），唐山普碳方坯报3980（+10）。沙钢玖隆电商平台钢厂订货价格指数螺纹钢（HRB400 16-25mm）4630元/吨，较上一日上涨10元，预计交货周期仍为10天。 随着进博会的临近，上海市对运输、施工等采取临时管控措施，各单位需提前调整船舶货运计划，引导运输企业实施错峰运输，10月29日至11月11日期间不允许干散货船舶靠泊和装卸作业。 综合来看，1-9 月份房地产新开工面积增速继续加快，宏观政策托底力度加大，短期需求维持在较高水平，现货市场资源供应偏紧，钢厂价格政策维持强势。 | 操作上仍以逢低短多为主，注意节奏把握。 （朱小虎） |
热卷 | 前三季度制造业增加值同比增长6.7%，前8个月制造业实现利润同比增长13.5%。技术改造投资、新动能投资势头较好，表明企业改造升级意愿加强，动能转换步伐加快。制造业技术改造投资同比增长15.2%，高于制造业投资增速6.5个百分点，成为拉动制造业投资的主要力量。 现货市场，昨日上海热轧板卷市场价格近小幅下跌，1500mm普碳钢卷主流报价4170-4220元/吨。昨日唐山普方坯出厂结3980元/吨（+10）。热轧卷HC1901昨日延续震荡走势，期价依旧处于3800-4000区间震荡。持续震荡之后，面临方向性选择。 综合来看，成材周产量小幅下降，但依旧维持于330万吨以上，供给端受地区性的实际影响有限。热卷库存近期缓慢增加，同比去年增幅约15%。目前供给需求端较为平稳，没有明显矛盾，现货期货价格持续窄幅震荡运行。 | 操作上，关注前期低点3800附近支撑力度，关注期价持续震荡之后的方向性选择。 （孔政） |
铁矿石 | 昨日进口矿现货价格上调5元/吨，山东港口PB粉主流报价560元/吨，低于555元/吨无成交意向，连云港PB粉贸易资源紧缺，报价较山东高约5元/吨；唐山PB粉主流报价575元/吨；钢厂方面询盘积极性较高，基本是以高品主流粉块为主，采购实盘较多，全天成交尚可。普式62%铁矿石指数下跌0.2美元/吨，报收于74.8美元/吨。 矿石市场延续震荡态势，一方面，港口高品矿相对紧缺对矿石价格有支撑作用，另一方面，后期随着各地限产的落地，矿石需求面临下降压力；整体而言，供需矛盾尚不突出，缺乏核心驱动，市场难有较好的趋势性表现，震荡短线思路，重点关注各地限产政策、11月初进口博览会对于江浙沪地区下游工地以及周边钢厂的影响。 | 震荡短线思路，重点关注各地限产政策、11月初进口博览会对于江浙沪地区下游工地以及周边钢厂的影响。 （杨俊林） |
焦炭 | 现货市场，有部分焦企提涨第二轮，只有少部分钢厂同意，大部分钢厂不予回应。贸易商询价活跃，港口报价略有提高，天津港准一焦2525元/吨（+50），邢台准一焦2410元/吨，唐山二级焦2365元/吨。 今日山西展开全省秋冬季大气污染综合治理攻坚行动，要求11市全面完成2018空气质量改善目标，同时10月1日倒2019年3月31日，山西省重点区域8市完成国家下达的秋冬季大雾污染综合治理攻坚目标。 整体来看，目前唐山地区钢铁企业分类指标已经下发，但目前尚未进入限产阶段，焦炭需求尚可，后市关注唐山限产执行时间及力度，影响到焦炭价格的预期下跌空间。 | 操作上，J1901合约逢低减持观望。 （李岩） |
动力煤 | 10月23日，坑口煤价小涨，环渤海煤价下跌，国内煤炭海运费下跌。截止10月23日，全国动力煤BTCI价格指数543/吨(+1)；秦皇岛港山西产动力末煤(Q5000)平仓价660元/吨(-3)；京唐港山西产动力末煤(Q5500)平仓价665元/吨(-5)；秦皇岛-上海运费为43.1元/吨(-1.2)；秦皇岛-广州运费为51.5元/吨(-1)。 坑口煤矿销售情况良好，周边工厂及下游企业冬储积极性较好，陕西榆林地区受环保检查影响，不合格煤矿仍在关停状态，在产煤矿库存低位。截止10月22日，Mysteel调研样本煤炭企业原煤库存314.78万吨(周-4.3)，精煤库存174.08万吨(周+3.46)；部分贸易商出货积极性增加，下游补库加强，导致后续补库空间逐步缩减。截止10月22日，秦皇岛港库存为447万吨(-10)；沿海电厂日耗处于低位，厂内库存高位窄幅波动，消化缓慢，可用天数增加，采购需求减弱。截止10月22日，六大发电集团日均耗煤量49.75万吨(-0.12)；六大发电集团库存1584万吨(-5)。 消费需求处于季节性低位，中游港口库存大幅下降，下游库存维持高位。与此同时，市场对采暖季限产松动和冬季供暖存在一定的预期。 | 预期郑煤1901合约期价总体上高位宽幅震荡。操作上，观望。 （甘宏亮） |
天胶 | 昨日胶价震荡下探，延续近期弱势格局，且深度下探11800附近的支撑，短期看，此处存在一定的反弹需求，不过由于整体弱势，反弹高度仍有不确定。 | 建议轻仓短线交易或观望，激进者短线可关注反弹信号并考虑轻仓参与。 （王海峰） |
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