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道通早报
日期：2018年10月26日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 特朗普亲自提名的美联储副主席Clarida称，一定程度上进一步循序渐进加息是培养当前美国复苏同时防范通胀跳涨的最佳方式。本月特朗普已经数次表达对加息不满。
2 欧洲央行10月会议宣布继续维持三大利率不变。欧洲央行称，300亿欧元的月度QE规模将持续到本月底，11~12月的月度QE规模降至150亿欧元。
3 9月美国商品贸易帐逆差连续四个月增扩，并刷新自2008年7月以来的纪录高位。
【国内宏观基本面信息】
1 中央财政将在2018-2020年每年安排资金30亿元，采用奖补结合的方式，对扩大小微企业融资担保业务规模、降低小微企业融资担保费率等政策性引导较强的地方进行奖补。
2 中国9月银行代客结售汇逆差1103亿元 创近两年最大，外管局表示，总体看，今年以来外部环境的复杂性明显上升，包括美元汇率走势、新兴市场风险状况以及中美贸易摩擦等，但我国国际收支仍保持自主平衡，外汇市场运行总体平稳。
3 银保监会正式发文，允许保险资产管理公司设立专项产品，参与化解上市公司股票质押流动性风险，且不纳入权益投资比例监管。据上证报，首个化解股票质押风险的专项保险资产管理产品最快将于本周问世，规模预计超过百亿元。
4 惠誉评级宣布在中国成立惠誉博华信用评级有限公司，为中国在岸债券市场提供服务。
【今日重要信息及数据关注】
20:30 美国第三季度GDP年化季率初值 预期3.4% 前值4.2%
20:30 美国第三季度GDP平减指数年率初值 预期2.1% 前值3.0%
20:30 美国第三季度个人消费支出物价指数年化季率初值 前值2.0%
20:30 美国第三季度核心个人消费支出物价指数年化季率初值 前值2.1%
20:30 美国第三季度消费者支出年化季率初值 预期3.2% 前值3.8%
22:00 美国10月密歇根大学消费者信心指数终值 预期99 前值99
22:00 美国10月密歇根大学现况指数终值 前值114.4
22:00 美国10月密歇根大学预期指数终值 前值89.1
【证券指数期现货思路】
25日指数在早盘受到隔夜以及早间外盘大跌的影响，主要指数全线大幅跳空低开，但随后A股却展现出了强势的一面，逆势震荡回升，上证指数收平，深市三大指数跌幅则有明显收窄。截至收盘沪指收报2603.80点，涨0.02%，成交额1376亿。深成指收报7529.41点，跌0.21%，成交额1550亿。创业板收报1273.60点，跌0.82%，成交额489亿。
三大期指主力合约均震荡翻红，IC增仓意愿较强，且贴水明显收窄，增仓或更多来源于多头。
与过去几个交易日相同的是，券商、银行、保险再度成为市场的主角，三大权重板块的强力拉升，成为A股扬眉吐气的重要力量。随后市场整体追随其震荡回升，但情绪仍显低迷，酿酒、水泥、航天航空、民航、软件跌幅均在1%以上，而沪深股通则大幅净流出33.77亿元。金融股维稳意图较为明确，但中小创未有上佳表现，市场信心修复以及正式反弹还需时间，而在全球对美股牛市可能终结的担忧下，A股能否顶住压力还有待观察。
【国债期现货思路】
25日国债期货高开回落。10年期国债期货主力T1812上涨0.09%，收报95.535元，加仓38手，成交30383手；5年期国债期货主力TF1812上涨0.04%，收报98.190元，加仓363手，成交4081手；2年期国债期货主力TS1812上涨0.03%，收报99.530，减仓14手，成交114手。
央行开展1000亿逆回购操作，当日无逆回购到期，净投放1000亿元，连续五天净投放量总计5200亿元。市场流动性总体上较为宽松，银行间质押式回购利率多数下跌。现券方面，银行间关键期限国债现券价格均上涨。从基本面上看，央行中性立场明确，国内经济下行压力较大，国债配置需求被地方债、信用债挤压，宽信用政策进一步放松，均不利于国债期货上行。不过近期国债期货的表现反向联动于A股，后续要继续关注股市情况。
【分品种动态】
◆农产品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
豆类 | 隔夜外围美元收高于96.5上方；人民币离岸价收贬于6.95。欧美股市反弹。美股大幅收高，部分挽回了前日暴跌造成的损失，科技股领涨。道指一度上涨超过520点，纳指上涨3%，标普500指数结束6连跌行情并收复2700点关口。之前，财政刺激措施的效果消退、美联储继续执行收紧货币政策的预期等，都对美国经济增长造成压力。市场情绪并不非常悲观，但不确定性仍然笼罩市场。投资者正在努力应对全球经济增长放缓前景以及货币政策变化带来的焦虑气氛，美股市场也试图在10月宽幅震荡后企稳。美劳动力市场继续收紧伴随着经济稳定，很可能使美联储在12月再次加息。欧股收盘走高，投资者消化了企业财报，并对欧洲央行维持利率不变的决定做出反应。美WTI原油上涨51美分，收于67.33美元/桶。此前因为亚欧股市下跌而走低的油价，随着股市反弹而稳定下来。美豆收跌。因上周美出口销售数据不佳，以及收割压力和技术性卖盘拖累交投最活跃的11月合约，触及月度低位。美国农业部公布的周度出口销售数据为21.27万吨，连续第三周远低于市场预期。取消美豆出口的数量超过市场预期，其中最大的降幅来自“未知目的地”和中国。美元走强也令市场加重对美国出口需求的担忧。框架如前，美豆延续8.1-9,1区间内回撤。之前成本边际令价格触及区间高位，但美销售阻塞使价格承压下跌，保持低价圈波动、连盘现货大涨后受蛋白饲料政策性调降、生猪疫情拖累及开启他国杂粕进口等压制保持高位波动。中美贸易是否有松动看11月习特会动态。 | 粕远未涉及增税，定价适中，等待南美焦点。连粕远节前布多持，短震荡对待，宜灵活。 （范适安） |
谷物饲料 | 豆粕：芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周四收跌1%，交易商说，因上周美国出口销售数不佳，以及收割压力和技术性卖盘，拖累交投最活跃的11月合约触及一个月来收盘最低水准。美国农业部(USDA)公布的周度出口销售数据为212,700吨，连续第三周远低于市场预期。周四，美国农业部公布的大豆周度出口销售报告显示，取消美国大豆出口的数量超过市场预期，其中最大的降幅来自“未知目的地”和中国。美元走强也令市场加重对美国出口需求的担忧。 大连豆粕夜盘维持弱势震荡，财政部发文调整部分产品出口退税率 取消豆粕出口退税，短期影响小幅偏空，但由于中国出口豆粕的量很少，总体影响不大，但从中可以看出国内豆粕供应短期仍然偏紧。美豆收获压力继续压制国际大豆价格，巴西大豆升贴水仍维持高位，后期供应紧张预期在低位仍然支撑期价。 豆粕期权：大连豆粕期权跟随豆粕合约波动，豆粕主力1901合约期权隐含波动率高位稳定，平值看涨期权M1901-C-3400,隐含波动率为21.91，权利金价格为94.5点（-18），平值看跌期权M1901-P-3400,隐含波动率为23.41，权利金价格为113.5（+6），后期中美贸易战仍然主导市场交易情绪，未来一段时间大连豆粕波动性仍将维持高位。 菜粕：菜粕跟随豆粕维持震荡走势，短期进入调整，四季度蛋白原料供应预期收紧，成本增加继续支撑价格，但天气转凉，水产养殖需求趋弱，菜粕价格上涨乏力。 玉米：芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周四下跌至两周低位，交易商称，因上周玉米周出口销售低于预期，美国收割加速带来压力。美国农业部报告，上周净出口销售2018/19年玉米34.95万吨，低于40-80万吨的市场预估区间。国际谷物理事会维持其2018/19年全球玉米产量预估在10.74亿吨不变。 大连玉米昨日继续维持偏强震荡，因现货价格坚挺。由于东北地区玉米收获推迟，新粮还没有集中上市，玉米收购价格上涨，但东北玉米生长情况良好，产量或高于预期水平，临储玉米拍卖持续，玉米上涨空间受到限制。后期继续关注陈玉米拍卖和新玉米收购情况。长期来看玉米价格将受到供需缺口以及成本上升支撑。 | 豆粕：大连豆粕近期料将维持区间震荡走势，操作上建议观望为主。 豆粕期权：操作上建议仍以做多豆粕期权为主。 菜粕：操作上建议观望为主。 玉米：操作上建议玉米低位多单适量持有，短线低吸高平。 （李金元） |
棉花 | 美股超卖修正，期棉跟随止跌反弹，ICE12月合约最新价格77.6美分。 周四上证指数回补下方缺口，下午盘拉升K线翻红。郑棉开盘下跌，跌幅超过1%，1月合约盘中跌至临近15000元关口，下午盘跌幅缩窄，1月合约最新价格15135元。目前机采籽棉5.8-6元，加工成本低于15000元附近。3128B价格在15800元附近。 截至2018年9月工商业库存259万吨，高于同期70万吨。棉纱库存18天，继续下滑，偏低水平；坯布库存28天，偏高水平。 截至10月24日，新疆加工皮棉116万吨，同比减幅12%，略低于前几年进度。但日加工量在5.9万吨。 A股二次探底，市场情绪偏暖。供求方面，中美贸易战未见解决迹象，需求蒙上阴影；且当下属于新棉上市期，期货仓单也仍需解决。中短期棉价仍以低迷寻底为主。 | 昨日悲观气氛主导下，郑棉主力再次挑战15000元关口未破，料日内窄幅震荡为主。 （苗玲） |
◆工业品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
螺纹 | 昨日螺纹震荡上行，突破4200元。现货市场报价先稳后涨，全天终端采购量较上一交易日略有回升。螺纹钢主要城市报价（HRB400 20mm）：上海4660（+20）、杭州4710（+10）、北京4450（+20）、广州4970（+10）。普氏62%铁矿石价格指数报76.5美元（+0.1），唐山普碳方坯报4000（+10），沙钢玖隆电商平台钢厂订货价格指数螺纹钢（HRB400 16-25mm）4630（+10）。 沙钢11月份螺纹钢全月计划量不打折，盘螺执行8折计划。虽有限产要求，但经过调整铁水流向以及减少自营等其他措施，沙钢11月份螺纹供应量维持不变。 本周螺纹钢社会库存377.68万吨，较上周下降33.9万吨；钢厂库存172.14万吨，较上周下降5.99万吨。本周下游需求依然较强，螺纹钢钢厂库存及社会库存再次大幅下降，已处于明显偏低水平。 综合来看，当前仍处于传统需求旺季，工地施工加快，短期需求维持在较高水平，库存持续大幅下降，现货市场供应偏紧，钢厂价格政策维持强势。 | 操作上继续逢低做多思路，已有多单做好防守。 （朱小虎） |
热卷 | 钢联调研数据公布，热轧卷本周周产量310.67万吨较上周减少22.85万吨，厂内库存85.37万吨，较上周减少9.20万吨，社会库存242.96万吨，较上周增加1.29万吨。热卷周产量较上周下降幅度较大，库存延续前期平稳趋势。 现货市场，昨日上海热轧板卷市场价格维持平稳，1500mm普碳钢卷主流报价4180-4220元/吨。昨日唐山普方坯出厂结4000元/吨（+10）。热轧卷HC1901昨日震荡上行，期价上行之后面临3800-4000区间上沿阻力位。 综合来看，成材周产量下降幅度较大，热卷库存近期缓慢增加，同比去年增幅约15%，目前或将进入四季度的去库存节奏。下游需求方面受益于房地产需求旺盛，建材持续降库，带动钢材市场走强。 | 操作上，关注震荡区间高点3988附近阻力，多单注意逢高离场。 （孔政） |
铁矿石 | 昨日进口矿价格小幅上涨，山东港口PB粉报价575元/吨，唐山港口PB粉报价585元/吨，港口高品资源紧俏，对价格有较强支撑。普式62%铁矿石指数上涨0.1美元/吨，报收于76.5美元/吨。 FMG公布2018年第三季度(2018年7-9月)生产报告，本季度铁矿石产量达4290万吨，环比上季度4410万吨下降3%，同比去年4170万吨上涨3%。由于三季度矿区剥采比增加，加之常规检修及燃料费价格上涨，本季度C1现金成本为13.19美元/湿吨，环比上季度12.17美元/湿吨上涨8%。 目前的钢厂环保限产的执行落地低于预期，钢厂对矿石需求依然旺盛，港口高品澳粉和块矿库存较为紧缺，对矿石价格有支撑作用，价格震荡偏多运行，重点关注各地限产政策、11月初进口博览会对于江浙沪地区下游工地以及周边钢厂的影响。 | 价格震荡偏多运行，重点关注各地限产政策、11月初进口博览会对于江浙沪地区下游工地以及周边钢厂的影响。 （杨俊林） |
焦炭 | 现货市场，第二轮提涨范围逐步扩大，但成交相对谨慎，整体报价持稳。天津港准一焦2475元/吨，邢台准一焦2410元/吨，唐山二级焦2365元/吨。 本周焦化厂产能利用率78.05%，下降3%，主要由于华东、西南地区开工率下滑导致，华东地区部分焦企由于采暖季逐步开始限产，开工率下滑；华北地区整体环保宽松，山西地区仅临汾限产较多，内蒙地区环保结束开工回升。 焦炭库存继续下滑，焦化厂焦炭库存21.05万吨，减3.74；钢厂焦炭库存426.9万吨，减12.7；港口焦炭库存246.2万吨，增2.6。 江苏省2018-2019秋冬季错峰限产方案出台，4个月减排30-50%。文件要求2018年11月至2019年2月，各地应对钢铁、建材、焦化、铸造、有色、化工等重点行业实行错峰生产，其中2017年冬季PM2.5浓度超过60微克/立方米的城市（徐州、常州、淮安、扬州、镇江、泰州、宿迁）减排50%，其余城市减排30%以上。 | 整体来看，秋冬季限产期间，焦炭供求紧平衡叠加低库存的结构令价格易涨难跌，目前时间临近秋冬季限产时点，价格下方支撑逐步增强，周一提示空单减持观望，后市逐步转多思路。 （李岩） |
动力煤 | 10月25日，坑口煤价以稳为主，环渤海煤价下跌，国内煤炭海运费下跌。截止10月25日，全国动力煤BTCI价格指数543/吨(平)；秦皇岛港山西产动力末煤(Q5000)平仓价648元/吨(-8)；京唐港山西产动力末煤(Q5500)平仓价653元/吨(-8)；秦皇岛-上海运费为37.5元/吨(-3.9)；秦皇岛-广州运费为48.4元/吨(-1.9)。 晋陕地区环保检查持续，前期关停煤矿仍未复产，产地供应相对紧张，在产煤矿销售情况良好。截止10月22日，Mysteel调研样本煤炭企业原煤库存314.78万吨(周-4.3)，精煤库存174.08万吨(周+3.46)；目前大秦铁路检修已经结束，港口铁路调入量逐步恢复，港口贸易商出货速度加快，但其实际成交并未有所提升。截止10月25日，秦皇岛港库存为426万吨(平)；近日六大电日耗虽有小幅回升，但厂内库存仍处于较高水平，继续对现货价格形成压制。截止10月25日，六大发电集团日均耗煤量50.31万吨(-2.76)；六大发电集团库存1582万吨(-5)。 消费需求处于季节性低位，中游港口库存大幅下降，下游库存维持高位。与此同时，市场对采暖季限产松动和冬季供暖存在一定的预期。 | 预期郑煤1901合约期价总体上高位宽幅震荡。操作上，观望。 （甘宏亮） |
天胶 | 昨日901下探底线支撑11500附近后回升，反映出底线支撑的效果，不过阶段性的未能完全摆脱跌势压制，后市多空在低位拉锯的可能性仍然存在。 | 建议轻仓短线交易，高抛低吸的低位震荡思路为宜。 （王海峰） |
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