道通早报（10月10日）

内外盘综述

简评及操作策略

豆类

隔夜外围美元略收跌于95.5；人民币离岸价持平于6.9下方。欧美股市涨跌不一。美股标普500指数录得连续第四个交易日下跌。科技股上涨推动纳指小幅收高。投资者仍在权衡美债收益率迅速上涨及其对股市的影响。国债收益率的提高意味着企业与投资者的借贷成本提高，并导致对股市价值的重新评估。交易商还将继续关注贸易政策的最新发展以及国外的政治不确定性。国际货币基金组织（IMF）将今明两年的全球经济增长预期下调至3.7%，较7月份所作预测均下调了0.2%。下调增长预期的原因是发达经济体的增长疲软、国际贸易紧张局势加剧、油价上涨。鲍威尔的讲话导致市场从新评估美联储的加息预期。其整体讲话基调偏向激进。意大利和欧盟在罗马的预算支出计划上处于紧张状态，但欧股仍略走高。纽约原油上涨67美分，收于74.96美元/桶。伊朗石油出口在遭受美国制裁前就已出现下降迹象，使油价得到支撑。美豆下滑，因供应充裕，且在中美贸易战加剧的情形下，投资者担心长期需求，中国是全球最大的大豆采购国。在美国农业部周四发布月度供需报告前，投资者开始轧平仓位，预计该报告将显示美国大豆产量和库存增加。美国中西部部分地区降雨延缓收割进度，限制了大豆期货的跌幅。市场人士称，美中西部部分地区出现了洪水，引发市场的作物品质担忧，预计本周稍晚至周末期间天气将转干，届时农户可继续收割。美周度作物生长报告显示，美豆收割率为32%，落后于市场预估的35%，美豆优良率持平于68%，优于此前分析师预估的67%。特朗普周二再度威胁称，如果中国对目前的关税，以及美方在两国贸易战不断升级的过程中实施的其他举措进行报复，将对另外2670亿美元的中国进口商品加征关税。框架如前，美豆仍处低价圈区间波动，市场等待明日夜间的月度供需数据。国内方面贸易战难以缓解使得油厂新的采购难以展开，南美陈豆出口份额售罄，看中国进口南美，南美进口美国的流程再造是否可行。新的采购一天不落实，对现货的支撑就一天存在，这也拉动期货近月合约。对应南美要考虑3月下旬之前能否形成对中国的有效供应，这一方面取决于贸易战走向，一方面取决于南美天气。

连粕远月节前布多持，阶段考虑近月拉动的市场特点及连续拉涨后的技术超买修正，宜灵活。

（范适安）

谷物饲料

豆粕：芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周二下滑，因供应充裕，且在中美贸易战加剧的情势下，投资者担心长期需求。中国是全球最大的大豆采购国。在美国农业部(USDA)周四发布月度供需报告前，投资者开始轧平仓位。预计该报告将显示美国大豆产量和库存增加。美国中西部部分地区降雨延缓收割进度，限制了大豆期货的跌幅。经纪公司U.S. Commodities的总裁Don Roose称，美国中西部部分地区出现了洪水，引发市场的作物品质的担忧。预计本周稍晚至周末期间天气将转干，届时农户可继续收割。

美国农业部周二稍晚发布的周度作物生长报告显示，截至10月7日当周，美国大豆收割率为32%，落后于市场预估的35%;当周美国大豆优良率持平于68%，优于分析师此前平均预期的67%。

美国总统特朗普周二再度威胁称，如果中国对目前的关税，以及美方在两国贸易战不断升级的过程中实施的其它举措进行报复，将对另外2,670亿美元的中国进口商品加征关税。

大连豆粕夜盘继续高位震荡，中美关系紧张加剧贸易担忧，人民币下跌也导致大豆进口成本上升，豆粕现货价格大幅上涨，大连豆粕近期料将维持强势，但短期累积涨幅过大，存在回调风险。

豆粕期权：大连豆粕期权跟随豆粕合约波动，豆粕主力1901合约期权隐含波动率继续维持高位，平值看涨期权M1901-C-3450,隐含波动率为21.24，权利金价格为140点（-9），平值看跌期权M1901-P-3450,隐含波动率为22.56，权利金价格为102.5（-15.5），中美贸易战继续升级，未来一段时间大连豆粕1901合约波动性仍将维持高位。

菜粕：菜粕跟随豆粕维持震荡反弹走势，尤其是菜粕1901合约料将跟随豆粕1901合约上涨，因四季度蛋白原料供应预期收紧，但短期涨幅较大，技术超买严重，有回调需要。

玉米：芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周二连续第二日下跌，因交易商在美国农业部(USDA)周四发布月度供需报告前轧平头寸，预计报告将显示2018年产量预估被上调。预计本周美国西部玉米种植带大多降雨，可能延缓收割进度。但预计本周末开始天气将转干。周四将发布的USDA月度供需报告预计将显示，美国玉米单产增加，美国和全球库存也将增长。

收盘后，美国农业部(USDA)发布每周作物生长报告显示，截至2018年10月7日当周，美国玉米收割率为34%，符合分析师的平均预期，前一周为26%，去年同期为21%，五年均值为26%。当周，美国玉米优良率为68%，市场预估为68%，之前一周为69%，去年同期为64%。    

大连玉米昨日维持震荡反弹，目前国内玉米正处于收获期，北方玉米收购价企稳反弹，10月临储玉米拍卖持续，短期供应宽裕压制价格，后期继续陈玉米拍卖和新玉米收购情况。长期来看玉米价格将受到供需缺口以及成本上升支撑。

豆粕：操作上建议豆粕1901合约多单可逢高兑利，等待回调买入。

豆粕期权：操作上建议继续维持多头交易思路，短期豆粕累积涨幅较大，短线存在回调要求，看涨期权多单可获利了结，逢回调买入。

菜粕：操作上建议多单逢高获利了结。

玉米：操作上建议1901合约低位多单适量持有，短线低吸高平。

（李金元）

棉花

ICE期棉弱势震荡，目前主力合约价格77.06美分。郑棉主力合约价格在15600元附近，昨日仓单减少63至9927张。北疆地区手摘棉6.8-7.0元/公斤(40衣分、水分12%以内)，机采棉5.8-6.1元/公斤(40衣分、水分12%以内)，和节前相比价格有所回落，当地机采棉已大量上市。棉籽价格较节前回落0.1元/公斤左右，目前价格1.62左右/公斤。部分加工厂根据期货定价销售，相比节日期间略涨200元/吨左右，手摘棉成交价格区间16300-16700元/吨，机采棉成交价格区间15300-15800元/吨。供給面，节后新棉进入大量上市期，滑准税进口配额下发，仓单棉流出；需求方面，中美贸易战让需求前景迷茫。

中短期的供应充足对期价有较大压力，郑棉价格或将延续抵抗式下跌，明晚USDA报告，关注印度产量数据调整、美棉出口数据调整、中国需求数据调整变化。

（苗玲）