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道通早报
日期：2018年10月15日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 美国财长Mnuchin表示，特朗普政府寻求将汇率条款纳入美日贸易谈判中，以防止货币竞争性贬值。
2 英国欧盟周末谈判陷入僵持，媒体称欧盟领导人正考虑在11月举行危机峰会，制定应急计划，以防英国在无协议状况下硬脱欧。
3 日本央行行长：将利用利率调整来发出退出宽松政策的信号。
【国内宏观基本面信息】
1 王岐山指出，当今世界各国命运紧密相连，中国将坚定不移深化改革、扩大开放
2 易纲表示，当前中国经济增长稳定，预计今年能够实现6.5%的目标，也可能略高。价格水平处于良性区间，目前CPI为2%，PPI为4%，预计全年CPI略高于2%，PPI在3-4%之间。
3 刘士余说：牢牢坚持“两个毫不动摇”，从制度和工具等多方面加强创新，有效支持民营企业发展。我国股市有上亿中小投资者，这是中国特色。证监会将始终肩负起保护投资者特别是中小投资者合法权益的使命，努力营造公开公平公正、清澈透明的资本市场生态。
4 据Wind资讯统计，上周北向资金合计净流出169.68亿元，刷新了年内单周净流出规模的新高，并创出2015年8月以来的单周净流出规模的纪录。另外，数据显示，今年来，北向资金净流入的整体规模仍然超过去年全年
【今日重要信息及数据关注】
10:00 中国国务院国有资产监督管理委员会副秘书长、新闻发言人彭华岗介绍中央企业2018年前三季度经济运行情况，并答记者问
20:30 美国9月零售销售月率 预期0.7% 前值0.1%
20:30 美国9月核心零售销售月率 前值0.2%
21:00 美国10月纽约联储制造业指数 预期20.5 前值19.0
22:00 美国8月商业库存月率 预期0.5% 前值0.6%
【证券指数期现货思路】
12日指数在早盘低开后继续下探，沪深两市双双创下阶段性低点，随后市场展开反弹走势，上证指数收复2600点涨近1%，深市三大指数均震荡收涨。截至收盘沪指收报2606.92点，涨0.91%，成交额1428亿。深成指收报7558.28点，涨0.45%，成交额1661亿。创业板收报1268.41点，涨0.52%，成交额472亿。沪指全周下跌7.6%，创下八个月最大单周跌幅。
期指主力合约走势分化明显，IC继续回落，IF与IH则迎来反弹，期指在周四的大幅贴水后，迎来较为明显的回升，持仓量明显下滑，或更多来源于空头的获利离场。
尽管指数普遍上涨，市场成交量亦回升至3000亿元上方，但投资者情绪并未获得修复，市场仅仅是依靠很可能是进行维稳操作的保险银行、钢铁、民航等权重股的拉动，而其他多数板块则延续低迷的表现，这也使得上证指数走势仍显弱势，我们认为当周大跌的中国股市，一方面美股崩盘诱发跟跌，11日凌晨标普500重挫3.29%诱发全球股市跟跌，而除外围环境不稳外，A股自身基本面也存在一定因素，包括降准之后类滞胀预期形成、股市增量资金不足（外资净流出以及养老目标基金募集不力）、中美贸易争端所带来的不确定性均是市场易跌难涨的配合因素。后期在资金和情绪仍不稳定的背景下仍有一定的回落压力，尽管估值水平已极低，但在资金面、情绪面均不支持的情况下，如上方均线及跳空缺口未能即时回补，那么市场在反弹过后或将继续整理，甚至有继续下探的可能，继续保守思路。
【国债期现货思路】
12日国债期货窄幅震荡。10年期国债期货主力T1812下跌0.04%，收报95.120元，加仓727手，成交27104手；5年期国债期货主力TF1812下跌0.01%，收报98.050元，加仓107手，成交4318手；2年期国债期货主力TS1812上涨0.02%，收报99.525，加仓1手，成交119手。
央行当日未开展逆回购操作，无逆回购到期，当周净回笼1600亿元。市场流动性较为充裕，Shibor各期限利率多数下降。现券方面，银行间关键期限国债现券小幅上行。受众多稳定市场信心新闻以及隔夜美股跌幅收窄等影响，今日股市大幅反弹，市场避险情绪降温，是国债期货下跌的主因。国债期货重新回归到基本面影响之下，短期仍需观察市场动荡的程度。
【分品种动态】
◆农产品
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豆类 | 今日晨评要点：1、上周市场极为动荡。美债收益率创新高及美联储偏鹰派的加息预期是制约美股继续攀高的两大原因。11月中期选举，市场也需要对特朗普的执政路径进行再评估。我以前说过，以道指为例，两万以上可以称为特朗普行情。如果特朗普下届政府限制和掣肘加大，对美经济复苏或能否进一步吸引制造业回归都将是个问号。所以，美股出现大幅震荡并不奇怪。只是美数据仍然对美经济反应大体正向，崩盘说尚欠依据。2、国内方面相对数据偏弱。股市低迷、房市不振等都容易引发市场悲观情绪。加之贸易战袭扰，这个阶段刺激企业活力，保障就业是重中之重。只有真正改革开放创新，不断修复基本面预期，才能重塑市场信心。股市极其超卖，但技术层面还在左侧。3、贸易战说白了就是在看不到增长条件下的存量博弈。特别是中国改变发展模式的述求下中美原有的结构被打破。全球需要新的创新驱动或技术革命。贸易战只是一个过渡现象，但阶段对经济的互害模式不可小觑。有报到说11月至年底有习特会的可能，但贸易只是表象，合作与竞争未来只会表现出更多竞争。4、大宗商品表现震荡。主要是各品种的定价逻辑。原油回撤至70,70以上是测试通胀是否加强的一个指标。以前我们认为60-70是个公允区间，超过70会使通胀预期增加，这是经济陷入“滞涨”的一个指标，可以继续跟踪。钢还是现货保持偏强，如此远期会继续遵循预期回归的时空函数，这个规律已经保持很长时间，只能说明在钢企政策性洗牌后对价格，或者说利润的垄断非常强势。5、豆类现在不同对应合约的内涵具有差异。粕901预期与结果已经有所对应，现货价就是看装船，有进口就会缓解贸易战担忧，没有就保持高位波动，属于做多的价值随着时空不断匹配而下降。905看南美。我给的参照价是9元，在这个基础上看播种、单产和总产。之前国内的价格区间是2700-3000，出这个区间要看各时间段的因素及因素强度，再看驱动突破可能。现在看到的还是区间模式。 | 粕远节前布多持，短看低吸高平节奏，宜灵活。 （范适安） |
谷物饲料 | 豆粕：芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周五连涨第二日，因美国农业部(USDA)昨日将产量预估降至低于市场预期水平，引发空头回补和后续买盘。投资者担心中西部地区降雨可能延迟收割和损毁作物，也支撑大豆期货价格。美国农业部周五公布的出口销售报告显示，10月4日止当周，美国2018-19市场年度大豆出口销售净增43.97万吨，市场预估为80-130万吨。 大连豆粕夜盘继续维持震荡走势，中国饲料工业协会执行新的豆粕标准，饲料新规强制减少豆粕含量，缓解后期豆粕供应紧张局势，但10月美农报告意外利多将在支撑市场。 豆粕期权：大连豆粕期权跟随豆粕合约波动，豆粕主力1901合约期权隐含波动率从高位回落，平值看涨期权M1901-C-3450,隐含波动率为22.35，权利金价格为119点（-11），平值看跌期权M1901-P-3450,隐含波动率为23.16，权利金价格为123.5（+7），目前价格已经基本反映利多因素，短期涨幅过大有调整要求，中美关系仍然主导市场情绪，未来一段时间大连豆粕1901合约波动性仍将维持高位。 菜粕：菜粕跟随豆粕维持震荡反弹走势，尤其是菜粕1901合约料将跟随豆粕1901合约上涨，因四季度蛋白原料供应预期收紧，但短期涨幅较大，有回调需要。 玉米：芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周五上升至七周半高位，因美国农业部(USDA)意外下调美国玉米单产预估，带动玉米连涨第二日。投资者担忧美国中西部降雨延缓收割可能进一步降低玉米产量，这也提振市场。 美国农业部周四公布的10月供需报告显示，美国2018/19年度玉米产量预估为每英亩147.78亿蒲式耳，较9月的每英亩148.27亿蒲式耳预估值下调。美国农业部周五公布的出口销售报告显示，10月4日止当周，美国共计出口净销售玉米100.67万吨，处在市场预估区间的低端。 战略谷物(Strategie Grains)分析师周五上调欧盟玉米产量预估，因欧洲东南部丰产影响冲抵了西部偏远地区旱情对作物的冲击。 大连玉米周五维持震荡走势，目前国内玉米正处于收获上市期，10月临储玉米拍卖持续，短期供应宽裕压制价格，后期继续陈玉米拍卖和新玉米收购情况。长期来看玉米价格将受到供需缺口以及成本上升支撑。 | 豆粕：大连豆粕近期料将维持区间震荡走势，操作上建议观望为主。 豆粕期权：操作上建议观望为主。 菜粕：操作上建议观望为主，等待回调买入。 玉米：操作上建议1901合约低位多单适量持有，短线低吸高平。 （李金元） |
棉花 | ICE期棉76美分震荡。美国飓风再次来袭，西南部棉区受考验；美债收益率上升突破3%，美股暴跌；10月USDA报告未明显调整，对印度期末库存进行下调、美国产量上调、美国棉花出口量下调、土耳其消费量下调、中国数据未有变化。 周内郑棉震荡下跌，美股暴跌，引发国内金融市场大跌，郑棉当日跌幅超过1%。周五金融市场情绪回暖，股市和商品市场普涨，郑棉涨幅超过1%，当前郑棉主力合约在15600元附近。郑棉仓单不断减少。 3128B现货价格在16000元附近。新疆地区，收购初期，手摘棉平均在7.2-7.5元/公斤，机采棉上市后平均在6.2-6.4元/公斤，籽棉开秤价略高于去年同期。不过今年新疆收购保持谨慎，9月底至国庆假期，籽棉价格开始下跌，北疆手摘棉在7元/公斤，机采棉在5.8-6元/公斤，南疆手摘棉7.3-7.5元/公斤。 截止10月14日，新疆累计加工量67.6万吨，同比减少21%。当日加工量5.7万吨。 截至2018年10月11日，本年度棉花公证检验量为10.2万吨新疆地区检验量为8.4万吨；内地检验量为1.8万吨。 周五夜盘道指上涨，金融市场情绪回暖，ICE期棉上涨。 | 预期郑棉日内上涨，上方压力关注16000元关口。但中短期棉花上市期棉价承压仍是主流，操作上低吸高平为主。 （苗玲） |
◆工业品
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螺纹 | 节后第一周螺纹大幅反弹。周末华东区域部分钢厂上调出厂价格，现货市场报价稳中走高。普氏62%铁矿石价格指数报71.5美元（+0.45），周末唐山普碳方坯报3890（-）。 据中钢协数据，9月下旬会员企业粗钢日均产量198.48万吨，较中旬增加0.14万吨，旬环比增幅为0.07%。截至本旬末，重点钢企钢材库存为1242.5万吨，较中旬下降15.37万吨，旬环比降幅为1.22%。 据海关总署统计，2018年9月我国出口钢材595.0万吨，环比增长1.3%，同比增长15.8%；1-9月我国累计出口钢材5308.3万吨，同比下降10.7%。 综合来看，各区域秋冬季环保方案相继发布，市场供给收缩预期依然较强。节后下游需求加快释放，成交明显放量，加上宏观托底政策力度加大以及低库存高基差的支撑，短期供需格局依然偏多。 | 操作上仍以逢低做多为主，注意节奏把握，关注本周即将公布的各项宏观经济数据。 （朱小虎） |
热卷 | 中国汽车工业协会数据显示，今年9月汽车产销同比大幅下滑。当月，全国汽车产销辆分别为235.62万辆和239.41万辆，同比分别下降11.71%和11.55%，1-9月，乘用车销量同比增速跌破1%，仅为0.64%。全年销量负增长的可能很大。 现货市场，上海热轧板卷市场价格近期稳定，1500mm普碳钢卷主流报价4190-4240元/吨。周末唐山普方坯出厂结3890元/吨（0），较上周五稳定。期货市场，热轧卷HC1901国庆节后持续震荡运行，期价反弹较为弱势，短期内或仍将延续震荡走势。 综合来看，成材周产量创近期新高，供给端关注采暖季限产后对成材产量的实际影响。下游需求得益于房地产投资的稳定建材需求有望继续维持平稳。制造业延续弱势，热卷需求弱势或将延续。 | 操作上，短期期价大幅下跌之后反复震荡，下跌空间有限，上涨动力不足，或将延续震荡行情。 （孔政） |
铁矿石 | 进口矿港口库存14353万吨，周环比下降163.36万吨； 高炉开工率80.84%，周环比上升0.82%； 产能利用率81.93%，周环比上升0.32%； 盈利钢厂比例91.5%，周环比下降0.4% 节后第一周，矿石供需延续9月份的良好格局，河北地区的限产执行延后，华东区域采暖季限产政策尚未落地，山西的持续限产较之第二批限产对铁矿石需求影响减弱，矿山到港量尚呈现明显上升；因此，钢厂开工率、产能利用率和铁水产量继续上升，叠加节后部分钢厂有补库需求，矿石短期需求较好，港口库存下降，支撑矿石价格上扬；中旬开始，河北地区的限产开启，澳洲的港口检修已经结束，发货增量明显，上方空间受到抑制，矿石价格将震荡运行为主；钢矿的强弱格局逐渐转换，可做多1901合约螺矿比。 | 上方空间受到抑制，矿石价格将震荡运行为主；钢矿的强弱格局逐渐转换，可做多1901合约螺矿比。 （杨俊林） |
动力煤 | 本周(10月8日-10月12日)坑口煤价价格以稳为主，环渤海煤价大涨，国内煤炭海运费大涨。截止10月12日，全国动力煤BTCI价格指数537元/吨(周持平)；秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价661元/吨(周+22)；京唐港山西产动力末煤(Q5500)平仓价666元/吨(周+22)；秦皇岛-广州运费为55.7元/吨(周+5.5)；秦皇岛-上海运费为46.1元/吨(周+8.3)。 煤炭企业原煤库存311.18万吨(周持平)；精煤库存196.66万吨(周-7.63)；秦港场存降至500万吨关口，迁曹铁路接入，曹港煤炭集港量增多，下游用煤企业存在一定补库需求，贸易商心态乐观。截止10月12日，秦皇岛港库存为488万吨(周-77.5)；随着北方地区气温下降，部分电厂、地方热电采购意愿增强，整体市场需求有所提升，对现货价格起到一定支撑。截止10月12日，六大发电集团日均耗煤量54.66万吨(周+5.09)；六大发电集团库存1506万吨(-7)。 中期新增产能继续投放，需求处于季节性偏低位置，供需紧张局面继续好转但仍未逆转。短期消费需求季节性回落，中游港口库存大幅下降，下游电厂库存维持高位，此外，市场对采暖季限产松动和冬季供暖存在较强预期。 | 操作上，短线偏多操作。 （甘宏亮） |
焦炭 | 现货市场，第一轮提涨的范围逐步扩大，落地只是时间问题，整体报价暂持稳。 行业面，10月份生态唐山建设重点工作会议要求，秋冬季限产不低于去年本辖区钢铁行业错峰生产总量的原则，重新调整钢铁行业错峰生产比例，有关县(市)区要于10月13日前将调整后的错峰生产方案报市发改委。错峰生产方案调整期间，钢铁、焦化、铸造等行业停限产力度不得低于8、9月份三项气体攻坚行动期间停限产力度。 整体来看，唐山限产力度或再度增强，利空焦炭需求，现货提涨幅度预计受限，目前期价已反映现货两轮的提涨预期，后市压力料增大。 | 操作上逢高减持观望，关注限产政策的实际执行情况。 （李岩） |
天胶 | 901上周五在12000上方获得支撑后展开小幅反弹，不过12400-12500区间的压力带较为明显，反弹高度料承压受限。 | 建议轻仓短线交易，若期价上冲压力不济或回落，可考虑轻仓短空。 （王海峰） |
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