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道通早报
日期：2018年9月20日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 据彭博社报道，本周美加两国依然无法达成北美自贸协定（NAFTA）协议，错过最新截止日期的可能性增大。
2 日本央行在9月会议上宣布保持利率不变，这标志着改过将近32个月的量化宽松计划没有任何变化，并称这也将会在相当长的时间内保持目前极低的利率水平。
3 英国首相特雷莎·梅拒绝了欧盟首席退欧谈判官Barnier有关爱尔兰边界问题的改进版脱欧提议，并警告其违背了英国的底线。
【国内宏观基本面信息】
1 李克强总理表示，中国经济基本面稳健、国际收支平衡、外汇储备充裕，人民币汇率完全能够在合理均衡水平上保持基本稳定。
2 中国央行召开座谈会，易纲强调，金融机构要进一步加大对民营企业的融资支持，做好金融服务工作。对国有经济和民营经济在贷款发放、债券投资等方面一视同仁。
3 人社部等四部委：改革社会保险费征收体制总体上不增加企业负担
【当日重要公布数据】
20:30 美国上周初请失业金人数 预期21.0万 前值20.4万
20:30 美国至9月8日当周续请失业金人数 预期170.5万 前值169.6万
20:30 美国8月费城联储制造业指数 预期15.8 前值11.9
22:00 美国8月咨商会领先指标月率 预期0.5% 前值0.6%
22:00 美国8月成屋销售月率 预期0.8% 前值-0.7%
22:00 美国8月成屋销售 预期538万 前值534万
22:00 欧元区9月消费者信心指数终值 预期-2 前值-1.9
【证券指数期现货思路】
19日指数稍作休整后继续上行，尾盘小幅冲高回落，截至收盘，.沪指收报2730.85点，涨1.14%，成交额1401亿。深成指收报8248.12点，涨1.41%，成交额1798亿。创业板收报1392.40点，涨1.10%，成交额526亿。
市场运行上，近期油价上涨刺激石油板块大涨，银行、保险、地产、酿酒等权重板块亦有所发力，涨幅居前，带动指数震荡走高，钢铁、水泥、工程在周二大涨后，周三小幅低开后震荡上行。
总体而言，主要指数涨幅均在1%以上，市场成交量较此前有所放大，再次呈现普涨行情，沪指两日合计涨逾百点。主要是利空落地、消息面刺激基建、央行超预期释放流动性，为市场带来提振。从目前的技术形态以及量能情况，2640--2770之间百点磨底仍在延续。
【国债期现货思路】
19日国债期货小幅收跌。10年期国债期货主力T1812下跌0.16%，收报94.225元，增仓1040手，成交29080手；5年期国债期货主力TF1812下跌0.18%，收报97.410元，增仓238手，成交5731手；2年期国债期货主力TS1812下跌0.04%，收报99.310，减仓11手，成交262手。
央行开展600亿元逆回购操作，当日有600亿逆回购到期，实现完全对冲。银行间资金面略有宽松，回购定盘利率多数下跌。但国债配置需求被地方债、信用债挤压，股市连续两日大涨分流市场资金，对期债形成利空。近期主力空单增持较多，也暗示市场较为看好国债期货短期会下行。
【分品种动态】
◆农产品
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豆类 | 隔夜外围美元持平于94.5部位；人民币离岸价于6.85窄震。欧美股市大多上涨。美股道指与标普指数逼近历史最高收盘纪录。投资者似乎忽略了紧张的国际贸易局势，选择关注表现稳健的美国经济基本面因素。尽管贸易战升级，但本周美股市场表现出惊人的韧性，这样一个事实表明：贸易战细节的宣布有助于双方“摸清底牌”，投资者仍然相信两国最终将通过谈判达成协议。欧股收盘上涨。纽约原油（WTI）上涨1.27美元，收于71.12美元/桶。此前美国政府报告称美国原油库存数据连续第五周下降。美豆收高，因技术性反弹，此前一日美豆主力合约跌至10年低位。但反弹受限，因目前正在收割的美国大豆产量可能创纪录高位，且担心中美贸易问题。中国是全球最大的大豆买家。数据显示中国8月母猪存栏量同比下降了4.8%。为今年最大降幅。在美国农业部周度出口数据发布前，分析师预计上周美国出口销售大豆40-90万吨。框架如前，本季丰产叠加贸易战升级压制美豆处于成本边际下方波动。关注美豆在贸易战背景下的销售状况；关注国内油厂对美豆在高关税条件下的买船意愿。 | 连粕新作之前布多少量持；短未脱区间模式，宜灵活。 （范适安） |
谷物饲料 | 豆粕：芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周三收高，交易商称因技术性反弹，此前一日交投最活跃的合约跌至10年低位。豆油合约在全线跌至合约低位后反弹。但反弹受限，因目前正在收割的美国大豆产量可能创纪录高位，且担心美国与中国的贸易问题。中国是全球最大的大豆买家。数据显示中国8月母猪存栏量同比下降了4.8%，为今年最大降幅。在美国农业部周度出口数据发布前，分析师预计上周美国出口销售大豆40-90万吨。 大连豆粕夜高位震荡，巴西大豆远月升贴水高企，人民币维持弱势，巴西进口大豆成本继续上升，本周油厂豆粕库存继续下降，油厂挺价意愿较强。豆粕现货价格继续上涨,对近月合约支撑较强。中美贸易战进一步升级，加上节前备货需求增加。大连豆粕主力1901短期料将震荡偏强。 豆粕期权：大连豆粕期权跟随豆粕合约波动，夜盘豆粕期权隐含波动率保持高位，平值看涨期权M1901-C-3200,隐含波动率为19.11，权利金价格为112点（+3.5），平值看跌期权M1901-P-3200,隐含波动率为19.92，权利金价格为117.5（-17），中美贸易战进一步升级，未来一段时间大连豆粕1901合约波动性仍将维持高位。 菜粕：菜粕夜盘跟随豆粕维持震荡反弹走势，菜粕1901合约料将跟随豆粕震荡上行，因远期供应预期收紧。 玉米：芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周三收高，自上日触及的合约低位反弹，因市场在追随小麦和大豆期货的涨势。分析师称，玉米期货涨幅受限，因美国玉米收割进展带来压力，尽管有天气预报称，未来数日美国中西部的西北地区将重现降雨。行业分析师预计美国农业部将在周四的周度出口销售报告中报告，出口玉米50-120万吨。美国能源信息署(EIA)周三公布数据显示，美国上周玉米乙醇产出增至105万桶/日，而玉米乙醇库存则下滑至2275万桶。 昨日大连玉米震荡反弹，目前国内玉米处于确产阶段，市场对今年玉米产量预期存在较大争议，农业农村部发布的9月报告预计今年玉米产量略增，但需求调增幅度大于产量增幅，供需缺口继续扩大。国内现货价格保持坚挺，深加工收购价下跌，后期等待新玉米确产以及上市开秤价预期。长期来看玉米价格将受到供需缺口以及成本上升支撑。 | 豆粕：操作上建议1901合约低位多单适量持有，区间内波段操作。 豆粕期权：操作上建议继续逢低买入虚值看涨期权，滚动交易。 菜粕：操作上建议偏多交易为主。 玉米：操作上继续维持长线多头思路，低位多单继续持有，设好防守，短线低吸高平。 （李金元） |
◆工业品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
螺纹 | 昨日螺纹日盘小幅回落，夜盘窄幅盘整。现货市场报价继续拉升，全天终端采购量有所下滑。螺纹钢主要城市报价（HRB400 20mm）：上海4660（+20）、杭州4650（+30）、北京4420（+10）、广州4770（+20）。普氏62%铁矿石价格指数69.8美元（+0.3），唐山普碳方坯报4030（+20）。 唐山市正式发布《重点行业秋冬季差异化错峰生产绩效评价指导意见的通知》，实施时间为2018年10月1日-2019年3月31日，对钢铁行业进行ABCD四类评级，达到精细化管理。 江苏地区钢厂9月下旬建材计划量折扣情况：永钢螺纹全折（上期7折），线材和盘螺9折（上期7折）；中天螺纹6折（上期5折），线材和盘螺6折（上期5折）；沙钢对螺纹9月份计划量9.5折。 综合来看，10月1日起唐山实行秋冬季差异化错峰生产，房地产数据表现持续向好，四季度基建力度也将加大，螺纹库存仍维持低位。 | 短期偏多思路操作，关注今日的库存数据。 （朱小虎） |
热卷 | 李克强在2018年天津夏季达沃斯论坛开幕致辞中表示，中国政府正在研究明显降低企业税费负担的政策，对在中国注册的中外企业都一视同仁。李克强说，积极的财政政策要更加积极，就要更大力度通过减税降费为企业减负，激发市场活力。不仅要坚决落实已出台的减税降费措施，还要研究明显降低企业税费负担的政策。 现货市场，昨日上海热轧板卷市场价格小幅上涨，1500mm普碳钢卷主流报价4310-4340元/吨。昨唐山、昌黎普方坯出厂结4020元/吨（+10）。期货市场，热轧卷HC1901合约昨日冲高回落，夜盘阶段反弹上行，短期依旧处于反弹周期中。 综合来看，成材产量稳定，后市关注采暖季限产后对成材产量的实际影响。下游需求得益于房地产投资的稳定有望继续维持平稳。贸易战利空落地，市场预期政府托底经济将出台更多刺激政策。 | 操作上，多单可继续持有，控制仓位严格止损。 （孔政） |
铁矿石 | 昨日铁矿石港口报价小幅上调5-10元/吨，市场成交较为清淡，唐山港口PB粉主流报价535元/吨，山东PB粉主流报价515元/吨，节前钢厂虽有少量采购计划，但是普遍对矿石后市的上涨持观望态度，采购较为谨慎。 9月19日，唐山市政府发布《重点行业秋冬季差异化错峰生产绩效评价指导意见的通知》，计划于2018年10月1日-2019年3月31日实施。该方案要求坚持质量导向、分类实施、因地制宜、错峰生产与重污染应急响应相结合的原则，按评价等级实施差异化错峰生产，将钢铁企业分为ABCD四类：A类企业，在秋冬季期间不予错峰生产；B类企业在秋冬季期间错峰30%左右(以高炉生产能力计)；C类企业，在秋冬季期间错峰50%左右；D类企业，在秋冬季期间错峰70%左右，烧结(球团)工序全部停产。 当前随着环保政策的微观转变，在尚未出现供需结构进一步转化和更强预期的指引前，市场处于高位震荡态势，难有较好的趋势性。 | 矿石震荡偏强运行，短线或观望为主。 （杨俊林） |
煤焦 | 现货市场开启第二轮提降，整体持弱运行，报价暂时稳定。天津港准一焦2575元/吨，邢台准一焦出厂价2610元/吨，唐山二级焦到厂价2515元/吨。 唐山市正式发布《重点行业秋冬季差异化错峰生产绩效评价指导意见的通知》，计划于2018年10月1日-2019年3月31日实施，钢铁企业氛围四类实施差异化错峰生产。 整体来看，焦炭现货市场偏弱运行，因汾渭平原限产力度减轻，而河北秋冬季限产提前至10月份启动，近两个月焦炭市场供求偏充足；目前期价最大贴水幅度尚未充分反应市场未来预期的降价幅度，但因焦炭库存仍处低位，且终端需求较好提振螺纹，2200前期震荡平台略有支撑，但趋势性不佳。 | 操作上短线或观望，关注今日公布的钢材库存数据。 （李岩） |
动力煤 | 9月19日，坑口煤价以稳为主，环渤海煤价小涨，国内煤炭海运费小涨。截止9月19日，全国动力煤BTCI价格指数530/吨(平)；秦皇岛港山西产动力末煤(Q5000)平仓价625元/吨(+1)；京唐港山西产动力末煤(Q5500)平仓价630元/吨(+1)；秦皇岛-上海运费为40.6元/吨(+0.5)；秦皇岛-广州运费为51.7元/吨(+0.6)。 坑口煤炭需求一般，但受民用块煤需求支撑，矿上排队拉块煤车辆较多。截止9月13日，Mysteel调研样本煤炭企业原煤库存324.18万吨(周-13)；精煤库存216.88万吨(周-27.43)。秦皇岛港受环保压力限制煤炭进出港，调出量减少，库存有所增加。截止9月19日，秦皇岛港库存为769万吨(+48)。随着气温回落，当前日耗较低，电厂多以长协煤拉运为主。截止9月19日，六大发电集团日均耗煤量61.27万吨(+2.68)；六大发电集团库存1481万吨(-17)。 | 综合分析，短期消费需求季节性回落，中下游库存维持高位，但市场对采暖季限产松动和冬季供暖存在较强预期。操作上，短线偏多。 （甘宏亮） |
天胶 | 近几日，国内政策面的发力变动给市场带来信心，整个工业品继续稳在高位，目前看局面有向多头倾斜的迹象，值得关注。 | 逢回调可尝试少量多单，若901期价冲高不济回落至12100附近，则应转为短线思路。 （王海峰） |
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