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道通早报
日期：2018年9月21日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 在世贸组织（WTO）即将于9月25-26日举行农业委员会例行会议之际，新西兰、日本、印度、欧盟、加拿大和澳大利亚递交申诉材料，质疑特朗普政府所谓的120亿美元农业援助计划，要求美国就此披露更多细节。
【国内宏观基本面信息】
1 中共中央、国务院发布关于完善促进消费体制机制，进一步激发居民消费潜力的若干意见，总体目标包括：居民消费率稳步提升，服务消费占比稳步提高，全国居民恩格尔系数逐步下降。意见提出，要推动消费税立法，加快住房租赁立法和个人信息安全立法。
2 习近平主持召开中央全面深化改革委员会第四次会议，指出完善系统重要性金融机构监管，强调把改革重点放到解决实际问题上来，提出自贸试验区要加大开放力度。
3 李克强：双边贸易谈判应维护多边贸易基本规则，个税专项附加扣除要体现公平简便，下决心进一步开放金融服务业。
4 商务部：正在评估美国对2000亿美元中国输美商品加征关税措施的影响，初步看，涉及机电、轻工、纺织服装、资源化工、农产品、药品等六大类商品。在受影响的企业中，外资企业可能会占到近50%。
5 中国证券登记结算有限责任公司发布了修订后的《特殊机构及产品证券账户业务指南》，明确了券商定向资管、基金专户（包括子公司专户）、私募基金、保险资管、信托产品、期货资管六大类产品接受其他产品委托，在一层嵌套情况下开立证券账户所需要提供的资料。
【当日重要公布数据】
07:30 日本8月全国消费者物价指数年率 公布1.3% 预期1.1% 前值0.9%
15:30 德国9月制造业采购经理人指数初值 预期55.7 前值55.9
15:30 德国9月服务业采购经理人指数初值 预期55.0 前值55.0
15:30 德国9月综合采购经理人指数初值 预期55.4 前值55.6
16:00 欧元区9月制造业采购经理人指数初值 预期54.5 前值54.6
16:00 欧元区9月服务业采购经理人指数初值 预期54.4 前值54.4
16:00 欧元区9月综合采购经理人指数初值 预期54.5 前值54.5
21:45 美国9月Markit制造业采购经理人指数初值 预期55.0 前值54.7
21:45 美国9月Markit服务业采购经理人指数初值 预期55.0 前值54.8
21:45 美国9月Markit综合采购经理人指数初值 前值54.7
【证券指数期现货思路】
20日股指全天维持平盘附近震荡，主要指数小幅回落，市场热点再度消失，成交量降至2500亿元左右的水平，投资者交投意愿再现低迷，但北上资金再度大幅介入，达到近50亿元的水平。截至收盘，沪指收报2729.24点，跌0.06%，成交额1049亿。深成指收报8233.89点，跌0.17%，成交额1455亿。创业板收报1387.62点，跌0.34%，成交额414亿。
市场运行上，旅游、银行、有色、造纸全天表现较为强势，工程建设、国际贸易、环保工程盘中出现异动，但对指数整体拉升较为有限，航天航空、通讯、电子信息、软件、保险等跌幅居前。
当前市场仍处于百点磨底，指数稍有反弹不少短线获利资金再度选择兑现，更一步加大了短线继续大涨的难度。此外，上方60日均线以及2750点至2800点作为较关键的关口，大盘短线或有再度休整的可能，维持震荡形态。
【国债期现货思路】
20日国债期货跌幅扩大。10年期国债期货主力T1812下跌0.33%，收报93.940元，增仓2262手，成交31576手；5年期国债期货主力TF1812下跌0.22%，收报97.235元，增仓552手，成交4667手；2年期国债期货主力TS1812下跌0.04%，收报99.275，减仓11手，成交163手。
央行开展700亿元逆回购操作，当日有1000亿逆回购到期，净回笼300亿元。银行间资金面较为宽松，回购定盘利率多数下跌。但银行间关键期限国债现券收益率小幅上涨，主要现券价格下跌。国开行10年期增发债中标收益率高于中债估值，进出口行1年、3年和5年期新发债的中标收益率则低于中债估值，需求旺盛，显示利率期限结构有陡峭化趋势。股市今日小幅下跌，对期债利空有限。国债配置需求被地方债、信用债挤压这一基本面没有改变，10年期债增仓较多，交易量也上升，显示期债近期较为弱势。
【分品种动态】
◆农产品
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豆类 | 隔夜外围美元收低于93,9部位；人民币离岸价略收升于6.83。欧美股市普涨。美股道指与标普500指数均创盘中与收盘最高纪录。贸易战风险似乎有所降低，令美股得到提振。中国商务部新闻发言人说，就目前的评估来看，美国此次加征关税将影响到包括机电、轻工、纺织服装、资源化工、农产品、药品等在内的六大商品。而在所受影响的企业当中，外资企业可能占到50%。美国上周首次申请失业救济人数意外下降，接近49年以来低点，显示就业市场仍保持强劲。美国9月费城联储制造业指数为22.9，预期18，前值11.9。美国二季度家庭净值为106.9万亿美元，创历史新高。欧股走高，追踪华尔街的强劲走势，并摆脱了对全球贸易紧张局势的忧虑。纽约原油下跌32美分，收于每桶70.80美元。美国总统特朗普在推特上呼吁石油输出国组织（OPEC）降低油价。美豆收高，因美农业部公布的周度出口销售数据高于预期。以及预报中西部地区更多降雨引发一轮空头回补。美农数据显示，上周出口销售美豆99.75万吨，高于40-90万吨的预估区间。大豆市场受到支撑，此前有外媒报告，中国计划最早在10月降低对大多数贸易伙伴的商品平均进口关税税率。澳洲国民银行农业经济学家说：美国作物产量创纪录，且贸易战减少了中国大豆需求，市场不太可能在这种局面下持续走高。美国大豆协会主席周四在一次行业会议上称，该协会将继续游说美国政府协商解决方案，停止中美贸易战。大豆是美国农产品出口至中国中单个最具价值的商品，且受到中国额外加征关税影响。框架如前，美豆出口数据良好支撑美豆脱离8.3下方反弹。丰产预期叠加贸易战影响已经得到价格充分反映，市场对需求端将会更加敏感，一旦有利好就会即刻反弹，但延续性值得怀疑。大体看8-9元区间波动。连盘继续关注油厂库存消耗进度及对美豆采购意愿。 | 连粕新作之前少量布多持；短延续区间模式对待。 （范适安） |
谷物饲料 | 豆粕：芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周四收高，因美国农业部公布的周度出口销售数据高于实仓预期，以及预报中西部地区更多降雨引发一轮空头回补。美国农业部报告，上周出口销售美国大豆99.75万吨，高于40-90万吨的预估区间。 一些交易商表示，大豆市场受到支撑，此前有外媒报导，中国计划最早在10月降低对大多数贸易伙伴的商品的平均进口关税税率。澳洲国民银行(NAB)农业经济学家Phin Ziebell表示，“美国作物产量创纪录，且贸易战减少了中国大豆需求，市场不太可能在这种局面下上涨或持续走高。”美国大豆协会(ASA)主席John Heisdorffer周四在一次行业会议上称，该协会将继续游说美国政府协商解决方案，停止中美贸易战。大豆是美国农产品出口至中国中单个最具有价值的商品，且受到中国额外加征关税影响。 大连豆粕昨日冲高回落，因市场传闻美国白宫经济顾问将与财政部长访华进行贸易谈判。豆粕夜盘高位震荡，巴西大豆远月升贴水高企，人民币维持弱势，巴西进口大豆成本继续上升，本周油厂豆粕库存继续下降，油厂挺价意愿较强。豆粕现货价格继续上涨,对近月合约支撑较强。中美贸易战进一步升级，加上节前备货需求增加。 豆粕期权：大连豆粕期权跟随豆粕合约波动，夜盘豆粕期权隐含波动率小幅下降，平值看涨期权M1901-C-3200,隐含波动率为17.80，权利金价格为100点（-5.5），平值看跌期权M1901-P-3200,隐含波动率为18.94，权利金价格为114.5（-7），中美贸易战前景仍不确定，未来一段时间大连豆粕1901合约波动性仍将维持高位。 菜粕：菜粕夜盘跟随豆粕维持震荡反弹走势，菜粕1901合约料将跟随豆粕震荡上行，因四季度蛋白原料供应预期收紧。 玉米：芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周四上涨近2% ,指标12月合约触及一周高位，分析师称因周度出口销售高于预期及美国收割被延迟的前景引发空头回补。美国农业部报告上周美国新旧作玉米出口销售合计139.34万吨，高于50-120万吨的市场预估区间。美国农业部公布，民间出口商报告向墨西哥出口出售160,020吨玉米，其中148,590吨玉米在2018-19市场年度付运11,430吨玉米在2019-20市场年度付运。 昨日大连玉米震荡反弹，现货市场稳定，目前国内玉米处于确产阶段，市场对今年玉米产量预期存在较大争议，从最近机构的调研情况来看，东北部分地区玉米存在减产情况。农业农村部发布的9月报告预计今年玉米产量略增，但需求调增幅度大于产量增幅，供需缺口继续扩大。国内现货价格保持坚挺，深加工收购价下跌，后期等待新玉米确产以及上市开秤价预期。长期来看玉米价格将受到供需缺口以及成本上升支撑。 | 豆粕：大连豆粕主力1901短期料将震荡偏强。操作上建议1901合约低位多单适量持有，区间内波段操作。 豆粕期权：操作上建议继续逢低买入豆粕1901合约虚值看涨期权，滚动交易。 菜粕：操作上建议偏多交易为主。 玉米：操作上继续维持长线多头思路，低位多单继续持有，设好防守，短线低吸高平。 （李金元） |
◆工业品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
螺纹 | 昨日螺纹反复震荡。现货市场报价早盘持稳，盘中小幅下调，全天终端采购量继续下滑，为本周以来最低水平。螺纹钢主要城市报价（HRB400 20mm）：上海4640（-20）、杭州4640（-10）、北京4420（-）、广州4770（-）。普氏62%铁矿石价格指数69.75美元（-0.05），唐山普碳方坯报3990（-30）。今天沙钢将出台10月下旬价格政策，预计平推可能性较大。 据中钢协统计数据，9月上旬中钢协会员企业粗钢日均产量为197.2万吨，旬比增长3.69%；截至该旬末，重点钢企钢材库存为1225万吨，旬比增长2.69%。 本周螺纹钢社会库存417.07万吨，周环比下降16.23万吨；钢厂库存176.21万吨，周环比上升1.21万吨。螺纹社会库存降幅较大，厂内库存基本稳定。 综合来看，房地产数据持续向好，基建增速也有望企稳，螺纹库存维持低位，不过由于近期现货价格高位持续拉涨，市场心态趋于谨慎，下游采购节奏有所放缓，此外市场对秋冬季限产力度也有所担忧。 | 操作上逢低短多为主，注意风险控制。 （朱小虎） |
热卷 | 本周钢联库存数据显示，螺纹钢社会库存417.07万吨，周环比下降16.23万吨；钢厂库存176.21万吨，周环比上升1.21万吨。热轧卷社会库存208.44万吨，周环比增加1.32万吨，钢厂库存95.16万吨，周环比下降2.99万吨。社会库存降幅较大，厂内库存基本稳定。 现货市场，昨日上海热轧板卷市场价格小幅下跌，1500mm普碳钢卷主流报价4300-4330元/吨。昨唐山、昌黎普方坯出厂结3990元/吨（-30）。期货市场，热轧卷HC1901合约昨日弱势震荡，尾盘回落，夜盘阶段探底上行，短期依旧处于反弹周期中。 综合来看，目前市场对于采暖季限产仍有较强预期，供给端在采暖季限产后实际产量也将必然受到影响；当前库存持续维持低位，充分说明了下游需求的韧性，在房地产投资及施工开工面积维持同比较大增长，基建投资下半年有望加强的背景下，行情依旧难有大的调整空间。 | 操作上，多单可继续持有，控制仓位严格止损。 （孔政） |
铁矿石 | 昨日进口矿现货价格基本持稳，部分商品议价空间有所加大。唐山地区pb粉535元/吨，金步巴粉470元/吨，卡粉750元/吨，江内地区BRBF615元/吨，杨迪粉470元/吨，罗伊山粉510元/吨；近期唐山限产趋弱，使得唐山地区需求增强，价格明显高于山东港口，预计后期会稍有回落。铁矿石市场延续震荡态势，在尚未出现供需结构进一步转化和更强预期的指引前，难有较好的趋势性。 | 矿石震荡偏强运行，短线或观望为主。 （杨俊林） |
煤焦 | 现货市场，钢厂在首轮提降后开启新一轮提降，焦企短期销售压力不大，暂不做回应，报价暂时持稳，整体持弱。天津港准一焦2575元/吨，邢台准一焦出厂价2610元/吨，唐山二级焦到厂价2515元/吨。 昨日公布的钢材库存数据显示：螺纹钢社会库存417.07万吨，周环比下降16.23万吨；钢厂库存176.21万吨，周环比上升1.21万吨。螺纹社会库存降幅较大，厂内库存基本稳定。 本周焦炭库存部分下滑，焦化厂库存26.05万吨（-3.05），110家钢厂焦炭库存411.71万吨（-0.04），港口焦炭库存272万吨（-24.2）。 焦炭市场如旧，现货市场偏弱运行，因汾渭平原限产力度减轻，而河北秋冬季限产提前至10月份启动，近两个月焦炭市场供求预期偏充足；目前期价最大贴水幅度尚未充分反应市场未来预期的降价幅度，但因焦炭库存仍处低位，且短期再度下滑，2200前期震荡平台略有支撑，趋势性不佳。 | 操作上短线或观望。 （李岩） |
动力煤 | 9月20日，坑口煤价以稳为主，环渤海煤价小涨，国内煤炭海运费小涨。截止9月20日，全国动力煤BTCI价格指数530/吨(平)；秦皇岛港山西产动力末煤(Q5000)平仓价626元/吨(+1)；京唐港山西产动力末煤(Q5500)平仓价631元/吨(+1)；秦皇岛-上海运费为41元/吨(+0.4)；秦皇岛-广州运费为52.3元/吨(+0.6)。 受冬储影响，产地块煤销售情况良好，部分地区因环保检查致使不合规煤场关停，产量受限。截止9月13日，Mysteel调研样本煤炭企业原煤库存324.18万吨(周-13)；精煤库存216.88万吨(周-27.43)。秦港库存继续上涨，北方港口由于环保日益严格，秦皇岛每日装船量已经减半致使秦港锚地船近百条，压港日益严重船舶周转缓慢，船滞期较严重。截止9月20日，秦皇岛港库存为780万吨(+11)。日耗小幅回升，下游电厂继续释放库存，补库需求小幅增加，后期冷空气即将到来，预计日耗又将回落。截止9月20日，六大发电集团日均耗煤量64.44万吨(+3.17)；六大发电集团库存1487万吨(+6)。 | 综合分析，短期消费需求季节性回落，中下游库存维持高位，但市场对采暖季限产松动和冬季供暖存在较强预期。操作上，短线偏多。 （甘宏亮） |
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