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道通早报
日期：2018年9月3日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 面对出尔反尔的美国，此前在汽车关税上有所让步的欧盟再次作出强势回应，欧美贸易紧张局势再度升级。欧盟委员会主席容克表示，欧盟不会让其他任何人来决定其贸易政策。如果美国决定征收汽车关税，“那我们也将这么做”。
2 美加Nafta谈判无果，周三继续谈，但是特朗普已经“单方面”宣布，新的协议不会达成，并在周末继续抨击NAFTA对美国的“不公平”，并称美国不该通过糟糕的贸易协定来“收买”盟友。
【国内宏观基本面信息】
1 修改个人所得税法的决定经十三届全国人大常委会第五次会议表决通过。起征点确定为每月5000元。新个税法规定：居民个人的综合所得，以每一纳税年度的收入额减除费用六万元以及专项扣除、专项附加扣除和依法确定的其他扣除后的余额，为应纳税所得额。
2 央行研究局副局长纪敏表示，P2P的金融本质是直接融资不是间接融资，它不是银行，不是信用中介，这个基本的界限非常清楚。
3 中国证监会官网公布了36封对两会建议的答复函，涉及股指期货松绑、注册制、CDR、同股不同权、养老金入市等热点问题。
4 据证券时报e公司，截至目前，包括国资委、地方政府、中央事业单位在内的“国资系”主体正在参与或已经完成20余家A股上市公司的控制权交易；同时据调研获悉，尚有不少民营上市公司也在与国资谈判股权转让或流动性救援方案
5 截至2018年6月末，证金公司及旗下资管计划、汇金公司、外汇局旗下投资平台、证金公司定制的5只国家队基金等合计持有1141只A股股份，对应的A股市值高达3.1万亿元。此外，社保基金持仓市值2293.6亿元，国家队五路资金合计持仓A股的市值超过了3.3万亿元。
6 据沪深两交易所，8月31日，沪市1439家公司半年报全部对外披露。数据显示，沪市公司业绩整体实现较快增长，营业收入和净利润增速均在10%以上。深市2116家上市公司披露了2018年半年报。2018年上半年，深市上市公司合计实现营业总收入5.41万亿元，同比增长17.24%；合计实现归属于母公司股东的净利润3,963.50亿元，同比增长16.86%。
7 31日证监会宣布已批准上海期货交易所开展铜期货期权交易，合约正式挂牌交易时间为2018年9月21日。
【今日重要信息及数据关注】
劳动节，美国休市一天
09:45 中国8月财新制造业采购经理人指数 预测:50.7 前值: 50.8
16:00 欧元区8月制造业采购经理人指数终值 前值:54.6
【证券指数期现货思路】
31日A股主要指数跳空高开并震荡下探，随后银行集体发力护盘，指数逐渐企稳并回到平盘附近震荡，但午后市场再度回落，截至收盘沪指收报2725.25点，跌0.46%，成交额1148亿。深成指收报8465.47点，跌1.02%，成交额1337亿。创业板收报1435.20点，跌1.56%，成交额403亿。全周沪指累计跌0.15%，深成指跌0.23%，创业板跌1.03%。全月沪指下跌5.25%，深成指跌7.77%，创业板跌8.07%。
期指主力合约集体回落，持仓量继续回升，基差贴水有所扩大，市场情绪相对偏空。
市场表现上，板块普遍下跌，仅有银行表现相对抢眼，逆势走高0.61%，公用事业、航天航空、水泥、券商则相对坚挺；家电、材料、医疗、国际贸易、旅游等板块跌幅居前。尽管收盘后A股纳入MSCI因子将从2.5%提高至5%，且陆股通资金加码介入达到42亿元，但仍难改市场情绪萎靡的状态。
总的看来当前制约反弹的仍是信心和量能，短期内预计仍将维持震荡整理的形态，局面难有改观，但周末两交易所公布的一系列数据或许会在日内激发一下交易欲望，带来短线反弹。
【分品种动态】
◆农产品
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豆类 | 今日晨评要点：1、美数据继续支持美联储9月加息的预期，美股总体反应正向。4.2%的增长反应美复苏持续。贸易战始终是市场的隐忧，但还不是决定美经济转向的稻草。所以观察过程比猜测结果更加重要。2、中美之间最大的差异就是美国可以实施金融霸权，利用美元收割全球，近期新兴国家受到的冲击比较大，但国内可以做到的只是转杠杆。供给侧也是，数据的靓丽并没有解决被剥离部分的暗淡，它们还是需要社会来承载。出清转移是大国命题，中国还需要长期的培植。3、股市看筑底过程，新旧动能转换不可能一蹴而就，长期准备或难以避免。大宗商品各具特色。黑色的螺纹在4500难以为继，市场出现修正。这符合预期。黑色是供给侧的代表，反应出清的靓丽，市场总是预期对接实际，后市高位区间波动可能更大。原油没有脱离60-70美元波动，区间模式延续。原有的逻辑没变。4、豆类美豆是丰产预期叠加贸易战。本季美豆基本定产。美豆单产从51.6到53，上周末FCStone预期单产是53.8。但美豆在8.3也难以杀跌，反而出现反弹。后市市场焦点将逐步过渡到需求承接力度的评估。国内方面回撤企稳，反应个性。瘟疫是个需求端的压力，但并没在现货上反应。油厂对粕的挺价在期货的现货月反应很明显。这只能说明一是瘟疫并没有出现大面积需求减弱；再是油厂库存逐步消耗，压力减轻。对远月新作来说，还是美豆定价，只是加上税差而已。后面中国如何采购是个问题。当然，进口美豆的门没有关闭，只是税差问题。 | 连粕新作之前布多少量持；关注中美大豆贸易走向，看偏震荡的低吸高平节奏。 （范适安） |
豆粕 | 芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周五收高，交易商解释称，因技术性买盘和长周末前的空头回补，但本月大豆价格下跌。包括CBOT在内的美国金融市场下周一适逢劳工节假日休市。美国农业部(USDA)周五公布，民间出口商报告向未知目的地出售250,000吨大豆，2018/19市场年度交付。交易员继续关注中国发生的非洲猪瘟疫情，可能会限制对豆粕的需求。 大连豆粕夜盘震荡收高，美豆反弹，巴西大豆升贴水上涨，人民币再度下跌，进口大豆成本上升，油厂挺价意愿较强。豆粕现货价格持续上涨,对近月合约支撑较强，远月受美豆丰产前景影响偏弱震荡。大连豆粕短期料将保持区间内震荡。 | 操作上建议短多交易为主，1901合约低位多单少量持有，可买入虚值看跌期权作为防守。 （李金元） |
豆粕期权 | 大连豆粕期权跟随豆粕合约波动，夜盘看涨期权隐含波动率保持高位，平值看涨期权M1901-C-3100,隐含波动率为17.85，权利金价格为128点（+1.5），平值看跌期权M1901-P-3100,隐含波动率为18.06，权利金价格为102（-24.5），中美贸易战前景仍不明朗，加上对美豆产量的争论，未来一段时间大连豆粕波动性仍将维持高位。 | 操作上建议继续逢低买入虚值看涨看跌期权，滚动交易。 （李金元） |
菜粕 | 菜粕夜盘跟随豆粕震荡反弹，下游需求仍受到猪瘟影响，成本端支撑较强，短期料将维持区间震荡。 | 操作上建议观望为主。 （李金元） |
玉米 | 芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周五触及逾一周高位，受助于一系列出口销售报告和美国劳工节长周末前的空头回补。美国农业部周五称，民间出口商向未知目的地出口销售273,800吨美国玉米，在2018/19市场年度付运。交易商表示，出口销售助涨了玉米市场的乐观人气且扶助玉米期货连续第二天出现空头回补。 交易商称，9月玉米合约实物交割规模小于市场预期，周五支撑12月期货价格。交易商正在关注威斯康星州的洪水，且有天气预报称本周末和下周可能出现更多降水，这可能导致自内布拉斯加州东部至爱荷华州以及明尼苏达州南部至伊利诺斯州北部一带的玉米作物成熟步伐放缓。 周五Commodity Weather Group(CWG)称，下调美国2018年玉米单产预估至每英亩179.6蒲式耳，预计单产区间最有可能处于每英亩178-181蒲式耳。在美国中西部玉米主产区内布拉斯加州、伊利诺斯州、印第安纳州和俄亥俄州，玉米单产至少增加3%，因这些地区的降水量好于预期。 上周五大连玉米大幅上涨，主力1901合约尾盘收于1900点之上。东北地区玉米产量或受到恶劣天气影响，现货价格保持坚挺，后期等待新玉米确产以及上市开秤价预期。长期来看玉米价格将受到供需缺口以及成本上升支撑。 | 操作上继续维持长线多头思路，低位多单继续持有，设好防守，短线低吸高平。 （李金元） |
棉花 | 美棉12月合约价格主要运行在81-83美分区间。周内棉花基本面，有美棉出口数据，截止8月23日，美棉累计出口签约196，占比年度出口计划58%,当周签约数据3万吨以上，表现良好；宏观面，贸易战担忧，美元上涨，印尼盾、印度卢比、日元、土耳其里拉、人民币都出现下跌。 郑棉冲高下跌，1月合约最高至17000元上方，周五盘中最低价在16570元附近。均线走平，技术面K线围绕均线窄幅波动为主。 截止8月30日，累计储备棉成交约210万吨。 周内现货价格小幅上涨后持稳，3128B价格在16316元。基差走强，在-450元附近。 中储棉第二次新疆调研结束，调研结果：预估新疆产量增加7-10%附近，全疆产量喊出550万吨，不同于之前减产预期。农民预估的籽棉销售价格，与扎花厂意向收购价格差距不小，农民预估在7.5元/公斤销售，加工厂意向在6.5元/公斤附近。按7.5元/公斤折算皮棉的收购成本价在18600元附近。新疆棉9月中旬陆续上市，国庆后大量上市。 发改委有消息，9月将发放80万吨滑准税配额。 2018年7月10日，美国贸易代表办公室（USTR）宣布拟对中国2000亿美元产品加征10%关税，该程序随即进入公众评议期。8月1日，美方表示考虑将征税税率从10%增至25%。8月20日-8月27日，美方在华盛顿举行公开听证会。根据公众评议程序时间表，2000亿征税措施公众评议期将于9月6日截止。 周内储备棉成交率波动较大，9月为最后一个抛储时间，预估成交率将会回升；储备棉成交活跃，让市场信心回暖，但也会有供应增加的压力；配额的发放，也会给市场带来供应压力。短期压力，难以掩盖千万吨储备棉去库存的长期利好，郑棉价格向上的概率大于向下，贸易战的继续发酵是最大的风险点。 | 短期盘面强弱，主要看基差，基差走强，对期价形成支撑。9月进入新棉季，新棉价格成为主要因素。 （苗玲） |
◆工业品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
螺纹 | 上周螺纹大幅下跌，RB1901跌至4100元左右。周末现货市场报价表现不一，其中华东市场低位反弹。普氏62%铁矿石价格指数66.15美元（+0.4），双休日唐山普碳方坯3990（+10）。 8月份钢铁行业PMI为53.4%，环比下降1.4个百分点。新出口订单指数、采购量指数、购进价格指数上升，且幅度较大。生产指数、产成品库存指数明显下降。表明当前钢铁行业生产有所趋缓，原材料价格上升，接单情况良好，出口好转，销售较为顺畅，企业效益较好。 据中钢协数据，8月中旬重点钢企粗钢日均产量189.52万吨，减幅2.16%。本旬会员钢铁企业钢材库存量1233.84万吨，比上一旬增加39.69万吨，增幅3.32%。 9 月1日，沙钢出台9月上旬产品价格政策，螺纹、高线、盘螺全部上调80元/吨，现HRB400Ф16-25mm螺纹出厂价格为4680元/吨。 综合来看，环保限产和需求旺季预期是前一阶段行情的主导因素，不过目前市场已由预期阶段转入现实验证阶段，上周螺纹厂库上升明显，短期钢价面临回调压力。 | 短空思路操作，不过由于市场已部分反应了这一因素，应注意节奏把握。 （朱小虎） |
热卷 | 从中物联钢铁物流专业委员会调查、发布的钢铁行业PMI来看，8月份为53.4%，环比下降1.4个百分点。主要分项指数中，新出口订单指数、采购量指数、购进价格指数上升，且幅度较大。生产指数、产成品库存指数明显下降。 现货市场，周五上海热轧板卷市场价格小幅下跌，1500mm普碳钢卷主流报价4310-4330元/吨。目前唐山、昌黎普方坯出厂结3990元/吨（+10）。期货市场，热轧卷HC1901合约夜盘阶段低位震荡，期价于4060附近获得支撑，短期内或将维持低位震荡走势。 综合来看，粗钢产量继续回落，成材产量稳定，唐山采暖季限产提前预期落空。下游需求需求端总体平稳。未来需求的关键在于需求端基建投资的发力情况和房地产方面能否持续。 | 操作上，调整之后可逢低做多，前期提示4060附近如建立多单可继续持有，控制仓位严格止损。 （孔政） |
铁矿石 | 本周(8月27日-8月31日)进口矿现货市场震荡偏强运行，价格走势先弱后强。截止8月31日，青岛港PB粉港口现货 价格为482元/吨，较上周上涨1元/吨；Mysteel62%澳粉指数66.1美元/吨，较上周持平，周中价格波动明显。本 周块矿球团价格双双表现强势，青岛港PB块价格上涨13元/吨至683元/吨，块矿溢价再次回到0.3以上， Mysteel62.5%块矿溢价指数为0.3302美元/吨度，周环比上涨18%。球团价格继续上涨，Mysteel65%球团溢价指数 上涨5美元/吨至85.5美元/吨，8月份累计上涨23.5美元/吨，涨幅为38.5%，远超其他品种。本周Mysteel统计港 口现货日均成交量为102.45万吨，环比上周增加23.39万吨，7月份日均成交量为84.51万吨。 供应方面：当前内外矿供应紧张局面依然没有得到明显缓解，9月份侯到港量预计将持续增加。上周北方六港到 港总量为996.6万吨，环比减少6.3万吨；全国26港到港总量为2184.8万吨，环比减少57.0万吨，其中主流高品澳 粉到港423.7万吨，环比减少124.5万吨，主流低品澳粉到港206.3万吨，环比增加9.6万吨，主流澳块到港247.6 万吨，环比增加25.3万吨。 需求方面：铁水产量连续几周小幅增加，港口日均疏港量与烧结粉日耗双双增加。本周Mysteel调研163家钢厂高 炉开工率66.71%环比上期增0.27%，产能利用率76.54%环比增0.13%，钢厂盈利率83.44%环比降0.61%。本周 Mysteel调研247家钢厂高炉开工率79.09%，环比上期增0.23%，同比降9.87%；高炉炼铁产能利用率79.25%增 0.01%，同比降7.43%，钢厂盈利率91.90%，环比降0.81%，日均铁水产量221.62万吨增0.04万吨，同比降20.78万 吨。 库存方面：港口库存连续四周大幅下降，钢厂库存同样出现下降。本周Mysteel统计全国45个港口铁矿石库存为 14733.23万吨，较上周五降228.68万吨；分量方面，澳矿9131.89万吨降225万吨，巴西矿2541.7万吨增3.65万吨 ，贸易矿5934.11万吨增28.1；在港船舶数量100条增7条。本周Mysteel统计64家钢厂进口烧结粉总库存1872.45 万吨，较上周减少48万吨，同比去年减少5.88%；烧结粉总日耗63.78万吨，较上周增加1.4万吨，同比去年减少 10.45%；库存消费比29.36减少1.43，同比去年增加1.42；进口矿平均可用天数26天，较上周减少2。 综合分析，唐山区域高炉复产，对铁水的影响有所转弱，同时，环保督查持续高压对高品位矿价格形成支撑，矿 石期价或震荡走强。 | 操作上，前期多单持有，注意风控。 （甘宏亮） |
煤焦 | 现货市场，部分焦企开启第六轮提涨，涨幅100元/吨，目前报价持稳，邢台准一焦出厂价2510元/吨，唐山二级焦出厂价2515元/吨，天津港准一焦2575元/吨。 2018年中非合作论坛北京峰会将于9月3日举行，8月31日唐山市政府召开专题调度会部署此项工作，对峰会召开期间空气质量保障工作提出要求，请区内各职能部门，辖区重点企业按照要求抓好贯彻落实。 基本面如旧，焦炭市场目前影响因素有两方面，自身供求偏紧，因汾渭平原限产叠加徐州限产再度收紧，目前关注唐山限产变化对供求的进一步影响；另一方面，终端需求进入验证阶段，旺季需求仍未启动令市场担忧，抑制整体黑色走势。 | 整体焦炭趋势性不佳，观望为主或短线。 (李岩) |
动力煤 | 本周(8月27日-8月31日)坑口煤价价格以稳为主，环渤海煤价小幅上涨，国内煤炭海运费持续下跌。截止8月31日 ，全国动力煤BTCI价格指数522/吨(周平)；秦皇岛港山西产动力末煤(Q5000)平仓价622元/吨(周+9)；京唐港山 西产动力末煤(Q5500)平仓价627元/吨(周+9)；秦皇岛-广州运费为45元/吨(周-6.1)；秦皇岛-上海运费为36.5元 /吨(周-4.2)。 环保检查持续，主产地停产煤矿增多，而在产煤矿销售情况良好，市场对后市多持观望态度。截止8月24日， Mysteel调研样本煤炭企业原煤库存364.68万吨(周平)；精煤库存260.31万吨(周平)。 近日天气情况好转，港口作业效率提高，库存有小幅下降，下游接货意愿不强，对后市仍持看跌预期。截止8月 31日，秦皇岛港库存为625万吨(周+26)。 随着气温逐步回落，电厂日耗降低，同时处于月末长协价格面临调整，电厂采购积极性放缓。截止8月31日，六 大发电集团日均耗煤量69.78万吨(周-5.68)；六大发电集团库存1520万吨(+59)。 | 综合分析，消费需求季节性回落，中下游库存维持高位，郑煤期价承压。操作上，偏空操作。 （甘宏亮） |
天胶 | 901周五夜盘跌破12200的短期支撑，短线转空，展开再次探底之势。 | 建议持空者可轻仓持有，短期保持逢反弹抛空的思路，关注下方支撑，若在支撑处企稳则空单应考虑逐步减仓离场。 （王海峰） |
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