道通早报（8月3日

内外盘综述

简评及操作策略

豆类油脂

隔夜外围美元收涨于95上方；人民币离岸价收贬于6.88部位。欧美股市美强欧弱。美股苹果市值突破万亿美元推动科技股上涨，投资者关注一系列乐观的企业业绩，并将对美国与其主要贸易伙伴之间冲突的担忧抛诸脑后。在美联储宣布货币政策声明后，美国10年期国债收益率向上突破了3%。债券利率上升意味着企业贷款成本将会增加，进而给股票估值带来压力。美国上周首次申请失业救济人数增加了1000人，仍处于上世纪70年代低点附近。至关重要的七月非农就业人数报告将于周五公布。中国商务部新闻发言人称，美一方面发表声明，要把对中国2000亿美元输美产品的征税税率由10%提高到25%，另一方面四处散风，要和中方恢复谈判。中方已经做好充分准备，将不得不作出反制，以捍卫国家尊严和人民利益，捍卫自由贸易和多边体制，捍卫世界各国共同利益。欧股大幅下跌，英国央行将主要利率提高了25个基点，至0.75%，符合市场预期。目前，有越来越多的央行选择收紧货币政策，恢复利率正常化，这一趋势可能对股市不利。纽约原油上涨1.30美元，至每桶68.96美元。俄克拉荷马州库欣国内贸易中心报告的原油库存减少，以及伊朗石油持续存在的不确定性，这两个因素给原油价格提供支撑。美豆第二日收低，因市场担心中美贸易争端不断升级。中国是全球最大的大豆进口国。下游粕、油跟跌。美国政府周三表示，特朗普提议对2000亿美元的中国商品加征关税幅度提高到25%，寻求加大对中国施压，促其在贸易问题上做出让步。中国外交部长王毅称，加征关税并不能解决美认为的贸易失衡问题，并敦促华盛顿方面冷静下来，听听国际社会的声音。美农业部出口销售报告显示，美17-18市场年度大豆出口销售净增9.37万吨，市场预估为15-60万吨。当周美豆18-19年度大豆出口销售净增54.33万吨，符合市场预估的30-70万吨。框架如前，美豆新作大体处于9元震荡。豆类市场焦点仍看天气、贸易战走向及国内油厂库存消化进度。

连粕新作择高部分兑利后少量持多，等待回撤企稳后的择低吸纳时机。

（范适安）

豆粕

芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周四连续第二日收低，因市场担心中美贸易争端不断升级。美国政府周三表示，总统特朗普提议对2,000亿美元的中国商品加征关税幅度提高至25%，寻求加大对中国施压，促其在贸易问题上作出让步。中国商务部新闻发言人周四称，对于美方升级贸易战的威胁，中方已经做好充分准备，将不得不作出反制。中国外交部长王毅周四称，加征关税并不能解决美国认为的两国间存在的贸易失衡问题，并敦促华盛顿方面冷静下来，听听国际社会发出的声音。美国农业部(USDA)周四公布的出口销售报告显示，7月26日止当周，美国2017-18市场年度大豆出口销售净增9.37万吨，市场预估为15-50万吨，较之前一周减少76%，较前四周均值减少71%。
大连豆粕夜盘维持震荡走势，涨跌不一，近月旧作合约保持坚挺态势，而远期合约维持弱势，因近月合约变数较小，价格将受到巴西大豆成本增加主导，远月合约仍充满变数，受中美贸易战主导，若中美达成和解，目前条件下，豆粕1901合约的成本将大幅下降至2900点左右，与当前期价相差300点左右，若关税持续执行，M1901合约成本高达3700-3800点。因此，当前豆粕市场再次面临较大不确定性。

操作上建议维持偏多交易思路，逢低买入豆粕1809或1811合约；持有豆粕1901合约低位多单，同时买入虚值看跌期权保护头寸。

（李金元）

豆粕期权

大连豆粕期权跟随豆粕合约波动，夜盘看涨期权隐含波动率保持稳定，平值看涨期权M1901-C-3200,隐含波动率为16.43，权利金价格为126.5点（-2.5），平值看跌期权M1901-P-3200,隐含波动率为17.57，权利金价格为127.5（+6.5），中美贸易战前景仍存变数，加上天气的不确定性，未来一段时间大连豆粕期权波动性将趋于上升。

操作上建议继续逢低买入虚值看涨看跌期权，滚动交易。

（李金元）

菜粕

菜粕夜盘维持震荡，整体走势仍跟随豆粕，夏季水产养殖需求增长将支撑菜粕价格，但在贸易战前景不确定性因素影响下，菜粕市场也面临较大的不确定性。

操作上建菜粕议离场观望为主。

（李金元）

玉米

芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周四上涨，因小麦市场升势带来外溢效应及美国出口需求强劲。小麦价格受全球供应忧虑带动大幅走高，触及三年高位，支撑了此间市场。美国农业部周四上午报告称，最近一周美国玉米出口销售净增127.8万吨，符合70-140万吨的预估区间。
昨日大连玉米冲高回落，尾盘收低，玉米现货价格整体稳定，上周临储共投放787.9万吨，成交213.8万吨，成交率结束前两周反弹，再度小幅回落至27.13%，本周8月2-3日继续投放800万吨。北方产区新作临近生长关键期，近期强对流天气造成一定涝灾，台风影响港口作业，天气和物流仍存炒作空间。

玉米新作合约长线多头思路不变，但短期市场仍会受到中美贸易方面的消息影响，建议玉米1901合约成本区继续逢低买入，短线低吸高平。

（李金元）

棉花

美棉周度出口棉花净签约0.5万吨，装运6.02万吨，出口数据尚好，ICE12月合约震荡在88美分上。贸易摩擦可能再度升级，另去杠杆整体基调没变，市场对于宽货币能否过度为宽信用的担忧导致股市、商品市场回调，周四郑棉大跌，盘中跌幅近2%，尾盘反弹，夜盘小幅震荡，主力合约价格在16880元。昨日仓单继续大幅流入。截至2日，储备棉累计成交180万吨。预期本年度储备棉累计成交在215万吨附近。国储剩余库存在300万吨，其中根据当年两湖内地低品级棉花入库的量在100万吨，那么剩余国储调节满足市场的棉花约200万吨。按7月预估的数据，2018/19年供需缺口就200万吨。上述按可知的数据及逻辑推算，最大的不确定因素贸易战，会使得缺口变大或者变小，后续始终需要关注。2018年6月我国累计进口棉花10万吨，较上月环比减少23%，同比增加38%。

综上，假设宏观大局相对稳定的条件下，郑棉供求基本面利好远期价格，盘面远月强于近月；但高历史水平的仓单也始终需要消化，对期价形成拖累。贸易摩擦可能再度升级，另去杠杆整体基调没变，市场对于宽货币能否过度为宽信用的担忧导致股市、商品市场回调。

昨日股市、商品宣泄后，观察今日能否企稳，郑棉震荡对待。

 (苗玲)