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道通早报
日期：2018年8月6日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 美国7月非农就业人口增加15.7万人，刷新2018年3月以来新低，远不及预期19.3万人，7月失业率降至3.9%，时隔1个月再次重返4%下方，符合预期。美国非制造业ISM指数创11个月新低，显示贸易问题对美国经济产生负面影响。而因出口下滑、进口增加，美国贸易逆差4个月来首次扩大，增幅创一年半来最大。
【国内宏观基本面信息】
1 国务院金融稳定发展委员会召开第二次会议，认为，长期积累的金融风险进入易发多发期，外部不确定因素有所增多，需要积极稳妥和更加精准地加以应对。特别值得重视的是，在流动性总量保持合理充裕的条件下，面对实体经济融资难、融资贵的问题，必须更加重视打通货币政策传导机制。
2 新华社：针对美方近日宣布拟将2000亿美元中国输美产品加征关税税率由10%提高到25%，中方于3日晚宣布，将依法对自美进口的约600亿美元产品按照四档不同税率加征关税，具体实施日期将视美方行动而动。
3 《经济日报》发表评论表示，面对外部环境发生明显变化，财政政策要把着力点放在扩大内需和结构调整上，既要为外需空间可能出现的萎缩腾挪更多国内市场空间，又要为经济增长持续发力构筑更加合理的经济结构、产业结构。
4 上证综指、万得全A年初至今分别下跌16.3%、17.8%，与欧美、亚太及新兴市场股市主要指数相比，A股创下2008年以来第四次跌幅居前。
【当日重要公布数据】
今日无重要数据
【证券指数期现货思路】
3日股指延续疲软走势，截至收盘，沪指收报2740.44点，跌1.00%，成交额1291亿。深成指收报8602.12点，跌2.03%，成交额1556亿。创业板收报1481.61点，跌1.89%，成交额450亿。全周沪指跌4.63%，深成指跌7.46%，创业板指跌7.08%。
期指主力继续回落，从升贴水的表现来看，主力合约贴水均有所扩大，并伴随着持仓回落，空头进攻意愿有所减弱，选择获利离场，但多头兴致并不高。
市场运行上，煤炭、农牧、公用事业、贸易等板块逆势走强，银行、石油、保险等板块盘中一度拉升，但随后震荡回落，拖累指数扩大跌幅，水泥、酿酒、民航、医疗、软件等跌幅均在2%以上。
总的看来。当日市场成交量继续回落，仅有2800亿元左右，空方动能有所减弱，而一周以来因贸易战升级，过呢哦经济数据不好等因素，指数延续回调态势，并接近前期调整底部，整体的弱势形态较为明显，目前技术上需关注平台下沿支撑，等待中美贸易和国内政策等外围面的进一步发展。本周数据关注上，重点关注中国7月外储、进出口、社融和CPI数据，以及美国7月CPI数据，关注通胀是否会继续攀升对市场带来的影响。
【分品种动态】
◆农产品
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豆类油脂 | 今日晨评要点：1、美非农数据不及预期，但失业率3.9%。小时工资增长2.7%均稳定。虽然美数据时有差异，但复苏的氛围没变，所以联储保持渐进的加息路径不会变，只是市场需要判断下半年是否趋向过热？是否需要在9月或12月加息两次。2、国内经济处于爬坡过坎。增长压力、结构压力加上外部贸易战，股债房汇如何定调？定向放水怎么放？补短板怎么补？内需难以大幅释放、出口下半年要考虑贸易战因素，投资也是投鼠忌器。制造业受出口掣肘，房地产崩的话影响面大且经济全局是否能承受？剩下的定向出口只有基建这一块还能托一托。所谓“六个稳”，深意还是稳住不发生系统性风险，时间换空间基调没变，只是多长的时间换取多大的空间而已。3、刺激基建对PPI利好，对应合约更多在黑色上，化工也有所异动，主要是原油偏强支撑，如果叠加天气也可能会触动农产品，缩小PPI和CPI的剪刀差。钢的基本逻辑还是钢厂定价左右预期回归。钢厂定价得益于供给侧改革深化。供给侧改革有益产业集中及对冲债务，如此，中小企业处于去化象限，所以比较困难。4、豆类看三个焦点，一是天气，最近全球高温，要注意跟踪谷物之间的价格传导；二是贸易战，中美在大豆传统贸易时间以前对豆类政策都是虚的，9-10月就是实际的互损，所以这个阶段还是需要密切跟踪贸易战路径。现在都在玩虚虚实实，这个导致市场短期波动率加大。三是油厂库存，这涉及到油厂未来采购节奏和采购心态，也是需要跟踪的。粕未来用量会在需求端限制可能会修正油粕比关系；阿根廷未来可能会向中国出口粕也值得关注，当然这是偏长因素。短期还是跟踪前述三个焦点。另外本周末是8月数据，这是第一次修正单产。如果是50的话，大体与去年产量持平，还是算丰收年，这会加大美农户压力。所以，中美贸易走向还是阶段行情演变的关键因素。 | 粕新作之前布多部分兑利后少量持，等待合适补多时机；阶段区间模式延续，注意节奏，相对强弱测市。
（范适安） |
豆粕 | 豆粕：芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周五反弹收高，受空头回补带动，此前对中美贸易战不断升级的担忧拖累期价跌至一周低点。分析机构Informa上调美国2018大豆单产预估至每英亩50.0蒲式耳，略高于此前预估的49.8蒲式耳。Informa预计美国2018年大豆产量为44.45亿蒲式耳。 咨询公司Safras&Mercado周五发布的数据显示，巴西2017/18年度大豆销售工作临近尾声，销售数量占到产量的84%，去年同期这一比例为74%。2018/19年度大豆预期产量中的18%也被销售出去，去年同期为8%。 阿根廷一位农业部高级官员周五表示，从明年5月收割后开始，预计阿根廷将有大量豆粕运往中国，这一南美农业大国希望在中美贸易争端中分一杯羹。阿根廷是全球最大的豆粕出口国。 国务院关税税则委员会周五晚间公告，决定对原产于美国的5,207个税目约600亿美元商品，加征25%, 20%, 10%, 5%不等的关税，若美方一意孤行将其加征关税措施付诸实施，中方亦将即行实施上述加征关税措施。 大连豆粕夜盘探低回升，维持震荡走势，远月新作合约仍充满变数，受中美贸易战主导，此外，8月美农供需报告将调整美豆单产数据，天气仍有不确定性。 | 操作上建议维持偏多交易思路，逢低买入豆粕1901合约，同时买入虚值看跌期权保护头寸。 （李金元） |
豆粕期权 | 豆粕期权：大连豆粕期权跟随豆粕合约波动，夜盘看涨期权隐含波动率保持稳定，平值看涨期权M1901-C-3200,隐含波动率为16.34，权利金价格为116点（+1.5），平值看跌期权M1901-P-3200,隐含波动率为17.41，权利金价格为134.5（-7），中美贸易战前景仍存变数，加上天气的不确定性，未来一段时间大连豆粕期权波动性将趋于上升。 | 操作上建议继续逢低买入虚值看涨看跌期权，滚动交易。 （李金元） |
菜粕 | 菜粕：菜粕夜盘从低位震荡反弹，整体走势仍跟随豆粕，夏季水产养殖需求增长将支撑菜粕价格，但在贸易战前景不确定性因素影响下，菜粕市场也面临较大的不确定性。 | 操作上建菜粕议观望为主。 （李金元） |
玉米 | 玉米：芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周五收高，因市场预期美国作物单产量下滑，而对美国玉米出口需求稳固。本周玉米期货累计升2.1%，为连续第三周上涨。美国中西部部分地区天气炎热干旱，致使部分民间分析师下调了单产预估。消息人士周五报告，私人分析公司Informa Economics将维持玉米单产预估在每英亩176.0蒲式耳不变；预计美国2018年玉米产量为143.92亿蒲式耳。美国农业部(USDA)在7月供需报告中表示，预计美国玉米产量在142.30亿蒲式耳，单产为每英亩174.0蒲式耳。 种植季初期预计单产量接近每英亩180蒲式耳。 上周五大连玉米从高位回落，尾盘收低，玉米现货价格整体稳定，临储继续投放玉米，目前已成交超过5800万吨。北方产区新作临近生长关键期，北方干旱天气将对玉米产量带来威胁，近期强对流天气造成一定涝灾，台风影响港口作业，天气和物流仍存炒作空间。 | 玉米新作合约长线多头思路不变，建议玉米1901合约成本区继续逢低买入，短线低吸高平。 （李金元） |
棉花 | 中美贸易战升级，期棉全面收跌，12月合约跌至88美分下方。8月2日，美国政府宣布拟对从中国进口的2000亿美元商品加征关税税率由10%提高至25%，国务院关税税则委员会宣布对原产于美国的5207个个税项目进口商品加征关税。上周ICE期棉窄幅震荡，主力合约在88美分附近。 郑棉震荡为主，波动区间较ICE期棉大，郑棉1月合约运行在20日和60日均线之间。目前期价在17000元附近。仓单继续流入。 截至2日，储备棉累计成交180万吨。预期本年度储备棉累计成交在215万吨附近。国储剩余库存在300万吨，其中根据当年两湖内地低品级棉花入库的量在100万吨，那么剩余国储调节满足市场的棉花约200万吨。按7月预估的数据，2018/19年供需缺口就200万吨。上述按可知的数据及逻辑推算，最大的不确定因素贸易战，会使得缺口变大或者变小，后续始终需要关注。 郑棉供求基本面利好远期价格，盘面远月强于近月；但高历史水平的仓单也始终需要消化，对期价形成拖累。贸易摩擦反复，另去杠杆整体基调没变，市场对于宽货币能否过度为宽信用的担忧左右金融市场情绪。 | 郑棉震荡对待，关注20日均线支撑。 (苗玲) |
◆工业品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
螺纹热卷 | 据中原地产统计数据显示，7月已有上海、重庆、厦门、海口、宁波、佛山、昆明、唐山等逾40个城市发布了各类房地产调控升级政策，累计超过40次。在持续强调控下，房地产投资及开工面积下半年或将是逐步走弱的过程，但短期依旧表现亮眼。 现货市场，上周五上海热轧板卷市场价格小幅上涨，1500mm普碳钢卷主流报价4270-4290元/吨。上海地区16-25mm规格HRB400材质螺纹钢主流价格4180-4220元/吨。周末唐山、昌黎普方坯出厂结3850元/吨（+0）。期货市场，热轧卷主力合约及螺纹钢主力合约宽幅震荡，周五夜盘大幅下挫之后收回，后市期价延续震荡运行概率较大。 综合来看，采暖季限产方案意见稿公布，限产力度低于市场预期。下半年财政发力基建投资或有较好表现，重点关注8月份贸易战演化或对市场预期的影响。 | 操作上，期价大幅上行之后处于供需矛盾较为平衡的阶段。可继续把握期现正套机会，投机观望为宜，注意控制仓位严格止损。 (孔政) |
铁矿石 | 本周(7月30日-8月3日)铁矿受到黑色整体带动作用，呈现震荡偏强格局。截止8月3日，青岛港61%PB粉467元/吨(-8)；河北方坯(Q235)3850元/吨(+60)。 供给方面，澳洲发货不稳定但巴西发货处高位，因限产原因，疏港有所下降，港口库存小幅走高，整体供应压力仍存。上周澳洲巴西总发货量为2340.6万吨，环比增加2.5万吨。澳洲铁矿石发货总量为1431万吨，环比减少42.5万吨，发往中国的量1232.7万吨152.9万吨。巴西铁矿石发货总量为909万吨，环比增加45万吨。Mysteel统计全国45个港口铁矿石库存为15410.39，较上周五增64.91；日均疏港总量279.37增17.14。 需求方面，钢厂限产仍然压制铁矿需求，陕西地区钢厂陆续进入检修较多，徐州逐步接近满产，预计铁水产量小幅下降。但目前高品资源需求向好，加上人民币贬值一定程度上刺激了贸易商的投机需求，整体短期内需求持稳。高炉开工率66.99%，环比降0.41%；产能利用率76.25%，环比降0.41%；钢厂盈利率84.05%环比持平。终端需求方面，本周钢材社会库存1001.82万吨，较上周增加10.77万吨，增幅约1.1%。钢厂库存165.35万吨，降6.22，降幅约3.9%。 近期下游整体仍表现良好，商家出货较为顺畅，整体黑色显示出淡季需求不淡的格局。 | 铁矿期货更多的受到整体黑色的带动和人民币贬值影响，短期呈现震荡偏强格局。 （甘宏亮） |
煤焦 | 现货市场，钢厂多数接受焦企100元/吨的提涨，于周末及今天开始执行。截止上周五，报价仍旧持稳，天津港准一焦每吨2250元，邢台准一焦出厂价每吨1950元，唐山二级焦到厂价每吨1975元。 根据市场调研信息显示，受蓝天保卫战第二阶段督查影响，届时山西省焦企限产力度或达到2-3成。 8月的焦炭市场供求，8/20日至交割供求形式及价格预期涨幅较为明朗，山西焦企限产而河北唐山限产趋于结束，加上金九银十需求旺季，预计涨幅将达到300。而之前供求形式较为纠结，焦钢企业博弈，期价强弱跟随现货情况，不确定性较高。 | 仍以基差收敛为主要操作思路；如单边操作，宜针对J1901合约，根据现货强弱短多思路。 （李岩） |
动力煤 | 本周(7月30日-8月3日)坑口煤价整体价格走跌，环渤海煤价大跌，国内煤炭海运费小涨。截止8月3日，全国动力煤BTCI价格指数528/吨(周-6)；秦皇岛港山西产动力末煤(Q5000)平仓价597元/吨(周-25)；京唐港山西产动力末煤(Q5500)平仓价602元/吨(周-25)；秦皇岛-广州运费为38.4元/吨(周+0.6)；秦皇岛-上海运费为29.7元/吨(周+0.5)。 目前煤炭供应稳定，矿方对后市看跌情绪浓厚。截止7月27日，Mysteel调研样本煤炭企业原煤库存368.58万吨(周-2)；精煤库存269.47万吨(周+19.14)。 受高温天气影响港口存煤风险加大，贸易商出货意愿强烈。截止8月3日，秦皇岛港库存为712万吨(周-4)。 近日雨水减少高温天气持续，水电出力有所减弱。截止8月3日，六大发电集团日均耗煤量84.33万吨(周+1.01)；六大发电集团库存1535万吨(周+39)。 | 综合，现货价格大幅下跌后，下游补库需求短期回升，短期期价或反复，观望为主。 （甘宏亮） |
天胶 | 青岛保税区和上期所库存继续增加，轮胎开工率季节性下降，利空影响。整个工业品涨势凌厉，尤其是化工板块，对天胶多头起到一定激励作用。 | 建议高抛低吸，轻仓投机操作。 （王海峰） |
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