道通早报（8月2日

内外盘综述

简评及操作策略

豆类油脂

隔夜外围美元于94.5上下波动；人民币离岸价略贬至6.83部位。欧美股市涨跌不一。美股虽然苹果公司的积极业绩提振了科技板块，但投资者对大国间贸易摩擦的担忧抑制了市场情绪。美联储于当地时间下午2点发表FOMC议息会议声明，与市场预期一致暂不加息。将维持联邦基金利率目标区间在1.75%-2%不变，并表示由于经济保持强劲，暗示下月可能加息。市场预计2018年将进一步加息两次，在9月25-26日议息会议上加息至2.00%-2.25%的可能性为91%，12月18-19日的议息会议上加息至2.25%-2.50%的可能性为71%。美方计划于今天晚些时候宣布对价值2000亿美元中国输美商品征收关税，税率从10%上调至25%。外交部发言人回应称，如果美方采取进一步升级举动，中方必然会予以反制，坚决维护我们的正当合法权益。欧元区7月制造业增长依然低迷，欧股下滑。美9月WTI原油下跌1.10美元，至每桶67.66美元，美官方数据显示，美国内原油供应意外增加近400万桶，同时每周产量也有所下降。美豆收跌，交易商称担心美国和全球最大大豆进口国中国的贸易紧张局势升级。有消息称，特朗普政府正考虑对价值2000亿美元自中国进口的商品征收25%的关税。而中国回应将予以回击。美农业部报告显示，美6月大豆压榨量为1.696亿蒲，超过预估均值的1.688亿蒲。美农业部周四将发布周度出口销售数据，分析师预计最近一周美国出口15-50万吨旧作大豆，30-79万吨新作大豆。框架如前，市场继续关注三个焦点，就是美豆天气、美中贸易战消息及国内库存消耗进度。贸易战消息忽冷忽热，放大市场短期波动率。

连粕之前布多部分兑利后少量续持；短待回撤趋稳后的低吸高平节奏。

（范适安）

谷物饲料

晨评（2018.8.2）

宏观面：

美联储货币政策会议决定如市场预期按兵不动，但联储罕见地用“强劲”表达对美国经济的看好，凸显今年将继续加息的立场，9月份加息概率高达97%。决议公布后，美国国债收益率上升，基准10年期美国国债收益率再次突破3%，美元小幅上涨，继续维持高位震荡，特朗普希望美联储停止加息，这可能导致美联储不得不继续加息以彰显独立性。全球经济前景仍将受到贸易战影响，通胀上升，企业利润受损。

农产品：

1、 美豆生长情况良好，8月份天气较关键

美国农业部发布的作物进展周度报告显示，截止到2018年7月29日，大豆结荚率为60%，上周44%，去年同期45%，五年同期均值41%。大豆作物优良率为70%，一周前也是70%，去年同期为59%。美国中西部作物带部分地区的干旱条件给大豆提供了支撑，8月的天气状况对决定产量通常起关键作用。现在美国农民在政府的各项措施下，不是会更加乐意卖货，而是认为他们有更多的现金来更长时间持有其产品超过市场可能的预期，尤其是大豆。中国仍然对美国大豆持观望态度，同时加拿大和阿根廷正在缓慢从美国购买更多大豆。

2、巴西大豆本季销售接近尾声

南美方面，2017/18年度巴西大豆已售比例为80%，目前不确定性主集中在2018/19年度，农户将于9月中旬开始种植下一季大豆。迄今18/19年度新豆预售比例较上年高出7%，意味着农户可能仅仅售出900万吨新季大豆，头号主产州马托格罗索州2018/19年度大豆预售比例已达21%，上年同期为33%。（主要因运费僵局，因为运费不确定，谷物公司和农户都不愿签订预售合同）中国买兴减少导致巴西CNF价格回落。当前中国油厂大豆榨利持续转差，消息称中国正计划努力压缩饲料中的蛋白比例。

3、国内情况：

港口大豆库存继续维持高位。截至7月31日，港口大豆库存693万吨，前一周为697万吨。截至7月27日，国内主要油厂豆粕库存为121.66万吨，前一周为119.23万吨，继续维持高位。生猪价格继续反弹，养殖利润回升，开始扭亏为盈。生猪价格上涨将持续，秋季将进入旺季，生猪存栏量或将出现拐点。

操作上建议离场观望为主，或者持有豆粕1901合约低位多单，同时买入虚值看跌期权保护头寸。

（李金元）

展望和策略：

国内市场阶段性供应宽裕，未来两个月大豆到港量较大，9月份之前供应不缺，短期国内需要消化库存压力，但四季度中国买船仍十分不足，存在较大供应缺口。传闻中美重启贸易谈判，这引发市场对关税格局变化的担忧，若中美达成和解，目前条件下，豆粕1901合约的成本将大幅下降至2900点左右，与当前期价相差300点左右，若关税持续执行，M1901合约成本高达3700-3800点，按当前巴西大豆进口成本核算，豆粕1901当前静态成本高达3400点左右。而最新消息显示中美贸易战可能再次升级，美国政府可能将对中国2000亿美元进口商品征收关税从10%上调至25%。因此，当前豆粕市场再次面临较大不确定性。

棉花

隔夜ICE12月合约价格下跌，价格在89美分下。周三郑棉减仓回落，夜盘冲高回落，主力合约价格在17005元，60日均线压制。昨日仓单继续大幅流入。截至1日，储备棉累计成交178万吨。预期本年度储备棉累计成交在215万吨附近。国储剩余库存在300万吨，其中根据当年两湖内地低品级棉花入库的量在100万吨，那么剩余国储调节满足市场的棉花约200万吨。按7月预估的数据，2018/19年供需缺口就200万吨。上述按可知的数据及逻辑推算，最大的不确定因素贸易战，会使得缺口变大或者变小，后续始终需要关注。2018年6月我国累计进口棉花10万吨，较上月环比减少23%，同比增加38%。

综上，假设宏观大局相对稳定的条件下，郑棉供求基本面利好远期价格，盘面表现为月间差拉大；但高历史水平的仓单也始终需要消化，对期价形成拖累。贸易战消息反复不断，关注盘面的反应。

近期郑棉震荡为主，短线可继续尝试低吸高平滚动操作，以40日均线防守。

 (苗玲)