联系电话：025-83276920
道通早报
日期：2018年7月23日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 贸易战引发的风险，成为本次G20会议核心议题，公报将一致警告关税战导致“金融脆弱性上升，贸易和地缘政治紧张局势升级”，新兴市场或正面临发生“资本外流”的风险。
2 美国财长：特朗普尊重美联储的独立性。长期来说，强势美元对美国很重要
【国内宏观基本面信息】
1 “一行两会”有关资管新规的配套细则相继落地，允许老产品投新资产，不硬性提阶段性的压降要求，明确公募产品可适当投非标，估值方法有适当妥协；尽管有放松，但几个文件均坚持资管新规的打破刚兑、消除期限错配、拆资金池、压缩并清理存量、去嵌套、强化穿透管理等，是资管新规的延续；官媒称非大放水。
2 接近银保监会的人士表示，总的方向是实现银行理财直接在金融市场开户，以减少嵌套的层次，但具体的技术细节，银保监会还在与人民银行、证监会沟通商量。
3 人民日报文章称，无论是坚持平等相待的国与国相处之道，还是守护以诚为先的处世原则，都需要中国结结实实地给美国迎头痛击，让美国痛定思痛，真正认识到自己打贸易战对美国、别国和世界都是灾难，从而悬崖勒马，迷途知返。
【今日重要信息及数据关注】
22:00 美国6月成屋销售月率 预期0.9% 前值-0.4%
22:00 美国6月成屋销售 预期542万 前值543万
22:00 欧元区7月消费者信心指数初值 预期-0.7 前值-0.5
【证券指数期现货思路】
20日午后指数在金融股带动下大幅拉涨，沪指上涨2%，上证50指数则大涨2.8%，深市三大指数亦涨逾1%，截至收盘，沪指收报2829.27点，涨2.05%，成交额1294亿。深成指收报9251.48点，涨1.12%，成交额1927亿。创业板收报1609.55点，涨1.23%，成交额683亿。全周沪指微跌0.07%，深成指跌0.81%，创业板指跌0.55%。
期指贴水大幅收窄，指数回升并收复多条均线，量能小幅放大，重心有所上移，短期的波段性反弹或有望延续。
市场运行上，行业板块全线上涨，前期持续受到压制的金融股全线飙升，银行方面，成都、江阴、吴江及张家港行涨停，工农建涨逾5%，保险防方面，新华保险逼近涨停，太保涨逾5%，券商板块也集体上涨。其余板块方面，软件、安防、通讯、电子信息、航天航空涨幅居前。
本次突发意外上涨，主要是因为部分机构认为，资管新规执行通知的出台，其内容中公募可投非标等被解读为大利好，这成为市场拉升的主要因素，属于标准的消息面抬升。事实上，理财新规和资管新规补充通知明确公募理财可以投资股票基金，从长期来看为A股增加资金。整体而言，监管细则较此前资管新规的方向一致，大的框架并未改变。但是，执行力度和节奏明显宽松，有助于修复过度被悲观的预期。总的看来，这种环境和政策更加有利于成长股，有助于反弹，不过节奏在短期激动后，经济基本面仍决定市场，关注本周将举行的年中经济工作会议表述是否能够接力。
【分品种动态】
◆农产品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
豆类油脂 | 上周末美元收跌于94.5下方，特朗普对联储加息抱怨打压美元。欧美股市收跌。美股收跌。在上周五上午的推文中，特朗普再次抨击美联储加息。一名白宫官员对CNBC表示，特朗普担心美联储今年将再加息两次。特朗普威胁将向欧盟进行报复，并重申要对欧盟产汽车征收关税。虽然上市公司的业绩保持增长，经济数据也一直强劲，但投资者仍担心贸易冲突会演变为全面的贸易战。特朗普表示，欧盟等地区一直在人为操纵汇率，并将利率维持在低点，而美国却在加息，美元也变得一天比一天更强，这侵蚀了美国企业的竞争优势。这是不公平的。美国不应该因为做得好而受到惩罚。紧缩的货币政策抵消了我们所做的努力。美国应该夺回因为他国操纵汇率以及不公平贸易所造成的损失。欧股跟随走低。纽约原油上涨1美元，收于每桶70.46美元。上周累计下跌0.8%。此前沙特阿拉伯保证不会让全球原油市场供应过多，未能抵消油价上周初重挫4.2%的影响。美豆上周连续5日收高，因技术性买盘提振市场，从10年低位回升。尽管担心中美贸易战将打击美豆市场，但大豆价格依然收涨。中国是全球最大的大豆进口国。一些市场策略师表示，美豆走高显示投资者可能已经消化了贸易战是“长期拉锯战”这一预期。但美天气大体温和，预示大豆市场可能承压。框架如前，美豆在将关税水平消化在价格里以后进入传统天气市阶段，宜关注今晚周度作物生长数据，上周美豆优良率为69%。市场逻辑继续反应天气、贸易战走向及国内油厂库存消化进度。 | 连粕之前布多持；阶段区间模式对待，宜灵活。
（范适安） |
谷物饲料 | 芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周五连续第五日上涨，接近两周高位，因出口需求强劲和技术买盘。交易商称，由于美国玉米价格在全球市场而言较低，吸引进口商买入美玉米。 爱荷华州的MaxYield Cooperative的风险管理小组负责人Karl Setzer:“在所有的大宗商品中，目前玉米价格是被低估最为严重的商品。”此外，美国中西部只有零星降雨，导致部分农作物带土壤湿度不足。但干旱地区的气温偏向凉爽，抑制作物受损程度。 来自芝加哥的经济公司Zaner Group的首席市场策略师Ted Seifried称，由于美国大气温和，预计下周初玉米价格将会回落。 上周五大连玉米继续区间震荡，玉米期货偏弱运行。8月前后两湖春玉米上市，陈粮拍卖成交小幅回升，继续关注北方天气以及玉米生长情况。 芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周TIA续第五日收高，因受技术性买盘提振，市场从10年低位回升。尽管担心中美贸易战将打击美豆市场，但大豆价格依然收涨。中国是全球最大的大豆进口国。来自芝加哥的经济公司Zaner Group的首席市场策略师Ted Seifried称，美豆走高显示出投资者可能已经消化了贸易战是“长期拉锯战”这一预期。 短期来看，美国大豆产区天气料大体温和，下周大豆价格可能承压。 大连豆粕夜盘震荡上行，尾盘收坚。7月我国进口大豆到港量低于预期，上周中国买家对巴西大豆买兴有所放缓，巴西大豆升贴水略有回落，离岸人民币汇率上周一度突破6.83，但受特朗普干预美联储言论影响美元大幅下跌影响，人民币出现反弹，大豆进口成本略下降，但美豆短期处于反弹节奏中，盘面理论压榨利润亏损或导致油厂挺价。 | 玉米新作合约长线多头思路不变，1901合约低位多单继续持有，短线低吸高平。 大连豆粕操作上建议豆粕1901合约低位多单持有，短线低吸高平。 菜粕夜盘维持偏强震荡，夏季水产养殖需求增长将支撑菜粕价格，操作上建议低位多单持有，短线低吸高平。 （李金元） |
豆粕期权 | 大连豆粕期权跟随豆粕合约波动，夜盘看涨期权隐含波动率小幅下降，平值看涨期权M1901-C-3150,隐含波动率为17.23，权利金价格为154点（+5.5），平值看跌期权M1901-P-3150,隐含波动率为18.98，权利金价格为128.5（-4），在中美贸易战持续升级背景下，加上天气的不确定性，未来一段时间大连豆粕期权波动率仍将趋于上升。 | 操作上建议逢低买入虚值看涨期权，滚动交易。 |
棉花 | 上周ICE期棉窄幅震荡，12月合约运行在86-88美分区间。K线位于均线上方，均线走平。截至7月12日当周，美棉当周签约0.3万吨，环比减少；中国净签约1338吨，环比小幅增加。美棉ON-call：截止7月13日美棉未点价卖出合约订单增6468至149301张。 郑棉1月合约16500-16700元。截至7月19日，郑棉仓单数量9568张，有效预报1984张，累计折货约49万吨。 截至7月19日，储备棉成交160万吨。成交价格在15000以内，现货价格在16100元附近。对比可见，郑棉主力合约价格最高，但价差较之前有所缩窄。 中储棉及一些相关单位前期近新疆调研，预期新年度的籽棉平均收购价格在6.5-7元/公斤，去年平均价格是5.5-6.3元/公斤。按1.9元/公斤棉籽价格和38%的衣分，1000元的加工成本，折合皮棉收购成本在16300元附近。 近期棉花消息面平淡，行情在巨量仓单利空和未来预期利好合力下进行。仓单压力主要提现在9月和1月。郑棉趋势行情更多将在以上两个合约完成交割后。 | 郑棉震荡为主，低吸为主忌追涨。 (苗玲) |
◆工业品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
螺纹 | 上周螺纹高位震荡。周末现货市场报价平稳，沙钢7月下旬螺纹钢出厂价格上调100元/吨。普氏62%铁矿石价格指数64.7美元（-），唐山普碳方坯3720元（周六跌20元，周日涨20元）。 据中钢协数据，7 月上旬重点钢铁企业粗钢日均产量 197.44 万吨，旬环比增长 0.99%。7 月上旬末，重点钢企钢材库存量 1157.46 万吨，较上一旬末增长 1.36%，较上月同期下降 5.4%。 7月21日，沙钢出台7月下旬价格政策：高线上调50元/吨，螺纹、盘螺上调100元/吨，现HRB400Ф16-25mm螺纹出厂价格为4250元/吨，对上一期价格政策无追补。 综合来看，6月份粗钢日均产量267.33万吨，再创历史新高，房地产新开工、施工、销售等数据表现较好，螺纹钢库存继续下降，不过降幅有所收窄，高温多雨天气对下游需求仍形成一定抑制。 | 短期螺纹高位震荡，低位多单谨慎续持，注意防守。 (朱小虎) |
铁矿石 | 本周(7月16日-7月20日)受到人民币贬值和成材带动作用小幅反弹。截止7月20日，青岛港61%PB粉463元/吨(周+10)；河北方坯(Q235)3720元/吨(周，平)。供给方面，短期发货有所恢复，港口疏港量因华北限产小幅下降，致使库存小幅反弹，总体供给压力仍较大。本周澳洲铁矿石发货量1484.6万吨，环比增加181万吨，其中力拓发货量454.8万吨，环比减少93万吨，必和必拓485.5万吨，环比减少30.3万吨。FMG发运量232.1万吨，环比增加57.6万吨。需求方面，开工率虽小幅上升，但钢厂环保限产仍然压制铁矿基本面。终端需求方面，本周钢材社会库存999.93万吨，较上周增加2.95万吨，增幅0.3%，钢材库存整体仍处低位。本周6月房地产数据亦显示下游开工较旺，加上今年采暖季前有赶工现象，黑色整体仍然易涨难跌，但是铁矿因受环保压制，终端需求难以传导至铁矿端。 | 铁矿石下方仍有国内矿以及海外非主流矿成本支撑，仍维持低位窄幅震荡判断，短期考虑成材处于高位，短期或有回调压力，操作上，观望为主。 （甘宏亮） |
热轧卷 | 唐山市决定自7月22日18时起各县(市)区在执行S03NO2,00减排攻坚行动方案的基础上,进一步采取改善空气质量强化措施,解除时间另行通知。主要措施为港口集疏运车辆禁止进出港区，全市钢铁企业烧结机,竖炉全都停产。 现货市场，上周五上海热轧板卷市场价格小幅下跌，1500mm普碳钢卷主流报价4220-4260元/吨。周日唐山、昌黎普方坯出厂结3720元/吨（+0）。期货市场，热轧卷主力合约HC1810合约夜盘阶段延续震荡走势，期价持续震荡之后关注能否再次走高突破前期高点4099。 综合来看，粗钢日均产量近月来维持高位粗钢产量进一步提升空间较为有限。唐山地区非采暖季限产，环保限产仍将扰动供给端。房地产投资增速、新开工面积增速依旧维持较高水平，资管新规的修正使得市场对下半年宽松预期、财政发力预期有所增强。 | 操作上，短期维持高位震荡走势之后，期价仍有上行空间，但现货价格能否同步上涨维持对当前基差水平较为关键。注意控制仓位严格止损。 (孔政) |
煤焦 | 焦炭第四轮提涨开启，山西晋南以及山东某些主流钢厂再度提降100元/吨，尚未落地，唐山二级焦到厂价2075元/吨，邢台准一焦2050元/吨，天津港准一焦2125元/吨。 | J1809仍维持偏多思路，反弹节奏受到当前终端需求强弱影响。 （李岩） |
动力煤 | 2018年7月23日动力煤晨会内容： 宏观方面 中美贸易战由口水战逐步向实质过渡，近期特朗普频频威胁要加剧与中国之间的贸易战。随着工业经济也从“需求冷生产热”转为“需求生产均弱”，经济下行的拐点或将出现。中国二季度GDP 6.7%，预期值为6.7%，一季度增幅为6.8%。中国1至6月城镇固定资产投资同比增长6%，刷新了自1995年有记录以来的新低。1-6月份，全国房地产开发投资同比名义增长9.7%，增速比1-5月份回落0.5个百分点。中国6月规模以上工业增加值同比增长6%，预期 6.5%，前值 6.8%。端午错位叠加世界杯效应 6月社消增速回升至9%。 行业方面 供给端稳步增加，需求端火力发电高速增长，粗钢产量快速增长，水泥产量继续下滑。 1-6月份，全国原煤产量17.00亿吨，同比增长3.90%，1-5月份同比增长4.00%。 1-6月份，全国火力发电量2.39万亿千瓦时，同比增长8.00%，1-5月份同比增长8.10%； 全国粗钢产量4.51亿吨，同比增长6.00%，1-5月份同比增长5.40%； 全国水泥产量9.97亿吨，同比下降0.60%，1-5月份同比下降0.80%。 库存方面，产地多数煤矿库存偏低，而中下游库存相对偏高。截止7月20日，Mysteel调研样本煤炭企业原煤库存370万吨；精煤库存250万吨；秦皇岛港库存为668万吨；六大发电集团库存1509万吨。 从电厂日耗和港口运销数据来看，近期动力煤消费需求仍维持高位，出港量有所回落。 消费需求：截止7月20日，6大发电集团日均耗煤量79.22万吨/日； 运销数据：截止7月20日，秦皇岛港锚地船舶数54艘，预到船舶数6艘。 新增产能继续投放，需求面临下行压力，供需紧张局面继续好转。环保组巡查阶段性结束，煤炭产能逐步释放。近日南方降水增多，水力发电对火力发电形成代替，短期内电厂采购需求偏弱。 期现价格 现货价格：上周坑口煤价整体价格走跌，环渤海煤价走跌，国内煤炭海运费走跌。截止7月20日，全国动力煤BTCI价格指数536/吨；秦皇岛港山西产动力末煤(Q5000)平仓价651元/吨；京唐港山西产动力末煤(Q5500)平仓价656元/吨；秦皇岛-广州运费为40.6元/吨；秦皇岛-上海运费为30.3元/吨。 价差结构：动力煤基差处于中低位，截止7月20日，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价与郑煤1809合约收盘价基差31.4元/吨；动力煤1809-1901价差为升水7元/吨。 | 宏观方面，近期宏观风险仍然较大，但压力已在一定程度上得到释放，对于商品而言焦点或将转向其季节性表现。行业方面，动力煤需求增速仍然大于供给增速，但市场预期发生一定转变。目前，动力煤市场表现出旺季不旺的局面，中下游以去库存为主，期价震荡偏弱，短线偏空操作。 （甘宏亮） |
天胶 | 宏观货币方面，央行上周在公开市场累计净投放5400亿元，创半年单周新高，资金面延续宽松，Shibor连续两日全线下跌，货币市场利率多数下跌。 行业方面，上周全钢胎开工率小幅下降0.1至78.88，半钢胎开工率下降0.31至71.81，尽管仍保持近年的高位，但是周环比出现回落还是会产生一定利空效应。 现货方面，昨日泰国原料胶水价格上涨0.5泰铢至43.5，杯胶价格持平于36.5，原料价格持续偏低，对供应产生压力。美金胶报价持稳，国产胶和混合胶报价以小幅下跌为主，其中山东市场人民币泰混现货报价10250-10300元/吨。 期货方面，上周五天胶1809小跌，胶市整体依旧维持低位震荡的弱平衡局面。 | 建议暂仍保持低位震荡思路，轻仓短线交易为主，耐心等待。 （王海峰） |
本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，报告中的内容和意见仅供参考。我公司及员工对使用本报刊及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报刊版权归道通期货所有。
