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道通早报
日期：2018年7月25日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 国际货币基金组织（IMF）周二表示，与中期基本面所隐含的水平相比，美元估值过高，去年估值过高约8%-16%。而人民币估值与基本面一致。全球近一半的经常账户余额现已过高，增加了经济增长风险和贸易紧张局势。2 美国众议院筹款委员会内部发布了“税改2.0”的框架大纲，预计9月提交众议院审议，分析担心，这个框架没解决去年税改的技术性问题，仅沦为共和党人在中期选举之前的造势工具。
3 英国首相特蕾莎·梅宣布，她将掌控英国退欧谈判，并将脱欧部门降级。
4 7月欧元区、德国和法国的三组制造业PMI均高于预期，但服务业和综合PMI全线不及预期。分析认为，由于对美国贸易问题的担忧以及全球经济增长放缓导致乐观情绪进一步恶化，预计欧元区经济增速将在下半年继续放缓。
【国内宏观基本面信息】
1 财政部下达关于贯彻落实《中共中央国务院关于完善国有金融资本管理的指导意见》的通知：称需深刻理解完善国有金融资本管理的重大意义，认真贯彻落实各项政策措施，如加快推进完善国有金融资本管理体制、积极落实国有金融资本管理政策措施、大力促进国有金融机构持续健康经营、完善国有金融资本管理的工作督导机制等。
2 发改委称，目前中美贸易摩擦对国内物价的影响较小。特朗普政府已再次抛出了2000亿美元清单，初步估算，这对美国物价的影响将大于对我国的影响。
【今日重要信息及数据关注】
22:00 美国6月新屋销售月率 预期-2.9% 前值6.7%
22:00 美国6月新屋销售 预期66.9万 前值68.9万
【证券指数期现货思路】
24日，指数高开，开盘大基建板块发力，带动沪指单边走强，此后券商也有冲高，上证50一度涨逾2%，中小创则小幅跟涨，午后市场波澜不惊，总体指数开始震荡走的，尾盘沪指险守2900点关口。截止收盘沪沪指收报2905.56点，涨1.61%，成交额2287亿。深成指收报9465.80点，涨1.63%，成交额2641亿。创业板收报1629.61点，涨0.53%，成交额833亿。
期指全线走高，IC与IF表现强势，主力合约贴水继续收窄，并伴随这持仓量回升，市场的乐观情绪得到延续。
市场运行上，行业板块全线走高，开盘后工程建设、钢铁、有色、水泥等板块大幅拉升，并领涨市场，外围，国常会要求财政政策更加积极，对于相对低迷的基建投资预计将有所推动。此外，券商、有色、园林、地产、环保涨幅居前，银行板块在连续两日的拉涨过后，升势有所放缓。
总的看来，国常会进一步确认了货币政策边际宽松，下半年在财政政策的发力下，基建和制造业投资有望反弹，减税将力促企业投资，内需成为保增长的重要发力点，经济的悲观预期得到一定修复。市场成交量继续温和放大，且陆股通资金净流入量亦放大至27亿元。在连续三日的拉涨过后，主要指数均呈现带量突破前期震荡区间的走势，整体反弹格局逐渐形成，不过反弹势头需等待政策进一步推动.
【国债期现货思路】
24日国债期货跳空低开，全天窄幅震荡。10年期国债期货主力T1809下跌0.37%，收报95.290元，5年期国债期货主力TF1809下跌0.19%，收报98.095元。
央行当日有700亿元逆回购操作，净回笼700亿，资金面平稳。现券方面，国开行5年期增发债中标收益率3.8748%，低于中债估值，10年期增发债中标收益率4.1169%，定位偏高。国常会要求，财政政策更加积极，货币政策松紧适度，不搞大水漫灌，提振市场风险偏好。带动股市大涨，国债期货大幅低开，震荡收跌，近期政策面影响整体环境。
【分品种动态】
◆农产品
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豆类油脂 | 隔夜外围美元于94.5部位窄震。欧美股市收涨。美股受企业基本面业绩超预期刺激，标普500和道指走高。大型科技股在过去几年里（包括今年迄今）一直为市场提供了上涨动力。22%的标普500成份公司发布了财报，其中91%的公司的利润好于预期，75%的公司的营收好于预期。美国与其主要贸易伙伴之间的关系趋于紧张，投资者担心贸易纠纷将升级为全面贸易战。投资者还在考虑中国实施新的刺激政策的可能性。欧股走高，从上一交易日的疲弱人气反弹，市场聚焦欧美首脑关税谈判。9月西德州中质原油收涨0.87%，报68.52美元/桶。市场担忧美国和伊朗之间潜在的紧张局势可能进一步扰乱全球市场供应。美国石油协会周二晚些时候公布的每周美国石油库存数据，以及周三能源情报署的官方数据也得到关注。美豆攀升，因空头回补以及特朗普政府宣布一项资助计划，可能从农户手肘购买一些作物。美国农业部表示，将向受关税影响农户和牧场主提供高达120亿美元援助，包括直接购买。上周大豆市场连升5个交易日，上周初美豆价格一度跌至近10年低点，因投资者担心中美贸易争端可能影响对美豆的需求。下游粕、油跟涨。框架如前，美政府政策面利多美豆从10年低位反弹。据测算，52的单产，8.7元是成本边际；48.5的单产，9.5元是成本边际。加之美政府支撑，美豆前周的8.3元基本可看做为年度低点。 | 连粕新作之前布多持；短保持偏震荡的低吸高平节奏。
（范适安） |
谷物饲料 | 芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周二下跌，因获利回吐，且美国作物评级好于预期。交易商表示，市场在六日连涨后回落。 美国农业部在每周作物生长报告中公布称，截至7月22日当周，美国玉米生长优良率为72%，高于预期的71%。这让分析师感到意外，他们的平均预期为优良率小幅下降，受干旱炎热天气影响。交易商称，优良率强于预期支持了玉米丰产的预期。 美国农业部称，向受关税影响的农户提供高达120亿美元帮助，包括现金补贴和贸易促进等计划。根据美国农业部，这笔资金的最大受益者将是种植大豆的农户。 大连玉米昨日从低位反弹，短期或维持区间震荡走势，因低位受到成本支撑，但近期下游需求疲软限制上涨空间，继续关注北方天气以及玉米生长情况。 芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周二攀升，交易商称，因空头回补以及特朗普政府宣布一项扶助计划，可能从农户手中购买一些作物。交投最活跃的11月大豆合约大涨10-1/2美分，报每蒲式耳8.73-1/4美元。该合约一度升至7月10日以来最高，但今年迄今仍下挫约9%。 美国农业部表示，将向受关税影响农户和牧场主提供高达120亿美元援助，包括直接购买。上周大豆市场连升五个交易日，上周一度跌至近10年低点，因投资者担心中美贸易争端可能影响对美国大豆的需求。 大连豆粕夜盘跟随美豆震荡上行，7月我国进口大豆到港量将低于预期，近期巴西大豆升贴水略有回落，离岸人民币汇率维持在6.80附近，大豆进口成本仍支撑粕价，盘面理论压榨利润亏损或导致油厂挺价。 | 玉米新作合约长线多头思路不变，1901合约低位多单逢低买入，短线低吸高平。 大连豆粕操作上建议豆粕1901合约低位多单持有，以均线为防守。 菜粕夜盘震荡上行，创出近两个月新高，夏季水产养殖需求增长将支撑菜粕价格，操作上建议低位多单持有，以均线为防守。 （李金元） |
豆粕期权 | 大连豆粕期权跟随豆粕合约波动，夜盘看涨期权隐含波动率小幅回落，平值看涨期权M1901-C-3150,隐含波动率为16.67，权利金价格为151点（+7），平值看跌期权M1901-P-3150,隐含波动率为18.18，权利金价格为118（-11.5），在中美贸易战持续升级背景下，加上天气的不确定性，未来一段时间大连豆粕看涨期权仍将趋于上升。 | 操作上建议逢低买入虚值看涨期权，滚动交易。 |
棉花 | ICE期棉弱势震荡，主力合约价格在86美分附近。 郑棉反弹，1月合约价格在16735元附近。昨日仓单流出45张。 7月中储棉新疆调研的主要信息：1、新疆棉花种植面积增加，虽然之前风灾但后期补种得力，因此预期新疆总产量持平或小幅减少。2、预期新棉开称均价6.5-7元/公斤，按7块折合皮棉成本在16300元附近。 截至24日，储备棉累计成交168万吨。综上，假设宏观大局相对稳定的条件下，郑棉远月价格预期走高；但近期仓单需要消化，路径期货下跌来消化的概率大，仓单压力体现在9月和1月，而且借着消化仓单压力的利空，打压远月合约升水，挤压远月价格升水后提供较好买点。关注是否会抛储延期。 | 8月中以前郑棉弱势震荡，操作上忌追涨。 (苗玲) |
◆工业品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
螺纹 | 昨日螺纹减仓小幅回调，市场开始逐步换月。现货市场报价早盘小幅上调，市场成交跟进不足，价格上行受阻，午后部分资源小幅松动，全天成交量明显下滑。螺纹钢主要城市报价（HRB400 20mm）：上海4110（-20）、杭州4110（-30）、北京4050（-）、广州4420（-20）。普氏62%铁矿石价格指数65.35美元（+0.15），唐山普碳方坯3740（-）。 财政部数据显示，1-6月，国有企业利润总额17176.3亿元，同比增长21.1%。其中，中央企业11134.1亿元，同比增长18.6%；地方国有企业6042.2亿元，同比增长26.0%。钢铁、有色等行业利润大幅增长。 综合来看，粗钢产量屡创新高，不过房地产各项数据表现较好，螺纹库存持续下降，钢厂挺价坚决，宏观政策边际趋松。 | 预计螺纹仍将震荡上行，低位多单谨慎续持，严格止盈。 (朱小虎) |
铁矿石 | 7月24日，矿石现货市场偏强运行。青岛港61%PB粉469元/吨(+3)；河北方坯(Q235)3740元/吨(平)。工信部：禁止对落后钢铁产能实施等量置换。工信部新闻发言人黄利斌表示，严格控制京津冀及周边地区、长三角、汾渭平原等重点区域新增钢铁、焦化、电解铝、铸造、水泥等产能，决不允许违法违规建设新的项目，严格执行钢铁、水泥、平板玻璃等行业产能置换办法，决不允许对落后产能实施等量置换。 | 铁矿目前上方压力仍较大，但矿石下方仍有国内成本支撑，铁矿仍维持低位窄幅震荡判断，操作上，短期多单增持。 （甘宏亮） |
煤焦 | 焦企第四轮提降基本落地，唐山二级焦到厂价1975元/吨，邢台准一焦1950元/吨（-100），天津港准一焦2125元/吨。 工信部新闻发言人黄利斌指出，加强生态环境保护，推动产业结构调整优化升级，是实现工业高质量发展必须迈过的一道关口，要下决心下大力气解决我们过去发展中存在的粗放问题。这就要求我们必须主动作为，要有壮士断腕的勇气，加快推进结构调整，即使牺牲了一些增速，也是我们应该付出的代价。 生态环境部在原有74个重点充实空气质量排名的基础上，将排名城市范围扩大至169个地级及以上城市，包括京津冀及周边地区、长三角地区、汾渭平原、成渝地区、长江中游、珠三角等重点区域及省会城市和计划单列市。 整体来看，环保部扩大空气质量排名，令市场对于焦企限产预期继续增强，同时旺季料将提前自8月启动，支撑并助推价格反弹继续反弹。焦煤料受近期黑臭水体治理以及汾渭平原环保预期增强的影响，价格也自低位反弹，空间仍旧视现实限产力度而定。 | 操作上焦炭继续偏多思路。 （李岩） |
动力煤 | 7月24日，坑口煤价小幅下跌，环渤海煤价走跌，国内煤炭海运费小涨。全国动力煤BTCI价格指数535/吨(-1)；秦皇岛港山西产动力末煤(Q5000)平仓价640元/吨(-6)；京唐港山西产动力末煤(Q5500)平仓价645元/吨(-6)；秦皇岛-广州运费为36.8元/吨(+0.1)；秦皇岛-上海运费为28元/吨(+0.2)。近日受暴雨影响，内蒙榆林地区部分露天矿积水严重无法正常生产，同时煤矿运输道路受阻，产地销售持续冷清局面。截止7月20日，Mysteel调研样本煤炭企业原煤库存370.58万吨(周+2.7)；精煤库存250.33万吨(周+3.67)。贸易商悲观情绪蔓延低价抛货，市场成交不佳。截止7月24日，秦皇岛港库存为679万吨(+2)。在保供政策影响下，长协煤供应充足，短期电厂采购需求较弱。截止7月24日，六大发电集团日均耗煤量77.38万吨(-4.31)；六大发电集团库存1505万吨(-16)。 | 中下游以去库存为主，期价震荡偏弱，短期空单持有，注意控制仓位。 （甘宏亮） |
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