道通早报（6月28日）

内外盘综述

简评及操作策略

豆类油脂

隔夜外围美元拉涨至95上方。欧美股市欧强美弱。美股科技板块领跌。投资者仍在关注全球贸易局势的最新发展。特朗普政府表示，将依赖美国海外投资委员会来处理海外资金收购国内敏感技术的问题。美股投资者表示：“我们有一位善变的总统，他口头说的是一回事，但很快就会改变主意，或做一些不同的事情”。欧股收盘上涨，因投资者对美国油价的反弹和贸易消息感到欢欣鼓舞，这一消息没有之前预测的那么严厉。纽约原油（WTI）上涨2.23美元，收于72.76美元/桶。美国（EIA）报告称，截至6月22日当周美国原油库存减少990万桶，为今年最大单周降幅。美豆盘中上涨，但尾盘涨幅消失殆尽。尽管白宫宣布的对中国收购美国敏感技术的态度有所软化。特朗普政府周三表示，将使用强化后的安全审查程序来阻止中国收购美国敏感技术，这与之前专门出台措施阻止中国投资的言论相比略松动。受消息影响，美国大豆上涨，但在下午交易中逆转了涨势。分析师平均预期，上周美豆出口净销售40-100万吨。美农业部将于周五发布种植面积和季度库存报告。受到调查的分析师预计，2018年美玉米和大豆种植面积将较3月的预估值有所上调。6月1日玉米和大豆库存将升至多年高位。框架如前，豆类市场仍在等待7月6日美中贸易惩罚性关税落实的具体细节，因之前特朗普言论反复，市场表现谨慎。市场还在等待月底的美豆面积及季度库存报告，尽管预期利空，但近期美豆市场已经消化不少。

连粕新作布多持；短看低吸高平节奏，宜灵活。

（范适安）

谷物饲料

晨评（2018.6.28）

宏观面：

贸易战持续升级，潜在风险正逐渐成为事实，全球股市大幅下挫。基准10年期美国国债收益率回落至2.83%，美元强势震荡，近期主要受欧元走势影响。OPEC会议决定增产100万桶/日，不及预期，美国要求盟国停止进口伊朗原油，EIA原油库存大幅下降990万桶，美原油涨超3%，刷新3年高点。预计原油价格仍将继续震荡上行。商品走势分化，受人民币大幅贬值影响（本月贬值3%），国内农产品整体坚挺。

农产品：

1、中美贸易争端升级，关税大战一触即发

美国财政部正起草规则，拟限制中国公司收购涉及“重大工业技术”的美国公司，随着7月6日加征关税的日期临近，中美贸易战将从口头争端升级为实际的行动，带来剧烈碰撞。中国下调部分亚太国家包括大豆在内的进口关税，通知显示，自7月1日起，中国将印度、韩国、孟加拉国、老挝和斯里兰卡大豆的进口关税税率从3%调降至零。不过，这几个国家并非全球主要的大豆供应国，也不是中国进口大豆的主要来源国。

中国进口大豆的三大来源国是巴西、美国和阿根廷。其中，去年有5093万吨大豆来自巴西，占了中国大豆总进口量的53.3%。美国大豆的比例为34.4%，为至2006年以来最低占比。

目前巴西大豆还有供应，尽管升贴水大幅走高，但大豆成本仅增加300元/吨，至3394元/吨，油厂压榨亏损18元/吨。以此推断，近月合约按照当前巴西大豆进口成本，豆粕涨幅有限，远期需要进口美国大豆时，豆粕成本将大幅走高。

2、美国农业部种植面积报告和季度库存报告

美国农业部将于北京时间6月30日凌晨公布种植意向和季度谷物库存报告。分析师平均预期，美国2018年大豆种植面积为8969.1万英亩，高于美国农业部（usda）3月报告预估的8898.2万英亩，2017年年最终种植面积为9014.2万英亩。玉米种植面积料为8856.2万英亩，略高于usda3月预估的8802.6万英亩，2017年年最终种植面积为9016.7万英亩。

市场对大豆库存平均预估为12.04亿蒲，玉米52.76亿蒲。库存将升至多年高点。

3、国内情况：

上周国内大豆压榨量有所回升，但仍低于到港量，进口大豆库存继续上升。截至6月26日，港口大豆库存693.5万吨，上周末693万吨。随着山东地区油厂恢复生产，大豆压榨量上升至172万吨，豆粕产出量增加，豆粕库存上升。截至6月26日，国内主要油厂豆粕库存为114万吨，较上周同期增加6万吨，较去年同期减少8万吨，较过去3年均值增加28万吨。目前大豆压榨有利可图，油厂开机积极，大豆周度压榨量有望回升至180万吨左右，豆粕产出量将进一步增加，预计后期豆粕库存将继续上升。

国内豆粕价格仍将保持一定风险升水。1901合约低位易涨难跌。继续多头思路，豆粕1901低位多单持有，持有1901合约虚值看涨期权多头。

（李金元）

展望和策略：

美豆继续下跌，跌破900美分，因天气有利于大豆生长。美国农业部(USDA〕在每周作物生长报告中公布称，截至2018年6月24日当周，美国大豆优良率为73%，与之前一周持平，这是同期纪录最高水平。

在关税战的背景下，美豆遭血洗。而巴西大豆升贴水大幅上涨，导致国内油厂整体生产成本增加，进而提振国内大豆及豆类产品大幅上涨，刺激国内豆粕现货价格稳步上行。后期等待7月6日是否执行关税。

棉花

市场观望出口周报和种植报告，ICE期棉成交平淡。12月合约涨36点，结算价在84美分附近。有预测称本年度美棉种植面积可能高于三月份发布的种植面积预期。

周三郑棉窄幅震荡，目前1月合约价格在16900元附近，K线依托60日均线。

2018年5月我国累计进口棉花13万吨，环比增加18%,同比增加52%。

18/19年度郑棉低储备库存，供需缺口存在决定郑棉价格逐步抬高。个人认为贸易战将持续时间较长，跟踪谈判及变化范围。中国下调部分亚太国家包括棉纱在内的进口关税，贸易战不确定让期价波动表现的更加剧烈，反复，注意控制风险。

1月合约期价在16800元附近，接近起涨点，价格回归到相对低位，因此判断1月期价短期依托60日均线震荡。关注6月30日美棉种植报告。

(苗玲)