道通早报（6月22日）

内外盘综述

简评及操作策略

豆类油脂

隔夜外围美元冲高回落至95下方。欧美股市收跌。美股道指录得连续第8个交易日下跌。对全球贸易局势的担忧情绪令市场承压。市场担心贸易紧张关系以及最近的关税争端将演变成为全球经济增长的阻力。随着越来越多的市场人士认为美国这个世界最大经济体的经济扩张已进入后期阶段，这种担忧变得愈发严重。美国劳工部宣布，截至6月16日当周美国首次申请失业救济人数为21.8万人，预期22万人，前值21.8万人。美联储主席鲍威尔表示，美国经济增长强劲，正在减少对危机时期宽松货币政策的依赖。他表示，虽然在目前的环境下，货币政策过程具有很大的不确定性，但是加息的理由强劲，美联储官员广泛支持这一立场。欧美贸易战现转机，英镑大涨、欧股下挫。纽约原油下跌17美分，收于65.54美元/桶。交易商正在评估在维也纳召开的石油输出国组织（OPEC）峰会，尤其是主要产油国发表的意见。美豆收低，因在贸易紧张局势升级的背景下，投资者担心最大大豆进口国中国的需求下降。交易商表示，美国和中国间的贸易紧张关系持续，重压大豆期货。中国商务部表示，，美方贸易保护主义大棒对中国不管用。失去理性的行为不利于解决问题，同时也警告称美国劳工和农民的利益终将受损。美周度出口销售数据显示，美17-18市场年度大豆出口销售净增30.17万吨，市场预估为30-60万吨，美18-19年度大豆出口销售净增22.76万吨，市场预估区间为10-40万吨。阿根廷农业部周四称，阿根廷17-18年度大豆产量预计为3720万吨，高于此前预估的3660万吨。下游粕油跟跌。框架如前，中美贸易摩擦未有缓解将美豆压制在9元附近。市场等待7月6日双方惩罚性关税是否如期出台及之前是否还有回旋余地。

连粕新作布多持；短按震荡模式对待，有部位就做否则观。

（范适安）

谷物饲料

芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周四上涨，因逢低买盘以及美国中西部偏西地区降雨过多造成部分地区出现洪涝，威胁产量前景。小麦期货大涨以及美元下滑也支撑玉米期货。

    预报称，美国爱荷华州、明尼苏达州和南达科他州部分地区强降雨淹了刚播种的玉米田，但玉米种植带的大部分地区天气仍大致对作物有利。

    美国农业部(USDA)周四公布的出口销售报告显示，6月14日止当周，美国2017-18年度玉米出口净销售16.59万吨，市场预估区间为70-100万吨，较前一周减少82%。  当周，美国2018-19年度玉米出口销售净增33.97万吨，市场预估区间为15-40万吨。   韩国6月迄今玉米采购量已达到逾160万吨，受价格大跌推动。

    昨日大连玉米冲高回落，华北地区玉米价格反弹对现货价格有所支撑，但临储拍卖持续带来供应宽松预期，期价上行承压，而今年玉米种植成本上升限制下跌空间，玉米短期继续维持区间震荡走势，后期继续关注北方天气情况。

    芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周四收低，因在贸易紧张局势升级的背景下，投资者担心最大大豆进口国--中国的需求下降。交易商表示，美国和中国间的贸易紧张关系持续，重压大豆期货。

    中国商务部周四表示，美方贸易保护主义大棒对中国不管用，失去理性的行为不利于解决问题；同时也警告称美国劳工和农民的利益终将受损。

    美国农业部(USDA)周四公布的出口销售报告显示，6月14日止当周，美国2017-18市场年度大豆出口销售净增30.17万吨，市场预估为30-60万吨，较之前一周减少42%，较前四周均值增加48%。当周，美国2018-19年度大豆出口销售净增22.76万吨，市场预估区间为10-40万吨。阿根廷农业部周四称，阿根廷2017/18年度大豆产量预计为3,720万吨，高于此前预估的3,660万吨。

    美国2017-18市场年度豆粕出口净销售11.51万吨，市场预估区间为5-25万吨，较之前一周增加54%，但较之前四周均值减少22%。当周，美国2018-19市场年度豆粕出口净销售5,000吨，市场预估区间介于0-5万吨。6月14日止当周，美国2017-18市场年度豆油出口销售净增1.6万吨，市场预估区间在0-20,000吨;较前一周显著增加，较前四周均值增加91%。美国2018-19年度豆油出口净销售2,800吨，预估为0-10,000吨。

    大连豆粕今日料将继续震荡，继续在中美关税战的影响下运行，7月6日若正式执行关税，四季度中国采购存在较大需求缺口，豆粕1901合约低位易涨难跌。

玉米新作合约长线多头思路不变，1901合约低位多单继续持有，短线低吸高平。

大连豆粕操作上建议豆粕1901合约低位多单继续持有。

菜粕跟随豆粕震荡回调，整体仍将跟随豆粕走势，操作上建议菜粕1901合约低位多单继续持有。

（李金元）

豆粕期权

大连豆粕期权跟随豆粕合约波动，夜盘看涨期权隐含波动率小幅下降，平值看涨期权M1809-C-3000,隐含波动率为18.29，权利金价格也小幅下跌，平值看跌期权M1809-P-3000,隐含波动率降至18.92，权利金价格也小幅下跌，中美关税战持续影响下，大连豆粕期权波动率仍趋于上升。

操作上建议持有1901合约看涨期权多头。

棉花

一周前ICE期棉12月合约在95美分附近，过了一个端午假期，ICE期棉价格在84美分附近。最大的原因是中美贸易战再次开打。6月14日，端午假期前一天中国发改委公布增发80万吨，此消息有利于加大美棉进口。6月15日，美国白宫宣布对中国500亿美元征收25%关税。中国政府随即做出反制措施，对美国进口商品同量增收25%关税，棉花在列，贸易战再次开打。棉花圈担忧80万吨的滑准税配额还否可用？是否加税？这些质疑有答案，加工贸易配额和保税区美棉延续老办法，不加税；一般贸易美棉进口加增25%关税，关税内26%，配额外滑准税税率+25%；其他国家进口棉花不加增关税；征收时间以7月6日通关时间为准。

端午节后郑棉开市，波动剧烈，以跌停价收盘，目前1月合约价格在16800元附近，K线依托60日均线。

截至6月7日，中国累计签约美棉60万吨，贸易战升级随后要关注美棉进口违约事件？长期看，贸易战主要造成美棉贸易流变化，预期短期利空冲击后，美棉长期走势回归基本面，涨势仍有恢复的可能。中国进口美棉占美国16%，贸易战影响低于美豆。加增进口关税，提高进口成本，利多国内市场，但棉花一般属性农产品一半属性工业品，进口棉花出口纺织服装品，中美棉花贸易10亿美元附近，中美纺织品420亿附近，下游体量大于上游，因此若贸易战升级，市场预期利空国内。

个人认为贸易战将持续时间较长，跟踪谈判及变化范围。18/19年度郑棉低储备库存，供需缺口存在决定郑棉价格逐步抬高。但贸易战的存在让期价波动表现的更加剧烈，反复，注意控制风险。

短期1月依托60日均线震荡，时间先关注7月6日加增是否如期而至。操作上，短线参与，低吸高平。

（苗玲）