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道通早报
日期：2018年5月25日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 美国总统特朗普签署改革2010年《多德－弗兰克法案》, 这是2010年至今美国最大的金融监管改革。本次改革旨在给中小型银行减轻监管压力，比如，它将需要面临美联储严格监管的银行资产门槛从500亿美元提高到2500亿美元。
2 特朗普致信金正恩称，他认为目前两人不适合会面。后白宫官员称，对朝讨论渠道开放，但朝方首先必须改变措辞。特朗普随后表示，“可能”会在6月12日或稍晚举行“特金会”。
3 有FOMC投票权的亚特兰大联储主席Raphael Bostic表示，地缘政治风险和贸易政策不确定性，已经令不少商业领袖放缓了投资决定，为经济制造了下行风险，政策方面的不确定性会切实影响到市场和经济。
4 欧央行4月会议纪要：欧元区经济前景不确定性上升 经济增长或进一步放缓，政策制定者仍相信经济增长面临的风险大体平衡，增长依旧稳固且广泛，或将在今年年底前结束资产购买计划。
【国内宏观基本面信息】
1 德国总理默克尔在访华期间表示，愿意扩大德中贸易投资合作，愿意与中国加强在国际事务沟通协调。
2 央行5-10月开展金融统计检查，内容包括：（一）金融机构统计管理情况，重点评估金融机构统计管理相关内控制度安排与效果。（二）金融统计数据质量情况。包括全科目资产负债统计数据质量、专项统计数据质量、理财与资金信托专项统计数据质量三部分。
3 债券市场一线监管部门有关负责人指出，目前发生的民营企业信用债违约现象，是在整体流动性紧平衡的大环境下导致个别企业的风险暴露，并不存在系统性风险。
【当日重要公布数据】
16:30 英国第一季度GDP年率修正值 预期1.2% 前值1.2%
20:30 美国4月耐用品订单月率 预期-1.4% 前值2.6%
20:30 美国4月耐用品订单月率（除运输外） 预期0.5% 前值0.1%
22:00 美国5月密歇根大学消费者信心指数终值 预期98.8 前值98.8
【证券指数期现货思路】
24日，股指在早间窄幅震荡整理后，午后再度回落。截至收盘，沪指收报3154.65点，跌0.45%，成交额1607亿。深成指收报10564.13点，跌0.63%，成交额2216亿。创业板收报1838.40点，跌0.41%，成交额789亿。A股市场量能保持萎靡，仍是制约指数走势的主要因素。而从三大期指主力合约的贴水和持仓变化来看，投资者信心仍相对匮乏。
市场运行上，行业板块走势相对平稳，港口水运以及自由贸易港概念受益于“进一步深化自贸区改革开放方案”的利好提振，开盘后快速拉升并维持高位震荡；此外，海南概念板块则延续火热，强势领涨市场，多只个股涨停，同时亦带动旅游酒店板块走高；商业百货则在午间收盘前拉升，医疗医药表现同样较为活跃。市场午后回落主要来源安防、券商、银行、石油、酿酒、保险板块下行带来的拖累。
总体而言市场疲态尚未改变，或有继续下探的可能，继续关注沪指下方3120点附近支撑。
【分品种动态】
◆农产品
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豆类油脂 | 隔夜外围美元略收跌于94-93.5之间。欧美股市下跌。美股地缘政治风险令市场承压。特朗普取消美朝首脑峰会，并表示美军已做好应对朝鲜愚蠢而不计后果行为的准备，随时应对朝鲜战争。并且，韩国和日本也做好了相应的准备，愿意采取经济手段对朝鲜施加必要压力。在特朗普宣布取消与朝鲜领导人金正恩举行的新加坡峰会后，欧股走低，市场避险情绪增加。纽约原油（WTI）下跌1.13美元，收于70.71美元/桶。此前一天美国政府报告称美国国内原油库存意外攀升。美豆冲高略收跌，受压于获利回吐及技术性卖盘，此前中国购买提速的希望提振价格升至三周高位。粕跟随收低，油基本持平。美中贸易紧张局势缓解，助燃了中国对美国大豆需求将增加的乐观情绪。一中国进口商周二购入一船8月船期的美国大豆，西北太平洋口岸发货，这是中美贸易战“休战”以来的首批对华美豆销售。美农业部确认，民间出口商向未知地出售18-19年度美豆26.4万吨，交易商认为该目的地为中国。巴西农业部长称，中美贸易争端迄今对巴西有利，但长远可能会有害处。框架如前，二季度起始市场回落后，近期豆价从盘区低沿反弹至盘区上沿。考虑中国今秋将加大对美豆采购力度，夏秋市场对天气的敏感性将增加。 | 粕新作少量布多头寸持；短昨晚盘已提示，区间上沿不追高，等待下一个节奏的低吸高平时机。 （范适安） |
谷物饮料 | 芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周四触及10个月高点后回落，因对冲相关卖盘和获利回吐重压市场。玉米期货早盘上涨触发农户纷纷向粮仓和加工商卖出，引发期货卖盘，因谷物对冲被解除。 美国农业部(USDA)周四公布的出口销售报告显示，5月17日止当周，美国玉米出口销售合计净增112.77万吨，符合市场预期。 美国和中国之间的贸易紧张局势缓和，带动了对美国饲料用谷物，包括玉米，高粱和玉米乙醇副产品酒糟等出现新需求的希望。但尚未有大量销售的报告。 国际谷物理事会(IGC)周四称，将2018/19年度全球玉米产量预估上调100万吨，至10.55亿吨。咨询机构Agroconsult周四称，预计巴西二茬玉米产量将为5,700万吨，较此前预估下调1300万吨。 昨日大连玉米大幅上涨，增仓放量，技术上继续维持多头排列，饲料原料板块整体上涨，资金大量流入，通胀以及天气担忧支撑期货价格。 芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周四五个交易日以来首日下跌，受压于获利回吐及技术性卖盘，此前中国购买提速的希望提振价格升至三周高位。 美中贸易紧张局势缓解，助燃了中国对美国大豆需求将增加的乐观情绪。市场人士称，一中国进口商周二购入一船8月船期的美国大豆，西北太平洋口岸发货。这是中美两国贸易战“休战”以来的首批对华美豆销售。美国农业部通过日报系统确认，民间出口商向未知目的地出售2018/19市场年度美国大豆26.4万吨。交易商认为该目的地为中国。 巴西农业部长称，中美贸易争端迄今对巴西有利，但长期可能会有害处。 大连豆粕夜盘跟随美豆高位震荡调整，美豆跌势已经扭转，或带领国内豆粕继续震荡上行，但短期国内仍需消化库存压力，整体以筑底反弹为主。 | 玉米新作合约长线多头思路不变，1901合约低位多单继续持有，逢回调买入。 大连豆粕操作上建议豆粕1901合约低位多单持有，短线低吸高平。 菜粕夜盘跟随豆粕高位震荡调整，菜粕近期料将震荡筑底，随着水产养殖需求的启动，菜粕料将逐步走出低谷，操作上建议1901合约低位多单中线持有，短线低吸高平。 （李金元） |
豆粕期权 | 大连豆粕期权夜盘跟随豆粕期货标的合约波动，主力合约1809合约平值看涨期权上移至M1809-C-3050,隐含波动率小幅下降至16.08%，权利金在上一交易日大幅上涨后小幅回调，平值看跌期权M1809-P-3050，隐含波动率为16.36，权利金价格大幅下挫后小幅反弹，后期大豆豆粕市场将回归基本面，大连豆粕期权波动率将逐步下降。 | 操作上建议逢高做空波动率。 |
棉花 | 美棉装运量维持高位，期棉整体收涨，12月合约涨150点，结算价85.55美分。外围美元下跌，玉米大豆下跌。USDA出口周报：本年度棉花净签约1.17万吨，装运9.54万吨，环比分别减1.17万吨和0.31万吨，据USDA最新数据，5月17日当周，2017/18年度美棉净签约1.17万吨，环比减2.35万吨，同比增0.68万吨，签约数量占出口预估（5月USDA)比113%，高于五年均值10个百分点；装运9.54万吨，环比减0.31万吨，同比增1.7万吨，装运进度77%，低于5年均值3个百分点。周三郑棉盘中波动频繁，收盘K线翻红；夜盘上涨，1月合约最新价格17970元，9-1价差-840附近。消息面：5月24日储备棉轮出销售资源30000.23吨，实际成交30000.23吨，成交率100.00%。平均成交价格15227元/吨（较前一日上涨209元/吨）；折3128价格16381元/吨（较前一日上涨121元/吨）。长线国内棉花属于后抛储时代，国内增产有限的条件下，供应缺口为市场担忧，目标暂看19000元附近。技术上盘面乖离率修正，内外价差有所修复，日抛储资源新疆棉增加至2万吨。昨日夜里新疆乌鲁木齐及山区下雪，主要棉区未降雪。 | 操作上，经过修复短线企稳，长线多单按之前策略执行。关注美国德州天气情况及新疆天气情况。下周一美国阵亡将军纪念日ICE休市。 （苗玲） |
◆工业品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
螺纹 | 国务院印发进一步深化粤津闽三地自贸区改革开放方案；前4月国企利润同比增18.4%；银行业内人士称个人房贷利率仍存上调空间。 现货市场，昨日上海螺纹钢现货市场价格偏弱运行，20mm三级螺纹目前主流报价3830元/吨左右。唐山、昌黎普方坯出厂上涨10元/吨结3600元/吨。期货市场，螺纹钢主力合约RB1810夜盘阶段延续昨日上行趋势，期价持续调整之后短期走强。 综合来看，4月粗钢日均产量创出历史新高，高利润下钢厂保持高负荷生产，而近期需求释放持续偏弱，关注南方雨季到来后对终端需求的影响。 | 观望为主，关注南方雨季到来后对终端需求的影响。 (朱小虎) |
铁矿石 | 5月24日，进口矿贸易商报价基本持稳，钢厂仍以按需采购为主，午后盘面出现趋强走势，现货市场心态被提振，全天市场成交整体表现一般。青岛港61%PB粉455元/吨(平)；河北方坯(Q235)3600元/吨(-20)。全国主港铁矿累计成交64.3万吨，较昨日(+15.65%)；成交笔数53（昨日47笔），上周主港累计成交320.83，平均每日成交64.17万吨.；其中钢厂成交占83.02%。品种方面，高品粉矿成交44.4万吨，占69.05%；低品粉矿12万吨，占18.66%；块矿7.4万吨，占11.51%；球团0.5万吨，占0.78%。干散货海运市场小幅下跌。巴西至中国海运费16.6美元/吨，跌0.3美元/吨（15-18万吨）；西澳至中国海运费7.3美元/吨，跌0.2美元/吨（15-18万吨）。截止5月24日当周螺纹钢社会库存环比降41.31万吨，厂库增4.74万吨。本周河北与山东仍有部分高炉计划复产，但铁水产量增速将开始放缓。下游钢材库存去化力度减弱且因梅雨季即将到来需求预期承压。 | 矿石需求边际增量下降，下游钢材需求预期承压。预计近期矿石期价走势偏弱，观望。 （甘宏亮） |
热轧卷 | 2018年1-4月，全国国有及国有控股企业经济运行态势良好。偿债能力和盈利能力比上年同期均有所提升，利润增幅高于收入8.7个百分点，钢铁、石油石化、煤炭等重点行业利润大幅增长。 现货市场，昨日上海热轧板卷市场价格小幅上涨，1500mm普碳钢卷主流报价4190-4220元/吨左右。昨唐山、昌黎普方坯出厂结3600上涨10元/吨。期货市场，热轧卷主力合约HC1810夜盘阶段延续昨日下午涨势，期价突破3800整数关口，期价后市或将继续上行至3870前期高点附近盘整。 综合来看，供给端相对平稳，市场预期南方即将进入高温多雨季节，需求预期有所转弱，期货市场调整走势。但从钢联库存数据看下游需求依旧维持高景气度，供需矛盾未积累，现货价格坚挺，期价短期调整之后再次发力上行。 | 操作上前期提示建仓多单可继续持有，注意控制仓位严格止损，关注3870前高附近阻力位。 (孔政) |
煤焦 | 现货市场，焦煤价格上调后持稳，临汾1570元/吨，长治1560元/吨；焦炭各地现货继续提涨，幅度50-100元/吨，港口因库存压力报价下调50元/吨，天津港准一焦2075元/吨（-50），邢台准一出厂价2000元/吨（+50），唐山二级焦到厂价2025元/吨（+100）。 山东省煤炭工业局决定开展去产能煤矿大检查大督查工作，加快2018年去产能煤矿关闭。据了解，山东有10处煤矿列入2018年度化解煤炭过剩产能工作计划，要确保9月底完成关退任务。 近期煤焦市场受发改委调控电煤价格、上合峰会钢厂限产以及终端需求成交下滑影响持续回调，焦炭市场供求预期改善也令价格有回调的基础。 | 目前焦、港企业偏低的库存将得到补充，但整体不到供求失衡的状况，回调难成趋势，操作上观望或短线。 （李岩） |
动力煤 | 5月24日，动力煤现货市场稳中偏强运行。部分地区煤矿销售良好，拉煤车排队装煤，场地基本无库存或者低库存。截止5月23日，纽卡斯尔动力煤现货价109.8美元/吨(-0.92)；秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价648元/吨(-4)；京唐港山西产动力末煤(Q5500)平仓653元/吨(-4)。5月23日，6大发电集团日均耗煤量79.35万吨/日(+0.84)；秦皇岛港库存524万吨(+13)；6大发电集团煤炭库存1258万吨(-25)；秦皇岛港铁路调入量70.6万吨(+5.2)，港口吞吐量57.6万吨(-14.8)，港口卸车量8851车(+662)，路到车量8531车(-181)。锚地船舶数83艘(+10)，预到船舶数19艘(+7)。动力煤期价中期承压先进产能释放，短期获需求提升支撑。据财联社，一位了解煤电会议的相关人士透露，发改委并未要求把现货价格控制到570元/吨以下，需要调控的是月度长协价的动力煤，发改委对现货价格的调控区间大概维持600-700/元吨。 | 调控政策施压煤价，但短期需求较好，预计近期走势震荡，短线交易。 （甘宏亮） |
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