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道通早报
日期：2018年5月28日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 欧央行官员表示，在6月的会议中可能讨论缩减QE的决定。目前欧央行的购债计划将于9月份到期，欧央行理事会尚未就到期后是否延长或如何延长等问题进行正式讨论。
2 穆迪周五发声明警告称，由于意大利执政联盟新“协议”缺乏财政限制，可能延缓或者推翻之前的重要改革措施，如养老金改革，意大利将从目前Baa2评级（这是穆迪投资级里第二低评级）降级至Baa3 （仍是投资级），甚至可能是垃圾级。
【国内宏观基本面信息】
1 据媒体消息，中国计划降低消费品关税，拟于7月1日正式实施，将影响到的行业包括食品、药品、保健品、化妆品等。此前我国宣布7月1日起将汽车整车关税降至15%
2 今年1-4月规模以上工业企业利润总额同比增速回暖，升至六个月以来的高点。受生产加快、价格回升、基数较低等多因素影响，4月份工业利润增速在3月份较低水平上出现明显回升。
3 工业富联公布了网下配售和网上中签结果。20家战略投资者中，央企和国企牵头，BAT跟进，分别获配2178.6万股，锁定期为36个月。
【今日重要信息及数据关注】
美国阵亡将士纪念日，美国休市一天
英国春季银行假日，英国休市一天
无重要经济数据
【证券指数期现货思路】
25日，指数继续回落走势。沪指收报3141.30点，跌0.42%，收创逾半个月新低，成交额1666亿元。深成指收报10448.22点，跌1.10%，成交额2321亿元。创业板收报1804.55点，跌1.84%，成交额828亿元。不过从当前的量能水平来看，并未出现放量下跌的形态，短期内预计仍将维持存量资金博弈的局面。
市场运行上，行业板块全天表现较为萎靡，汽车、酿酒板块成为市场中少有的亮点。贵金属、医药、银行、地产、保险早盘拉升为市场提供一定支撑，随后均震荡回落，尾盘沪指的小幅走高，主要来源于银行保险的发力。反观软件服务、环保、安防、软件服务、电子等中小板块则纷纷回落，跌幅居前，而猪肉、超级品牌、次新股等概念则逆势上行。
指数接近支持位，或将进入快速摆动阶段，注意20点左右以下支撑表现，警惕现货相关一日游行情的反复发生。
【分品种动态】
◆农产品
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豆类油脂 | 上周末美元拉涨至94上方。欧美股市涨跌不一。美股油价大跌拖累能源板块下滑。标普能源板块下跌2.6%，令大盘受到抑制。上周道指累计上涨0.2%，标普500指数累计上涨0.3%，纳指累计上涨1.1%。今日是美国阵亡将士纪念日假期，美股将休市。石油输出国组织（OPEC）与俄罗斯正在考虑提高原油产量，以补充因全球原油需求增长以及委内瑞拉与伊朗受到美国制裁而可能出现的供应缺口。欧股小幅走高，因意大利政府未来的不确定性依然存在。交易员还继续监控美朝关系。周末假期传来特朗普愿意继续恢复与金正恩会谈的消息。纽约WTI原油下跌2.83美元，收于67.88美元/桶，为5月1日以来的最低水平。有关OPEC与俄罗斯考虑提高原油产量的消息令油价承压。上周末美豆在六个交易日中第五日上涨，因随着与中国之间的贸易紧张局势缓和后，中国的需求增加，中国是全球最大的大豆进口国。但中国订单的利润很低，且库存高企。美农业部周五公布，民间出口商报告向中国出口销售31.2万吨大豆，2018-19年付运。民间出口商也报告向中国出口销售16.5万吨产地可选的大豆，18-19市场年度付运。产地可选表明产地可能是美国，也可以是一个或多个其他出口国。巴西全国卡车司机罢工缓慢结束，许多高速公路上五天前设置的路障上周五仍未拆除，从农业到汽车制造等行业都受到影响。一贸易组织表示，维持巴西2018年大豆产量预估在1.184亿吨不变，持平5月11日预估；阿根廷农业部继续调低本季大豆产量100万吨至3660万吨，因除干旱影响外，收割期大雨又进一步降低大豆收成。下游粕强油弱，因基差套利交易。框架如前，美豆11月继续区间上沿波动，国内粕跟涨，现货面也有所走强，脱离前期挤压进口大豆榨利的疲软局面。 | 连粕901新作少量布多持；短看低吸高平节奏，有部位就做否则观。 （范适安） |
谷物饮料 | 芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周五收高，从昨日跌势中反弹，受小麦期货升势带动。CBOT7月玉米合约升1-3/4美分，报每蒲式耳4.06美元，昨日盘中触及10个月高位4.12-1/4美元。本周该合约升0.9%，为连升第二周。 CBOT市场下周一将因美国阵亡将士纪念日休市一天。 上周五大连玉米高位震荡整理，继续维持强势，通胀以及天气担忧支撑期货价格。 芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周五在六个交易日内第五日上涨，因随着与中国之间的贸易紧张局势缓和后，中国的需求增加。中国是全球最大大豆进口国。中美贸易紧张局势缓解，已激发新的来自中国的需求。但中国订单的利润率很低，且库存高企。 美国农业部(USDA)周五公布，民间出口商报告向中国出口销售31.2万吨大豆，2018/19市场年度付运。民间出口商亦报告向中国出口销售16.5万吨产地可选的大豆，2018/19市场年度付运。产地可选表明产地可能是美国，也可能是一个或多个其他出口国。 巴西全国卡车司机罢工活动缓慢结束，尽管达成了一项停止抗议行动的协议。许多高速公路上五天前设置的路障周五仍未拆除，从农业到汽车制造等行业都受到影响。 贸易组织Abiove周五表示，维持巴西2018年大豆产量预估在1.184亿吨不变，持平于5月11日预估。 大连豆粕夜盘跟随美豆强势震荡，美豆继续维持上涨走势，带领国内豆粕继续震荡上行，但短期国内仍需消化库存压力，整体以筑底反弹为主。 | 玉米新作合约长线多头思路不变，1901合约低位多单继续持有。 大连豆粕操作上建议豆粕1901合约低位多单持有，短线低吸高平。 菜粕夜盘跟随豆粕高位震荡调整，菜粕近期料将震荡筑底，随着水产养殖需求的启动，菜粕料将逐步走出低谷，操作上建议1901合约低位多单中线持有，短线低吸高平。 （李金元） |
豆粕期权 | 大连豆粕期权夜盘跟随豆粕期货标的合约波动，主力合约1809合约平值看涨期权上移至M1809-C-3050,隐含波动率小幅上升至16.78%，权利金小幅波动，平值看跌期权M1809-P-3050，隐含波动率为16.52，权利金价格小幅下跌，大豆豆粕市场回归基本面，大连豆粕期权波动率将逐步下降。 | 操作上建议逢高做空1809合约期权波动率，可逢低买入1901合约虚值看涨期权。 |
棉花 | 美国德州下雨让ICE期棉市场有所调整。美棉出口装运数据好，再次推升棉价走高。5月18日当周棉花净签约1.17万吨，装运9.54万吨，环比分别减1.17万吨和0.31万吨。ICE主力合约价格在85美分附近，ICE12-7价差有所修复，盘面技术形态良好。 | 郑棉技术上有所修正，内外价差有所修复。郑棉经过修复短线企稳，长线多单按之前策略执行。关注美国德州天气情况及新疆天气情况。本周一美国阵亡将军纪念日ICE休市。 （苗玲） |
◆工业品
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螺纹 | 上周螺纹期货价格反复震荡，现货报价也明显下跌，周末盘整为主。普氏62%铁矿石价格指数报63.75美元，下跌1.4美元；周末唐山普碳方坯出厂价格下跌20元，报3600元/吨。 国家统计局数据显示，今年1~4月，全国规模以上工业企业实现利润总额21271.7亿元，同比增长15%，增速比1~3月加快3.4个百分点。 江苏徐州将对钢铁、焦化等4大行业布局优化和转型升级。徐州市将对钢铁、焦化、水泥三大行业以及不合规的电力企业，依法实施停产整治，待完成整治并验收合格后再复产。除停产整治外，还将推动城区钢铁、焦化和水泥企业分别向优势地区、专业化工园区集聚。 综合来看，近期环保限产政策不断出台，不过当前钢厂利润处于高位，预计粗钢产量仍将小幅攀升。5 月中下旬以来，市场需求有所减弱，螺纹钢库存降幅也开始小幅放缓，而 6 月份将进入雨季，加上年中资金因素。 | 预计需求将进一步减弱。短期螺纹震荡偏弱运行，逢反弹波段做空为主，关注南方雨季到来后对终端需求的影响。 (朱小虎) |
铁矿石 | 本周(5月21日-5月25日) 进口矿港口库存15889万吨，周环比上升133万吨；高炉开工率71.96%，周环比上升1.79%；产能利用率80.41%，周环比上升1.43%；盈利钢厂比例84.66%，周环比持平。澳洲发货量有所回落，澳洲、巴西铁矿石发货总量2263.0万吨，环比减少77.4万吨。巴西铁矿石发货总量为735.1万吨，环比增加74.5万吨。基差=现货价格-I1809=55.1 基差=现货价格-I190=61.6（现货价格采用青岛港61%PB粉，未扣除元素折价）基差=现货价格-I1805=62.3 基差=现货价格-I1809=68.8（现货价格采用62%普氏指数）。澳洲铁矿石发货总量为1527.9万吨，环比减少151.9万吨，发往中国1344.8万吨，环比减少36.2万吨，因黑德兰港口新增装船机关停，澳洲发运量从高位有所回落，分品种看，高品粉矿的发运量稍增，中低品粉矿小幅回落，块矿的跌幅较大。本周因澳洲泊位检修结束预计短期供给有所增加。库存方面，本周港口库存15889万吨，环比增加133万吨。日均疏港总量286.19，较上周五增2.69，环比上月同期增14.68。钢厂库存方面，64家钢厂进口烧结粉总库存1980，较上周增31.55；烧结粉总日耗68.56，较上周增0.66；库存消费比28.88增0.19，同比去年增加4.81；进口矿平均可用天数28天，较上周统计持平。下游钢材库存去化力度减弱且因梅雨季即将到来需求预期承压。矿石需求边际增量下降，下游钢材需求预期承压。 | 预计近期矿石期价走势偏弱，观望。 （甘宏亮） |
热轧卷 | 4月全国工业企业利润增速加快；1-4月公路水路固定资产投资同比增长8%；资管新规打破刚兑，银行资管主动转型。 现货市场，上周五上海热轧板卷市场价格弱势运行，1500mm普碳钢卷主流报价4190元/吨左右。周末唐山、昌黎普方坯出厂结3600价格稳定。期货市场，热轧卷主力合约HC1810夜盘阶段调整，但受唐山限产消息影响强势回升，期价后市或将继续上行至3870前期高点附近盘整。 综合来看，供给端保持小幅增加，行情主导因素依旧在需求端。但同时，环保、上合峰会等因素导致的限产停产依旧扰动供给端。目前下游需求端稳定向好，市场对南方梅雨季节的需求趋弱的预期未被市场验证，现货价格走势较为坚挺，期货价格调整之后贴水现货价格幅度较大，使得调整空间有限。 | 操上建仓多单继续持有，关注期价3870附近阻力位表现，注意控制仓位严格止损。 (孔政) |
煤焦 | 现货市场，港口焦煤报价不变，京唐港澳煤1560元/吨、山西煤1730元/吨，甘其毛都蒙煤1090元/吨；焦炭仍有走强基础，天津港准一焦2075元/吨，邢台准一出厂价2000元/吨，唐山二级焦到厂价2025元/吨。 数据面，100家独立焦企开工率78.91%（周，-0.79），因西北、华东限产力度增大所致。焦炭库存继续下滑，钢厂焦炭库存421.79万吨（周，-10.86），焦企库存44.11万吨（周，-11.35），港口库存386万吨（周，+5.5）；焦煤库存整体回升，焦化厂焦煤库存703.24万吨（周，+20.51），煤矿库存215.47万吨（周，-2.38），港口库存242.9万吨（周，+1）。 邯郸1市、5县责任人因环保问题被免职。因未完成2017年度目标任务、大气污染治理工作不力、2017年PM2.5平均浓度或空气质量综合指数不降反升，河北省委、省政府对邯郸市和磁县、隆尧县、无极限、邯郸市永年区及武安区进行通报批评，并对这1市、5县党委、政府16名相当责任人进行严肃追责问责，其中5人被免职。 5月24号上午，徐州市政府召开全市重点行业布局优化和转型升级动员大会。对全市钢铁、焦化、水泥、电力等重点行业布局优化和转型升级作全面部署，动员全市上下坚定决心、全力以赴、攻坚克难，以重点行业、重点任务的突破，促进市空气质量加快实现根本性好转，推动老工业基地全面转型振兴迈出更坚实的步伐。 整体来看，近期焦炭受消费淡季预期影响回调，且上合峰会限产对钢厂影响大于焦化，焦炭回调幅度大于螺纹。而后市来看，不宜对终端需求过于悲观，通常6-7月终端需求表现持稳或小幅下滑，且受环保影响，焦炭、螺纹供应整体收缩，供求可实现平衡甚至再度紧张。 | 操作上短线或观望。 （李岩） |
动力煤 | 宏观方面 预计美联储6月份会加息，加息靴子落地之前市场或将承压。另外，有媒体报道欧洲央行决策者同意今年结束QE。国内方面，行业结构性调整仍在继续，短期看不到放松的迹象，但行业方面可能有所分化。 美联储5月会议纪要：预计可能很快加息，允许通胀暂时高于2%。尽管经济增长放缓且意大利政局令人担忧，但QE结束似乎已是众望所归。据路透，欧洲央行决策者就今年结束QE基本达成一致，购债计划的未来或在欧央行7月26日的会议上决定。 在国务院全体会议上，国务院总理李克强表示，要大力实施减税降费，充分发挥市场在资源配置中的决定性作用和更好发挥政府作用。要求把握好宏观调控的时机、方式和力度，还要求加大关键技术攻关，坚定淘汰落后产能。
行业方面 供给端稳步增加，需求端火力发电高速增长，但粗钢产量增速下降，水泥产量继续下滑。 1-4月份，全国原煤产量10.97亿吨，同比增长3.80%，1-3月份同比增长3.90%。 1-4月份，全国火力发电量1.60万亿千瓦时，同比增长7.00%，1-3月份同比增长6.90； 全国粗钢产量2.89亿吨，同比增长5.00%，1-3月份同比增长5.42%； 全国水泥产量5.84亿吨，同比下降1.90%，1-3月份同比下降1.90%。 动力煤煤矿企业库存同比下降和环比上升。截止4月底，国有重点煤矿库存1993万吨，同比下降537万吨，降幅21.21%，环比增加194万吨，增幅10.79%。
从电厂日耗和运销数据来看，近期动力煤消费需求较好。 消费需求：截止5月25日，6大发电集团日均耗煤量79万吨/日； 库存变化：截止5月25日，秦皇岛港库存529万吨；6大发电集团煤炭库存1240万吨。 运销数据：截止5月25日，秦皇岛港锚地船舶数85艘，预到船舶数9艘。
行业要闻 国家发改委：严惩操纵市场价格等三类扰乱煤炭市场行为。据上证报，发改委要求煤企6月10日前将现货煤价降至570元以下。据财联社，一位了解煤电会议的相关人士透露，发改委并未要求把现货价格控制到570元/吨以下，需要调控的是月度长协价的动力煤，发改委对现货价格的调控区间大概维持600-700/元吨。 | 操作建议 短线偏空交易。 （甘宏亮） |
| 期现价格 国际市场：截止5月24日，纽卡斯尔港动力煤现货价109.55美元/吨。 国内市场：截止5月18日，大同动力煤(Q5500)车板价450元/吨，内蒙古乌海动力煤车板价394元/吨；截止5月24日，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价645元/吨；京唐港山西产动力末煤(Q5500)平仓650元/吨。 价差结构：截止5月25日，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价与郑煤1809合约收盘价基差55.2元/吨；ZC1809合约与ZC1901合约收盘价差-6元/吨。
基本分析 中期动力煤价格承压煤炭企业先进产能释放，短期动力煤期价因调控政策承压，但获消费需求支撑。预计动力煤价格短期震荡偏弱。 |
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天胶 | 中国4月规模以上工业企业利润为5760.3亿元，同比增长21.9%；1-4月利润总额21271.7亿元，增长15%，增速比1-3月加快3.4个百分点。李克强主持召开国务院全体会议：要确保经济运行在合理区间，在推动高质量发展中保持中高速增长。上周五资金面偏宽裕，货币市场利率多数下行。 行业方面，ANRPC发布数据，在1-4月的四个月中，世界消费量同比增长5.5%，达到460万吨，在同一时期，世界产量增加了2.6%到400万吨。在2018年间，世界产量预计为1420万吨，增长6.4%，预计世界消费量为1430万吨，增长6.4%。截至上周，国内全钢胎开工率继续上升0.41至78.95，半钢胎开工率上升1.54至75.56，反映出下游需求依旧稳健。 现货方面，上周五泰国胶水和杯胶价格分别持平于50和38.5泰铢。国产胶小幅下调，保税区美金胶和混合胶价格盘整为主，其中山东市场人民币泰混现货报价11000元/吨。 期货方面，天胶1809上周五继续窄幅偏空震荡，当前胶市多空因素交织的局面依旧维持，下游需求稳中偏强，不过预计5、6月进口量将出现较多增加，可能阻断去库存的进程，甚至继续累库，与此同时，整个工业品走势处于偏空阶段，阶段性的，胶价维持低位宽幅震荡的可能性较大。 | 建议空单轻持，盘中逢大幅回落则考虑减持，控制好仓位和节奏。 （王海峰） |
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