道通早报（5月29日）

内外盘综述

简评及操作策略

螺纹

2018.5.29晨会要点：

1、供给端。据国家统计局数据，4月粗钢日均产量255.67万吨，环比增长7.13%，创出历史新高。在高利润的刺激下，钢厂尽量保持高负荷生产。一是高炉开工率不断提升，一些大型钢厂高炉复产；二是电炉钢产能的加快释放；三是废钢添加比例的提升。据统计，2018年1-4月份，我国中西部和东北地区省份粗钢产量增幅较大。其中，重庆达84.5%，黑龙江达76%，还有云南、甘肃、吉林等省份接近50%的增幅。尽管环保限产政策不断出台，比如国家发改委进行地条钢专项抽查、青岛上合峰会限产等。不过在高利润刺激下，预计粗钢产量仍将维持高位。在需求未大幅下滑的前提下，价格下限可参考电炉钢的成本线附近。

2、需求端。4月份房地产市场各项数据有所回落，基建投资增速也持续下滑。在去杠杆的大背景下，房地产和基建均面临下行压力。从上海钢银每日实际成交量来看，3月下旬至4月份处于较高水平，其中3月27日和3月30日均超过17万吨，创出历史新高。5月中旬以来，成交量呈现逐渐下滑趋势，单日成交量降至10万吨以下的水平，螺纹钢库存降幅也开始小幅放缓。而6月份将进入雨季，加上年中资金偏紧因素，预计需求将进一步减弱。由于今年施工期较短，工地普遍赶工期，预计雨季过后，下游需求仍将出现一波高峰期。

3、库存。螺纹钢社会库存从3月中旬的1080万吨降至上周的566万吨，预计到本周降幅将超过50%，这也反映了今年下游需求集中释放、施工强度较大的特点。目前螺纹钢社会库存去化速度有所放缓，在这一过程中，价格将面临阶段性的回调压力。

4、成本与利润。5月份焦炭现货价格完成五轮上涨，铁矿石价格弱势盘整，钢企盈利水平略有收窄，不过仍处高位。

综合来看，中长期螺纹钢价格仍处于宽幅震荡格局。5月底至6月份面临阶段性回调压力。预计雨季过后，下游需求仍将出现一波高峰期，三季度有望再次冲高回落，行情仍将延续高波动的特点。

(朱小虎)

铁矿石

5月28日，进口矿贸易商报价较上周五整体持稳。青岛港61%PB粉455元/吨(平)；河北方坯(Q235)3610元/吨(-10)。全国主港铁矿累计成交42.5万吨，较前一个工作日(+53.43%)，上周平均每日成交52.5万吨；成交笔数34（前一个工作日27笔）；其中钢厂成交占91.18%。品种方面，高品粉矿成交24万吨，占56.47%；低品粉矿10万吨，占23.53%；块矿8.5万吨，占20.00%。干散货海运市场小幅下跌。巴西至中国海运费16美元/吨，跌0.2美元/吨（15-18万吨）；西澳至中国海运费7美元/吨，跌0.2美元/吨（15-18万吨）。Fortescue Metals将在西澳洲开发13亿美元铁矿石项目。全球第四大铁矿石矿商-澳洲 FOrtescue Metals集团称，其董事会已经批准了在西澳洲开发12.8亿美元的矿山和铁路项目，旨在提高其铁矿石价格。新开发的该矿山产量有望在2020年12月开始，预计将出产更高品质的矿石，接近于含铁量62％的基准水平。下游钢材库存去化力度减弱且因梅雨季即将到来需求预期承压。

矿石需求边际增量下降，下游钢材需求预期承压。预计近期矿石期价走势偏弱，观望。

（甘宏亮）

热轧卷

2018年1-4月，上海市新能源汽车产业发展迅速，推广新能源汽车8479辆，同比增长55.3%，其中，纯电动和燃料电池占比28.8%，私人领域新能源汽车推广量占比62.9%。截至今年4月底，上海市已累计推广新能源汽车17.4万辆。

现货市场，上周五上海热轧板卷市场价格维持平稳，1500mm普碳钢卷主流报价4190-4240元/吨左右。昨日唐山、昌黎普方坯出厂结3610（+10元/吨）。期货市场，热轧卷主力合约HC1810夜盘阶段延续盘整走势，期价依旧处于3750-3830区间内，关注区间盘整之后的方向选择，期价后市或将突破3830继续上行至3870前期高点附近。

综合来看，供给端保持小幅增加，行情主导因素依旧在需求端。但同时，环保、上合峰会等因素导致的限产停产依旧扰动供给端。目前下游需求端稳定向好，市场对南方梅雨季节的需求趋弱的预期未被市场验证，现货价格走势较为坚挺，期货价格调整之后贴水现货价格幅度较大，使得调整空间有限。

操上建仓多单继续持有，关注期价3830附近阻力位表现，注意控制仓位严格止损。

(孔政)

煤焦

现货市场，焦煤价格继续小幅上调，吕梁离石1185元/吨（+20），临汾古县1610元/吨（+40），晋中平遥1145元/吨（+20），长治沁源1600元/吨（+40）；焦炭暂持稳，天津港准一焦2075元/吨，邢台准一出厂价2000元/吨，唐山二级焦到厂价2025元/吨。

国家安监局发布有关有效防范和遏制煤与瓦斯突出事故的通知，要求发生事故、安全监控系统不能正常运行、超能力生产、未实施防突措施等等的煤矿一律依法停产整顿。

后市来看，不宜对终端需求过于悲观，通常6-7月终端需求表现持稳或小幅下滑，且受环保影响。

焦炭、螺纹供应整体收缩，供求可实现平衡甚至再度紧张，等待条件的进一步演变，操作上短线或观望。

（李岩）

动力煤

5月28日，动力煤现货市场稳中偏弱运行。截止5月25日，纽卡斯尔动力煤现货价109.82美元/吨(+0.17)；秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价641元/吨(-4)；京唐港山西产动力末煤(Q5500)平仓646元/吨(-4)。5月28日，6大发电集团日均耗煤量75.19万吨/日(-3.29)；秦皇岛港库存531万吨(-9)；6大发电集团煤炭库存1234万吨(-6)；秦皇岛港铁路调入量66.5万吨(-3.6)，港口吞吐量76万吨(+13.9)，港口卸车量8342车(-465)，路到车量8489车(-110)。锚地船舶数80艘(+1)，预到船舶数8艘(-8)。发改委批复中峪煤矿项目，总投资76.95亿元。中峪煤矿建设规模500万吨/年，配套建设选煤厂，项目总投资76.95亿元（不含矿业权费用），其中，资本金23.36亿元，占总投资的30.3%，由项目单位以企业自有资金出资；资本金以外的53.59亿元，申请银行贷款解决。目前，主流大矿目前销售状况良好，个别煤矿上调销售价格，整体库存不高，但受政策和消息影响，港口贸易商中小户出货较多。调控政策施压煤价，但短期需求较好，预计近期走势震荡，短线交易。

操作建议

短线偏空交易。

（甘宏亮）

天胶

央行公开市场周一进行200亿7天、100亿28天逆回购操作，当日无逆回购到期，净投放300亿。28天期逆回购操作中标利率2.85%，较上次3月15日操作上调5个基点。市场人士称，利率上调是滞后表现，不是新增动作。资金面略有收敛趋于平衡，货币市场利率多数上涨。

行业方面，山东地区部分轮胎厂家已计划在本月底或次月初进行停产检修及减产安排，停产时间最长近半月，多数厂家或在3-7天不等。

现货方面，昨日泰国胶水和杯胶价格继续持平于50和38.5泰铢。国产胶、保税区美金胶和混合胶价格均出现小幅下跌，其中山东市场人民币混合胶报价下跌50-100元/吨，人民币泰混现货报价10950-11000元/吨，马混现货报价在10850-10900元/吨；

期货方面，天胶1809昨日继续维持窄幅震荡，多空交织的局面仍在维持，非标价差低位致使套利盘不易发力，且下游需求稳健，不过进口量预计有较多增加以及东南亚逐步进入割胶期则压制胶价反弹。

建议空单轻持，短线思路，逢跌考虑减持，控制好仓位和节奏。

（王海峰）