道通早报（5月31日）

内外盘综述

简评及操作策略

豆类油脂

隔夜外围美元回撤至94部位，欧美股市反弹。美股大幅收高，罗素2000种小型股指数创历史新高。投资者似乎摆脱了意大利政治危机的影响。昨日遭遇重创的银行股普遍反弹，油价大涨推动能源板块攀升。美联储褐皮书称最近美国经济适度增长。空头回补与逢低吸纳推动了股市上涨，但潜在的政治风险远未结束，市场波动性大幅提高，体现出资本市场的脆弱。美国10年期国债收益率维持在2.85%左右。周二该项收益率重挫16个基点，降至2.77%，为2016年6月英国脱欧公投后的最大单日跌幅。欧股小幅收高，因对欧元区第三大经济体政治危机的担忧有所缓解。纽约原油（WTI）上涨1.48美元，收于68.21美元/桶。有关OPEC限产协议将至少维持到今年年底的报道令油价获得推动。美豆下跌，因技术性卖盘及市场担心美国和全球最大的大豆买家中国之间的贸易关系紧张。下游粕弱油强。美仍威胁对进口自中国价值500亿美元的商品征收关税，除非中国解决窃取美国知识产权问题，否则予以实施。对此中国商务部也做出强硬回应。美农业部周度作物生长报告显示，美豆种植率为77%，高于预期的73%，去年同期为65%，5年均值为62%。框架如前，两个焦点之一是中美贸易，当前看还有不确定，看美代表团来谈的情况，不断反复令市场无所适从；之二是美播种，现在进度不错，关键看6月底的最后面积报告。再之后是单产、总产。国内现货还处于消化南美到岸库存期，等到南美库存得到消化，下半年全球需求都要依赖美豆满足。对美豆的采购政策及美豆产量所提供的供应能力至关重要。

粕新作少量布多持；短之前已提示美豆区间上沿不追，看新的低吸高平节奏。

（范适安）

谷物饮料

宏观面：

昨日，意大利组建新政府现曙光，加上国债拍卖好于预期，提振市场情绪，欧美股市大涨，欧元涨超1%。此前意大利危机令欧洲政治不确定性上升，令欧元承压，美元被动上行，一度涨至95，昨日回落至94附近，基准10年期美国国债收益率一度跌破2.8%，昨日回升至2.84%。周五西班牙首相将面临不信任投票，欧洲仍存在较大风险。OPEC和俄罗斯等产油国将于6月在维也纳举行会议，此前报道称沙特和俄罗斯可能决定提高石油产出。令投资者担忧原油市场出现供应过剩，美原油价格一度大幅下挫7.6%，昨日有消息称OPEC计划履行减产协议至年底，如有需要，将逐渐增产以应对供应短缺，原油价格反弹2%，此外，利多的地缘政治因素并没有消散，原油价格仍将维持60-80美元高位震荡。

农产品相对宏观面不敏感，主要受通胀以及货币因素影响。

大豆：

1、市场将关注美豆播种和生长期天气

市场焦点转向美豆播种和生长期天气，美国农民种植进度加快，美国农业部作物生长报告显示，截至5月27日当周，美国大豆种植率为77%，前一周为56%，去年同期为65%，五年均值为62%。 当周，美国大豆出苗率为47%，前一周为26%，去年同期为34%，五年均值为32%。

2、巴西大豆供应峰值已过

马托格罗索州农业经济研究机构IMEA发布的报告显示，迄今为止马托格罗索州农户已经预售了不足14%的2018/19年度大豆，创下历史最高纪录，相比之下，去年同期的预售比例只有1.74%。农户已经销售了不足80%的2017/18年度大豆，高于上年同期的77%。巴西大豆供应高峰已经过去。最新巴西雷亚尔汇率（3.72），上周巴西工人罢工导致压榨厂停产，港口陷入瘫痪，尽管已达成协议，但将影响物流。布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的周度报告称，在截至5月23日的一周里，阿根廷2017/18年度大豆收获完成80.3%，比一周前的71.1%提9.2%。报告称，2017/18年度阿根廷大豆产量预测值为3600万吨，和上周持平。

3、国内情况：

国内港口大豆库存继续维持高位，截至5月28日，港口大豆库存695.6万吨，上周末695万吨。5月第四周豆粕库存小幅回升，油厂豆粕库存为112万吨，较上周增加0.5万吨，未执行合同数量下降至570万吨，较上周减少44.6万吨。主要由于上周油厂开机率逐渐回升，豆粕库存有所增加，同时，上周由于豆粕价格受美豆提振走强，终端提货积极性增加，导致未执行合同数量下降。由于青岛将要召开上合组织峰会，5月30日-6月11日期间青岛渤海、龙口香驰、龙口来宝、日照中纺、日照凌云海、日照邦基、日照达孚、日照恒隆等油厂全线停机，日照。短期缓解豆粕库存压力，山东地区基差有所走强。

豆类市场再次进入动荡模式，对国内豆粕来说，1901合约低位易涨难跌。策略上建议豆粕1901逢低布局多单，买入1901合约虚值看涨期权。

玉米新作合约长期继续看涨，1901合约低位多单继续持有。

（李金元）

展望和策略：

   中美贸易关系再次出现转折，5月29日美国宣布将继续针对中国采取贸易行动。美国白宫发布针对中国的知识产权保护举措声明，将在6月30日前宣布投资限制和出口管制措施，并表示将于6月15日公布被征收25%关税的500亿美元中国产品最终名单。美国商务部长罗斯将于6月2日至4日率团访华，双方团队将继续就中美经贸问题进行磋商。

玉米：

国内临储拍卖主导市场，截至上周我国临储玉米拍卖累计成交达到3586万吨，整体出现量跌价涨的趋势，在2014年陈粮数量大幅下降情况下，临储玉米拍卖中2015年产玉米成本较2014年产玉米提高50元/吨，同时汽车运输成本提高也是下游企业考虑的主要因素。东北产区局部地区出现旱情，玉米出苗不佳，均令玉米价格出现反弹。东北产区近期降雨对旱情有所缓解，但天气预报显示30日开始，随着东北冷涡远离，从东北到华北一带气温将迅速上升。后期继续关注东北地区天气情况。

棉花

ICE期棉涨停，12约合约涨400点，结算价90.65美分。消息面，传言中国加大美棉进口量，天气方面随着副热带Alberto的缓慢移动，给佛罗里达等地区带来大量降雨，但尚无法判断能否给棉区带来任何影响。周二郑棉涨停，经过相关了解新疆大风天气对15-20%棉苗产生影响。夜盘郑棉高开，1约合约盘中上冲19000元以上，最新价格18860元，9-1价差平稳再-860元附近。消息面：储备棉成交继续100%。印度期价接近涨停。前期策略已经告知，由于处于后抛储时代，棉花供需存在缺口，所以提供郑棉上涨逻辑，郑棉期价上涨至策略目标区间19000-20000元。考虑持仓量未出现明显的减仓，行情应该还未结束。结合18/19年度81%的期末库存消费比与2012年相当，理性讲盘面1月合约期价应该再20000附近。

综上，前期长线多单可考虑再目标区间逐步兑现利润，后期走势再观察，不摸顶。密切关注新疆和美国印度天气。

（苗玲）