道通早报（5月22日）

内外盘综述

简评及操作策略

豆类油脂

隔夜外围美元冲高回落，至93.5下方。欧美股市上涨。美股工业板块领涨。中美达成贸易共识的消息提振美股上扬，道指收盘上涨约300点。罗素2000小型股指数连续第四日创收盘纪录。中美经贸磋商的最大成果是双方达成共识，不打贸易战，并停止互相加征关税。中美双方同意继续就此保持高层沟通，积极寻求解决各自关注的经贸问题。近来，对国际贸易关系以及美国国债收益率攀升的担忧情绪一直令美股受到抑制。上周美国10年期国债收益率大幅攀升。周一此项收益率继续维持在3.07%左右。欧股上涨，市场情绪受到贸易新闻和意大利的政治事件推动。美国财长努钦发表评论说，在试图达成妥协的同时，两国正在“搁置”贸易战争，人们对美国和中国之间贸易战的担忧有所缓解。纽约原油上涨96美分，收于72.24美元/桶。美国指责委内瑞拉的总统选举“作弊”，使市场有关美国将对这个南美洲国家实施更多制裁的期望越来越高，从而推动原油价格攀升。美豆急升，此前美中同意放弃关税威胁，致力于更大范围的贸易协议。中美两国9月19日就双边经贸磋商发表联合声明。双方同意，将采取有效措施实质性减少美对华货物贸易逆差，中方将大量增加自美购买商品和服务、有意义地增加美国农产品和能源出口。美农业部数据显示，美豆周度检测量为89.3万吨，高于市场预估区间的40-70万吨。下游粕、油跟涨。盘后美农业部周度作物生长报告显示，美豆种植率为56%，去年同期为50%，5年均值为44%。框架如前，二季度在中美贸易摩擦、南美炒作告一段落后，市场回撤修正整固。国内粕在巴西豆进口胀库、负基差销售的情形下现货疲弱，消化库存，利润挤出。现在美豆获得中国进口承若，继续获得定价主动。如果中国扩大农产品进口30%，将会给美农户带来更多福利，对11月美中期选举特朗普的支持会更加直接。

粕新作少量布多持；短看低吸高平节奏。

（范适安）

谷物饮料

    芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周一上涨至两周高位，因中美贸易紧张局势缓解，但玉米市场收盘几无变动，因买兴减弱。美国财长姆努钦周日称，美国与中国的贸易战‘暂停”，总统特朗普表示，中国已承诺将购买‘大量‘美国农产品。

    美国中西部地区迎来有利的降雨，料有助于近期播种的玉米。小麦期货下跌，给玉米价格带来进一步压力。美国农业部((USDA)将在周一晚些时候报告播种进度。分析师预计，截至上周日玉米种值率达80%。

    USDA发布报告显示，截至5月17日当周出口检验美国玉米1,527,994吨，符台市场预估区间140-170万吨。

    USDA盘后公布，截至5月20日当周，美国玉米种植率为81%，高于预估值80%；玉米出苗率为50%，高于五年均值47%。

    昨日大连玉米继续拉升，因东北地区干旱，影响玉米出苗，产量前景下降。

    芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周一急升逾2%，此前美国和中国同意放弃关税威胁，致力于更大范围的贸易协议。

    中美两国5月19日就双边经贸磋商发表联台声明。双方同意，将采取有效措施实质性减少美对华货物贸易逆差、中方将大量增加自美购买商品和服务、有意义地增加美国农产品和能源出口。

    美国农业部(USDA)周一公布的数据显示，截至2018-5月17日当周，美国大豆出口检验量为893,680吨，高于市场预估区间的40-70万吨，前一周修正后为698,645吨，初值为688,195吨。

    收盘后美国农业部公布的每周作物生长报告显示，截至2018年5月20日当周，美国大豆种植率为56%，高于预期的54%，前一周为35%，去年同期为50%，五年均值为44%。

    大连豆粕夜盘震荡反弹，巴西雷亚尔低位有所反弹，中美贸易战停火将豆类市场重新拉回正常轨道，基本面因素将继续主导盘面，近期仍受到巴西大豆上市压制，国内仍需消化库存，但远月新作合约将跟随美豆走势，筑底反弹。

    菜粕夜盘跟随豆粕维持震荡反弹走势，国内菜籽将逐步收获上市，菜粕近期料将震荡筑底，随着水产养殖需求的启动，菜粕料将逐步走出低谷。

大连玉米新作合约长线多头思路不变，1901合约低位多单继续持有。

大连豆粕操作上建议豆粕1901合约低位多单持有，短线低吸高平。

菜粕操作上建议1901合约低位多单中线持有，短线低吸高平。

（李金元）

豆粕期权

大连豆粕期权夜盘跟随豆粕期货标的合约波动，主力合约1809合约平值看涨期权M1809-C-2950,隐含波动率小幅下降至18.02%，权利金小幅波动，平值看跌期权M1809-P-2950，隐含波动率小幅下降至16.41，权利金价格小幅震荡，贸易战终止，大豆豆粕市场回归基本面，大连豆粕期权波动率将逐步下降。

操作上建议逢高做空波动率。

棉花

2017/18年度美棉计划出口327万吨，截至5月18日公布数据显示，装运量240万吨，完成出口目标的74%，去年同期77%，5年均值77%；签约量367万吨，是年度出口目标的112%，去年同期99%，5年均值98%。5月11日首次公布2018/19年度棉花供需报告，该报告偏利好，具体全球棉花减少1%至2638万吨，全球棉花消费量增加4%，至2731万吨；其中主产国产量，中国减少10万吨至589万吨、美国减少31万吨至424万吨、印度没变，主要消费国：中国消费量上调4%至903万吨、印度上调4%至548万吨、越南上调12%至161万吨；全球期末库存消费比下调6%至67%、中国期末库存消费比下调20%至81%、中国期末库存消费比上调3%。对应ICE期棉，7月合约对应17/18年度棉花作物，美棉出口强劲支撑棉价。12月合约对应18/19年度棉花，该合约增仓强劲，持仓量接近7月合约。中美停止贸易战，承诺大量进口美国农产品，昨天美国财长还表达要在本年内中国进口美国农产品将增加35-40%，能源产品将在3-5年内达到5-600亿美元。该消息直接利好ICE期棉，关注后期配额动态。国内5月交割后，郑棉快速上涨，上周二棉花合约涨停，诱因新疆天气。从持仓量看，进入5月后，郑棉主力持仓以每天1万手的速度在增加，5月11日郑棉1月合约就成为主力合约，18日郑棉持仓增仓超过10万手，目前主力合约持仓量在57万手附近，回顾2010年棉花主力持仓量在65万手附近。1月合约价格运行在18000元附近。从持仓量来看，目前增仓上行，行情未结束；周一郑棉5、9合约涨停、1月主力收盘收涨停价，操盘技术耐人寻味；复盘看2014年1月的大阴线技术上对郑棉有压制，价格压力19000元附近。郑棉上涨逻辑：国内棉花缺口200万吨，18/19年度后抛储时代，缺口无法满足，棉花天气显得相当敏感。随着郑棉的上涨，现货等消息面的一些影响，储备棉成交率昨天100%这是3.12日首次100%，成交量放大可以说是供应增加，但更多的是期现货轮动。印度MSP棉花价格比去年高4%，棉花竞争优势低于大豆等作物，后期关注印度棉花产量调整情况。

操作上，郑棉波动率加大，不建议摸顶裸空。长线多单按之前策略执行。

（苗玲）