道通早报（5月3日）

内外盘综述

简评及操作策略

豆类油脂

隔夜外围美元延续收高至92.5上方。欧美股市美弱欧强。美股收跌。美联储维持利率不变，表示正在监控通胀率上涨的情况，同时暗示通胀并未失控。联邦公开市场委员会（FOMC）发表政策声明称，美联储目前预计“中期内”美国通胀率将“维持在2%左右”。声明称，经济前景所面临的风险大致平衡，自2017年第四季度以来，开始温和增长，投资增速强劲，经济活动温和，平均就业增速加快。经济状况支持进一步渐进加息。市场认为美联储6月份进一步加息的可能性在95%左右。欧股收高，投资者将注意力集中在财报以及美联储会议之上。纽约原油（WTI）期货价格上涨68美分，收于67.93美元/桶。国际货币基金组织（IMF）以委内瑞拉未充分提交经济数据为由威胁将开除该国成员国资格，令油价攀升。美豆下滑，因投资人担心，受贸易争端影响，中国对美买盘枯竭，且巴西供应充裕。邦基相关人士表示，在中国威胁对进口大豆征收关税后，美国对中国的大豆出口陷于停滞。分析师预计，美周度出口销售大豆45-95万吨。FCStone将巴西产量预估由1.159亿吨上调至1.170亿吨。下游粕冲高回落，油收高。美豆未脱10.3-10.7的区间波动，市场关注焦点仍然是将于今天开始的中美贸易谈判及播种期美豆播种意向及进度。中国已经布局北方相关省份多种大豆，以应对可能因贸易反制带来对美国的进口减少。

框架如前，粕新作继续考虑时空匹配的布多交易；短延续震荡模式，有节奏就做否则观。

（范适安）

谷物饲料

晨评（2018.5.3）

宏观面：

美联储5月议息会议宣布维持利率不变，符合市场预期，称通胀靠近2%目标，认为通胀是“对称”的，删除了“经济前景近几个月走强”的表述，市场解读略偏鸽派。决议发布后美元一度下跌，美股小幅反弹，但随后逆转，道指下跌约200点，美元继续走强，美3月份PCE物价指数同比+2%，通胀预期上升。工业品短期承压，地缘政治因素继续推动油价高企，5月12日是美国决定是否退出伊核协议的时间点，以色列似乎正在准备在叙利亚和伊朗进行军事行动，并寻求美国帮助。贸易战继续影响全球市场，5月3日、4日美国贸易代表团来华谈判，谈判结果将影响后期关税是否实施。预计后期商品市场波动性上升。关注周五美国非农数据。

大豆：

1、关注美国春播

美国农业部发布的作物进展周度报告显示，截止到2018年4月29日，美国18个大豆主产州的大豆播种进度为5%，一周前为2%，低于去年同期的9%，和过去五年同期平均进度5%持平。

上周美国玉米播种进度明显加快，比一周前跃进12个百分点，仅比市场预期低了1个点，但是继续低于去年同期的播种进度。截止到2018年4月29日，美国18个玉米主产州的玉米播种进度为17%，一周前为5%，低于去年同期的32%，也低于过去五年同期的27%。玉米出苗率为3%，低于去年同期的8%，也低于过去五年同期均值6%。

2、南美大豆收获继续推进

巴西大豆收割接近尾声。上市压力逐渐增加。过去一周阿根廷农户加快收获大豆的步伐，收割进度已经达到54%，比前一周提高了14.4%，比上年同期高出21.7%。已经收获的大豆产量达到2200万吨。交易所预计2017/18年度阿根廷大豆产量将达到3800万吨，与上周预测一致。已经收获的大豆平均单产为2.38吨/公顷，低于前一周的2.56吨/公顷，因为大部分状况良好的大豆作物已经收获，目前收割工作扩展到受灾更为严重的地区。交易所称，随着收割工作推进到东北地区和西北地区，全国大豆平均单产将一直下滑到预估水平2.2吨/公顷。去年平均单产为3.19吨/公顷，五年均值为2.96吨/公顷。

国内豆粕中期仍易涨难跌。策略上建议豆粕前期低位多单继续持有，短线可低吸高平调整仓位。买入虚值看涨看跌期权。

玉米现货价格将承压，期货市场近期将震荡寻底，当前市场处于最利空阶段，价格匹配也将出现底部，不宜盲目追空。

（李金元）

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3、国内情况：

国内港口大豆库存继续维持高位，截至5月2日，港口大豆库存688万吨。截止4月27日当周，国内主要油厂豆粕库存为96.93万吨，月底最新数据尚未更新，料应突破100万吨大关，已逼近17年度豆粕库存高峰值，后期有望在豆粕库存见顶后开启豆粕去库存之路。

预计4-7月大豆进口数量合计在3500万吨左右。去年同期4-7月大豆进口累计约3611万吨。但去年南美巴西及阿根廷两国大豆丰产，今年阿根廷面临严重的干旱天气导致大豆大规模减产，今年巴西大豆虽再度丰产，但产量上升有限，二者叠加今年南美地区大豆较上一年度减产缺口仍达千万吨左右。在此环境下，我国4-7月进口大豆数量仅比去年同期减少100万吨左右，为7月以后后续大豆进口数量或难以继续维持高位埋下伏笔。

展望和策略：

短期美豆盘面震荡，截至4月24日，美豆非商业基金头寸净多单19.3万手（上周22.4万手），商业净空单12.9万手（上周为15.7万手）。关注周五中美谈判结果。若此次谈判达不成协议，美中双方将按计划实施关税。

玉米：

玉米市场进入拍卖季，从拍卖情况来看，截至4月27日，2018年临储玉米运行三周，总计投放2083.5万吨、成交1697.15万吨、成交率81.46%。5月开始投放量增加至800万吨。玉米现货价格将承压，期货市场近期将震荡寻底，当前市场处于最利空阶段，价格匹配也将出现底部，不宜盲目追空。关注后期玉米播种情况，国务院会议重新明确了今年大豆种植优惠政策，增加大豆种植补贴，减少玉米种植补贴，这将继续抑制玉米种植面积，若今年玉米最终种植面积继续调减则玉米新作合约长期继续看涨。

棉花

ICE受德州天气干旱、美棉销售数据好支撑，ICE期棉高位震荡，隔夜主力合约价格报收84.73美分。

周三郑棉价格反弹，1月合约强于9月合约，但成交低迷，主力合约运行在15485元附近，1月合约最新价格16170元。截止26日，郑仓所棉花仓单6793张，有效预报2427张，累计折合39万吨。

5月2日储备棉轮出销售资源30017.596吨，实际成交14285.002吨，成交率47.59%。平均成交价格14205元/吨（较前一日下跌70元/吨）；折3128价格15546元/吨（较前一日下跌35元/吨）。截止26日，储备棉累计成交51万吨。

长期郑棉看涨是市场主流观点，主要逻辑是18/19年度属于后抛储时代，国内增产有限的背景下，供需缺口需要进口弥补。短期走势震荡偏弱，主要逻辑商品棉库存大；交易所仓单太大，实盘压力大。5月合约进入交割月，关注仓单注销情况。盘面表现出近远月价差扩大也紧扣长短线逻辑。

操作上，短线观望为主，强弱参考ICE走势。长线低吸为主。

（苗玲）