联系电话：025-83276920
道通早报
日期：2018年4月26日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 特朗普宣布将“在几天内”派几位高级经济顾问前往中国进行磋商以解决目前的贸易争端，其中包括美国财政部长姆努钦（StevenMnuchin）和贸易代表莱特希泽（Robert E. Lighthizer）。特朗普还表示他们很有把握会达成交易。
2 德国下调2018年GDP增速预期至2.3%，德国经济部长表示目前德国经济增长强劲，并无过热迹象，但他也提到德国正寻求解决与美国的贸易冲突
【国内宏观基本面信息】
1 国务院总理李克强25日主持召开国务院常务会议，决定再推出7项减税措施，支持创业创新和小微企业发展；部署对银行普惠金融服务实施监管考核，确保实体经济融资成本下降。
2 路透25日报道中援引知情人士称，居民杠杆率较高、消费信贷流入房地产市场的情况是检查的重点之一；检查内容包括对信用卡、房抵贷等贷款进行评估，以及是否有信贷被非法用于偿还抵押贷款。中国监管层正在加大力度防控金融风险，但消费信贷仍被用于投机炒房，这导致家庭杠杆率迅速上升、房地产泡沫以及居民储蓄率下降。
3 证监会住建部联合发布通知：推进住房租赁资产证券化，将有助于盘活住房租赁存量资产，提高资金使用效率，促进住房租赁市场发展。明确优先支持大中城市、雄安新区等地住房租赁项目开展资产证券化。
4 据财经，按照接近央行人士的说法，资管新规或将于4月底、5月初正式发布。中国日报称，资管新规的靴子最早或于本周落地。业内人士均认为，资管新规的落地，短期内金融机构阵痛不可避免；但长期来看，对中国金融业生态和金融投资者而言是福音。
【当日重要公布数据】
19:45 欧元区4月央行利率决议 预期0.00% 前值0.00%
19:45 欧元区4月央行存款利率 预期-0.4% 前值-0.4%
19:45 欧元区4月央行边际贷款利率 预期0.25% 前值0.25%
20:30 美国3月商品贸易帐 预期-747亿美元 前值-754亿美元
20:30 美国3月耐用品订单月率初值 预期1.4% 前值3.0%
20:30 美国上周初请失业金人数 预期23.0万 前值23.2万
20:30 美国3月批发库存月率初值 前值1.0%
20:30 美国至4月14日当周续请失业金人数 预期185.0万 前值186.3万
20:30 美国3月耐用品订单月率初值（除运输外） 预期0.6% 前值1.0%
【证券指数期现货思路】
25日，股指未能延续周二的强势表现，沪指小幅低开，维持在3100点上方弱势震荡，深市表现则相对强势，创业板在回踩1800点关口后震荡走高。截至收盘，沪指收报3117.97点，跌0.35%，成交额1613亿。深成指收报10547.10点，跌0.09%，成交额2582亿。创业板收报1819.41点，涨0.69%，成交额1010亿。
市场方面，行业板块涨跌互现，保险、银行、券商领跌市场，银行及保险权重股悉数回落，煤炭、钢铁、有色等受到大宗商品价格下跌的影响，领跌市场；中船及中国重工回落拖累船舶板块走低。反观医疗医药、通讯、软件、电子、安防等涨幅居前，5G、医疗器械、生物、国产软件、国家安防等概念表现强势。
总的看起来，当前市场陷入缩量震荡整理，做多信心并未完全修复，成交量再度回落，而资金流入量亦有所放缓。短期市场底部形成但上行乏力，仍需关注上方缺口压力。
【分品种动态】
◆农产品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
豆类油脂 | 隔夜外围美元技术性显强，收于91上方。欧美股市涨跌不一。美股波音今年将在中国开设工厂的消息推动其股价收高4.2%，使道指结束此前连续5日下跌的趋势。但美债收益率攀升使股市涨幅受限。投资者仍在关注企业盈利状况。美国10年期国债收益率上涨3个基点，升至3.021%。国债收益率的提高对股市造成了压力，因为国债提供的收益率开始高于股市的回报率，并且收益率的提高使得企业借贷成本随之水涨船高。在已公布财报的标普500成份股当中，超过80%的公司盈利超出市场预期。但那些好于预期的财报通常没能推动股票大涨。欧股收低，因债券市场收益率上升抵消了围绕企业盈利的兴奋情绪。纽约原油（WTI）上涨35美分，收于68.05美元/桶。原油市场进入了持续消化吸收的盘整期。地缘政治焦虑以及对全球增长前景的乐观情绪，影响力已超过供应面带来的担忧。对于油价上涨而言，美国的原油产量重新大增，仍然是唯一的最大威胁。美豆收涨，受助于中美贸易争端的言辞交锋有所缓和。中国是全球最大的大豆采购国。一艘货轮在阿根廷罗萨里奥谷物集散中心位于巴拉那河上的码头发生碰撞，造成港口活动放缓，进一步推高美国出口增长的希望。大豆期货勉力升至周一触及的周度高点上方，但对于出口放缓的担忧仍然存在。中国采购美国大豆有所放缓，已经两周没有进行新的采购。分析师预计，美农业部周四公布的出口销售报告将显示，上周大豆出口销售140万吨，之前一周为213万吨。国际谷物理事会高级经济学家周三称，阿根廷大豆产量将下滑至3800万吨，因今年遭受干旱炎热天气。巴西海关及装运数据显示，2018年4月巴西大豆出口量有望达到1090万吨，打破2017年5月份创下的前期历史记录。中美贸易摩擦、阿根廷因减产转为大豆进口，使得进入南美贸易季的巴西，将承担更多的出口需求。框架如前，关注下月初的美财长就贸易摩擦问题访华；关注北半球天气，看对春播影响。近期因到港集中，国内粕现货负基差。 | 连粕新作考虑时空匹配的按计划布多，短有节奏就做否则观。 （范适安） |
谷物饲料 | 宏观面： 10年期美债利率突破3%红线，引发美股剧烈下跌，美元走强。原因是通胀预期上升，大宗商品尤其是油价上涨成为主要推手，地缘政治因素继续推动油价高涨，其二是贸易战担忧，美中贸易争端将导致自由贸易受阻，商品的交易成本上升，通货膨胀也将显著上升。2018年全球金融市场将出现剧烈波动，商品市场波动性也将显著上升。 大豆： 1、关注美国春播 美国春播总体落后于去年同期，截至4月22日当周，美国土米种植率为5%，低于预估值7%，此前一周为3%，去年同期为15%，五年均值为14%。美国大豆种植率为2%，符合预期，去年同期为5%，五年均值为2%。预计后期天气转暖，有利于播种加速。 2、南美大豆收获继续推进 截至上周五(4.20)，巴西大豆收割工作已经完成91%，比一周前提高6%，接近尾声。上市压力逐渐增加，近月港口升水报价稳定。7、8月份升水走高。 布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的周度报告称，在截至4月18日的一周里，阿根廷2017/18年度大豆收获完成39.6%，高于一周前23.6%。交易所本周预计2017/18年度阿根廷大豆产量预测值为3800万吨，和上周预测持平。 3、国内情况： 国内港口大豆库存继续维持高位，截至4月24日，港口大豆库存700万吨，上周696万吨。 上周国内主要地区油厂豆粕库存量大幅上升，截止4月22日当周国内豆粕库存为95万吨，较上周的78.51万吨增加16.5万吨，增幅约21%，较去年同期61.72万吨增加53.95%。主要是豆油厂开机率持续增加、而买家提货意愿低所致。上周末油厂未执行合同量也小幅增加，当周国内沿海主要地区油厂豆粕未执行合同596.17万吨，较上周的595.19万吨增加0.98万吨，增幅0.16%，较去年同期404.38万吨增幅47.42%。 根据船期，4-6月份进口大豆到港量预计达到2760万吨，二季度供应充裕，4月中旬以后豆粕供应料渐趋宽松，基差有望继续承压。 | 国内豆粕中期仍易涨难跌。策略上建议豆粕前期低位多单继续持有，短线可低吸高平调整仓位。 玉米期货市场近期将震荡寻底，按成本算，1700-1740点处于底部区域，不宜盲目看空。关注后期玉米播种情况，若最终种植面积继续调减则长期继续看涨。 （李金元） |
续上页 | 展望和策略： 短期美豆盘面震荡，截至4月10日，美豆非商业基金头寸净多单22.4万手（上周21万手），商业净空单15.7万手（上周为14.58万手）。4、5月份维持震荡调整走势，但下行空间有限。尽管美国财长努姆钦将来华进行谈判，并称持“谨慎乐观”态度，但美中贸易战将长期困扰全球大豆贸易格局。若此次谈判达不成协议，美中双方将按计划实施关税，5月15日，5月22日是两个关键时间点。
玉米： 优质玉米缺乏，延缓玉米跌势。玉米市场进入拍卖季，从拍卖情况来看，玉米拍卖成交率较高，二等玉米大多溢价成交，一定程度上支撑玉米现货价格。目前拍卖成交量达到1200万吨，本周继续投放700万吨。拍卖的玉米出货速度较慢也在一定程度上放缓了玉米供给。 |
|
棉花 | 预期美棉出口销售良好，ICE期棉大幅走高，7月合约盘中突破84美分，收盘略低于84美分。郑棉跟随ICE期棉震荡，低迷成交，主力合约最新价格15360元附近。截止25日，郑棉仓单6607（+147）有效预报2624（-144），累计折合约37万吨，5月合约单边持仓35000手附近，约18万吨。3月中国棉花进口10.74万吨，环比增4.6%，其中美棉占比72.7%。3月中国棉纱进口快速回升，17.22万吨，同比减少5.7%，环比增加86.9%。 4月25日储备棉轮出销售资源30008.101吨，实际成交1.46万吨，成交率48.82%。平均成交价格14246元/吨（较前一日下跌3元/吨）；折3128价格15518元/吨（较前一日上涨113元/吨）。长期郑棉看涨是市场主流观点，主要逻辑是18/19年度属于后抛储时代，国内增产有限的背景下，供需缺口需要进口弥补。短期走势震荡偏弱，主要逻辑商品棉库存大；交易所仓单太大，实盘压力大。 | 操作上，隔夜ICE上涨，预计日内郑棉震荡反弹，短线波动空间有限，涨跌以50元为区间，观望为主。长线关注低吸机会。 （苗玲） |
◆工业品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
螺纹 | 周二夜盘阶段螺纹期价十点之后快速走强，创出了本轮反弹的新高，但上方阻力较强，期价之后大幅回调60元/吨，，节前或将延续宽幅震荡行情。现货市场价格维持平稳，近期徐州地区受环保限产影响较大，盘螺等品种规格缺货影响逐步显现。 证监会、住建部联合发布《关于推进住房租赁资产证券化相关工作的通知》】明确优先支持大中城市、雄安新区等国家政策重点支持区域和利用集体建设用地建设租赁住房试点城市的住房租赁项目开展资产证券化。 央行降准置换中期借贷便利今日实施，存款准备金率降低1个百分点，共释放资金近1.3万亿元，相关银行同时归还所借央行的中期借贷便利（MLF）共9000亿元。两者相抵，净释放资金近4000亿元。 综合来看，钢材库存持续下降对市场情绪的稳定将起到积极作用，市场对五一节后的需求仍有预期。 | 期货现货价格联袂持续上行之后，短期或处于盘整行情，期价虽仍然处于反弹上行阶段但节前或维持震荡格局，前期短多可获利平仓了结，空仓过节控制节日风险。 (孔政) |
铁矿石 | 25日，青岛港61%PB粉470元/吨，跌5元/吨；唐山普方坯(Q235) 3590元/吨，平。中国北方六大港口到港总量为1172.9万吨，环比减少18.5万吨。其中华北主港到港量589.6万吨，环比减少53.2万吨，华东主港到港量583.3万吨，环比增加34.7万吨。全国主港铁矿累计成交40.1万吨，较昨日(-30.26%)；成交笔数33（昨日49笔）；其中钢厂成交占90.91%。品种方面，高品粉矿成交19.8万吨，占49.38%；低品粉矿9.5万吨，占23.69%；块矿10.8万吨，占26.93%。巴西至中国海运费18.1美元/吨，涨0.1美元/吨（15-18万吨）；西澳至中国海运费7.6美元/吨，涨0.2美元/吨（15-18万吨）。4月份以来，在下游需求拉动和5月合约临近交割月基差修复带动下，钢铁产业链品种强势反弹，其中产成品反弹幅度要大于原材料。 | 目前，终端需求拉动有所减弱，且即将进入5月基差修基本完成，短期矿石期价上行承压，后市转入震荡可能性较大。短线偏空操作。 （甘宏亮） |
热轧卷 | 现货市场，昨日上海热轧板卷市场小幅下跌，市场成交整体一般，1500mm普碳钢卷主流报价4050-4080元/吨。钢坯市场价格下跌10元/吨，现普碳坯价格在3580元/吨。现货市场经过近一月的持续走强之后，近期盘整运行。 期货市场，主力合约HC1810合约昨日夜盘阶段开盘窄幅震荡，之后快速冲高创出近期反弹高点之后大幅回落，期价依旧处于3710-3650之间徘徊震荡。长时间震荡整理，期价或有短期回调需求。 综合来看，当前宏观消息面偏暖，央行降准释放流动性，政治局再提稳定需求，中美贸易战或达成协议。但在库存持续下降，现货价格阶段性盘整的情况下，持续上行的期价或延续调整走势。 | 操作上，五一假期临近，短期多单可平仓，空仓过节等待节后方向明朗。 (孔政) |
煤焦 | 现货方面，焦煤报价总体持稳，甘其毛都库提价1120元/吨，京唐港山西煤1730（-50）元/吨，山西孝义焦精煤车板价1610元/吨。焦炭现货整体持稳，邢台准一级冶金焦1650元/吨，吕梁准一级冶金焦报价1560元/吨，天津港一级平仓价1850元/吨，唐山二级1675元/吨。焦煤港口高价资源回调50元/吨，乌海二级冶金焦反弹50元/吨。目前主流地区焦企心态良好，多看5月触底反弹，山西部分贸易资源提涨50元/吨，但暂无成交。华东部分钢厂采购力度有所增加，焦炭销售良好。 消息面，江苏环保厅发消息称：24日江苏将开展为期一个月的沿江八市共抓打保护较差互查环保联合执法专项行动。主要分为两个阶段，4月24日-5月13日（交叉互查阶段）和5月14日-5月23日（省级督查阶段）。中天钢铁接到华东环保督察组通知，从25日起烧结炼铁限产50%。 找钢网库存数据：建材全国统计仓库库存640.2万吨，环比上周下降52.3万吨，降幅7.6%。63家建材厂库192.5万吨，环比减少20.4万吨，下降9.6%。热卷仓库库存量181.5万吨，减少9.1万吨，下降4.8%。 总体来说，煤焦现货总体暂稳。焦炭现货蓄势待涨，部分地区小幅试探，但成交偏少。但整体上焦炭仍受到库存的压制，短期大幅拉涨仍难。近期整个黑色产业链上利好不断，找钢网厂库降幅略超预期，多地环保趋严，江苏地区也开始了为期一个月的环保大检查，但是在如此多利好情况下，黑色并未继续冲高，反而疲态尽显，昨日黑色快速拉高后，快速回落并有所杀跌，有一定诱多嫌疑，显示市场继续冲高意愿不足。临近五一假期，将有四天真空期，外围局势也会有一定不确定性，贸易战仍是不可控因素。 | 操作上，建议空仓观望，安心过节。 （吴克正） |
动力煤 | 期货价格：4月25日夜盘，ZC809合约低开震荡，期价小幅下跌。 现货价格：截止4月24日，纽卡斯尔动力煤现货价93.91美元/吨，上涨0.25美元/吨。 消费需求：截止4月25日，6大发电集团日均耗煤量70.03万吨/日，上升3.58万吨/日； 库存变化：截止4月25日，秦皇岛港库存554万吨，下降12万吨；6大发电集团煤炭库存1315万吨，下降2万吨。 煤炭调度：截止4月25日，秦皇岛港铁路调入量49.2万吨，下降3.4万吨，港口吞吐量61.7万吨，下降3.1万吨，港口卸车量6282车，下降239车，铁路到车量6351车，下降201车。锚地船舶数50艘，持平，预到船舶数6艘，下降2艘。 基本分析：国外现货价格小幅上涨，消费需求好于去年同期。港口库存小幅下降，电厂库存小幅下降。近期秦皇岛锚地船舶和预到船舶数量增加，需求回升明显。动力煤价格短期受消费需求提升、大秦线检修以及进口煤“限令”支撑，中期则承压煤炭企业先进产能释放。 | 行情判断：ZC1809合约期价短期或反复。 操作建议：短线偏空操作。 （甘宏亮） |
橡胶 | 央行：降准置换中期借贷便利4月25日实施，共释放资金近1.3万亿元，相关银行同时归还所借央行的中期借贷便利（MLF）共9000亿元；两者相抵，净释放资金近4000亿元。资金面延续紧势，货币市场利率多数上扬 行业方面， 根据泰国海关最新公布的数据显示，泰国2018年3月份天然胶出口量为32.95万吨（含乳胶及混合胶），环比下降9.77万吨，跌幅22.87%，同比去年同期大跌27.33%。 现货方面，昨日泰国胶水和杯胶收购价格均上涨0.5泰铢至46.5和36.5，国产胶、保税区美金胶报价小幅回落，但混合胶报价小幅上涨，其中山东市场人民币混合胶报价受泰国原料上涨支撑小幅上调50-100元/吨。马混现货报价10500-10600元/吨，泰混现货报价10600-10700元/吨。 期货方面，胶市面临多空交织的局面，但现货市场表现持续低迷，在整体跌势仍未被扭转的情况下，利多的累积需要时间，胶价或仍保持低位宽幅震荡。 | 建议暂仍以波段短线交易为主。 （王海峰） |
本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，报告中的内容和意见仅供参考。我公司及员工对使用本报刊及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报刊版权归道通期货所有。
