道通早报（4月19日）

内外盘综述

简评及操作策略

豆类油脂

隔夜外围美元略收高于89.5上方。欧美股市涨跌互现。市场乐观预期经济扩张和收益增长会代替央行宽松政策成为新的推动力。根据FactSet，外界对这个财报季报以厚望，华尔街预期第一季企业收益增长为17.3%。实际上这个财报季确实开了个好头，美股到目前为止公布财报的公司表现整体不错。纽约原油5月结算价报68.47美元，触及三年高位，因库存下滑。美豆下跌，交易商在盘初升势消退后锁定获利，市场担忧中美贸易摩擦升温会削弱美对华大豆出口。下游粕弱油略涨。分析师预计，美农业部周四将公布上周出口销售大豆140-220万吨，之前一周为246.5万吨。框架如前，美豆延续在10.6-10.2之间波动。二季度市场回撤整固判断不变，等待中美贸易摩擦背景下美豆播种结果。

粕可考虑时空匹配的按计划布多；短探底过程，有节奏就调仓，否则观。

（范适安）

谷物饲料

宏观面：

美中贸易争端可能继续扩大，特朗普政府开始考虑发起第二轮301调查，针对中国云计算等高科技服务领域，美国商务部宣布，禁止美国公司向中兴销售电子技术或通讯元件，为期7年。4月17日中国裁定美高粱反倾销，将征收反倾销关税。美国目前并没有与中国进行任何谈判，美中贸易战可能成为今后一段时间的常态。大国博弈冲突上升将导致全球政治经济体系动荡，金融市场也将大幅震荡，波动性显著上升。

大豆：

1、关注美国春播

异常天气影响美国春播。上周美国玉米带均温10摄氏度，勉强达到玉米播种要求，但低于常年同期，而美国中西部西部和西北部及北部平原，周末期间遭遇强风、暴雪天气，则将进一步推迟春季早期玉米种植，对处于产犊季节的肉牛造成很大压力。。目前中西部和北部地区的早期田间工作为五年来最迟，上一次可追溯到2013年。北部平原春播播种短期内也无法大规模开展。通常“播种期偏湿”是至4月底玉米播种不超过40%的情况。市场多数认为在玉米播种偏慢的年份单产将会下降。截至2018牟4月15日当周，美国玉米种植率为3%，低于预估的5%，此前一周为2%，去年同期为6%，五年均值为5%。

2、南美大豆收获继续推进

咨询机构Agrural公司上周五(4.13)称，本周巴西大豆收割工作已经完成85%，比一周前提高8%，缩小与上年同期的差距。目前大豆收获进度比上年同期落后2%。相比之下，五年平均进度为84%。上周巴西大豆销售步伐较一周前放慢，因为港口升水报价回落。此前升水报价曾涨至历史最高，因为中美贸易战不断升级。虽然大豆升水报价仍处于历史高位，目前巴西雷亚尔兑换美元的汇率走低（3.40），但是这些因素不足以鼓励农户继续出售大豆。分析咨询机构Safras & Mercados公司称，截至4月6日，巴西农户已经销售52%的大豆，比上年同期落后3%。

布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的周度报告称，在截至4月11日的一周里，阿根廷2017/18年度大豆收获完成23.6%，高于一周前的15%。平均单产为每公顷2.48吨，高于一周前的2.44吨/公顷。交易所本周预计2017/18年度阿根廷大豆产量预测值为3800万吨，和上周预测持平，较年度初期预测值低了1600万吨，较上年产量低了1950万吨。阿根廷加工商近期从巴西、美国和乌拉圭等国进口大豆。

国内豆粕易涨难跌。策略上建议豆粕前期低位多单继续持有，短线可低吸高平调整仓位。

（李金元）

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3、国内情况：

国内港口大豆库存继续维持高位，截至4月17日，港口大豆库存696万吨，上周693万吨。

上周国内主要地区油厂豆粕库存量小幅下降，截止4月15日当周国内豆粕库存为78.56万吨，上周为80.7万吨。2018年3月份我国大豆进口量为566.2万吨，1-3月为1,956.70万吨。与去年同期相比增加0.2%。4-6月份进口大豆到港量预计达到2760万吨，二季度供应充裕，4月中旬以后豆粕供应料渐趋宽松，基差有望走弱。农业部最新数据显示，2018年3月份国内生猪存栏量环比上涨1.4%、同比下降0.3%；2018年3月份国内能繁母猪存栏量环比上涨0.1%、同比下降0.8%。

展望和策略：

短期美豆盘面震荡，截至4月10日，美豆非商业基金头寸净多单21万手，商业净空单14.58万手。4、5月份维持震荡走势，下行空间有限，美豆底部抬升至1000-1030美分。市场非供求因素影响较大，对美豆加征关税可能性增加。