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道通早报
日期：2018年4月24日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 欧盟周一要求加入中国向世贸组织提出的申诉，以应对美国计划推出的钢铝关税。欧盟是首个获得临时豁免却依然向WTO申诉的相关方。美国政府以国家安全为由设定了钢铝关税，但对欧盟进行了临时豁免，豁免将于5月1日到期
2 欧元区4月制造业PMI初值为56，低于预期56.1和前值56.6，为14个月低点。不过，德法4月服务业PMI双双高于预期和前值
【国内宏观基本面信息】
1 中共中央政治局4月23日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作，会议强调，坚持积极的财政政策取向不变，保持货币政策稳健中性，把加快调整结构与持续扩大内需结合起来，保持宏观经济平稳运行。要深化供给侧结构性改革，加强关键核心技术攻关。
2 在上周中国央行宣布从本周三起降准后，市场竟然出现今年罕见的资金面紧张。中证报认为，降准确认了货币政策取向微调从前期实质中性偏紧回归中性甚至是中性偏松，但不应对宽松期望过高。
3 据一财，中方将在本周五召开的WTO争端解决机构（DSB）例会上就美国“301调查”问题上作出声明。
4 数据显示，多只“爆款”基金均采取快速建仓策略，截至一季度末，它们的平均股票仓位高达69.2%。从投资标的来看，低估值蓝筹股和符合国家战略发展方向的新兴产业仍是基金经理重点布局的方向。
5 临近A股年报披露尾声，上市公司业绩“变脸”再度进入高发期。截至23日，两市已有245家上市公司发布2017年度业绩预报或快报的修正公告，其中向下修正业绩的公司达165家
【当日重要公布数据】
16:00 德国4月IFO商业景气指数 预期102.8 前值103.2
16:00 德国4月IFO商业现况指数 预期106.0 前值106.5
16:00 德国4月IFO商业预期指数 预期99.5 前值100.1
21:00 美国2月S&P/CS20座大城市房价指数年率 预期6.35% 前值6.4%
21:00 美国2月S&P/CS20座大城市房价指数月率 预期0.68% 前值0.75%
21:00 美国2月房屋价格指数年率 前值7.3%
21:00 美国2月房屋价格指数月率 预期0.6% 前值0.8%
22:00 美国4月咨商会消费者信心指数 预期126.0 前值127.7
22:00 美国3月新屋销售月率 预期1.9% 前值-0.6%
22:00 美国3月新屋销售 预期63.0万 前值61.8万
22:00 美国4月里奇蒙德联储制造业指数 预期16 前值15
【证券指数期现货思路】
23日指数延续上周的弱势格局，开盘后震荡下行，截至收盘，沪指收报3068.01点，跌0.11%，成交额1579亿。深成指收报10330.63点，跌0.75%，成交额2359亿。创业板收报1753.05点，跌1.67%，成交额843亿，虽然下落但投资者情绪出现一定的改善。
市场运行商，行业板块多数走弱，金融股成为护盘的关键，保险券商领涨市场，银行股中工商银行则上涨1.69%；此外，电信运营板块上涨2.8%，中国联通则强势涨停，高速、造纸、煤炭走高。贵金属、航天航空、安防、软件、电子等板块则大幅回落，上周逆市走强的国产芯片受到中美贸易问题展开磋商的可能性增大，概念在炒作过后有较明显的降温，创业板承压。
目前大的趋向仍无走出，仍是日内的反复摆动，多看少动。
【分品种动态】
◆农产品
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豆类油脂 | 隔夜外围美元出现技术性转强，收于90.5上方。欧美股市涨跌互现。美股道指连续第四个交易日收跌，为7周以来最长连续下跌时期。科技股下跌以及美国10年期国债收益率攀升，增大了市场压力。国债收益率的上涨反映出通胀预期的提高。周一美国10年期国债收益率一度突破2.995%。越来越多的交易商已开始预测美联储2018年将加息4次，而不是此前货币政策决策者所暗示的3次。通胀预期的提高可能促使美联储加快加息步伐。欧股走高，因投资者对新的企业财报和10年期美国国债收益率走势作出反应。纽约原油上涨24美分，收于68.64美元/桶。关于沙特领导的空袭炸死了也门什叶派胡塞叛军领袖的消息，加重了市场对中东原油供应可能中断的担忧情绪。美豆第三日下跌，因投资者担心中美贸易争端可能连累中国放缓对美国的大豆采购。美国农业部4月10日一直都没有公布新的同中国的大豆交易。向其他目的地销售的最近公布日期为4月11日。一些市场分析师表示，没有私人出口销售业务的报告，这打压大豆价格。美国农业部报告，最近一周出口检测大豆47万吨，分析师预估区间在30-60万吨。一位资深商品分析师表示，巴西部分农户抛售同样令大豆期货承压。市场盘后美农业部公布周度植物生长报告，美豆种植率为2%，符合预期，去年同期为5%，5年均值为2%。粕、油跟随下跌。框架如前，美豆跌至本评预期区间下沿。南美巴西大豆上市抛售压力及美对中国出口中断打压美豆市场。中国对美进口枯竭一是贸易季节转向，二是中美贸易摩擦背景下油厂忌惮对美买船。二季度回撤整固逻辑符合预期。等待美豆在贸易摩擦背景下的播种进度，同样关注天气。 | 连粕新作考虑时空匹配的按计划布多，短有节奏就做，否则观。 （范适安） |
谷物饲料 | 芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周一收涨，尽管预报显示美国中西部地区天气转暖，但玉米播种进程缓慢。玉米期货开盘下跌，但5月合约200日移动均线有技术性买入，推高市场价格。美国农业部(USDA)公布，4月19日止当周出口检验玉米171.9万吨，市场预估区间则为120-170万吨。 分析师预计，美国农业部盘后发布的作物生长报告将显示上周美国玉米播种率为7%，高于上周的3%。USDA盘后公布，截至4月22日当周，美国土米种植率为5%，低于预估值7%，此前一周为3%，去年同期为15%，五年均值为14%。 大连玉米上昨日冲高回落，上周末拍卖成交率较高，溢价也超出市场预期。昨日现货价格平稳，南方港口价格小幅下跌，目前期货价格经过前期下跌已经接近底部区域。 芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周一连续第三个交易日下跌，因投资者担心中美贸易争端可能连累中国放缓对美国的大豆采购。美国农业部(USDA)自4月10日以来一直都没有公布新的同中国的大豆交易。向其他目的地销售的最近公布日期为4月11日。 Midwest Market Solutions资深市场分析师Brian Hoops表示，“今日仍然没有私人出口销售业务的报告。这打压大豆价格。” 美国农业部报告，最近一周出口检验大豆47.0817万吨，分析师预估区间在30-60万吨。分析师预计，美国农业部周一稍晚将公布，美国大豆种植率为2%。 Futures International资深商品分析师Terry Reilly表示，巴西部分农户抛售同样令大豆期货承压。 美国农业部周一公布的数据显示，截至4月19日当周，美国大豆出口检验量为470,817吨，符台市场预估的30-60万吨，前一周修正后为446,431吨，初值为444,987吨。 此间市场收盘后，美国农业部在每周作物生长报告中公布称，截至4月22日当周，美国大豆种植率为2%，符台预期，去年同期为5%，五年均值为2%。 豆粕和豆油期货同样下跌。 大连豆粕继续维持高位震荡走势，美中贸易战影响继续存在，但国内二季度进口大豆到港量庞大将压制基差，短期价格将维持区间震荡走势。 | 大连玉米操作上仍维持短空长多思路，逢低策略性买入远期合约。 大连豆粕操作上建议豆粕1901合约低位基础仓持有，短线低吸高平调整仓位。 菜粕夜盘跟随豆粕高位震荡，操作上建议低位基础多单继续持有，设好防守。 （李金元） |
豆粕期权 | 大连豆粕期权夜盘跟随豆粕期货标的合约波动，主力合约1809合约平值看涨期权下移至M1809-C-3200,隐含波动率小幅下跌至22.31，权利金小幅波动，平值看跌期权M1809-P-3200，隐含波动率上升至21.98，权利金价格小幅上涨，预计后期中美贸易战仍存在较大不确定性，对大豆豆粕市场影响持续，大连豆粕期权波动率仍将维持高位。 | 操作上建议买入持有豆粕虚值看涨看跌期权。 |
棉花 | 德州地区迎来降雨天气，ICE期棉收跌，主力合约报收84.32美分附近。 周一郑棉在均线上方震荡，低迷成交，运行在15460元附近。截止19日，郑仓所棉花仓单6265张，有效预报2980张，累计折合37万吨。 4月23日，抛储成交率52.62%，平均成交价14197元，折328B价格15403元。自3月12日开始轮出以来，至4月16日25个交易日合计成交资源42.34万吨，较去年同期下降13.79万吨；成交率56.44%，较去年降低了16.84个百分点。企业对储备棉竞拍不积极。成交率低直接原因新疆棉轮出资源减少；根本原因为棉花供需面宽裕。2017/18年度棉纱32支整体理论利润好于前两年，但纱线库存高于前两个年度。 长期郑棉看涨是市场主流观点，主要逻辑是18/19年度属于后抛储时代，国内增产有限的背景下，供需缺口需要进口弥补。短期走势震荡偏弱，主要逻辑商品棉库存大；交易所仓单太大，实盘压力大。 | 操作上，短线观望为主，强弱参考ICE走势。长线关注15100元附近的低吸机会。 （苗玲） |
◆工业品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
螺纹 | 周一夜盘阶段螺纹期价低开之后快速上行，期价创出反弹新高之后，逐步小幅回落，短期震荡之后仍有上行空间，但空间较为有限。现货市场价格昨日亦大幅上涨，上海三级螺纹20mm报价3910，较昨日上涨60元/吨。 央行周一进行800亿元7天期逆回购操作，中标利率2.55%，与上次持平，当日有800亿元逆回购到期，完全对冲当日到期量。公开市场本周有5200亿元逆回购到期。中央政治局会议传递当前经济工作四大信号，中央对短期经济稳定的重视程度明显提升；更加注重经济转型和质量提升，逐步降低对房地产的依赖。 综合来看，近期房地产市场投资数据亮眼、钢材库存持续六周下降对市场情绪的稳定将起到积极作用。 | 期货现货价格联袂上行，短期期价仍处于反弹上行阶段，不过继续上行高度将较为有限，短多思路操作，注意风险控制。 (孔政) |
铁矿石 | 23日，矿石市场整体偏强运行，工厂按需补库，全天成交量表现良好，干散货海运市场总体持稳。青岛港61%PB粉470元/吨，较上周五上涨5元/吨。唐山普方坯上涨40元/吨，本地部分钢厂出厂3580元/吨，昌黎部分钢厂出厂报3580元/吨，现金含税。全国主港铁矿累计成交42.55万吨，较前一工作日(+85.00%)；成交笔数44（前一工作日20笔）；其中钢厂成交占90.91%。品种方面，高品粉矿成交23.05万吨，占54.17%；低品粉矿13.5万吨，占31.73%；块矿6万吨，占14.10%。巴西至中国海运费17.9美元/吨，平（15-18万吨）；西澳至中国海运费7.1美元/吨，平（15-18万吨）；南非至中国12-13美元/吨（15-18万吨）；伊朗至中国21-22美元/吨（2-3万吨）。矿石5月合约临近交割月且基差相对偏高，近期矿石基差加速收敛5月合约期价快速反弹并带动9月合约一同上涨。矿石市场作为黑色链中基本面较弱的一环，在钢铁向上动能减弱的情况下，矿石向下压力明显。 | 保持逢高沽空思路，关注钢铁端终端需求的表现和钢矿的联动。 （甘宏亮） |
热轧卷 | 现货市场，昨日上海热轧板卷市场小幅上涨，市场成交整体一般，1500mm普碳钢卷主流报价4080-4100元/吨。钢坯市场价格累涨40元/吨，现普碳坯价格在3580元/吨。 期货市场，主力合约HC1810合约夜盘阶段低开之后冲高回落，期价在昨日高点附近徘徊震荡。在突破了上周高点3650附近阻力位置后，期价目前处于震荡上行阶段。 综合来看，现货市场受期货价格上行带动，价格逐步上行，但伴随价格的高企，成交情况较前期相对较弱，热卷现货价格或难以长期维持当前的价格水平。 | 操作上短期延续多头思路，但上方空间较为有限。期价如继续上行，则可逐步建立中线空单，注意把握时机及仓位。 (孔政) |
煤焦 | 现货方面，焦煤报价总体持稳，甘其毛都库提价1120元/吨，京唐港山西煤1780元/吨，山西孝义焦精煤车板价1610元/吨。焦炭现货整体持稳，邢台准一级冶金焦1650元/吨，吕梁准一级冶金焦报价1560元/吨，天津港一级平仓价1850元/吨，唐山二级1675元/吨。山西焦炭受“回头看”影响限产30%-50%，结束时间未定。河北地区部分钢厂因焦炭高库存提降采购价50元/吨，累计350元/吨，焦企保价限产心态强烈。 消息面，4月23日，中共中央政治局召开会议，会议强调要全力打好“三大攻坚战”，同时要坚持积极的财政政策取向不变，保持货币政策稳健中性，注重引导预期，把加快调整结构与持续扩大内需结合起来，保持宏观经济平稳运行。深化供给侧结构性改革，更多的运用市场化法治化手段化解过剩产能。 3月份，中国进口炼焦煤402万吨，同比减少241万吨，下降37.48%，环比增加111万吨，增长27.61%。1-3月累计进口炼焦煤1205万吨，同比下降29.57%。 总体来说，煤焦现货持稳运行。焦炭供给端受到环保以及利润影响后预计后期将持续受到影响。需求端，采暖季过后钢厂高炉开工率稳步回升，焦炭供求关系有望好转。昨日钢银成交14.4万手，终端交投活跃，需求持续放量。但焦炭现货仍然处于供大于求现状，库存压力大，且去库效果不明显，焦化厂环保限产的实际效果仍然待验证。 | 操作上，维持震荡偏强判断，注意节奏把握，切勿追高，多头持仓可少量减仓观望。 （吴克正） |
动力煤 | 期货价格：4月23日夜盘，ZC809合约低开震荡，期价持稳。 现货价格：截止4月20日，纽卡斯尔动力煤现货价93.26美元/吨，上涨0.28美元/吨；截止4月20日，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价572元/吨，上涨7元/吨；京唐港山西产动力末煤(Q5500)平仓577元/吨，上涨7元/吨。 消费需求：截止4月23日，6大发电集团日均耗煤量67.86万吨/日，上升1万吨/日； 库存变化：截止4月23日，秦皇岛港库存582万吨，上升18万吨；6大发电集团煤炭库存1339万吨，下降13万吨。 煤炭调度：截止4月23日，秦皇岛港铁路调入量49.1万吨，上升2.6万吨，港口吞吐量31.1万吨，下降21.9万吨，港口卸车量6059车，上升1437车，铁路到车量6407车，上升1895车。锚地船舶数59艘，下降3艘，预到船舶数5艘，下降3艘。 基本分析：国外现货价格小幅上涨，国内现货价格上涨，消费需求维持去年同期水平。港口库存上升，电厂库存小幅下降，处于高位。短期关注工业企业生产恢复消费需求提升、大秦线检修以及进口煤“限令”对价格的支撑，近日秦皇岛锚地船舶和预到船舶数量增加，需求回升明显。中期关注煤炭企业先进产能释放带来的供给压力。 | 行情判断：ZC1809合约期价短期或反复。 操作建议：中期等待做空机会，短期观望或短线交易。 （甘宏亮） |
橡胶 | 【晨会观点】 1、中短期宏观与货币背景 3月数据来看，房地产投资增速较快，预计上半年仍可以保持稳健，但基建投资回落较多。金融严监管，实体经济融资难度加大，不过央行通过降准舒缓银行的资金压力以及严监管对于实体信贷的负面影响。昨日召开的政治局会议值得关注，因其提到了“稳定经济，扩大内需”，且对货币政策的表述是“注重引导预期”，这反映了两个方面，第一，过度看空经济不适宜，第二，货币政策的基调发生了一定的微调。对应于工业品和天胶而言，可能支撑和助推反弹的作用，不过高度我们并不看太高，毕竟是在近期国内外事件震动的背景下“稳经济”举措。 2、行业状况 本周泰国原料胶水和杯胶价格继续徘徊在成本区间，偏低原料价格对东南亚主产区割胶的影响仍需要密切观察，从全球天胶产量来看，其同比增长幅度在逐月缩窄，一定程度上反映出低价对于供应的抑制作用，而国内海南地区受到的冲击最大。 库存方面，截至4月16日，青岛保税区橡胶库存继续维持下降态势较月初减少2.15万吨，整体降幅9.5%；天然胶与合成胶库存均呈现不同程度下滑，保税区库存继续保持回落态势。截至13日，上期所天胶总库存继续小幅增加至44.67万吨。整体而言，国内天胶去库存仍在继续，不过库存下降幅度仍偏慢。 进口方面，4月份东南亚主产国的出口限制将取消，这可能会带来4月进口量的增加，市场对此有所担忧，不过我们认为在内外盘套利空间被压缩的情况下，进口较难有好的表现，投资者应关注这方面的扰动。 需求方面，上周全钢胎开工率继续上升至73.36，半钢胎开工率上升至73.88，全国轮胎开工率继续保持近几年的旺盛水平，反映出下游需求较为稳健。 成本下限的支撑作用仍值得重视，上周期货胶价先跌后大幅反弹，对此也是一个印证，从成本的角度，胶价再往下已经进入低价圈。 3、胶价走势 宏观面由于政策有微调迹象，会对整个工业品产生支撑甚至助推反弹，尽管目前不宜看太高，但是还是要重视其对胶价的带动作用。天胶行业目前正处于去库存阶段，胶价下跌动力有一定衰竭，不过库存下降速度偏慢（反映下游需求未有亮点），且低价对于供应的抑制作用的体现仍不透彻，因此行业层面的向上驱动力量可能仍需要时间累积，表现在胶价上，低位宽幅震荡或者借助整个工业品的力量走出一波小幅反弹的概率较大。 | 操作上回调考虑试多，不过仍属于左侧尝试性交易，可以以短线波段思路对待，在仓位和策略方面要做好安排。 （王海峰） |
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