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道通早报
日期：2018年3月30日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 美国商务部长罗斯表示，特朗普很快会宣布针对中国的关税声明，目的在于反制知识产权窃取，美国不是要胁迫中国而是在“自卫”。正当外界以为贸易战风险缓和之际，这再度让投资者绷紧神经
2 美国2月个人消费支出增长符合预期，核心PCE物价指数同比增1.6%，略高于前值1.5%，但仍不及美联储2%的通胀目标。美国上周首申失业救济人数意外降至1973年1月来低位。美国3月密歇根大学消费者信心指数终值为101.4，创2004年以来最高。
3 美国商务部长罗斯称，特朗普终止了TPP，可没有终止《跨大西洋贸易及投资伙伴关系协定》（TTIP），这是非常刻意、非常明显的讯息，就是说，我们对和欧盟委员会谈判持开放态度。
4 白宫贸易顾问纳瓦罗周三直言：“特朗普对中国商品征收关税的法令瞄准的当然是中国制造2025计划的重点推进产业。中国2025计划基本就是中国肆无忌惮地宣布他们将主导未来所有新兴产业。”
【国内宏观基本面信息】
1 商务部发言人高峰表示，中国愿意与美国谈判，但这是有原则的，中国不会屈服于任何当方面的强制谈判。
2 银保会成立之后第一次会议提出：“坚持稳中求进工作总基调，有序推进降低企业杠杆率、拆解影子银行、严厉打击非法金融活动、遏制房地产泡沫化倾向、配合整顿地方政府隐性债务等工作，加强对各类风险的防范和化解。”
3 央行工作会议：2018年开展对各类虚拟货币的整顿清理，推进央行数字货币研发。
【当日重要公布数据】
耶稣受难日，伦敦证券交易所、巴黎证券交易所、米兰证券交易所、法兰克福证券交易所休市一日，悉尼证券交易所休市一日
07:30 日本2月失业率 公布2.5% 预期2.6% 前值2.4%
【证券指数期现货思路】
29日，证券指数出现上行，沪指收报3160.53点，涨1.22%，创逾一个月最大单日涨幅，成交额2109亿元。深成指收报10755.92点，涨1.18%，成交额2680亿元。创业板收报1842.19点，涨0.38%，成交额965亿元。
整体上，当前A 股市场与美股同涨同跌的特征明显，究其原因是市场对全球经济复苏进程有可能受中美贸易战以及全球货币政策紧缩等因素而出现倒退的担忧，短期风险偏好难以出现持续的回升，中小创经过2017年的估值下杀当前在本轮下跌中表现抗跌易涨，而大盘蓝筹则大幅下滑，但近期沪股通低位吸筹迹象明显，加上A股即将正式加入MSCI指数，下行空间也有限，多空交织状态，轻仓谨慎分指数小幅试水操作，不轻易赌方向。
【分品种动态】
◆农产品
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豆类油脂 | 隔夜外围美元于90部位窄震。欧美股市反弹。美股三大股指均涨逾1%，几乎所有板块都处于涨势，科技股和能源股大幅攀升。花旗策略师Steven Wieting表示，近期科技股遭遇过度抛售，那些占据技术领先地位的IT巨头正是那些长期表现出色的公司。科技行业目前的估值和基本背景与1999年“网络科技时代”大不相同。从技术部门轮换出售的股票可以证明这仍是强有力的长期投资机会。欧股在本季最后一个交易日收高，汽车行业的反弹帮助提振了投资者人气。纽约原油（WTI）收涨0.56美元，报64.94美元/桶。地缘政治担忧加剧，石油输出国组织成员正在考虑采取行动促进油价继续上涨。美豆及其制品收涨至两周高位，之前美国农业部公布的报告显示，预计2018年美豆种植面积减少，与市场平均预计相悖。美农数据表示，美播种面积预估为8896.2万英亩，低于去年的9014.2万英亩也低于市场分析师平均预计的9106万英亩。市场看似对利空的库存数据反应冷淡，美季度库存显示，美3月1日当季大豆库存为21.07亿蒲，高于分析师平均预估的20.30亿蒲。美出口销售周度数据为31.75万吨，低于市场预估的60-90万吨区间下沿。南美方面，市场机构继续调高巴西产量至1.18亿吨；调降阿根廷产量至3950万吨。南美定产数据，市场将关注美农业部4月月度报告。框架如前，昨夜美农数据符合基本逻辑：一是在中美贸易摩擦氛围下，美豆贸易已经有所影响，且这一影响也传导至农户的种植兴趣；二是客观因素。上季美豆品质欠佳，也使买家更倾向于对巴西大豆的采购。现在基本框架是南美大概率欠产，导致全球供需平衡向偏紧发展；中美贸易摩擦预期影响美豆播种兴趣，市场对未来北半球天气敏感性增加。 | 粕基础多持；短预计今日高开震荡，看低吸高平模式。 （范适安） |
谷物饲料 | 芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周四大涨,交易商解释称,此前美国农业部(USDA)对今年美国玉米种植面积降幅的预估大于预期。CBOT5月玉米期货收高14-1/4美分,结算价报每蒲式耳3.87-3/4美元。今日3.8%的升幅为去年7月3日来交投最活跃合约的最大单日升幅。 美国农业部预计,今年美国玉米播种面积为8,802.6万英亩,低于去年的9,016.7万英亩,且低于分析师预估均值8,942万英亩。市场看来摆脱了利空的库存数据,美国农业部报告,截至3月1日美国玉米库存达到88.88亿蒲式耳,高于市场预估区间。 美国农业部周四公布的出口销售报告显示,3月22日止当周,美国2017-18年度玉米出囗净销售135.31万吨,市场预估区间为120-150万吨,较前一周减少8%,较前四周均值减少28%。当周,美国2018-19年度玉米出口净销售287万吨,市场预估区间在20-40万吨。 大连玉米主力昨日继续低位震荡，抛储预期继续压制市场，玉米现货价格继续疲弱，但期货市场或已经对抛储提前预期，而从时间上来看，今年抛储政策出台可能迟于市场传闻的时间，预计大连玉米短期仍将继续震荡筑底。 芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周四跳升至两周高位,之前美国农业部(USDA)公布的报告显示,预计2018年美国大豆种植面积减少,与市场此前预期的塇加相悖。 美国农业部周四公布,美国2018年大豆种植面积预估为8,898.2万英亩,低于2017年的9,014.2万英亩,也低于市场预估区间。分析师的平均预期为9,105.6万英亩。 市场看似对利空的库存数据反应冷淡。美国农业部周四公布的季度库存报告显示,美国3月1日当季大豆库存为21.07146亿蒲式耳,高于分析师平均预期的20.30亿蒲式耳,亦高于去年同期的17.38933亿蒲式耳。 美国农业部周四亦发布了周度出口销售报告,报告显示,3月22日止当周,美国2017/18市场年度大豆出口销售净31.75万吨,市场预估为60-90万吨。当周,美国2018/19市场年度大豆出囗净销售6.97万吨,市场预估为0-20万吨。除此之外,美国农业部公布,民间出口商报告向未知目的地出囗销售26.65万吨美国大豆,2017/18市场年度付运。 美国金融市场周五将因耶稣受难日假期休市。 | 大连玉米操作上建议玉米1901合约逢低分批买入。 大连豆粕夜盘继续维持震荡走势，今日料将大幅跳涨，尤其是新作合约，操作上建议维持前期多头思路，豆粕低位多单继续持有。 菜粕夜盘跟随豆粕震荡整理，今日料将大幅上涨，操作上建议低位多单继续持有。 （李金元） |
豆粕期权 | 大连豆粕期权夜盘跟随豆粕期货标的合约波动，主力合约1809合约平值看涨期权M1809-C-3000,隐含波动率回落至16.31，权利金小幅震荡，平值看跌期权M1809-P-3000隐含波动率为17.46，权利金价格小幅波动，预计中美贸易谈判仍存在较大不确定性，美国农业部种植意向报告出乎市场意料，豆粕波动率大幅上升。 | 操作上建议持有浅虚值看涨期权多头。 |
棉花 | USDA3月意向种植预期报告，2018/19年度美棉种植面积1346.9万英亩，较本年度增6.8%。上周美棉净签约出口6.9万吨，装运9.9万吨。30日为公休日，ICE休市一天。美棉出口报告强劲，种植意向在预估范围内，ICE期棉依托40日均线止跌反弹，收报81.6美分。周四郑棉窄幅震荡，主力9月合约最新价格15265元，5-9价差从-520缩小至-470元附近。3月29日储备棉轮出销售资源30000.335吨，实际成交13878.114吨，成交率46.26%。平均成交价格14189元/吨（较前一日上涨2元/吨）；折3128价格15452元/吨（较前一日上涨22元/吨）。3月12日至3月29日，储备棉轮出累计成交26.58万吨，成交率63.26%。周三出台增值税改革方案，涉及棉花的增值税从11%下调至10%，纺织的从17%下调至16%，利好棉纺行业。新疆在建纺织企业项目被叫停，关注后续相关细节。长期郑棉看涨是市场主流观点，主要逻辑是18/19年度属于后抛储时代，国内增产有限的背景下，供需缺口需要进口弥补。短期走势主要有两个维度，其中一个是震荡，另外一个是下跌，主要逻辑商品棉库存比同期高120万吨，同比增幅50%；抛储落地；交易所仓单太大，实盘压力大。宏观，贸易战干扰汇率，股市，大宗商品走势。技术面郑棉跌破上涨趋势线，或将继续向15100-15200区间寻找支撑。 | 操作上，短线偏弱，短线观望为主，长线可在上述区间内轻仓建多单。 (苗玲) |
◆工业品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
螺纹 | 昨日螺纹小幅上涨。现货市场主流报价早盘持稳，午后市场成交逐步升温，部分经销商报价小幅上调，上海地区大厂螺纹报在3560-3590元/吨，普氏62%铁矿石价格指数报63.1美元，上涨0.05美元；唐山普碳方坯价格下跌10元，含税出厂价3320元/吨。 江苏地区主导钢厂4-1期计划量公布：2018年中天4-1期计划量，螺纹7折（上期7折），线材和盘螺8折（上期10折）；永钢4-1期计划量，螺纹7折（上期8折），线材和盘螺7折（上期10折）；沙钢对螺纹4月份计划量不打折。 上海钢联本周库存数据：螺纹钢社会库存981.65万吨，下降55.24万吨，周降幅达5.33%；钢厂库存361.94万吨，上升3.49万吨。 综合来看，近期钢厂检修有所增多，而终端需求释放逐步加快，本周螺纹钢社会库存降幅超过5%，市场信心有所好转。短期钢价企稳反弹，不过由于库存仍处高位，节奏上可能较为反复。 | 操作上可少量试多，注意风险控制。 （朱小虎） |
铁矿石 | 昨日进口矿现货市场弱势运行，贸易商缺乏挺价支撑，钢厂采购较为谨慎；唐山区域PB粉报价在450-460元/吨，PB块报价580元/吨；天津PB粉主流报475元/吨（下调5元/吨），PB块报595元/吨（下调5元/吨），纽曼块报635元/吨（上调5元/吨），卡粉报645元/吨（上调5元/吨），目前天津港纽曼块和卡粉资源集中度较高，报价坚挺，议价空间较窄。 市场价格：唐山钢坯持稳于3330元/吨；普式62%铁矿石指数下跌0.4美元/吨，报收于63.05美元/吨； 矿石市场供需压力较大，延续弱势格局；其自身供需面较为疲弱，缺乏向上驱动力；后期如需企稳反弹，主要驱动力将来自于终端需求释放条件下的钢铁端的带动；保持偏空思路，空单可在低位适当减持，重点关注钢铁端对矿石的带动作用，跟踪4月份终端需求是否会有延迟释放，价格的向上动能将取决于需求的释放力度和库存去化情况。 | 保持偏空思路，空单可在低位适当减持 （杨俊林） |
热轧卷 | 现货市场，昨日日上海热轧板卷市场价格盘整，1500mm普碳钢卷主流报价3780-3800元/吨。钢坯市场价格下跌10元/吨，现普碳坯价格在3320元/吨。 期货市场，HC1805合约昨日震荡上行，突破3620盘整区间高点。夜盘阶段，期价窄幅震荡，价格处于缓步上行阶段。经过连续三周大幅下跌之后，期价本周迎来反弹周期。 综合来看，4月之后北方亦进入春季，全国雨雪天气将减少，建材需求或阶段性的回暖。结合当前社会库存下降，贸易战缓和等积极因素，热轧卷市场或有阶段性的反弹行情。 | 操作上，中长期依旧是空头趋势，如短多注意控制仓位严格止损。 （孔政） |
煤焦 | 现货市场，受焦企利润被持续挤压影响，焦煤压力有所增大，山西部分焦煤价格出现松动，目前港口及孝义焦煤报价暂稳，京唐港山西煤1790元/吨，甘其毛都库提价1150元/吨，孝义煤车板价1620元/吨；焦炭继续持弱运行，天津港准一焦1975元/吨（-50），邢台准一焦出厂价1850元/吨，唐山二级焦到厂价1785元/吨。 3月27日，中国煤炭工业协会发布了《2017煤炭行业发展年度报告》，会上中国煤炭工业协会副会长姜智敏表示，接下来的煤炭去产能工作，要科学把握去产能力度，提高产能利用率，对去产能的力度和进度进行科学论证。同时，今年要转向结构去产能，僵尸企业将会成为今后去产能主力。此外还将适当提高南方去产能力度，关闭30万吨以下煤矿以及安全、技术、环保水耗等不达标的煤矿。 （媒体解读：“科学”--制定去产能任务更加谨慎，应该不会再出现一边去产能一边缺产能的现象。“提高产能利用率”--主要针对增加有效供应而言。整体今后去产能会逐步朝着供需动态平衡的方向发展。） 基本面如旧，焦煤现货开始承压，后市料以现货价格向期价靠拢来收窄基差，主力下滑空间有限，偏长期来看，新增产能趋于释放的政策背景下，远月有补贴空间；焦炭市场受高库存压力，价格弱震，但受成本支撑，下滑风险增大。 | 结合盘面，焦煤5月大幅波动，整体仍旧围绕1250一线震荡，操作难度加大，可关注9月合约，料有补贴空间，或可下探1050低价区，低位震荡也将增大，谨慎操作；焦炭延续弱震，下滑阻力增加，短线或观望。 （李岩） |
动力煤 | 期货价格：3月29日夜盘，郑煤1805合约期价高开震荡偏弱。 现货价格：截止3月28日，纽卡斯尔动力煤现货价90.72美元/吨，下跌0.05美元/吨；秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价614元/吨，下跌4元/吨；京唐港山西产动力末煤(Q5500)平仓619元/吨，下跌4元/吨。 消费需求：截止3月29日，6大发电集团日均耗煤量65.59万吨/日，下降0.24万吨/日； 库存变化：秦皇岛港库存638万吨，上升3万吨；6大发电集团煤炭库存1474万吨，下降16万吨。 煤炭调度：截止3月29日，秦皇岛港铁路调入量62.3万吨，上升1.3万吨，港口吞吐量59.3万吨，下降3.7万吨，港口卸车量7819，上升173车，铁路到车量8108车，上升509车。锚地船舶数35艘，下降2艘，预到船舶数10艘，下降2艘。 行业数据：1-2月，全国规模以上煤企原煤产量5.16亿吨，同比增加2784万吨，增长5.7%。累计进口煤炭4871.3万吨，同比增加611.4万吨，增长14.4%。 基本分析：目前现货价格仍继续走弱，消费需求维持去年同期水平。港口库存略有下降，电厂库存上升趋缓，但出于历史相对高位。短期关注工业企业生产恢复消费需求提升和动力煤进口限制政策对价格的支撑。中期关注煤炭企业先进产能释放带来的供给压力。 | 行情预判：快速杀跌后ZC1808合约在570元/吨附近显现一定支撑，短期或将进入调整期，前期空单暂离场。 （甘宏亮） |
橡胶 | 央行连续五日暂停公开市场操作，昨日400亿逆回购到期，净回笼400亿，银行间市场月内资金仍宽，货币市场利率多数下跌。央行参事盛松成称，鉴于金融去杠杆的进程和大量融资回表，预计未来一段时间，广义货币M2增速与经济的相关性会提高；M2与社会融资规模增速的差异将会缩小；2018年，M2增速或有所回升，将超过去年。 行业方面，本周卓创监测的山东地区全钢胎开工率为72.6%，环比上涨1.72%，同比上涨2.67%，半钢胎开工率为72%，环比上涨2.25%，同比下降2.47%。 现货方面，昨日泰国原料胶水和杯胶价格继续持平于44和34.5。国产胶、混合胶和美金胶的报价均较为稀少，且价格均保持稳定，据了解马混现货10100元/吨，泰混现货10200元/吨。 期货方面，昨日天胶805期价继续低位震荡，工业品指数的小幅上涨并未带动胶价产生有效反弹，受基本面和宏观需求弱势的压制，胶价整体仍处于跌势之中，阶段性的。 | 胶价或保持低位震荡格局，建议空单轻持，加强短线交易，注意主力合约换月。 （王海峰） |
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