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道通早报
日期：2018年4月2日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 美国国会向特朗普表示，要求其关税计划不会损害到美国国内经济，尤其是不会消除此前通过税改而获得的利益。
2 高盛统计，欧洲央行上周共购买了22亿欧元的企业债券，比2018年以来的每周平均购买规模14亿欧元高出55%，也几乎是前一周企业债券购买量的两倍。”
【国内宏观基本面信息】
1 据统计局公布的数据显示，中国3月官方制造业PMI 51.5，好于预期 50.6与前值 50.3，同时，统计局发布中国3月官方非制造业PMI 54.6，与预期54.6持平，但高于前值 54.4。非制造业总体延续平稳较快的运行格局。
2 财政部《通知》指出，明确国有金融企业不得对地方政府统一授信，不得为地方政府违法违规或变相举债提供支持，并严格执行出资管理、财务管理和产权管理有关规定，对于违法违规提供融资的，下调金融企业绩效评价等级。
3 据财政部网站，自2018年4月2日起，中国对原产于美国的7类128项进口商品中止关税减让义务，在现行适用关税税率基础上加征关税，商务部新闻发言人表示，这是“经过评估”后作出的决定，此前征求公众意见时期“大量民众表示支持，部分民众还建议增加力度”。
4 21世纪经济报道，《2018年钢铁化解过剩产能的工作要点》有望在近日公布。这一政策包含四个方面19条政策措施，包括落实化解3000万吨钢铁过剩产能任务、处置僵尸企业、推动钢企兼并重组、引导工艺流程转变等重要举措。
5 30日晚间，证监会就修改IPO管理办法征求意见，取消对创新企业境内发行股票或CDR的连续三年盈利要求，新增“最近3个会计年度现金流量净额累计超过人民币 5000 万元，或近3年营业收入累计超过人民币3亿元”的要求。
【当日重要公布数据】
复活节翌日，法国、德国、意大利、澳大利亚休市一天
09:45 中国3月财新制造业采购经理人指数 预期51.7 前值51.6
22:00 美国3月ISM制造业指数预期60.0 前值60.8
22:00 美国2月营建支出月率 预期0.4% 前值0.0%
【证券指数期现货思路】
30日股指延续分化格局，上证指数延续震荡，深指再度走高，截至收盘，沪指收报3168.90点，涨0.26%，成交额1960亿。深成指收报10868.65点，涨1.05%，成交额3008亿。创业板收报1900.48点，涨3.16%，成交额1175亿。至此，2018年第一季度主要指数仅有创业板上涨8.4%，上证综指及上证50均跌逾4%，沪深300紧随其后。
市场表现上，软件服务、通讯、电子、安防等科技类板块以及医疗医药延续强势，继续领跑市场，此外，媒体报道称国务院原则上批复中船集团和中船重工合并，推动船舶制造板块快速上行，周四表现较为强势的煤炭、钢铁、石油、地产及保险板块表现偏弱，银行股延续疲态。
全球市场情绪有所回暖，但在国内金融监管政策和贸易战结局落地前，操作上仍不建议资金使用过重。
【国债期现货思路】
30日国债期货小幅收红。国债期货主力合约T1806收盘报93.635，较上日结算价涨0.04%，5年期国债期货主力合约TF1806收盘报96.935，较上日结算价涨0.02%。
资金方面，央行周五连续六日暂停公开市场操作，当日有300亿逆回购到期，实现净回笼300亿元。而季末最后一天资金面方面有所收敛，IRS利率大幅下行，显示机构对未来资金面预期较为乐观。新形势下的监管架构将更多强调统筹协调，资金面逐步回归稳中偏紧的常态，利率走势或逐步回归基本面。
【分品种动态】
◆农产品
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豆类油脂 | 今日晨评要点：1、我们对全球经济观察主要看三个维度：一是欧美发达国家的复苏；二是中美合作向竞争的转化；三是中国经济“L”的内涵。欧美的复苏主要看美国，特朗普新政的预期是一个阶段，当预期增量枯竭后，市场必然进入高波动阶段。当然，没有增量不代表复苏停滞，欧美复苏还在延续，只是高预期不在。如此美股修正整固，将是一个阶段的主题；中美竞争当下主要表现在贸易层面，美对钢铝实施贸易保护性关税后，中国就此已出台反制措施，对所谓“301”调查，还没有落实具体。中美贸易战还在试探交火阶段，是否升级，需要观察。贸易战不是解决贸易争端的好方法，但一旦挑起。也只能不得已而为之。中国经济的“L”，就是新旧动能转换。旧的靠升级；新的靠创新。有政策鼓励的就会有预期，就会有风口，就会有机会。当然，竞争看质量。是一阵风还是行稳致远，最后是质量取胜。股市就是这个逻辑。2、大宗商品工业品保持区间运行。一季度PMI修好，反应节后开工恢复，这是一个支撑。钢材大幅回撤后反弹企稳，符合去年底“钢厂利润从绝对性向相对性”转化的预期，钢价围绕3600-3700震荡的可能较大；原油还是看美油企平衡利润的动态，60元上下是个平衡区。3、美豆类及谷物大涨。美农业部数据超出市场平均预期。美豆农户播种调查是8900万英亩，市场预期是9100万英亩。市场平均预期是基于玉米豆的比价，静态看播种大豆收益更高。但市场忽略了美挑起贸易战中国的反制。中国进口美豆如此集中，如果贸易战升级，大豆必然作为重要选项。在这个氛围下，美农户种植兴趣犹豫才是符合逻辑的。至于美季度库存利空，这也正常，一方面巴西对美贸易竞争加剧；另一方面，美豆蛋白含量上季的确偏低，质量竞争力下降。至6月底实际面积出来就是看播种期天气了。美先种玉米，然后大豆。天气争地是后一阶段的主题，我以前说过有四种模式，不再赘述。然后是7月以后的成熟期天气市。全球新的供需平衡看美农业部4月数据。市场在一个略紧平衡的氛围下，在乎什么？关注什么？这不难理解。 | 粕基础多持；上周大涨后建议短多兑利，看有否新的低吸高平时机。 （范适安） |
棉花 | 2017/18年度全球棉花供需平衡，2018/19年度全球棉花供需出现缺口，但除中国外棉花过剩局面延续。美棉出口强劲及大量的on-call对美棉形成支撑。3月30日，公布美棉种植意向为1347万英亩，高于去年6.8%。进入二季度，是北半球棉花种植季，天气因素成为市场的焦点。 当下的郑棉市场焦点围绕仓单棉、商品棉、储备棉三者竞价展开。储备棉较商品棉尚无明显的竞争优势，导致储备棉成交率和成交价格双双走低；超过30万吨的仓单棉对郑棉市场形成压制，尚需给出较好的贴水才能方便消化仓单棉。进入二季度，成为完全的棉花消费季和新季度棉花种植季，天气因素和下游纱线生产利润及纱布库存都成为影响盘面的重要因素。棉花/纺织增值税的降低，有利于企业。宏观方面中美贸易战后续也需要关注。 长期郑棉看涨是市场主流观点，主要逻辑是18/19年度属于后抛储时代，国内增产有限的背景下，供需缺口需要进口弥补。短期走势震荡偏弱，主要逻辑商品棉库存比同期高120万吨，同比增幅50%；抛储落地；交易所仓单太大，实盘压力大。 | 操作上，短线观望为主，强弱参考ICE走势。长线关注15100元附近的低吸机会。 (苗玲) |
◆工业品
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螺纹 | 上周螺纹大幅反弹。周末现货市场报价大幅拉升，华东地区涨幅多在100元/吨以上，唐山普碳方坯累计上涨110元至3460元/吨（周六涨100元，周日涨10元）。 3月份钢铁行业PMI为50.6，环比回升1.1个百分点，重回荣枯线上方。其中生产指数50.6，回升5.2个百分点；新订单指数51.9，回升0.6个百分点；新出口订单指数40.9，回落3个百分点；产成品库存指数为56，回升3.5个百分点。 4月1日，沙钢出台4月上旬产品价格政策，螺纹、盘螺、高线全部下调200元/吨，现HRB400Ф16-25mm螺纹出厂价格为3900元/吨，对完成上期计划部分螺纹补350元，盘螺补250元/吨，线材不补。 综合来看，近期滞后的终端需求开始加速释放，一些电商平台的成交甚至创下历史新高，社会库存降幅加大，预计短期钢价仍将震荡上行。 | 操作上，本周有望继续冲高，多单可逐步减持。 （朱小虎） |
铁矿石 | 进口矿港口库存 16281.8 万吨，周环比上升 146.4 万吨； 高炉开工率 64.5%，周环比上升 1.38%； 产能利用率 73.18%，周环比上升 1.44%； 盈利钢厂比例 84.05%，周环比下降 1.63%。 钢铁市场在经过大幅下跌之后，风险得以释放，3 月份由于多种原因延迟的下游需求逐步释放， 库存下降，价格具有一定的反弹动能； 矿石来看，港口库存继续攀升，且高品矿比例处于高位，需求依然疲弱， 钢厂补库动能不足，矿石自身供需面较为疲弱，企稳的驱动力主要来自于钢铁端的带动，属于被动跟随的品种。 | 预计矿石价格企稳反弹后将震荡运行为主，震荡偏多思路对待，关注终端需求的释放情况和库存去化速度。 （杨俊林） |
热轧卷 | 现货市场，上周上海热轧板卷市场价格先抑后扬，1500mm普碳钢卷报价3820-3850元/吨。唐山、昌黎普方坯出厂结3460涨10，周末累涨110，现普碳坯价格在3470元/吨。 期货市场，HC1805合约上周开启反弹走势，反弹力度较强，周四周五连续上行，周五夜盘阶段小幅攀升，但23:00之后原材料焦炭铁矿石再次大幅拉涨，周末钢坯价格大涨。预估早盘期价将再次大幅高开。 综合来看，供给端延续平稳，需求端逐步释放，近期贸易战缓和，在众多利好因素促进下，期货行情自本周开始反弹上行，相对而言现货市场维持平稳，期现基差收敛。关注本周现货市场价格上行力度。 | 操作上周中提示短多可选择获利平仓，注意控制仓位严格止损。 （孔政） |
煤焦 | 现货市场，焦煤降价压力逐步增大，山西部分焦煤价格出现松动，目前港口及孝义焦煤报价暂稳，京唐港山西煤1790元/吨，甘其毛都库提价1150元/吨，孝义煤车板价1620元/吨；焦炭价格持弱运行，不过部分焦化厂出现亏损开始主动限产，成本支撑将显现，天津港准一焦1975元/吨，邢台准一焦出厂价1750元/吨（-100），唐山二级焦到厂价1785元/吨。 未来焦煤市场面临产量回升压力，同时面临优质产能释放的长期供应压力，而焦企受环保限制产量回升有限，焦煤库存预计持续回升，并在偏长时间下持续受到库存压制，限制价格反弹空间，目前价格反弹属基差修复性质。焦炭市场，焦企亏损将令产量下滑，利润将从两方面得到修复，一是压低焦煤原料价格，料至少下压50元/吨；二是提高焦炭价格，料可提高100元/吨，才能回到正常的利润区间下沿，折算仓单价格1910元/吨。 | 结合盘面，煤、焦主力向9月换月，JM1809料上探1250压力，J1809料上探20日均线，后市关注终端需求是否持续向好表现。 （李岩） |
动力煤 | 本周(3月26日-3月30日)郑煤1805合约收盘价576.4元/吨，上涨2.2元/吨，涨幅0.38%。动力煤现货价格较上周同期下跌。截止3月29日，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5000)平仓价609元/吨，下跌21元/吨；京唐港山西产动力末煤(Q5500)平仓价614元/吨，下跌21元/吨。截止3月30日，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价与郑煤1805合约收盘价调整后基差32.6元/吨；ZC1805合约与ZC1809合约收盘价差7.2元/吨。动力煤煤矿企业库存同比和环比下降。截止2月底，国有重点煤矿库存1668万吨，同比下降881万吨，降幅34.55%，环比下降51万吨，降幅2.98%。截止3月30日，秦皇岛港库存635万吨，较上周同期下降27万吨；6大发电集团煤炭库存1459万吨，较上周同期上升2万吨；6大发电集团日均耗煤量65.58万吨/日，较上周同期上升0.05万吨/日。目前现货价格仍继续走弱，消费需求维持去年同期水平。港口库存略有下降，电厂库存上升趋缓，但处于历史相对高位。短期关注工业企业生产恢复消费需求提升和动力煤进口限制政策对价格的支撑。中期关注煤炭企业先进产能释放带来的供给压力。 | 操作上，前期空单暂离场。 （甘宏亮） |
橡胶 | 国内3月制造业PMI为51.5%，高于上月1.2个百分点，升至一季度高点，生产需求和外贸形势均走好，建筑业升至高位景气区间，反映出节后开工全面展开，宏观需求开始释放，这可能将对3月以来的宏观悲观预期有所修正。 行业方面，截至30日，全国全钢胎开工率为72. 6，较上周继续小幅上升至0.14，半钢胎开工率继续持平于72，轮胎开工率仍维持偏高水平，反映出下游需求较为稳健，但从各方面调研信息来看，下游需求仍未表现出亮点和超预期的情况。 现货方面，上周五泰国原料胶水和杯胶价格继续持平于44和34.5，仍在成本区间徘徊。国产胶、混合胶和美金胶报盘仍较稀少，但价格均有所上涨，美金胶价格上涨较多，山东人民币混合胶市场人气清淡，参考价格走高100元/吨，马混现货10200-10300元/吨，泰混现货10300-10400元/吨。 综合来看，宏观面的状况有较大的改观，整个工业品指数也阶段性筑底成功展开反弹，不过行业层面的因素仍较为悲观，胶价整体仍受到跌势的压制。 | 建议中线空单逢跌减仓，轻仓持有以应对可能的反弹干扰，阶段性的以短线交易为主，注意换月。 （王海峰） |
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