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可道通早报
日期：2018年3月22日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 美国2月成屋销售总数年化环比增长3%，年化销售总数554万户，但当月库存创史上新低，中位数房价连续72个月上涨。分析认为，数据是对强劲房市的又一证明，就业增长和特朗普税改支撑了需求端。
2 美联储如期加息，同时公布经济预期和加息点阵图，预计今年加息三次而非四次，但是对明年加息速度预期比此前更快。并发表货币政策声明
3 美国当地时间周四中午12:30，特朗普将针对中国贸易签署备忘录，除了对上百亿美元总值的中国产品征税，主要涉及对加大征税范围、限制中资投资以及减少签证等。
4 美国财长姆努钦称，已经研究一些限制中国投资美国的选择，供特朗普考量，这是知识产权调查的部分工作。
【国内宏观基本面信息】
1 中共中央印发了《深化党和国家机构改革方案》，并发出通知，要求各地区各部门结合实际认真贯彻执行。
2 外交部发言人华春莹表示，中方不想跟任何人打贸易战，但如果有人非逼迫我们打，我们一不会怕，二不会躲。如果美方采取损害中方利益的行动，中方必将采取坚决和必要的应对措施，维护好自身的正当权益。
3 媒体称，中国准备用有针对性的关税打击特朗普政府的支持者，包括对美国农产品征税。中国也在考虑对证券和保险业的外资投资放宽限制。“任何中国对美国新关税的回应都会是经过考虑、成相应比例的。”
4 郭树清出任新组建的银行保险监督委员会首任主席。原中国银监会第一副主席王兆星，出任中国银保监排名第一的副主席；原中国保监会主持工作的副主席陈文辉，出任中国银保监排名第二的副主席。
5 由于港币与美元的联系汇率制度，香港金管局上调隔夜基准利率25个基点，至2.0%。
【当日重要公布数据】
02:00 美国3月美联储利率决议 预期1.50%-1.75% 前值1.50%-1.75% 公布1.25%-1.50%
08:30 日本3月日经制造业采购经理人指数初值 前值54.1
17:00 欧元区3月制造业采购经理人指数初值 预期58.1 前值58.6
17:00 欧元区3月服务业采购经理人指数初值 预期56.0 前值56.2
17:00 欧元区3月综合采购经理人指数初值 预期56.8 前值57.1
20:00 英国3月利率决议投票比 前值0-9-0
20:00 英国3月央行利率决议 预期0.50% 前值0.50%
20:00 英国3月央行资产购买规模 预期4350亿英镑 前值4350亿英镑
20:00 英国3月央行资产购买规模投票比 前值0-9
20:30 美国上周初请失业金人数 预期22.5万 前值22.6万
20:30 美国至3月10日当周续请失业金人数 预期188.5万 前值187.9万
21:00 美国1月房屋价格指数年率 前值6.5%
21:00 美国1月房屋价格指数月率 预期0.4% 前值0.3%
21:45 美国3月Markit制造业采购经理人指数初值 预期55.5 前值55.3
22:00 美国2月咨商会领先指标月率 预期0.5% 前值1.0%
22:45 美国3月Markit服务业采购经理人指数初值 预期56.0 前值55.9
22:45 美国3月Markit综合采购经理人指数初值 前值55.8
23:00 美国3月堪萨斯联储制造业活动指数 预期18 前值17
【证券指数期现货思路】
21日指数受到中国平安业绩大增42%，高开3.5%的影响，震荡走高，沪指一度突破3300点。随后一路下行，临近收盘前半小时，指数加速回落，由红翻绿，截至收盘沪指收报3280.95点，跌0.29%，成交额2086亿。深成指收报10980.55点，跌0.88%，成交额2729亿。创业板收报1829.91点，跌1.86%，成交额945亿。
市场方面，在多数行业板块午后震荡回落的背景下，尾盘贵金属逆市拉升，收涨3.98%，航空航天及电信运营涨幅居前。保险板块在早盘高开后一路下行，中国平安午后翻绿，太保及新华分别下挫3.05%和4.64%。近两日表现抢眼的医疗及医药板块迎来调整，领跌市场，软件、水泥、安防板块均跌逾1%
美国如期加息，后面央行的举措将成为市场关注热点，但是资金面的收紧预期较高，对市场形成压力，短期现货市场仍重分化，总体上难以看高
【国债期现货思路】
21日国债期货小幅收红。国债期货主力合约T1806收盘报93.175，较上日结算价涨0.03%，5年期国债期货主力合约TF1806收盘报96.660，较上日结算价涨0.04%。
资金面，市场整体维持宽松，央行继续暂停逆回购操作，当日有400亿逆回购到期，实现净回笼400亿元。而二十国集团财长和央行行长会议上，周小川表示中国将继续采取积极的财政政策和稳健中性的货币政策，推动货币政策调控从数量型工具向价格型工具转变。
美联储加息，国内政策尚待观察，国债方向政策因素极其重要，未明朗前短期减仓，谨慎操作。
【分品种动态】
◆农产品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
豆类油脂 | 隔夜外围美元收跌于89.5略上方。欧美股市回落。美联储加息25个基点，符合市场预期。随后美股扩大涨幅，但鲍威尔主持新闻发布会之后转而下跌，尾盘重新企稳。美联储宣布加息25个基点至1.5%-1.75%，并预计未来几个月通胀将加速。此外，美联储对2018年利率中值预测没有改变，暗示仍将加息三次。但其声明中显示，2019-2020年将更加陡峭地加息。美国四季度经常项目赤字较三季度修正后的1015亿美元增长26%，至1282亿美元，高于1250亿美元预期。欧股在美议息会议期间表现消极。WTI原油上涨1.63美元，报65.17美元/桶，刷新逾一个半月高位。美联储加息25个基点，符合市场预期，大幅提振油价。美（EIA）公布的数据显示，美国截至3月16日当周EIA原油库存减少262.2万桶，之前预期为增加253.9万桶。美豆小幅收高，盘中受技术性驱动走势反复。下游粕油跟涨，油涨幅大于粕。市场空头指出，一直担忧可能爆发的针对美国谷物和大豆销售的贸易战。但美国农业部专员周二发布的一封报告显示，预计中国18-19年度大豆进口量将为1亿吨，高于17-18年度的9700万吨。市场预计美周度出口销售在75-160万吨之间，该报告将在周四发布。框架如前，美豆在贸易环境不确定的氛围下摇摆，尽管预计中国需求不减。中美贸易摩擦走向还需持续关注，这会对美本季播种及全球贸易格局带来深远影响，关注本月底美农户种植意向及季度库存报告；关注4月上旬美4月月度数据对全球供需平衡的修正。 | 粕基础多持；短看偏震荡的低吸高平节奏。 (范适安) |
谷物饲料 | 宏观面： 3月22日美联储议息会议决议，如期加息25个基点，美元先涨后跌，金银油大涨。特朗普周四（北京时间明日00:30）针对中国贸易签署备忘录，公布对600亿美元中国进口商品征税，针对中国的关税政策进一步扩大。中国可能针对性采取反制措施，周四听证会后中美贸易战新一回合开打，最快于本周宣布对华贸易的核武器——“301”调查结果。有可能对中国商品全面征税，可能进入最坏情形，将拖累中美GDP至少1个百分点，进而对全球经济带来负面影响。对股市不利，关税提高将提高贸易成本，推升通胀。本周末本届美国政府还将面临第三次关门危机。 大豆： 1、关注南美大豆最终确产情况 最新预报显示，阿根廷中部的大豆主产区周末迎来的有利降水在一定程度上缓和正在鼓粒的大豆作物的压力，但干旱造成的严重损害已成定局。 布宜诺斯艾利斯谷物交易所维持2017/18年度大豆产量预测值不变，仍为4200万吨，比年度初期预测值低了1200万吨，也低于2016/17年度的5750万吨。 咨询公司AgRura上周五公布，巴西2017/18年度大豆收割完成58%，收割率不及上年同期的62%，但高于五年均值55%。整体天气有利于收割，巴西大豆大概率增产。 2、关注美国种植意向报告 进入3月中下旬，阿根廷减产炒作已告一段落，美豆出现回落，当前市场的关注点进一步转向美豆种植面积。在大豆玉米高比价之下，市场普遍认为美豆种植面积将首度超过玉米。平均预期2018年美豆种植面积为9100万英亩，然而，针对美豆新季种植面积，当前市场预估仍存在较大分歧。3月29日美国农业部将公布种植意向报告，美豆及豆粕价格波动或加剧。 3、国内情况： 国内港口大豆库存继续维持高位，截至3月20日，港口大豆库存685.6万吨。2月份进口大豆542.4万吨，1月份进口大豆848万吨，1-2月份大豆进口总量为1390.4万吨；去年同期累计为1319.5万吨，同比上涨5.4%。3月份预计到港550万吨，低于前期预期的620万吨。4月预计到港850万吨（上周预计800万吨）。 上周油厂开机率低于预期，但由于受养殖利润下滑影响，饲料需求表现偏弱，终端在前期集中补货后库存较为充足，盘面回调后观望情绪增加，采购和提货积极性减弱，豆粕库存小幅增加，但短期油厂库存压力不大，库存处于正常水平，基差相对稳定。4月中旬前后豆粕供应料渐趋宽松。 | 大连豆粕策略上建议前期低位多单继续持有，豆粕1809合约回调至2950-2980点一带可逢低买入。 （李金元） |
续上页 | 展望和策略： 短期美豆盘面震荡回调，截至3月13日，美豆非商业基金头寸净多单20.1万手，小幅增加，2个月时间基金增仓过快，有回调压力。4月份仍可能有一轮季节性回调，反映巴西大豆收获上市压力，但下行空间有限，美豆底部抬升至1010-1030美分。远期关注3月底美国种植意向报告，若4月份爆发中美贸易战，美豆可能暴跌，国内可能先跟跌后暴涨。 |
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棉花 | 美国加息25个基点，利率从1.25-1.5%提高至1.5-1.75%，ICE期棉近跌远涨，5月合约跌49点，收于83美分下方。周三郑棉偏强震荡，9月强月5月合约，5月最新价格15020元，9月最新价格15535元，9-5价差扩大至515元。3月21日储备棉轮出销售资源30022.027吨，实际成交15792.566吨，成交率52.60%。平均成交价格14485元/吨（较前一日上涨78元/吨）；折3128价格15667元/吨（较前一日下跌3元/吨）。受虫害影响，2018/19年度印度种植面积将由目前的1226万公顷下降11.9%至1080万公顷。抛储落地，长线逻辑关注国储剩余库存、国储棉质量问题、国内供需缺口如何弥补，长线看棉价上涨概率大。短周期强弱郑棉紧跟ICE期棉，也要关注交易所库存压力因素，短线郑棉继续窄幅震荡。 | 9月强于5月，9-5价差继续扩大，操作上，短线观望为主。 (苗玲) |
◆工业品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
螺纹 | 昨日螺纹再次下跌，夜盘窄幅波动。现货市场主流报价早盘持稳，随后沙钢新一期价格政策出台：螺纹钢下调200元/吨，对完成上期计划部分追补300元，降幅略低于市场预期。午后价格小幅松动，全天终端采购量仍处于偏低水平。普氏62%铁矿石价格指数报67.9美元，上涨1.1美元；唐山普碳方坯价格上涨10元，含税出厂价3540元/吨。 唐山市发布停限产企业复工通知，钢铁企业经验收能够稳定达标排放的组织生产；采暖季承担居民供暖任务减少停限产比例的钢铁企业，要继续补齐应限产任务；经验收不能稳定达标排放的，继续执行采暖季错峰生产措施。 据中钢协统计数据，2018年3月上旬，重点钢铁企业粗钢日均产量173.2万吨，较上一旬减少14.67万吨，减幅7.81%。截止3月上旬末，会员钢铁企业钢材库存量1468.13万吨，比上一旬增加70.88万吨，增幅5.07%。 昨晚找钢网发布本周库存数据，建材全国统计仓库库存量873.3万吨，环比上周减少25.9万吨，下降2.9%。本周库存除了东北和西北地区小幅增长外，其他区域全部下降，不过华东地区降幅较低，杭州船只压港卸货压力继续加大。 综合来看，1-2 月份我国粗钢产量同比增长5.9%，供给端收缩力度明显低于预期。目前多数工地已恢复正常施工，不过需求释放力度仍不及预期，库存下降缓慢。 | 预计螺纹将呈抵抗式下跌，操作上反弹抛空为主。 （朱小虎） |
铁矿石 | 昨日进口矿现货市场弱稳运行，唐山港口与山东港口PB粉主流报价470元/吨，山东港口PB块主流报价605元/吨，部分钢厂有少量补库需求；成交：曹妃甸港：金步巴417，混合粉320，纽曼粉500； 日照港：托克粉425；连云港：PB粉455，PB粉465。 市场价格：唐山钢坯上涨10元，报收于3540元/吨；普式62%铁矿石指数上涨1.1美元/吨，报收于67.9美元/吨； 市场终端需求的释放不及预期，供应处于高位，高库存压力下，后期只有需求超预期，才能够扭转钢铁市场的颓势，价格向上驱动不足，延续震荡回落态势；钢厂复产不及预期，矿石需求疲弱，海外矿山的发货量呈现增加态势，港口库存刷新高水平，供应压力较大； | 矿石供需面弱于钢铁，保持弱势格局下的偏空思路，价格运行较为反复，注意节奏把握，关注终端需求的恢复情况和力度。 （杨俊林） |
热轧 | 现货市场，昨日上海热轧板卷市场价格弱势下跌，1500mm普碳钢卷主流报价3880-3910元/吨。唐山、昌黎普方坯出厂主流市场价格上涨10元/吨，现普 碳坯价格在3540元/吨。 期货市场，HC1805合约昨日大幅下跌，跌幅逾2%。期价打破3760-3900区间弱势下行，卷螺差在持续上行之后昨日大幅走弱至100元/吨。 综合来看，找钢网库存数据显示热卷全国统计仓库库存量241.2万吨，环比上周减少16.5万吨，下降6.4%。近期库存下降速度较符合市场预期，短期内矛盾较为模糊，目前行情经过大幅下跌之后或处于宽幅偏多的震荡走势中。 | 操作上，建议近期以震荡策略应对，如期价反弹可逢高做空，需要注意控制仓位和严格止损。 (孔政) |
煤焦 | 现货市场，焦煤库存偏低支撑现货价格，目前继续持稳，京唐港山西煤1790元/吨，孝义煤车板价1620元/吨；焦炭库存压力较大，现货价格走弱，部分地区二级焦累计降价100元/吨，唐山二级焦到厂价1935元/吨，邢台准一焦出厂价1950元/吨。 伴随两会结束，山西地区受两会影响的矿井开始验收复产走流程，目前山西临汾区域A类煤矿之外的矿井进入审核验收阶段，近日将逐步复产。 近期澳煤成交较多，一线澳煤成交在220美金左右，低硫煤资源逐步增加。 在近期举行的全国两会上，国家发改委副主任宁吉喆提出，2018年要从“总量性去产能”转变为“结构性去产能、系统性去产能”，采取有效措施促进煤炭等产品价格保持在合理区间，不能暴涨暴跌。3月13日，国家发改委发布通知，核准了位于新疆、内蒙古的三个煤矿项目，建设规模1900万吨。实施产能指标置换是新获批煤矿的必备条件，未来伴随产能置换政策的调整，业内预期此前相对实施落后的煤炭产能置换将更加频繁，优质产能释放的进度或将加快。 供求面如旧，未来伴随两会结束，焦煤供应将恢复正常，库存预计逐步回升，不过期价深幅贴水已反应偏空预期，后续跌幅有限，低位震荡走势；焦炭市场较弱，高炉复产受阻令焦炭需求预期不佳，目前的高库存状况预计将延续，同时终端需求跟进不足，钢价走弱将令钢厂压价焦炭，焦炭期价承压下行。 | 结合盘面，焦煤维持1300一线震荡判断；焦炭维持偏空思路；近期主力逐步换至9月合约，远月贴水幅度料持稳或小幅放大。 （李岩） |
动力煤 | 3月21日夜盘，郑煤1805合约期价震荡走强。3月20日，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价635元/吨，下跌1元/吨；京唐港山西产动力末煤(Q5500)平仓640元/吨，下跌1元/吨。截止3月21日，6大发电集团日均耗煤量66.9万吨/日，上升3.47万吨/日；秦皇岛港库存675万吨，上升10万吨；6大发电集团煤炭库存1457万吨，上升24万吨。中游港口和下游电厂动力煤库存大幅上升。短期关注工业企业节后生产恢复消费需求提升对价格的支撑，目前6大发电集团动力煤日耗量已恢复至正常水平，消费需求恢复对动力煤价格支撑力度有所减弱，中期关注煤炭企业先进产能释放带来的供给压力。据悉，今年4月7日至5月1日，大秦线将进行为期25天的春季集中检修，丰沙大、北同蒲以及迁曹线也将进行同步检修，每天上午检修3—4个小时。根据分析，检修期间秦皇岛铁路调入量在1300万吨左右，较正常水平或减少250万吨左右。 | 操作上，持有10%仓位空单。 （甘宏亮） |
橡胶 | 央行昨日暂停公开市场操作，当日400亿逆回购到期，净回笼400亿，资金面整体维持宽松，Shibor多数下跌。美联储发布的FOMC声明称，加息25个基点至1.50%-1.75%区间，维持今年加息3次预期不变，但预计会在2019-20年更加陡峭地加息；重申认为美国经济保证进一步渐进式加息。目前多数机构预期中国央行会上调公开市场操作利率5-10bp，此外也有分析师预计央行会跟随美联储调升存贷款基准利率。 据卓创从泰国工厂了解，泰国政府对于干胶出口限制份额已下达各个工厂，乳胶并未受到限制出口影响，政府要求工厂降低2015年和2016年1-3月出口订单平均值的20%。从泰国方面了解到此次泰国政府对于限制出口执行力度较大，各工厂均受到不同程度影响，出口订单受到影响，工厂货物库存积压较为严重，发货船期推迟。 现货方面，昨日泰国原料胶水和杯胶价格均下跌0.5泰铢，分别至47.5和36.5。国产胶、混合胶和美金胶价格继续下跌，，山东市场人民币混合胶报价走低100元/吨。马泰混现货10700-10800元/吨，4月交泰混10850元/吨。 | 期货方面，天胶805昨日低位偏弱震荡，整体仍在跌势之中，近期胶价运行由工业品共振下跌主导，反映出市场对于宏观需求的预期偏弱，胶价亦受到拖累，建议空单轻持，关注工业品指数走势的动向。 （王海峰） |
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