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可道通早报
日期：2018年3月20日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 如果美国国会在周六（3月24日）凌晨0点（北京时间周六中午12点）前，无法通过综合支出法案维持联邦政府拨款到本财年结束（2018年9月底），或者无法通过财年内第六个临时拨款法案，美国政府又要部分临时停摆，将是特朗普上任以来的第三次关门危机
2 美国贸易谈判代表表示，如果一国满足条件，其将免于被征收钢铁和铝关税。这些条件包括加入美国在贸易上对抗中国。
3 媒体称，特朗普本周五以前公布对600亿美元中国商品征税，关税将针对中国100多种产品，高级助理此前提出征税商品总值为300亿美元，在特朗普指示后范围扩大。此前有分析认为，美国本月征收钢铝关税的矛头只有一个，就是中国。
4 欧盟委员会表示，欧盟和英国就脱欧过渡条款达成协议。
5 据路透，欧洲央行讨论焦点已经转向利率路径，因为即便是鸽派委员，也支持今年底结束QE。
【国内宏观基本面信息】
1 习近平签署主席令，任命国务院副总理、国务委员等国务院其他组成人员。据新华社，李克强提名易纲为中国人民银行行长。肖捷为国务院秘书长，刘昆为财政部部长。何立峰为发改委主任。全国人大决定韩正、孙春兰、胡春华、刘鹤为国务院副总理。
2 中国央行行长易纲称，当下最紧要的任务是实施好稳健的货币政策，同时推动金融改革和开放。中国将保持金融业稳定，一直到博鳌会都会有一系列改革开放政策举措。
3 2月份，一线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格环比均继续下降，降幅分别比上月扩大0.2和0.1个百分点。
【当日重要公布数据】
美联储举行3月利率会议（3月20日—3月21日）
17:30 英国2月核心消费者物价指数月率 前值-0.5%
17:3 0英国2月消费者物价指数月率 预期0.5% 前值-0.5%
18:00 欧元区3月ZEW经济景气指数 前值29.3
18:00 欧元区3月ZEW经济现况指数 预期 前值57.7
18:00 德国3月ZEW经济现况指数 预期90.0 前值92.3
23:00 欧元区3月消费者信心指数初值 预期0.0 前值0.1
【证券指数期现货思路】
19日指数延续窄幅震荡，沪指小幅收涨0.29%；次新股及小市值股票表现抢眼，推动创业板则异军突起，收盘上涨1.19%，中小板及深指则依旧疲软。截至收盘沪指收报3279.25点，涨0.29%，成交额1698亿。深成指收报11068.49点，涨0.16%，成交额2271亿。创业板收报1842.92点，涨1.19%，成交额778亿。
市场上，行业板块涨多跌少，受到大宗商品市场波动的影响，煤炭、钢铁板块跌逾2%，走势依旧低迷，民航、高速、化纤则连续多日回调。保险及银行股则有所作为，平安、太保分别上涨4.68%和3.14%，工行、建行、招行等则在尾盘拉升，推动上证50走高。医疗、医药、环保、软件、电子、通讯等板块领涨市场。题材方面，工业互联、独角兽、生物医疗纷纷上涨，次新股走势强劲。当前成交量依旧低迷，仅有约3900亿元。不过随着两会接近尾声，年报行情临近，价值投资以及龙头仍是主线，业绩的变化将是决定风格的关键因素之一。同时，央行行长等部委主要领导人落定，市场反应淡定，对新行长政策持续性预期较为一致，随着美联储议息会议在即，市场关注焦点集中在央行如何应对，在新行长的考量下中国央行是否跟随加息更是关注。
【国债期现货思路】
19日国债期货尾盘拉升小幅收红。10年期国债期货主力T1803上涨0.11%，收报92.920元，5年期国债期货主力TF1803上涨0.05%，收报96.540元。从银行间现券来看，银行间10年期国债现券下跌1.03bp，报3.8154%，5年期国债现券下跌0.45bp，报3.6973%。
公开市场有3800亿逆回购到期，央行当日进行300亿7天、200亿14天逆回购操作，当日500亿逆回购到期，完全对冲到期规模，资金面宽松无虞，Shibor多数下跌，隔夜Shibor跌2.50bp报2.5610%，7天Shibro跌0.2bp报2.8630%。央行行长等部委主要领导人落定，市场反应淡定，对新行长政策持续性预期较为一致，随着美联储议息会议在即，市场关注焦点集中在央行如何应对，在新行长的考量下中国央行是否跟随加息更是关注。
【分品种动态】
◆农产品
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豆类油脂 | 隔夜外围美元回撤至90下方。欧美股市区间内收跌。因Facebook承认泄露给第三方5000万用户信息，危机不断升温，科技股领衔美股出现大跌。即将到来的美联储议息会议也令部分投资者感到不安，投资者预计美联储将加速货币政策正常化进程，而这将提高贷款成本。在特朗普表示将对进口钢材与铝征收关税后，投资者还担心会爆发全球性的贸易战。欧股走低，投资者关注美联储可能加息的交易周。美国WTI 4月原油收跌0.28美元，报62.06美元/桶。股市下跌，风险偏好降温，市场焦虑情绪传递至已经因为美国产量增长而感到忧虑的原油市场。美豆收跌，交易商表示因技术性卖盘且阿根廷降雨可能有助于稳定受干旱损害的作物生长状况。下游粕弱油略强，因基差交易。美国大豆春播种植面积将高于上年同期的相关预期，加强了市场偏空人气。美农业部数据显示，美当周大豆出口检测量为49万吨，远低于市场预估区间的70-105万吨之间。有咨询公司公布巴西大豆收割完成58%，收割率不及上年同期的62%，但高于5年均值55%。框架如前，美豆继阿根廷大豆天气炒作后进入整固修正模式。市场关注美4月数据对南美大豆产量的评估，以确定全球供需平衡的转化程度；3月底的美春播意向数据也值得关注。在中美贸易摩擦可能加大的氛围下，美农户播种情绪值得关注。粕基础多持，等待北半球天气行情前修正低位的补仓时机。短测试技术低点的震荡模式，宜灵活。 | 粕基础多持，等待北半球天气行情前修正低位的补仓时机。短测试技术低点的震荡模式，宜灵活。 (范适安) |
谷物饲料 | 芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周一连续第四日下跌，交易商称受累于技术性卖盘，以及小麦和大豆期货下跌带来外溢效应。美国商品期货交易委员会(CFTC)数据显示，截至3月13日当周，CBOT玉米净多头仓位上升至2016年6月来最高，令市场容易因多头结清头寸而下跌。美国农业部报告，上周美国玉米出口检验量为1,409,281吨，符合预期。 | 大连玉米操作上建议逢回调分批买入1809或1901合约。 大连豆粕操作上建议豆粕1809合约逢回调分批买入。 菜粕夜盘跟随豆粕震荡回调，消化季节性利空压力，操作上建议等待回调分批买入。 （李金元） |
豆粕期权 | 大连豆粕期权夜盘跟随豆粕期货标的合约波动，主力合约1809合约平值看涨期权M1809-C-3000,隐含波动率小幅下降至14.12，权利金大幅下跌，平值看跌期权M1809-P-3000隐含波动率为15.30，权利金价格小幅上涨，预计后期不确定性事件较多，波动率将继续上升。 | 操作上建议滚动买入浅虚值看涨期权，短线低吸高平交易。 |
棉花 | ICE期棉下跌，主力合约跌幅超过1%，收盘价跌破82美分。周一郑棉弱势震荡，9月强月5月合约，5月最新价格14935元，9月最新价格15440元，9-5价差扩大至505元。3月19日储备棉轮出销售资源 30007.665吨，实际成交20744.937吨，成交率69.13%。平均成交价格14332元/吨（较前一日下跌42元/吨）；折3128价格15548元/吨（较前一日下跌20元/吨）。 | 短期强弱郑棉紧跟ICE期棉，因此预估日内郑棉弱势下跌，9月强于5月，9-5价差继续扩大，操作上，短空参与，及时兑利。 (苗玲) |
◆工业品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
螺纹 | 晨会要点： 1、供给端。根据国家统计局公布的数据，2018年1-2月份我国粗钢产量为13682万吨，同比增长5.9%，粗钢日均产量达231.9万吨，这和限产前2017年10月份的233.42万吨基本相当。钢厂普遍通过提升入炉品位、提高废钢比例以及技术改造等种种手段来提高产量，使得限产区域产量降幅低于预期，非限产区域产量更是大幅增长，从而大部分抵消了限产所带来的影响。 2、需求端。2018年1-2月份，全国房地产开发投资10831亿元，同比名义增长9.9%，增速比去年全年提高2.9个百分点，这一数据超出市场预期，不过结合其他指标来看，房地产新开工、商品房销售面积、土地购置面积、房地产开发到位资金等指标均持续下滑，对螺纹需求影响将逐步体现。尤其是新开工面积增速，从2016年4月份的21.4%，目前已降至2.9%，施工面积增速也降至1.5%，后期一旦转为负增长将对市场预期产生更大影响。从实际成交情况来看，不管是钢银还是找钢网等平台，成交量都出现明显放大，但和市场预期仍有差距。螺纹社会库存降幅依然较低，一方面是供给收缩力度有限，另一方面也和前期压港的量较大有关。 3、成本与利润。由于原料价格基本保持同步下跌，钢厂利润变化不大，仍维持在较高水平。 4、政策面。中央经济工作会议将防范化解重大风险列为三大攻坚战之首，加杠杆行为将受到严格限制。政府工作报告将财政赤字率下调至2.6%，是2012年以来首次回落，此外铁路投资下调至7320亿元，PPP项目也在清理。在去杠杆的大背景下，预计2018年基建增速将继续回落。 5、综上，1-2 月份我国粗钢产量同比增长5.9%，供给端收缩力度低于预期。上周多数工地已恢复正常施工，钢材社会库存略有下降，不过需求释放的持续性欠佳。1-2 月房地产投资增速超出预期，不过新开工、销售和土地购置等多项指标全面回落。 | 短期螺纹下行压力依然较大，预计将呈抵抗式下跌，操作上反弹抛空为主。 （朱小虎） |
铁矿石 | 昨日进口矿市场表现不佳，价格下调幅度较大，其中唐山港口与山东港口PB粉最低报价为480元/吨，卡粉最低报价为635元/吨；钢厂采购需求并未释放，询盘仅以试探性了解为主。市场成交：曹妃甸港：PB粉475，超特粉300，印球870；天津港：超特粉315，混合粉338；日照港：PB块605；连云港：超特粉295。 市场价格：唐山钢坯下跌40元，报收于3560元/吨；普式62%铁矿石指数下跌2.25美元/吨，报收于67.35美元/吨； 铁矿石市场来看，唐山地区 3月 15日之后复产高炉较少，不少高炉复产时间延长至 4 月份，邯郸地区月底前仍会执行限产政策，对铁矿石的需求形成持续压制，难以形成钢厂的补库需求，而海外矿山的发货量呈现增加态势，港口库存持续增加，供应压力较大； | 钢铁端由于终端需求释放低于预期，价格向上驱动不去，继续震荡回落；矿石基本面弱于钢铁，价格下破70美元/吨继续寻底，保持弱势格局下的偏空思路，关注终端需求的恢复情况和力度。 （杨俊林） |
热轧 | 现货市场，今日上海热轧板卷市场价格小幅下跌，1500mm普碳钢卷主流报价3940-3960元/吨。唐山、昌黎普方坯出厂主流市场价格下跌30元/吨，现普碳坯价格在3560元/吨。 期货市场，HC1805合约昨日开盘后大幅下挫，下跌趋势延续。期价目前运行于前期低点3760-3900区间内，短时间内或仍将难以打破该运行区间。 综合来看，行情的主要矛盾或将由高库存需求不及预期切换至采暖季结束后的供给释放及库存下降速度。 | 操作上，建议近期以震荡策略应对，需要注意控制仓位和严格止损。 (孔政) |
煤焦 | 现货市场，焦煤报价持稳，京唐港山西煤1790元/吨，孝义煤车板价1620元/吨；焦炭报价趋弱，部分地区降价50元/吨，唐山二级焦到厂价1935元/吨（-50），邢台准一焦出厂价1950元/吨。 | 结合盘面，焦煤相对持稳，预计在1300一线震荡走势；焦炭价格重心继续下滑，料指向1850支撑。 （李岩） |
动力煤 | 3月19日夜盘，郑煤1805合约期价震荡走低。3月16日，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价637元/吨，下跌1元/吨；京唐港山西产动力末煤(Q5500)平仓642元/吨，下跌1元/吨；广州港印尼煤(A10%,V41%,0.6%S,Q5500)库提价740元/吨，持平；广州港澳洲煤(A20%,V28%,0.7%S,Q5500)库提价740元/吨，持平。截止3月19日，6大发电集团日均耗煤量67万吨/日，上升0.7万吨/日；秦皇岛港库存653万吨，下跌7万吨；6大发电集团煤炭库存1402万吨，下降2万吨。中游港口和下游电厂动力煤库存大幅上升。短期关注工业企业节后生产恢复消费需求提升对价格的支撑，目前6大发电集团动力煤日耗量已恢复至正常水平，消费需求恢复对动力煤价格支撑力度有所减弱，中期关注煤炭企业先进产能释放带来的供给压力。 | 操作上，持有10%仓位空单。 （甘宏亮） |
橡胶 | 央行周一进行300亿7天、200亿14天逆回购操作，当日500亿逆回购到期，完全对冲到期规模，资金面维持宽松，Shibor多数下跌。本周美联储料将实施2018年首次升息。业内人士普遍预期，中国央行届时有可能跟进上调公开市场政策利率。 行业方面，截至3月19日，青岛保税区库存较3月2日下降3.9%只24.43万吨，减少近1万吨。 现货方面，昨日泰国原料胶水和杯胶价格分别下跌1.5和0.5泰铢，至48和37。国产胶、混合胶和美金胶价格继续下跌，山东市场天然橡胶报价走低100-200元/吨，山东市场人民币混合胶报价走低100元/吨。马混现货10800元/吨，泰混现货10900-11000元/吨。 期货方面，天胶805昨日夜盘跳水，尽管下方面临较明显的支撑，但昨日盘中反弹乏力，胶价整体仍受到跌势的压制，加上整个工业品表现弱势。 | 胶价恐仍将下探寻找支撑，建议暂保持逢反弹抛空的思路，注意控制仓位。 （王海峰） |
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