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道通早报
日期：2018年3月15日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 美国众议院筹款委员会主席Kevin Brady办公室称，正与白宫讨论共和党税改的第二阶段，想在今年推行，但不确定如何与11月国会中期选举配合。
2 美国2月的零售销售环比下降0.1%，这也是该数据连续三个月出现下滑。
3 2月PPI增幅超预期，其中核心PPI同比上升2.7%，创下2014年8月以来的最大增幅。
4 亚特兰大联储再次下调美国第一季度GDP增长预期，由1月底的5.4%下调至1.9%。投行摩根大通和高盛也纷纷下调对美国第一季度GDP增长的预期，分别为2%和1.8%
【国内宏观基本面信息】
1 2018年中国1-2月份规模以上工业增加值同比增长7.2%，环比增长0.57%，大幅好于预期。1-2月发电量同比增速11%明显加快，钢材同比增速4.6%高于去年同期。
2 地产投资超预期回升至9.9%，带动1-2月城镇固定资产投资同比增长7.9%，回升至去年七月以来的新高。生态保护、公共设施和农业投资增速显著领先，基建增速回落。
3 中国1-2月社会消费品零售总额同比增长9.7%，较12月的9.4%有所提升，但略低于市场预期的9.8%。1-2月全国网上零售同比增长37.3%。
4 MSCI14日公告宣布推出12个新指数，以扩大MSCI中国指数产品的覆盖范围，为中国A股纳入指数的下一步做好准备。
【当日重要公布数据】
20:30 美国2月出口物价指数年率 预期 前值3.4%
20:30 美国上周初请失业金人数 预期22.8万 前值23.1万
20:30 美国至3月3日当周续请失业金人数 前值187万
20:30 美国3月费城联储制造业指数 预期23.0 前值25.8
20:30 美国2月出口物价指数月率 预期0.3% 前值0.8%
20:30 美国3月纽约联储制造业指数 预期15 前值13.1
20:30 美国2月进口物价指数年率 预期3.5% 前值3.6%
20:30 美国2月进口物价指数月率 预期0.3% 前值1.0%
22:00 美国3月NAHB房价指数 预期72 前值72
【证券指数期现货思路】
14日指数延续震荡调整的态势，截至收盘，沪指收报3291.38点，跌0.57%，成交额1835亿。深成指收报11139.63点，跌0.91%，成交额2623亿。创业板收报1841.29点，跌1.68%，成交额838亿。
值得关注的是，银行板块连续几日出现缩量窄幅整理，似有酝酿储势上攻的态势；代表中小盘股和创业板经过前几日涨幅，在突破关键点位后，也有回踩稳固关键点位的诉求。
目前时值两会期间，且并无重大不稳定不利因素，大跌风险短期较少，而伴随两会尾期到来，热点再现和市场期待是后期的关注点。
【国债期现货思路】
14日国债期货今日高开低走，小幅收跌。10年期国债期货主力T1803下跌0.03%，收报92.670元，5年期国债期货主力TF1803下跌0.02%，收报96.445元。从银行间现券来看，银行间10年期国债现券上升1.19bp，报3.8362%，5年期国债现券上涨2.57bp，报3.697%。
银存间质押式回购利率多数下跌，shibor涨跌不一。央行进行300亿7天、200亿28天逆回购操作，当日无逆回购到期，净投放500亿，连续三日净投放。市场人士表示，央行连续实施净投放，有力应对税期等因素影响，有助于稳定市场预期，下半月资金面料有所收紧，但出现持续大幅波动的可能性仍小。
统计局上午公布的经济数据显示基本面继续向好。中国1-2月规模以上工业增加值同比增7.2%，预期增6.2%。1-2月城镇固定资产投资同比增7.9%，预期7.0%，前值7.2%。1-2月房地产开发投资10831亿元，同比增9.9%，增速比去年全年提高2.9个百分点。
总的看来，随着两会的即将结束，债券市场面临的压力将逐渐显现，比如资金面边际收紧，监管政策落地，供给加速等，因此本轮反弹行情或已经结束，收益率将再次面临上行风险，考虑到前期利率下行幅度较大，需要注意获利了结带来的抢跑退出风险，建议保持谨慎。
【分品种动态】
◆农产品
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豆类油脂 | 隔夜外围美元在90-89.5之间弱震。欧美股市收跌。美股道指一度下跌超过300点。原材料与工业板块领跌。美国总统特朗普宣布正在考虑通过关税手段来使美国对华贸易赤字减少1000亿美元，令市场对潜在贸易战的担忧情绪升温。美国公布的通胀与消费者活动数据均表明美国经济仍在增长，并且暂时没有过热风险。此外投资者同时还在密切关注最近美国白宫高层人事变动及其对贸易政策可能产生的影响。欧股小幅走低，因围绕一场潜在贸易战的担忧再度浮现。纽约原油上涨25美分，收于60.96美元/桶。美国汽油库存大幅下跌的消息推动汽油期货价格攀升，减轻了早间原油库存数字增幅大于预期给油价带来的压力。美豆下挫，因机构调查显示美2018年大豆种植面积将创纪录高位，而技术性卖压也构成压力。大豆在连升两日后下跌，且跌幅超过粕、油。某咨询公司预计美豆本季播种面积将达到9210.4万英亩。市场普遍认为，今年美豆种植面积将自1983年以来首度超过玉米，两者价格比显示种植大豆收益更高。阿根廷本周将降雨的前景也打压大豆价格，零星的降雨或有助于晚钟作物，但连续数月的干旱已经限制了大量农田的单产潜能。美现货大豆本周下滑，全球买家的注意力被创纪录的巴西大豆产量所吸引，且人们担心头号进口国中国可能通过减少进口大豆来反制美国的钢铝进口关税政策。市场担心若爆发贸易战恐损及美豆出口前景，而民间调查显示今春美种植面积预估也构成压力。框架如前，美豆延续震荡回撤探底模式。在此过程中等待本月底的季度库存及美农户种植意向数据，也等待美修复贸易逆差举措下的中国对应走向。 | 粕基础多持；短等待回探稳定后的低吸时机，灵活不强求。 (范适安) |
谷物饲料 | 晨评（2018.3.15） 宏观面： 特朗普考虑对600亿美元中国进口商品征关税，科技和电信行业受到重点关注。美国政府还计划对中国投资施加限制，中美贸易战将难以避免，对全球经济带来负面影响，美股仍有回调风险，关税提高将提高进口商品成本，进一步推升通胀，利多商品。中美贸易中大豆贸易将受到直接影响，需防范政策风险。 大豆： 1、继续关注南美天气 阿根廷大豆作物已承受了长达四个月的干旱压力，单产恢复的希望日渐渺茫，而旱情目前仍无缓解迹象，这也促使中国增加了豆粕出口。自去年11月中旬以来，阿根廷潘帕斯草原的作物日益枯萎，导致2017-2018年度产量预估屡次被下修。尽管预报显示未来几日将有小雨到来，但仍不足以缓解干旱压力。最新天气预报显示，未来至少五天内，阿根廷中部的大豆主产区将继续维持干燥天气。正在鼓粒的大豆作物将继续受损。 巴西方面，大豆收割接近五成，产量预计在1.14亿—1.17亿吨，这将在一定程度上弥补阿根廷减产量。 2、关注美国种植意向报告 美国作物种植即将在一个月后大范围展开，3月底的种植意向报告将是把投资者视线从阿根廷拉回美国的重要报告。3月供需报告再度下调美国大豆出口，并且提高了结转库存，这令新年度美国大豆播种面积和产量更加受到关注。美国农业部预测，受巴西等出口的冲击，以及玉米、小麦等行情转暖，美国大豆种植面积将维持相对稳定，在9000万英亩附近；单产预计在48.5蒲式耳/英亩，较过去几年明显偏低。咨询服务公司Allendale Inc访查农户后表示，预期美国大豆种植面积将达到创纪录高位的9,210.4万英亩。 3、国内情况： 国内港口大豆库存继续维持高位，截至3月13日，港口大豆库存694万吨。2月份进口大豆542.4万吨，1月份进口大豆848万吨， 1-2月份大豆进口总量为1390.4万吨；去年同期累计为1319.5万吨，同比上涨5.4%。3月份预计到港550万吨，低于前期预期的620万吨。4月预计到港800万吨。 虽然过去两个月大豆压榨利润理想，但国内处于春节期间，各地油厂开机率不高。在豆粕现货大幅上涨的刺激之下，国内部分饲料企业和贸易商积极采购豆粕，令沿海地区油厂豆粕的库存自春节前的超过90万吨，下降到目前的不足70万吨。国内油厂的豆粕供应压力降低，但工厂库存转移到饲料企业和贸易商仓库，令后续豆粕的补货和消费预期减弱，不利于豆粕库存的继续下降。因而，豆粕库存或重新回到上升状态。 | 策略上建议前期低位多单继续持有，豆粕1809合约回调至2950-2980点一带可逢低买入。 （李金元） |
续上页 | 展望和策略： 短期美豆盘面围绕1050美分震荡，截至3月6日，美豆非商业基金头寸净多单19.5万手，基金快速空翻多导致价格快速上涨，当前价格基本反映了阿根廷减产的消息，底部抬升至1010-1030美分。4月份仍可能有一轮季节性回调，反映巴西大豆收获上市压力，但下行空间有限，远期关注3月底美国种植意向报告，宏观面通胀因素以及中美贸易战。 |
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棉花 | ICE期棉近涨远跌，5月合约涨46点，收83美分上方。郑棉延续下跌，周三收盘在15000元，夜盘跌破15000元，成交未放量，技术偏弱。消息面：3月14日储备棉轮出销售资源30033.541吨，实际成交22919.483吨，成交率76.31%。平均成交价格14456元/吨（较前一日下跌64元/吨）；折3128价格15653元/吨（较前一日下跌140元/吨）。2月我国纺织服装同比大幅增加85.32%，环比下降12%。综上，抛储成交率小幅回落，成交价格理性。抛储成交逐日下滑，主要因为抛储价格高，且新棉商业库存大，供应充足。郑棉重大利空都已释放，但期价未放量下跌。因此，不建议过度看空期价。 | 操作上，考虑多次跌破15000元均未有明显的下跌空间，因此不建议杀跌。 (苗玲) |
◆工业品
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螺纹 | 昨日螺纹早盘下探，临近中午快速拉升，夜盘小幅高开震荡。现货市场主流报价早盘继续下跌，临近中午随着期货的拉升，成交量迅速放大，价格低位反弹，全天终端采购量较上一交易日大幅增加。普氏62%铁矿石价格指数报71.75美元，上涨1.8美元；唐山普碳方坯价格上涨10元，含税出厂价3570元/吨。 据国家统计局数据，2018年1-2月份我国粗钢、生铁和钢材日均产量分别为231.9万吨、192.05万吨和269.54万吨，较去年12月份日均产量分别增长7.22%、增长8.8%和下降4.82%。 2018年1-2月份，全国房地产开发投资10831亿元，同比名义增长9.9%，增速比去年全年提高2.9个百分点；房屋新开工面积17746万平方米，增长2.9%，增速回落4.1个百分点；商品房销售面积14633万平方米，同比增长4.1%，增速比去年全年回落3.6个百分点。2月末，商品房待售面积58468万平方米，比去年末减少455万平方米。 找钢网公布本周库存数据：建材全国统计仓库库存量899.2万吨，环比上周增加14.1万吨，上升1.6%。本周华中和华东区域库存开始下降，其他区域库存依然小幅增加。 综合来看， 1-2月份经济数据超出预期，市场信心有所提振。 | 随着下游需求的逐步释放，螺纹低位企稳反弹，逢低短多操作，关注需求释放的持续性。 （朱小虎） |
铁矿石 | 昨日进口矿市场交投情绪回暖，成交价格小幅走高，山东及唐山区域PB粉主流报价均在495-500元/吨，现货市场现止跌反弹迹象，贸易商挺价意向较为明显，PB粉低于490出货意向不强。 市场价格：唐山钢坯上涨10元，报收于3570元/吨；普式62%铁矿石指数上升1.8美元/吨，报收于71.75美元/吨；成交情况：曹妃甸PB粉485元/吨，京唐港PB粉490元/吨，青岛港PB粉495元/吨，日照港卡粉637元/吨。 昨日出台的宏观数据相对良好，对商品有较好的提振作用，黑色品种触底反弹；在本周我们一直提示矿石逐步低位空单平仓，随着旺季需求的释放和钢铁端的企稳，矿石市场有一定的补库需求，有望跟随钢铁端迎来反弹行情。 | 操作上可以逢低介入多单，重点关注库存去化速度，其作为下游需求恢复力度的重要标尺。 （杨俊林） |
热轧 | 现货市场，昨日上海热轧板卷市场价格小幅上涨，1500mm普碳钢卷主流报价3940-3980元/吨。唐山、昌黎普方坯出厂主流上涨10元/吨至3570。 期货市场，HC1805合约昨日探底前期低点之后大幅反弹上行，夜盘阶段期价在前期震荡高点3850附近盘整运行。期价依旧有上行动力，关注上方3900附近的阻力区域。 综合来看，明日起采暖季限产结束，关注供给端的产量释放情况，天气转暖下游需求释放。库存能否止步累库，将主导行情的下一阶段运行趋势。 | 操作上短多思路，注意控制仓位和严格止损。 (孔政) |
煤焦 | 现货市场，焦煤市场低硫资源紧缺，价格持坚，京唐港山西煤1790元/吨，孝义煤车板价1620元/吨；焦、钢企业没有明显动作，价格暂时持稳，唐山二级焦到厂价1985元/吨，邢台准一焦出厂价1950元/吨。 1-2月份，原煤产量5.2亿吨，同比增长5.7%，去年同期为下降1.7%；日均生产875.1万吨。（点评：今年煤矿受利润驱动，春节放假日期缩减，产量也相应增加。） 1月份和2月份分别进口煤炭2781和2091万吨，同比增长11.5%和18.2%。 河南个别焦企面临停产危机：3月15日，受东北方向冷空气影响，全省经历一次空气质量重度或者严重污染，同时国家环保督察组也跟随本次污染扩散过程一路南下，且本次京津冀周边的重度污染括但过程恰逢北京召开“两会”期间，本次环保督查手段较年前更加严厉，据市场消息，河南已有部分小型焦企因环保问题采取了查封库存以及封停设备等多种处罚方式。 | 昨日统计局发布的1-2月份经济数据超市场预期，信心有所提振，之前已连续提示关注终端需求情况，防范价格修正风险，如终端需求稳定复苏，则焦煤价格有望上探1370，操作上短多思路。 （李岩） |
动力煤 | 3月14日夜盘，郑煤1805合约期价震荡。3月12日，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价642元/吨，下跌3元/吨；京唐港山西产动力末煤(Q5500)平仓647元/吨，下跌3元/吨；广州港印尼煤(A10%,V41%,0.6%S,Q5500)库提价740元/吨，持平；广州港澳洲煤(A20%,V28%,0.7%S,Q5500)库提价740元/吨，持平。截止3月14日，6大发电集团日均耗煤量65.42万吨/日，上升3.05万吨/日；秦皇岛港库存655万吨，上升6万吨；6大发电集团煤炭库存1392万吨，下降19万吨。中国1-2月发电量10460亿千瓦时，同比增长12.3%；去年12月份同比增长6.3%。1-2月原煤产量5.16亿吨，同比增长5.7%。节后动力煤供给快速恢复而消费需求恢复相对迟滞，导致去年年底偏紧的供需格局短期转向宽松，动力煤期现货价格大幅下挫，与此同时，中游港口和下游电厂动力煤库存大幅上升。短期关注工业企业节后生产恢复消费需求提升对价格的支撑，中期关注煤炭企业先进产能释放带来的供给压力。 | 短期存在技术修正可能，关注630元/吨压力。操作上，空头10%底仓持有。 （甘宏亮） |
橡胶 | 央行为昨日开展了500亿元逆回购操作，当日无逆回购到期，净投放500亿，连续三日净投放，资金面短期略显改善，货币市场利率多数下行。中国1-2月规模以上工业增加值同比增7.2%，预期增6.2%；去年全年增长6.6%，中国1-2月房地产开发投资同比增9.9%，增速比去年全年提高2.9个百分点，此前连续三个月增速下滑。 行业方面，目前大部分下游轮胎厂家开工基本处于常规水平，整体出货恢复正常，但随着重污染天气预案的发布，部分橡胶轮胎企业开工或将受到影响。 现货方面，昨日泰国原料胶水和杯胶价格分别持平于49.5和37.5。国产胶、美金胶价格小涨，混合胶报价窄幅波动，其中，马混现货11000元/吨，泰混现货11100元/吨。 | 期货方面，天胶805昨日反弹力度偏弱，13000附近的压力和整个工业品的反弹不济均限制胶价反弹空间，而胶价短期或保持弱势震荡，建议多单离场，暂时以短线交易为主。 （王海峰） |
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