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道通早报
日期：2018年2月27日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 美国1月新屋销售为59.3万户，为连续第二个月下跌，创2017年8月以来新低，
2 特朗普决定将对华立场最为强硬的顾问提拔为总统助理，白宫在中美贸易战边缘“试探”的心思愈发明显。
3 美联储主席鲍威尔本周二、四将迎来上任以来的国会首秀，发表半年度货币政策证词，美联储理事RandalQuarles周一表示，随着美国经济的复苏，美联储可能会进一步加息。
4 欧洲央行行长德拉吉表示欧元区经济的疲软可能比先前估计的更大，欧元区通胀尚未表现出持续的上行趋势，但他强调欧央行仍有信心。
【国内宏观基本面信息】
1 央行1号工作论文：乐观情绪和证券化带来流动性双重利好，银行增发贷款及相关证券化产品，令资产质量下降，金融系统韧性降低。应进一步规范资产证券化的信披、分级等行为，并加强对监管套利空间的管制。
2 经参：仍有必要坚持对投机炒作行为“露头就打”的原则，保持房地产调控政策的稳定性和连续性，促进房地产市场长期稳健运行。
3 前中国央行研究局首席经济学家马骏认为，要化解高杠杆导致的金融风险，光金融体系监管改革解决不了根本问题，关键要解决地方和部分国企的负债冲动，这些冲动相当程度上来自GDP考核压力。
4 截至2月23日，今年已有25家IPO公司完成上市。上交所主板12家IPO公司完成上市，募资133.74亿元；深交所中小板4家IPO公司完成上市，募资74.26亿元；深交所创业板9家IPO公司完成上市，募资54.58亿元。
【当日重要公布数据】
17:00 欧元区1月M3货币供应年率 预期4.6% 前值4.6%
18:00 欧元区2月企业景气指数 预期1.47 前值1.54
18:00 欧元区2月工业景气指数 预期8.0 前值8.8
18:00 欧元区2月服务业景气指数 预期16.3 前值16.7
18:00 欧元区2月消费者信心指数终值 预期0.1 前值0.1
18:00 欧元区2月经济景气指数 预期114.0 前值114.7
21:30 美国1月商品贸易帐 预期-723亿美元 前值-716亿美元
21:30 美国1月耐用品订单月率初值 预期-2.5% 前值2.8%
21:30 美国1月批发库存月率初值 预期0.3% 前值0.4%
21:30 美国1月耐用品订单月率初值（除运输外） 预期0.4% 前值0.7%
21:30 美国1月零售库存月率前值0.2%
22:00 美国12月S&P/CS20座大城市房价指数年率 预期6.3% 前值6.41%
22:00 美国12月S&P/CS20座大城市房价指数月率 预期0.6% 前值0.75%
22:00 美国12月房屋价格指数年率 前值6.5%
22:00 美国12月房屋价格指数月率 预期0.4% 前值0.4%
23:00 美国2月咨商会消费者信心指数 预期126.0 前值125.4
23:00 美国2月里奇蒙德联储制造业指数 预期15 前值14
【证券指数期现货思路】
26日，指数延续上行，截至收盘，沪指收报3329.57点，涨1.23%，成交额2133亿。深成指收报10895.56点，涨2.18%，成交额2539亿。创业板收报1729.15点，涨3.61%，成交额719亿。
盘面上，行业板块全线收高，其中通讯、电子、医疗、软件服务等中小板块涨幅居前；概念股方面，国产芯片、苹果、5G、次新股表现强劲。银行、保险及券商板块则在早间触底后回升。
上周末市场再迎节后红包，股票发行注册制改革授权期限获准延长两年，使得投资者对A股扩容压力的担忧情绪有所缓解，特别是对中小创而言，带来较为明显的提振，中小板及创业板分别收涨2.79%和3.61%。而人社部新闻发布会指出，去年底养老金投资规模已超2800亿元，为市场带来激励，银行、保险、券商以及地产股逐渐回升，带动指数上行。
但尽管市场近期连续上行，但成交依旧不足，预计反弹的力度较为有限，短线不排除有冲高回落的可能。在连续上涨后谨慎追高操作。
【国债期现货思路】
26日国债期货十年期主力合约T1806收报92.305元，涨0.58%；五年期主力合约TF1806收报96.245元，涨0.33%。这也是近三个月来期债的最大涨幅。
公开市场方面，央行称为对冲金融机构缴存法定存款准备金等因素的影响，维护银行体系流动性合理稳定，2月26日以利率招标方式开展了1500亿元逆回购操作，其中1000亿7天、300亿28天、200亿63天期逆回购中标利率分别为2.5%、2.80%、2.95%，均与上次持平。而此前为对冲税期、中央国库现金管理到期、金融机构缴存法定存款准备金等，维护银行体系流动性合理稳定，央行22日和23日以利率招标方式先后进行了3500亿元和2300亿元的逆回购操作。春节之后，公开市场净投放累计达到7300亿元。
债市短期受资金影响上行，交易转观望，待外围加息事宜明朗和央行做出对应举措后再行决定。
【分品种动态】
◆农产品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
豆类油脂 | 隔夜外围美元于90下方窄震。欧美股市收涨。美股科技股全面爆发，苹果、亚马逊等多只知名科技股创收盘历史新高。新任美联储主席鲍威尔将于未来几日在国会参众两院作半年度货币政策报告，许多人都希望能更深入地了解鲍威尔的倾向。但据BBH的分析人士称，几乎不会出现新的进展。欧股收涨。纽约4月原油收涨0.36美元，报63.91美元/桶。美豆冲高回落，受累于获利了结，此前数个交投活跃合约触及高位，因担忧阿根廷干旱将导致产量下降。天气预报显示，阿根廷本周仅有少量降雨，所以作物仍可能承压。阿根廷自去年晚些时候以来一直受干旱困扰。巴西消息，该国大豆收获进度为25%，5年均值为27%，之前因雨水耽搁收获。有机构预计巴西大豆产量为1.16亿吨，之前也有机构预计为1.175亿吨。美农业部数据，民间出口商报告向中国出口销售13.2万吨美豆，17-18年度付运。粕、油收涨，但涨幅缩窄。框架如前，美豆进入新区间10-10.5之间波动。南美产量担忧使得美豆盘整长达20个月的盘区底部抬高。市场仍在等待南美确产，以及对全球平衡表的影响，看供应长期压力之下是否面临舒缓。 | 粕少量基础多持；短昨日提示冲高不追，看技术修正。 (范适安) |
谷物饲料 | 芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周一录得两周来最大单日升幅，因担忧干旱损及阿根廷产量，且市场对美国玉米的需求强劲。 天气预报显示，全球第三大玉米出口国阿根廷本周仅迎来少量降雨，因此作物可能会继续面临压力。自去年年底以来，阿根廷作物一直受干燥天气威胁。 美国玉米需求依然强劲。美国农业部确认，民间出口商销售向未知目的地销售12.5万吨美国玉米，2017/18市场年度付运。 大连玉米昨日震荡上行，但未能站稳日内高点，玉米现货价格保持稳定略涨，后期走势主要受政策主导，若国储提前拍卖则玉米价格仍有可能回调。 芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周一收跌，受累于获利了结，此前数个交投活跃的合约触及合约高位，因担忧阿根廷干旱将导致产量下滑。天气预报显示，全球第三大大豆供应国、最大豆制品供应国--阿根廷本周仅有少量降雨，所以作物仍可能承压。阿根廷自去年晚些时候以来一直受干旱困扰。 美国农业部(USDA)周一公布，民间出口商报告向中国出口销售132,000吨美国大豆，2017/18市场年度付运。豆粕和豆油期货上涨。 大连豆粕夜盘跟随美豆高位震荡，市场继续关注阿根廷天气，大连豆粕短期继续维持震荡盘升走势。 | 大连玉米操作上建议低位多单少量持有，短线低吸高平。 大连豆粕操作上建议低位多单继续持有，根据《一季度大连豆粕交易策略》，第一目标位3000点已经达到，可部分获利平仓。 菜粕跟随豆粕高位震荡，操作上建议低位多单继续持有，短线低吸高平交易。 （李金元） |
豆粕期权 | 大连豆粕期权夜盘跟随豆粕期货标的合约波动，1805合约平值看涨期权上升至M1805-C-3000,隐含波动率为16.02，权利金小幅上涨，平值看跌期权M1805-P-3000隐含波动率小幅下跌至16.93，权利金价格小幅下跌。
| 操作上建议滚动买入虚值看涨期权，赚取delta加速收益。
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◆工业品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
螺纹 | 晨会要点： 1、供给端。唐山市出台钢铁行业2018年非采暖季错峰生产方案，要求对全市钢铁企业实施非采暖季精准化、差异化错峰生产，执行时间为3月16日至11月14日，共244天，各钢铁企业限产比例在10%-15%，全市限产总量为987.5 万吨，预计3月15日以后钢厂复产力度将弱于预期。节后螺纹社会库存增幅稍大，不过仍与去年同期基本持平，而且库存高度集中（主要是钢厂和大户），预计下周库存就将进入下降通道。 2、需求端。本周大部分商家正式开业，市场看涨氛围浓厚。由于钢厂订单组织顺畅，挺价意愿强烈，出厂价格不断上调。本周下游需求开始释放，预计将很快恢复至正常水平。 3、成本与利润。节后由于螺纹现货价格涨幅明显大于铁矿与焦炭，钢厂利润有所扩大。 4、政策面。2月24日，中央政治局召开会议。会议指出，要保持宏观政策连续性稳定性，实施积极的财政政策和稳健的货币政策。要深入推进供给侧结构性改革，扩大消费和促进有效投资。可以预计，钢铁行业利润仍将维持在较高水平，对钢价支撑较强。 5、综上，唐山市非采暖季继续限产，其他地区也有跟进，预计3月15日以后钢厂复产力度将弱于预期。由于钢厂订单组织顺畅，挺价意愿强烈，出厂价格不断上调，市场涨价氛围浓厚，钢厂这种协力推高价格的行为不会轻易停止。本周下游需求开始释放，预计将很快恢复至正常水平。节后螺纹社会库存增幅稍大，不过仍与去年同期基本持平，而且库存高度集中，预计下周库存就将进入下降通道。在供给受限，需求有望集中释放的预期下，预计螺纹价格将继续上涨。 | 多头思路操作，已有多单续持，关注需求释放的力度及持续性。 （朱小虎） |
铁矿石 | 昨日铁矿石现货市场矿贸商提涨意愿强烈，不过钢厂仍以观望为主，实盘较少，成交价稳中上涨5元/吨左右，唐山港PB粉以560元/吨成交，超特粉以335元/吨成交。 市场价格：唐山钢坯上涨30元/吨，报收于3740元/吨；普式62%铁矿石指数上涨0.75美元/吨，报收于79.95美元/吨。 钢铁市场在环保常态化的市场环境下，旺季的到来对价格有较强的支撑作用，现货期货价格联袂上涨，钢厂普遍上调价格，少数钢厂封盘停售，市场保持多头思路； 矿石市场来看，3 月中旬北方地区错峰限产结束后将面临钢厂的复产和开工率的上升，矿石有一定的补库预期，在终端需求释放及钢厂利润高企的环境下，市场对高品矿依然较为青睐； | 短期矿石市场将震荡上行为主，重点关注终端需求的释放情况。 （杨俊林） |
热轧 | 现货市场，上海热轧板卷市场价格大幅上涨，1500mm普碳钢卷主流报价4160-4180元/吨。钢坯市场价格上涨70元/吨，现普碳坯价格在3740元/吨。目前下游需求逐步开始启动，未来一段时间的需求放量情况将决定目前现货价格的上涨能否持续。 期货市场，HC1805合约昨日继续大幅上涨，涨幅较上周五扩大。夜盘阶段期价回调震荡整理。期价处于昨日提示的4050-4100阻力区域盘整，后市仍有进一步上行空间，但冲高回落概率较大，期价短时间内或难以脱离该区域。 综合来看，供给端实际产量维持稳定，市场预期采暖季结束后钢厂产量或依旧难以放量。后市需求端的放量情况是行情能否持续上行的关键。 | 热轧卷期货大幅上涨之后，短期震荡徘徊。操作上，可逢低参与做多，注意控制仓位。 （孔政） |
天胶 | 央行昨日进行1500亿逆回购操作，单日净投放1500亿，流动性维持宽松格局，货币市场利率涨跌不一，国债期货创近三个月最大涨幅，现券收益率大幅下行。 现货方面，昨日泰国原料胶水价格小幅上涨2.5泰铢至47，上涨幅度较多，杯胶价格上涨1泰铢至37.5，国产胶、美金胶和混合胶均小幅上涨，其中山东市场人民币混合胶报盘上涨100元/吨，马混11200-11300元/吨，泰混合现货11300-11400元/吨。 期货方面，天胶1805昨日上冲遇阻回落，不过仍维持反弹格局，现货价格坚挺致期货升水进一步回落，由于胶市高库存和增产预期的基本面难以改变，我们对当前胶价的反弹持谨慎态度，其过程可能充满波折，从走势看，此次反弹的重要压力在13300-13800，关键支撑在12600附近。 | 建议投资者短线交易为主，激进者逢回调考虑少量短多，但须控制好仓位和止损。 （王海峰） |
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