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道通早报
日期：2018年2月28日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 美国商务部最新数据显示，美国1月耐用品订单环比初值-3.7%，不及预期-2%，也远远低于前值2.6%
2 美联储主席鲍威尔在半年度货币政策书面证词中表示，预计将进一步逐步加息，美国经济展望维持强劲，市场波动不会阻止加息步伐。在听证会中，他拒绝预期今年的加息次数，不过强调个人对美国通胀和经济前景信心增强。
3 美国商务部声明称，终裁认定的中国企业倾销和补贴最高幅度分别为106.09%和80.97%。最终“双反”税率有效期五年。今年不到两个月，美国商务部已对中国产品启动四起“双反”调查。
4 美国财长姆努钦在华盛顿举行的美国商会活动中表示，他在积极与中国就贸易问题商谈，目的不是要陷入贸易战
5 德国央行行长魏德曼再度发表“鹰派”言论，称欧元区的经济增长都令人非常满意。若当前经济涨势持续、物价上扬，那么就应当在2018年结束QE。
【国内宏观基本面信息】
1 央行发布2018年公告第3号，就规范银行业金融机构发行资本补充债券发布公告。公告指出，二级资本债可以附加转股条款；探索多元品种的资本补充债券；应对总损失吸收能力（TLAC）要求迫在眉睫，亟待探索合格TLAC资本工具的创设和发行。
2 彭博报道，中国监管部门将对金融机构和支付机构提出要求，既不得直接也不得间接为客户提供与比特币等虚拟货币相关的服务。考虑中的措施包括建立银行账户与虚拟货币交易场所账户联动监控，必要时冻结相关账户。
3 近期外资正在加速涌入A股市场，节后四个交易日北上资金累计净流入105.41亿元。
4 截至目前，两市共有66家公司发布了2018年一季报业绩预告，绝大多数公司业绩向好，其中30家公司预计净利润中值同比增长超过100%，20家公司单季度净利或超亿元。 66家公司中，55家预增，9家预盈，预亏和预降各1家
5 截至目前，A股所有上市公司中，存在股权质押的数量总计为3398家。其中，整体质押比例在50%以上的上市公司数量仅有136家，质押比例在70%以上的仅有10家，市场占比非常小。总的来看，上市公司股权质押的风险整体属于可控状态。
【当日重要公布数据】
09:00 中国2月官方制造业采购经理人指数 预期51.2 前值51.3
09:00 中国2月官方非制造业指数采购经理人指数 前值55.3
18:00 欧元区2月核心消费者物价指数年率初值 前值1.0%
18:00 欧元区2月消费者物价指数年率初值 预期1.2% 前值1.3%
21:30 美国第四季度GDP年化季率修正值 预期2.5% 前值2.6%
21:30 美国第四季度GDP平减指数年率修正值 预期2.4% 前值2.4%
21:30 美国第四季度个人消费支出物价指数年化季率修正值 前值2.8%
21:30 美国第四季度核心个人消费支出物价指数年化季率修正值 预期1.9% 前值1.9%
21:30 美国第四季度消费者支出年化季率修正值 预期3.6% 前值3.8%
22:45 美国2月芝加哥采购经理人指数 预期64.0 前值65.7
23:00 美国1月未决房屋销售年率 前值-1.8%
【证券指数期现货思路】
27日股指低开低走，截至收盘，上证收报3292.07点，下跌1.13%。深证收报10807.53点，下跌0.81%。沪深300收报4058.98点，下跌1.44%。中证500收报6010.56点，下跌0.32%。创业板指收报1743.54点，上涨0.83%。上证50收报2927.1点，下跌1.57%。
盘面上，行业板块多数上扬，煤炭、钢铁、有色等周期性板块迎来调整，而银行、保险、券商及房地产板块则延续偏弱表现，工行、建行均跌逾3%，农行亦大幅下跌2.78%，银行股仅有张家港行上涨1.77%；保险股中，新华保险跌超3%，人寿、平安及太保跌幅均在1%以上，券商股则全线收跌。周一强势领涨的电子、软件、通讯等板块延续强势，国产软件、军民融合、国产新片等概念涨幅居前。
总的看来，注册制延期的利好因素继续提振中小市值标的，深市早盘在中小创的带动下表现则相对抢眼，而随着午后中小板回落，深指亦震荡翻绿，而创业板则异军突起，连续两日收涨，来到前期震荡平台附近，当前上涨指数反弹接近60日以及120日均线双重压力，深证市场同样面临30、60以及120日均线压力，市场投机性资金获利会吐，同时债券市场连续下跌之后，短期开始反弹对股市存在负面影响。
当前指数市场存在持续性调整压力，加上隔日外盘再次大跌，短线不排除有回落的可能。不追高，风险开始凸显，重仓者考虑适度减仓。
【国债期现货思路】
27日国债高开震荡，午盘拉升大幅收高。10年期国债期货主力T1803上涨0.41%，收报92.660元，盘中最大涨幅0.49%。5年期国债期货主力TF1803上涨0.23%，收报96.420元，盘中最大涨幅0.29%。银行间现券收益率大幅下行，银行间10年期国债现券下跌2.0bp，报3.8452%，5年期国债现券下跌2.8bp，报3.7806%。
外围，央行无进行公开市场操作，无逆回购到期，当日实现零投放零回笼。但春节过后，央行重启逆回购并净投放7300亿元资金，保证了资金面的整体宽松，成为债券市场反弹的重要动力。特别是，在美联储货币政策收紧预期下，在最新央行货币政策执行报告中，国内货币政策仍然“定力十足”，保持稳健中性的基调不变，给市场带来了信心的变化。随着这种资金面稳定的预期增强，中短期债券收益率在春节前后也比较稳定，尤其是短期债券和同业存单的配置需求较强，使市场出现明显反弹。
但在昨夜美国股债双杀后，国内后续的应对将十分重要，目前国债价格影响首先即在于流动性，流动性的变化将十分微妙，暂时观望。
【分品种动态】
◆农产品
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豆类油脂 | 隔夜外围美元收涨于90-90.5之间。欧美股市回落。美股投资者仍在权衡美联储主席鲍威尔在国会发表的证词。鲍威尔称虽然市场出现动荡，但未来仍将继续渐进加息以遏制通胀。一些市场人士担心美联储今年可能加息4次。鲍威尔称虽然市场出现动荡，但未来仍将继续渐进加息以遏制通胀。一些市场人士担心美联储今年可能加息4次。鲍威尔的国会证词书面讲话稿发布后，美国10年期国债收益率从周五晚间的2.862%攀升至2.877%，2年期国债收益率报2.226%，30年期国债收益报3.170%。欧股大多收跌。纽约原油（WTI）下跌90美分，收于63.01美元/桶。在去年美国超越沙特全球第二大产油国座次后，其最早可能在2018年超过俄罗斯，成为全球最大的产油国。美豆收涨，阿根廷干旱带动豆粕期货飙升2.5%。豆油下跌约1%。几家分析机构上周纷纷调降阿根廷大豆产量预估，预计阿根廷本周仍缺乏降雨。巴西第二大大豆种植州，帕拉娜州的大豆收割有所进展，该州收割率达27%，前周为9%。框架如前，美豆仍处于10-10.5区间偏强波动。天气预报显示在3月上旬美农业部月度数据报告前阿根廷仍缺乏有效降雨；巴西却降雨过多，延缓收割，也可能部分大豆会因降雨过多影响质量。短期看情绪，长期看数据。本季南美产量是否扭转供应增加局面从而转向收缩，值得跟踪。国内买船方面中远期都偏少，宜跟踪贴水及中国买船进度。 | 粕基础多持，短看上台阶后偏震荡的低吸高平节奏。 (范适安) |
谷物饲料 | 芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周二小涨，延续涨势至五个月新高，交易商称因阿根廷农田继续受干燥天气影响，且全球进口商主要向美国购买玉米。阿根廷玉米和大豆种植区需要降雨，但阿根廷仅可能迎来零星降雨。南非的玉米收成预期也因天气干旱下降。南非作物预估委员会（CEC）周二称，该国2018年玉米产量料减少27%，因玉米作物带的西部地区天气干燥。 美国玉米出口市场的现货溢价徘徊在大约一年半最高水平，受助于全球需求强劲和阿根廷或巴西较便宜的玉米供应稀缺。美国河流的高水位也阻碍了玉米运输。美国农业部(USDA)周二公布，民间出口商报告向未知目的地出口销售130,000吨美国玉米，2017/18市场年度付运。这是连续第三天销售至少10万吨美国玉米。 大连玉米昨日继续高位震荡，玉米现货价格保持稳定,部分地区上涨，后期走势主要受政策主导，市场预期国储可能提前拍卖，加上春播前农民仍有一轮售粮高峰，4月份玉米价格仍有可能回调。 芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周二上涨约0.3%，阿根廷干旱带动豆粕飙升2.5%。大豆期货周一触及合约高位，之后小幅转跌。周二受技术买盘推动价格收复失地。投资者继续出脱3月大豆合约，在3月合约周三首个交割通知日前展期至5月等之后的合约。豆粕合约多数触及新高，豆油下跌约1%。几家分析机构上周纷纷调降阿根廷大豆产量预估，预计本周仍缺乏降雨。巴西第二大大豆种植州--帕拉纳州的大豆收割工作有所进展。帕拉纳州农业经济厅（Deral）在周度报告中称，截至周一的一周，该州大豆收割率已达到27%，之前一周仅为9%。 大连豆粕夜盘跟随美豆高位震荡，市场继续关注阿根廷天气，大连豆粕短期继续维持震荡盘升走势。 | 大连玉米操作上建议低位多单少量持有，等待回调买入，短线低吸高平。 大连豆粕操作上建议低位多单继续持有，根据《一季度大连豆粕交易策略》，第一目标位3000点已经达到，可部分获利平仓，等待回调再次买入。 菜粕跟随豆粕高位震荡，操作上建议低位多单继续持有，短线低吸高平交易。 （李金元） |
豆粕期权 | 大连豆粕期权夜盘跟随豆粕期货标的合约波动，1805合约平值看涨期权上升至M1805-C-3000,隐含波动率为15.47，权利金小幅上涨，平值看跌期权M1805-P-3000隐含波动率为16.99，权利金价格小幅下跌。 | 操作上建议滚动买入虚值看涨期权，低吸高平，赚取delta加速收益。 |
棉花 | ICE期棉连续上涨，5月合约82.38美分。国内郑棉跟随上涨，但时间持续短，主力合约涨至15200以上压力显现，目前5月合约价格15180元。2月23日美国农业部USDA农业展望论坛上对18/19年度全球和中美棉花基本面情况做出预期，全球18/19年度全球棉花消费量超过产量，全球期末库促成呢有所减少。18/19年度全球种植面积3200万公顷，同比下滑3%。印度和南半球整体种植面积将下降。全球预计总产2547万吨，同比下降3.6%。印度下滑20万吨，中国11万吨，巴西和澳大利亚减少6.5万吨。全球18/19年度棉花消费量2676万吨，增加2%。中国消费增幅高于全球平均水平，东南亚整体消费量增减不一，其中越南增幅抵消印尼的减幅，泰国保持平稳，南亚孟加拉持续看增，而其他地区增幅则低于平均水平，中亚乌兹别克纺纱产业增长迅速，中亚棉花消费量高于全球均值。IMF预测，2019年全球经济增加达8年来最高，预期3.9%，刺激棉消费。全球期末库存量1800万吨，下滑6.7%，库存消费比67.3%，同比减少8.4%。据CCI统计，截止22日，印度本年度棉花累计上市量379.3万吨，叫去年同期344.3万吨增加10.2%。 | 综上，外棉上涨，国内3月12日开始轮出，外棉上涨提振轮储底价，但储备棉和新棉供应叠加也对棉价形成压力。因此，郑棉震荡对待。 (苗玲) |
◆工业品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
螺纹 | 昨日螺纹探底回升。现货市场报价早盘涨幅收窄，目前下游需求尚未完全释放，价格大幅拉涨后成交跟进不足。午后主导资源价格维稳，部分资源报价小幅回涨，全天终端采购量较上一交易日有所下降。普氏62%铁矿石价格指数报79.55美元，下跌0.4美元；唐山钢坯下跌20元/吨，含税出厂价3720元/吨。 昨日央行暂停公开市场操作，央行于节后已累计投放7300亿元，叠加现金回流等因素，对冲了临时准备金动用安排到期、税期顺延等资金回笼因素，预计资金面稳定格局有望延续至3月上旬。 节后全国各地掀起一波开工潮，江西、山东、江苏等多个省份在节后都有重大项目、重点工程相继开工，湖北、贵州、福建等地2018年重大项目计划投资总规模均超过万亿元。交通、水利等基础设施建设仍然是各地投资的重头戏，生态环保等领域投资力度也在加大。 | 综合来看，在供给受限、钢厂挺价、需求有望集中释放的预期下，预计螺纹价格将延续涨势。多头思路操作，已有多单续持，关注今日的PMI数据。 （朱小虎） |
热轧 | 现货市场，昨日上海热轧板卷市场价格平稳，1500mm普碳钢卷主流报价4160-4180元/吨。钢坯市场价格下跌20元/吨，现普碳坯价格在3720元/吨。目前下游需求逐步开始启动，未来一段时间的需求放量情况将决定目前现货价格的上涨能否持续。 期货市场，HC1805合约宽幅震荡，昨日探底回升之后，夜盘阶段期价回调震荡整理。期价依旧处于4050-4100阻力区域盘整，后市调整充分之后仍有进一步上行空间，但短期内上行空间有限，冲高回落概率较大。 综合来看，供给端实际产量维持稳定，市场预期采暖季结束后钢厂产量或依旧难以放量。后市需求端的放量情况是行情能否持续上行的关键。热轧卷期货大幅上涨之后，短期震荡徘徊。 | 操作上，期价短期调整充分后可逢低做多，近期行情震荡，注意控制仓位，严格止损。 （孔政） |
动力煤 | 2月27日夜盘，郑煤1805合约期价震荡。2月26日，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价717元/吨，下跌5元/吨；京唐港山西产动力末煤(Q5500)平仓722元/吨，下跌5元/吨；广州港印尼煤(A10%,V41%,0.6%S,Q5500)库提价825元/吨，持平；广州港澳洲煤(A20%,V28%,0.7%S,Q5500)库提价825元/吨，持平。截止2月27日，6大发电集团日均耗煤量46.67万吨/日，上升0.86万吨/日；秦皇岛港库存615万吨，持平；6大发电集团煤炭库存1377万吨，上升47万吨。2018年2—5月，国家煤矿安监局在全国部署开展煤矿“一通三防”专项监察，监察对象为煤与瓦斯突出矿井、高瓦斯矿井、复产复工矿井和近三年发生过瓦斯事故的矿井。期货市场，目前郑煤1805合约基差偏高，后市基差收敛在大方向上或将通过现货下跌期货上涨来实现，但期价运行在节奏上可能会有所反复。预计短期郑煤1805合约期价震荡630-680元/吨区间偏强运行。 | 操作上，中线观望，短多轻仓持有，关注630元/吨一线支撑。 （甘宏亮） |
天胶 | 央行周二暂停公开市场操作，当日无逆回购到期，因此无资金投放也无回笼，资金面维持宽松，Shibor多数下跌。2月PMI数据将于今日出炉。机构预测，受季节性因素影响，2月制造业PMI和非制造业PMI或均会出现回落。美联储主席鲍威尔国会证词讲稿：预计未来将渐进加息，经济前景依旧强劲。 行业方面，春节假期基本结束，多数轮胎厂家处于复工期初期，开工较低，目前正在逐步恢复中。据了解，下游工厂方面除个别工厂备货至3-5月外，多数备货至3月初，近期陆续启动采购，但成交量暂未有明显提升。 现货方面，昨日泰国原料胶水和杯胶价格分别小幅上涨1泰铢和0.5泰铢，至48和38，近期在主产区政策刺激下，原料价格持续上涨。国产胶、美金胶和混合胶均小幅回落，山东市场人民币混合胶报价走低50-100元/吨，马混现货11200-11250元/吨，泰混合现货11250-11300元/吨。 期货方面，天胶1805昨日夜盘剧烈震荡，反映出多空分歧巨大，今日泰国政府将开会商讨停割政策，而在会议有明确结果之前，料多空仍将有所拉锯争夺。 | 从走势看，胶价阶段性的仍维持反弹的格局，但过程料充满波折，投资者应多一份谨慎，建议仍短线交易为主，关注主产国方面的政策消息。 （王海峰） |
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