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道通早报
日期：2018年2月12日
【经济要闻】
宏观经济
1、澎湃新闻：央行研究局局长徐忠表示，金融乱象充分反映出当前金融监管体制改革的紧迫性。再次暴露出分业监管体制与混业经营发展趋势不适应这一体制性矛盾。在当前金融乱象频发的环境下，应进一步强化央行的统筹作用而非简单的协调作用。
2、央行：和世界银行集团联合发布中国普惠金融报告《全球视野下的中国普惠金融：实践、经验与挑战》。报告指出中国在实现普惠金融长期可持续发展方面仍然面临着一些关键挑战，需要向更为市场导向、更具商业可持续的发展方式转变。
3、财政部：印发《国有金融企业集中采购管理暂行规定》。国有金融企业开展集中采购活动应符合国家有关规定，建立统一管理、分级授权、相互制约的内部管理体制，切实维护企业和国家整体利益。国有金融企业集中采购应优先采购节能环保产品。
4、人民日报：积极走向海洋、大力探索海洋、有效管控海洋，是沿海国家发展成为强国的必由之路。建设海洋强国，是中国特色社会主义事业的重要组成部分。中国特色社会主义进入新时代，海洋强国建设迎来历史机遇期。
5、发改委：下一步，将加快推动新兴产业发展，加快推动创新创业上水平，加快推进形成有利于“四新经济”发展的政策环境，加快推进互联网、大数据、人工智能与实体经济深度融合。
6、央行：2月11日不开展公开市场操作。这是央行连续十三日暂停公开市场操作。
【分品种动态】
◆农产品
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豆类油脂 | 今日晨评要点：1、上周美股大幅动荡，波动率上升符合预期。市场诱因是10年期国债收益率上升，但主要内涵还是市场过热，通胀预期带动加息预期增加，是市场自然节律使然。当然，技术层面也可能存在程序化交易带来的所谓“踩踏”，加重了市场恐惧情绪。市场既然调整，就会有个过程，最终市场还是要回到经济层面来加以判断，美数据如果保持稳定，对安抚市场情绪有益，这需要跟踪观察。不过市场总是“涨出风险，跌出价值”，对于超越熊牛的企业，下跌就是“吹尽黄沙始见金”；2、国内股市也参与“闪崩”，之前本评提示过今年防范风险是提在前面的，去杠杆是主要目标，局部“拆弹”的化解过程已有一个阶段，只是“春节前”一片惨绿对市场心理影响更大些。国内经济的定位是新旧动能转换，但这个转换过程是长期的，也是分阶段的。如果之前是号召阶段，那么现在就是解决问题阶段，这个过程是有利益转换的，有些局部是会淘汰掉的。这些问题大致得到解决，可能才会有所谓的新周期。欧美复苏快一些，是出清好一些，国内供给侧改革、降杠杆其实还在出清过程中，这是经济结构决定的，国内更多被动倒逼成分；3、大宗商品也或多或少受全球股市风暴影响，加之美元超跌反弹，对一些宏观品种存在抑制作用。比如有色和原油。原油的新格局就是美国因素，过去美国对原油是净进口国，现在随着页岩油科技进步，美变成了原油出口国，所以从全球成本端推算，50-80美元的定价节奏，对美产量敏感度加大，美对阶段价格驱动更具主动性。黑色方面本评维持钢厂利润从去年的绝对性转换为今年的相对性。现在期现基本同步，已不存在过去的错配现象，大的价差机会也难以寻觅；4、豆类还是倾向交易南美天气。2月数据确定两个概念。一是美期末库存调高，继续反应美豆因本季质量稍逊，蛋白含量略低，巴西大豆出口对美豆份额有所挤占；二是南美大豆产量，巴西1.1亿吨上方基本确产，但阿根廷至少要到下个月报告，数据才离确产更近一些。本月调到5400万吨，但巴西也调高200万吨，所以两厢冲抵，供应格局并未有所松动，但变量还是在阿根廷，布易若斯爱丽丝交易所的数据是5000万吨，所以阿根廷产量仍值得跟踪关注。美豆保持9.5-10元区间波动，市场能否展开，这需要条件。 | 策略建议仍是粕少量基础多持，短节奏偏震荡模式，有部位就做否则观；一年来感谢大伙儿的支持与认同，在此祝农历春节愉快！来年见。 (范适安) |
谷物饲料 | 芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周五走低，交易商解释称，因上周触及数月高位后出现获利了结，以及商品市场普遍走低。但指标3月玉米期货合约本周周线小涨。本周，3月玉米合约上扬1/2美分，或0.14%，连续第四周周线上扬。 贸易消息人士称，本周部分中国买家取消购买美国玉米的订单，转而购买乌克兰玉米，因中国政府加强对加工转基因作物的控制。 衡量19种核心商品表现的CRB指数下跌1.7%至188.51。油价周五下跌逾3%，美国原油期货12月以来首次跌穿60美元，因对原油供应增加的忧虑重现。 大连玉米上周五继续偏强震荡，现货价格保持稳定，春节前玉米价格仍将保持坚挺态势。 芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周五下跌，陷入区间交投，交易商表示因阿根廷部份作物种植区迎来受欢迎的降雨。一名布宜诺斯艾利斯谷物交易所的气候专家表示，阿根廷中部大草原农区迎来阵雨，缓解干渴的大豆和玉米作物的生长压力，之前数周的干燥天气导致该国产量预估被下调。Radiant Solutions称：“这些降雨只会略微改善阿根廷中部地区的土壤商情，但将带来较为凉爽的天气，减少高温压力。”“下周该地区天气将再度变得干燥，但另一轮阵雨可能会在下周末出现。”对未来几天天气恢复干燥的担忧，支撑CBOT大豆和豆粕价格。阿根廷是全球最大的豆粕出口国。 交易商亦消化美国农业部月度供需报告，美国农业部在报告中上调美国2017/18年度大豆年末库存，表明出口速度低于预期。 商品市场普跌，加剧利空人气。CRB指数下滑1.7%，因原油供应增加的忧虑重燃，打压美国原油价格下跌。 大连豆粕夜盘跟随美豆小幅震荡，市场继续关注阿根廷天气。 | 玉米操作上建议多单获利了结，节前观望为宜。 大连豆粕短期继续维持震荡盘升走势，操作上建议低位多单少量持有，短线低吸高平。 菜粕跟随豆粕震荡反弹，操作上建议低位多单少量持有，短线低吸高平交易。 （李金元） |
豆粕期权 | 大连豆粕期权夜盘跟随豆粕期货标的合约小幅波动，1805合约平值看涨期权M1805-C-2800,隐含波动率为12.51，权利金小幅波动，平值看跌期权M1805-P-2800隐含波动率小幅上升至13.02，权利金价格小幅上涨。 | 操作上建议可进行期权牛市价差套利交易，买低执行价的看涨期权（M1805-C-2750），卖出高执行价的看涨期权（M1805-C-2950）。 |
棉花 | ICE期棉依托60日均线震荡，5月合约收77.7美分。 | 盘面上，郑棉14800元接近前低附近，预期前低附近震荡，考虑春节将近，前期空单部分兑利，不建议抄底。 （苗玲） |
◆工业品
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螺纹 | 上周螺纹冲高后逐步回落，现货市场处于休市状态。普氏62%铁矿石价格指数报76.55美元，下跌1.3美元；唐山普碳钢坯含税价锁价3610元/吨。 唐山市今年将在环保方面强力实施“退倒十”计划，实行“两错峰”常态化，3 月 15 日起有针对性地实施钢铁以及其他行业精准化、差别化、区域化错峰生产。 据中钢协统计，2018 年 1 月下旬，中钢协会员钢铁企业粗钢日均产量 175.68 万吨，减产 2.25 万吨，减幅 1.26%。本旬会员钢铁企业钢材库存量 1093.01 万吨，比上一旬减少 90.15 万吨，减幅 7.62%。 综合来看，当前市场焦点已转至对节后的预期上来，包括库存增幅、限产政策以及节后需求等方面。近两周螺纹钢社会库存累积速度明显加快，年后库存高点很可能与去年相近，将对节后库存消化形成一定压力。不过钢厂订单组织顺畅，钢厂挺价仍对市场形成支撑。此外，唐山地区实行“两错峰”常态化，市场依然存在供应偏紧预期。节后市场整体方向依然看涨，不过由于需求一般要到元宵节以后才会逐步恢复，在需求释放前也可能出现短期回调。 | 近期资本市场波动剧烈，空仓或轻仓过节为宜。 （朱小虎） |
铁矿石 | 进口矿港口库存 15238 万吨，周环比增加 95 万吨； 高炉开工率 63.67%，周环比持平； 产能利用率 72.42%，周环比下降 0.43%； 盈利钢厂比例 85.28%，周环比持平。 1 月我国进口铁矿砂及其精矿 10034.3 万吨， 较上月增加1620.3 万吨，同比增长 9.3%，单月进口量为仅略低于去年 9 月的历史次新高水平。 本周即将进入春节，市场基本停滞，价格平稳，对于年后市场，一方面，钢厂库存加速向社会库 存转移，钢厂普遍无压力，有挺价意愿；另一方面，唐山地区的错峰限产将延长，其他地区有跟随的可能性；市场供应依然有偏紧预期，需重点关注年后市场的终端需求表现； 铁矿石市场来看，当前钢厂库存基本处于高位水平，在钢厂高利润及年后复产预期下，市场预期年后仍有一定程度的补库，对价格有一定的支撑作用； | 近期价格平稳波动为主，期货价格低位区间运行；近期国内外金融市场波动较大，关注其对商品市场的影响，建议空仓过节。 （杨俊林） |
热轧 | 现货市场，上周国内热轧板卷市场价格盘整运行。全国24个主要市场3.0mm热轧板卷价格均价为4210元/吨，较上周上涨16元/吨；4.75mm热轧板卷均价为4158元/吨，较上周上涨16元/吨。上海热轧板卷市场1500mm普碳钢卷报价4070-4120元/吨。 期货市场，热轧卷主力合约HC1805在经过四个交易日的震荡徘徊之后，周五大幅下行，重回4000元/吨之下。周五夜盘阶段，期价企稳震荡，自上月中旬以来的震荡上行趋势或阶段性终结。 综合来看，供给端延续前期稳定格局，后市重点关注京津冀地区限产结束的错峰生产政策变化。需求端则关注春节之后新开工对建材需求的恢复情况能否带动成材端价格上移。 | 操作上，保持观望，等待节后行情明朗。 （孔政） |
动力煤 | 本周(2月5日-2月9日)郑煤1805合约收盘价648.4元/吨，下跌12元/吨，跌幅1.82%。动力煤现货价格较上周同期下跌。截止2月9日，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5000)平仓价742元/吨，下跌21元/吨；京唐港山西产动力末煤(Q5500)平仓价747元/吨，下跌21元/吨；广州港印尼煤(A10%,V41%,0.6%S,Q5500)库提价825元/吨，持平；广州港澳洲煤(A20%,V28%,0.7%S,Q5500)库提价825元/吨，持平。截止2月9日，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5000)平仓价与郑煤1805合约收盘价调整后基差93.6元/吨；ZC1805合约与ZC1809合约收盘价差30.4元/吨。截止2月11日，6大发电集团日均耗煤量65.41万吨/日，较上周同期下降14.49万吨/日；秦皇岛港库存603万吨，较上周同期下降35万吨；6大发电集团煤炭库存852万吨，较上周同期下降68万吨。消费需求季节性回落，致使现货价格短期承压，但动力煤供给增速仍小于需求增速，且产业链各环节库存均偏低，中期动力煤供求关系仍偏紧，现货价格不具备趋势性下跌条件。期货市场，目前郑煤1805合约基差偏高，后市基差收敛在大方向上或将通过现货下跌期货上涨来实现，但期价运行在节奏上可能会有所反复。预计短期郑煤1805合约期价震荡偏弱。 | 操作上，中线观望，短线灵活。 （甘宏亮） |
天胶 | 央行公告称，考虑到金融机构有序动用“临时准备金动用安排（CRA）”和财政支出可吸收春节前现金投放等因素的影响，为维护银行体系流动性合理稳定，2月11日不开展公开市场操作。中国1月CPI同比增1.5%，连续12个月低于2%，预期1.4%，前值1.8%。中国1月PPI同比增4.3%，预期4.4%，前值4.9%。 行业方面，泰国东北部已经1月份基本进入到停割期，南部产区也有部分地区有提前停割预期。1月份受北半球寒潮影响，泰国南部西海岸地区气温较往年偏低，同时1月降水量也偏多，使得橡胶树提前落叶，从而今年停割期较往年可能提前。 现货方面，上周五泰国原料胶水下跌0.5泰铢至43.5，杯胶价格持平于36，国内临近春节假期，现货市场报价稀少，价格盘整，其中16年云象、金凤、宝岛、中化全乳胶报价11400-11500元/吨；越南3L报价11600-11700元/吨，越南3L混合报11600元/吨；马混报价在10900元/吨。 期货方面，在跌破12500之后，天胶1805阶段性的保持弱势震荡的格局，当前1805期价较16年全乳现货的升水已收窄至1000元左右，利空的影响大幅减少。临近春节，多空开始出现减仓动作，且以空头主动减仓为主，反映出空头在假日前和利空部分兑现之后获利了结的心态，整体而言，胶价仍处于跌势之中。 | 建议空单轻持追随趋势，假日临近，控制好仓位。 （王海峰） |
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