道通早报（2月2日）

内外盘综述

简评及操作策略

豆类油脂

隔夜外围美元收跌于88.5上方，投资者回归逢高抛售美元的默认操作，削减之前涨幅，市场等待周五将公布的1月份非农就业数据。欧美股市涨跌不一。美股投资者继续关注财报与国债收益率。苹果公司将在周四收盘后公布财报。周四美国10年期国债收益率一度突破2.79%，30年期国债收益率突破3%，令美股市场承压。第四季度劳动生产率不仅低于预期，并且跌到0%以下，这在理论上预示着通胀率将会提高。欧股大多收跌。纽约原油（WTI）上涨1.07美元，收于65.08美元/桶。此前高盛集团称原油市场可能已接近供需平衡，并预测今年下半年布伦特原油将达到80美元/桶。美豆第二日收跌，因美豆出口销售疲软和预报南美作物天气改善。粕、油跟随下跌。天气预报称，在2月中旬以前，遭受干旱侵袭的阿根廷气温将下降，且迎来降雨。此外，预计巴西天气将转干，令因降雨而暂停的收割加速。美出口销售报告显示，当周美出口净销售35.9万吨，低于市场预估的60-100万吨区间下沿，创市场年度低点。豆粕出口销售净增47.48万吨，高于市场预估的15-35万吨。布宜若斯艾丽斯谷物交易所周四将阿根廷大豆产量预估从5400万吨下修至5100万吨。报告称，大量作物处于关键的单产形成期，但正受不利天气影响。巴西贸易部数据显示，该国1月大豆出口量为156.3万吨，高于上年同期的91万吨。框架如前，美豆延续9.5-10元区间波动。之前南美天气影响价格触及10元一带，但在南美豆定产前，市场驱动因素更多受天气预报左右。连盘随之波动。

粕少量基础多持，短按区间模式对待，有部位就做否则观。

 (范适安)

谷物饲料

宏观面：

美元指数继续在89附近低位震荡。2月1日美联储议息会议决议符合市场预期，按兵不动，货币声明偏鹰派，对通胀持乐观态度。3月份加息概率大，美元可能从低位反弹。2月初耶伦任期届满后，鲍威尔将正式担任美联储主席，从鲍威尔的风格看，他很有可能会延续耶伦谨慎、渐进式的加息节奏，大幅改变的可能性较低。但由于非美国家经济延续复苏态势，以及对美国双赤字的担忧。美元反弹后仍将走弱。美元弱势仍将利多商品。通胀预期将进一步上升，对农产品带来利多。

大豆：

1、继续关注南美天气

阿根廷主要种植地区的干燥天气持续，点燃了市场对该国大豆产量的担忧。天气预报称，预计阿根廷主要大豆种植区未来10日至两周降雨不多。截至1月24日的一周，阿根廷2017/18年度大豆播种进度为98.9%，（约20万公顷还未播种）

本周巴西大豆主产区预计多雨，大豆收获可能受阻。巴西大豆主产区的雷暴及降雨可能制约大豆收获进度，并推迟部分地区的冬季玉米播种工作。但此次降雨将会较为温和。降雨估计不会影响到大豆质量或者造成大豆歉收。截至上周结束，巴西大豆收割工作已经完成3.8%，高于一周前的 0.8%，低于去年同期的4.3%。 作为对比，过去五年同期的平均收获进度为2.9%。

2、美豆出口销售继续落后于同期水平

据美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至2018年1月25日的一周， 2017/18年度美国大豆出口检验总量为33,379,877吨，上年同期 38,830,662吨，同比减少14.0%，上周是同比减少13.2%，两周前是同比减少14.1%。

3、国内情况：

港口大豆库存继续维持高位，截至1月30日，港口大豆库存为695万吨，上周末686万吨；上周国内豆粕现货周度均价下跌，美豆期价上涨未对国内豆粕现货形成有效提振，因国内大豆到港量庞大、工厂开工率高涨、豆粕库存压力大部分工厂催提货情况明显、令终端市场年前备货态度谨慎，行情难以出现走高；不过，在盘面持续走高支撑以及年前有预期备货情况下，豆粕行情大多时间维持平稳。上周豆粕库存继续增加，截止1月28日国内主要地区豆粕库存90.25，较前一周增加约3.26万吨。豆油库存小幅下降，但仍处于历史高位，节前备货接近尾声，部分地区油厂库存压力依旧较大，限制反弹空间。

展望和策略：

    美豆继续偏强走势，美元弱势加上对阿根廷干旱的担忧，基金大量净空单有可能出现回补。

玉米：

 目前玉米市场收购热情消退，东北部分贸易商由囤货转为出货，导致近期玉米系期货高位回落，但在恶劣天气影响运输以及春节备货需求的支持下，短期玉米系期货仍存较强支撑。

玉米预计1760-1785点存在较强支撑，若价格超跌可逐步逢低买入。

短期豆粕继续被动跟涨，因人民币升值以及库存增加，国内豆粕涨幅受限。预计以盘升走势为主，可进行期权牛市价差套利交易，买低执行价的看涨期权，卖出高执行价的看涨期权。

    菜粕：关注南方雨雪冰冻天气对菜籽的影响，逢低尝试买入菜粕。

（李金元）

棉花

美元收跌，美棉签约数据好，提振ICE期棉，隔夜ICE期棉盘中上涨收盘回落，K线呈长上影线收于40日均线下方，3月合约报78.29美分。据USDA最新数据，1月25日当周，2017/18年度美棉净签约7.09万吨，环比增5.44万吨，同比减0.51万吨，签约数量占出口预估（1月USDA)比86%，高于五年均值8个百分点；装运7.21万吨，环比增1.55万吨，同比减0.97万吨，装运进度32%，低于5年均值4个百分点。郑棉15500遇阻，跟跌，5月最新价格15180元。截止1月18日，新疆加工量485万吨，中国棉花信息网有望将新疆产量上调至499万吨。12月棉花工业库存66万吨，上月70.46万吨，纺企补库清淡，3月后中国开始抛储，近期新棉销售压力存在，长期国储库存明显降低。盘面上，ICE期棉强劲时郑棉尚未大幅跟涨，郑棉期价15500元附近遇阻，随着ICE期棉走弱，郑棉走弱的概率加大，但考虑国储去库存及内外棉低价差等因素，郑棉深跌较难。

回调目标暂看15000元附近，操作上短空参与。

（苗玲）