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道通早报
日期：2018年2月5日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 美国1月非农就业人口新增20万，高于预期的18万，大幅高于前值（14.8万）。失业率维持4.1%不变，持平预期。时薪环比增加0.3%，高于预期，持平前值；同比增加2.9%，创09年来最大增幅。美国12月工厂订单好于预期，环比1.7%，预期1.5%，为连续第5个月出现增长，受益于12月耐用品订单的增加。美国12月耐用品订单环比终值为2.8%，略低于2.9%的初值。美国密歇根大学公布调查结果显示，今年1月，消费者信心指数终值95.7，好于预期。但是，该指数终值连月下降，1月降至四个月最低点。
2 美联储主席耶伦将追随前美联储主席伯南克的步伐，于周一到位于华盛顿特区的布鲁金斯学会任职。上周末耶伦四年美联储主席的任期已满。
3 周五，美国股债遭惨烈抛售，道指跌近700点，创2016年6月来最大单日跌幅，标普500、纳指跌约2%，10年期美债收益率暴涨8个基点。
4 基于富国银行滥用银行优势权利，侵害消费者利益一系列丑闻，美联储周五责令富国银行资产规模控制在2017年年末水平，问题不得到解决之前，不得扩充资产规模。
【国内宏观基本面信息】
1 中央一号文件从提升农业发展质量、推进乡村绿色发展、繁荣兴盛农村文化、构建乡村治理新体系、提高农村民生保障水平、打好精准脱贫攻坚战、强化乡村振兴制度性供给、强化乡村振兴人才支撑、强化乡村振兴投入保障、坚持和完善党对“三农”工作的领导等方面进行安排部署。
2 央行旗下《金融时报》获悉，针对境内外ICO和虚拟货币交易，中国将采取一些列监管措施，包括取缔相关商业存在，取缔、处置境内外虚拟货币交易平台网站等
3 国资委正在专门就优先股和国家特殊管理股制度展开研究，第三批混改方案可能涉及借壳或者注入上市公司等问题
4 证券时报、中国证券报双双发文，称关于信托公司杠杆比例须由1:2降至1:1的“新政”是无中生，监管只是禁止了新增设有中间级的结构化证券投资业务和单票配资业务。
5 央行公开市场本周将有2200亿逆回购到期，周一至周三分别到期400亿、800亿、1000亿，周四、周五没有逆回购到期
【当日重要公布数据】
09:45 中国1月财新服务业采购经理人指数 前值53.5 预期53.9
09:45 中国1月财新综合采购经理人指数 前值 预期53.0
17:00 欧元区1月服务业采购经理人指数终值 前值57.6 预期57.6
17:00 欧元区1月综合采购经理人指数终值 前值58.6 预期58.6
17:30 欧元区2月Sentix投资者信心指数 前值33.2 预期32.9
18:00 欧元区12月零售销售年率 前值1.9% 预期2.8%
18:00 欧元区12月零售销售月率 前值-1.0% 预期1.5%
22:45 美国1月Markit服务业采购经理人指数终值 前值53.3 预期53.3
22:45 美国1月Markit综合采购经理人指数终值 预期53.8
23:00 美国1月ISM非制造业指数 前值56.6 预期55.9
【证券指数期现货思路】
2日指数早盘快速下探，沪指一度跌破3400点整数关口，随后中小创率先开启反弹翻红，截至收盘，沪指收报3462.08点，涨0.44%，成交额2363亿。深成指收报10925.16点，涨0.56%，成交额2266亿。创业板收报1702.43点，涨0.30%，成交额597亿。全周沪指跌2.70%，深成指跌5.47%，创业板指跌6.30%。
市场表现上，两市上涨家数明显增多，跌停板家数降至58家。在早盘下探后，安防、电子、通讯、软件率先开启反弹，带动中小盘指数翻红。随后众多板块加入回升行列，周期板块、传媒、医疗、家电等板块稳步回升，加速指数回升，中石油中石化分别大涨3.33%和5.31%。此外保险、银行等权重板块亦为市场带来支撑，四大险企继续走高，不过过去两日护盘的工行、农行、中行等权重股小幅回调。
目前看来，信托资金去杠杆仅是市场下跌诱因，且有缓冲期，消息传出后市场总体情绪渐趋稳定。但纵观此轮回调，业绩不断爆雷、大量获利盘抛售、市场上行主线不明确，资金迷茫、海外市场波动加剧是市场调整的主要因素。
本周早期，仍要警惕外盘暴跌带来的心理冲击，方向未定，不宜赌底。
【国债期现货思路】
2日国债期货低开低走，小幅收跌。10年期国债期货主力T1803下跌0.18%，收报91.970元，5年期国债期货主力TF1803下跌0.08%，收报95.950元。现券方面，银行间10年期国债现券下跌0.74bp，报3.9066%，5年期国债现券上涨0.02bp，报3.8339%。
资金方面，自1月25日起，央行已连续7日未开展公开市场操作，累计净回笼11500亿元。本周(2月3日-2月9日)央行公开市场有2200亿逆回购到期，其中周一至周三分别到期400亿、800亿、1000亿，周四、周五无逆回购到期。
近期中美两国债市出现罕见的背离，有市场观点认为，随着中美之间的利差明显收窄，从而对中债收益率带来上行压力。而经济数据和股票的回落也是前期小幅反弹的主因。我们认为，当前央行对流动性处于“削峰”阶段，资金面整体延续好转，资金利率多数下行，受此影响，债市情绪边际修复。但目前严监管的趋向未改，在资管新规对理财后期运作方式尚未明确的背景下，经济基本面也无明显利好支撑，债市连续反弹仍缺乏足够动力，短期波段交易机会的可能存在但连续反弹动能欠缺。
【分品种动态】
◆农产品
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豆类油脂 | 上周末外围美元反弹收高至89上方。欧美股市暴跌。美股能源股领跌，道指一度下挫近700点。美国非农就业数据强化了美联储今年实行更加激进的货币政策的基础，令股市承压。芝加哥商业交易所波动指数（VIX）一度上涨超过30%，达17.60点，创2016年11月4日以来新高；美国10年期国债收益率一度攀升至2.85%，创2014年1月以来新高。上周末公布的美国2018年1月非农就业人数增加20万，失业率仍然维持在17年来最低的4.1%。这份强劲的数据推动美元与美国国债收益率攀升，在一定程度上为美联储今年实行更加激进的货币政策奠定了基础。美国的平均时薪提高9美分，涨幅达0.3%，达到26.74美元/小时。这使得平均时薪的年度涨幅从2.6%提高到2.9%，创2007-2009年经济衰退结束后的最高水平。欧洲股市收低，因投资者消化了更多的收益报告。纽约原油（WTI）下跌35美分，收于65.45美元/桶。最近公布的经济数据使市场担心美国原油产量可能创历史新高、将使石油输出国组织（OPEC）减产协议减少全球原油供应量的努力受到挫败。美豆上周五连跌第三日，受累于技术性卖盘和预报称南美作物天气改善。下游粕、油跟跌。天气预报称，阿根廷部分干旱地区本周晚些时候预计降温，且迎来降雨；此外，巴西天气将趋于干燥，使因降雨暂时中断的收割活动再度加快。民间分析机构Informa将阿根廷大豆预估调降350万吨至5100万吨，还预计巴西大豆产量为1.125万吨。美农业部公布，民间出口商向墨西哥出口销售10.8万吨大豆，17-18市场年度付运。框架如前，美豆未脱9.5-10元的平衡区区间波动，市场近阶段交易逻辑主要跟随天气预报。因本季巴西预期丰收，阿根廷天气敏感度上升，这决定豆类市场供应宽松局面是否生变。 | 建议粕少量基础多持，阶段区间模式持续。 (范适安) |
谷物饲料 | 芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周五基本收平，但周线连续第三周上升，交易商解释称，因受美国出口需求改善支撑。 南美作物天气改善打压价格。预计下周晚些时候阿根廷部分地区气温下降并伴有降雨，此前阿根廷遭遇严重干旱。预报显示，巴西天气变得更加干燥将有助于冬季玉米种植。 美国农业部(USDA)周五公布，民间出口商报告向未知目的地出口销售19.5万吨美国玉米，2017/18市场年度付运。民间出口商报告向埃及出口销售17万吨美国玉米，2017/18市场年度付运。 民间分析公司Informa Economics周五下修阿根廷2017/18年度大豆及玉米产量预估。 Informa将阿根廷玉米产量预估下调500万吨至3,700万吨，并指出阿根廷作物带部分地区降雨量低于正常水平。美国农业部上月预估阿根廷玉米产量在4200万吨，大豆产量在5600万吨；预计巴西所有玉米产量在9500万吨，大豆产量在1.1亿吨。 大连玉米上周五震荡反弹，临储拍卖利空基本消化，低位成本支撑较强，总体来看，春节前玉米价格区间内波动为主。 芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周五连跌第三日，受累于技术性卖盘和预报称南美作物天气改善。豆粕和豆油期货也走低。 天气预报机构称，阿根廷部分干旱地区下周晚些时候料会降温，且将迎来降雨。此外，巴西天气将趋于更加干燥，使因降雨暂时中断的收割活动再度加快。 据一份客户报告显示，民间分析公司Informa Economics周五将阿根廷大豆产量预估调降350万吨至5,100万吨。Informa预计巴西2017/18年度大豆产量为1.125亿吨。 美国农业部(USDA)周五公布，民间出口商报告向墨西哥出口销售108,860吨美国大豆，2017/18市场年度付运。 大连豆粕夜盘跟随美豆低位震荡，后期继续关注南美天气，大连豆粕短期继续维持区间震荡走势。 | 玉米观望或短线低吸高平。 大连豆粕操作上建议观望为主，或短线低吸高平。 菜粕继续维持震荡走势，关注南方雨雪冰冻天气或对油菜籽生长带来的不利影响，操作上建议低位多单少量持有，短线低吸高平交易。 （李金元） |
豆粕期权 | 大连豆粕期权夜盘跟随豆粕期货标的合约小幅波动，1805合约平值看涨期权M1805-C-2750,隐含波动率下降至10.52，权利金小幅波动，平值看跌期权M1805-P-2750隐含波动率小幅下降至11.64，权利金价格小幅波动。 | 操作上建议卖出宽跨式期权（2700,2850）。 |
棉花 | ICE期棉弱势震荡，3月合约收77.36美分。郑棉弱势震荡，成交低迷，5月最新价格15155元。截止2月1日，新疆加工量495万吨，疆棉大幅增产。12月棉花工业库存66万吨，上月70.46万吨，纺企补库清淡，3月后中国开始抛储，新花叠加储备棉，供应增加，预期抛储前后郑棉以寻底为主。盘面上，ICE期棉强劲时郑棉尚未大幅跟涨，郑棉期价15500元附近遇阻后，随着ICE期棉走弱，郑棉走弱的概率加大，但长线考虑国储去库存及内外棉低价差等因素。 | 郑棉深跌较难，回调目标暂看15000元附近，操作上短空参与。 （苗玲） |
◆工业品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
螺纹 | 晨会要点： 1、供给端。春节前后钢厂检修计划增多，资源投放量折扣有所加大。江苏部分钢厂2月份计划量：中天2-1期螺纹8折，线盘9折；2-2期螺纹5折，线盘5折；2-3期螺纹5折，线盘7折；永钢2-1期螺纹、线盘均8折；2-2期螺纹5折，线盘7折；2-3期螺纹5折，线盘7折；沙钢螺纹2月份计划量不打折。本周螺纹库存增速明显加快，不过目前的库存水平仍明显低于去年同期水平，市场对于节后供应预期依然偏紧。 2、需求端。目前除少数重点工程外，终端需求基本停滞。本周无论是终端需求还是中间需求都会继续萎缩，市场将进入休市状态。不过，钢厂2月份订单组织较为顺畅，有的钢厂订单已经接到了3月份。今年贸易商冬储积极性较高，加之环保限产影响了钢厂产能释放，当前钢厂库存压力不大，钢厂挺价意愿依然较强。 3、成本与利润。近期焦炭现货价格经过连续五轮大幅下跌，累计跌幅高达450元/吨，进口矿价格则小幅回落，钢厂利润有所回升。 4、政策面。工信部表示，要坚定不移的进一步抓好钢铁去产能工作，力争提前完成“十三五”压减粗钢产能1.5亿吨的上线目标，建立打击地条钢的长效机制。督促各地做好产能置换工作，严禁新增钢铁产能。下一步工信部将会同有关部门，加强政策研究，在不增加产能的情况下，引导部分高炉转炉长流程企业转型为电炉企业，推动废钢资源合理利用。 5、综上，春节前后钢厂检修计划增多，资源投放量折扣有所加大。上周螺纹库存增速加快，不过目前的库存水平仍明显低于去年同期水平，市场对于节后供应预期依然偏紧。 | 本周市场将进入休市状态，不过钢厂2月份订单组织较为顺畅，钢厂挺价使得节前钢价维持稳中偏强走势，操作上逢低短多为主。 （朱小虎） |
铁矿石 | 进口矿港口库存 15143 万吨，周环比下降 39 万吨； 高炉开工率 63.67%，周环比下降 0.42%； 产能利用率 72.85%，周环比下降 0.22%； 盈利钢厂比例 85.28%，周环比持平。 本周进入春节前最后一个礼拜，终端需求和中间需求基本停滞，钢铁市场整体处于相对良好状态， 社会库存继续上升但整体压力大，价格震荡偏强运行，偏多思路对待。 铁矿石市场来看，钢厂的补库基本完成，大中型钢厂进口矿库存从 21.5 天持续上升至 33 天，处于库存高位水平，继续补库动能较弱，整体需求疲弱，矿石供需面弱于钢铁，价格延续低位弱势震荡，参考区间 70-75 美元/吨，一季度需要更多关注澳、巴的天气及供应情况及节后钢厂在复产预期下的补库情况。 | 继续补库动能较弱，整体需求疲弱，矿石供需面弱于钢铁，价格延续低位弱势震荡，参考区间 70-75 美元/吨 （杨俊林） |
热轧 | 现货市场，上周国内热轧板卷市场价格窄幅盘整。全国24个主要市场3.0mm热轧板卷价格均价为4194元/吨，较上周上涨6元/吨；4.75mm热轧板卷均价为4142元/吨，较上周上涨4元/吨。 原料方面，4日下午唐山普方坯涨20，本地部分钢厂出厂3640，昌黎出厂报3640，现金含税。 期货市场，期货主力合约HC1805上周震荡走强，但4000元/整数关口助力明显，首次遇阻回落后再次涨破该关键点位。但临近春节，期价持续大涨概率偏低，后市在该预期或将仍有反复。 综合来看，1月信贷数据或超预期，下游需求临近春节难以放量，依旧处于较为弱势的状态。供给端采暖季结束前维持平稳，采暖季前后天气污染状况将是扰动限产是否延长的关键。 | 操作上，依旧偏多思路操作，但行情震荡反复注意控制仓位不宜追涨杀跌。 （孔政） |
动力煤 | 本周(1月29日-2月2日)郑煤1805合约收盘价660.4元/吨，下跌12.6元/吨，跌幅1.87%。动力煤现货价格较上周同期上涨。截止2月1日，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5000)平仓价763元/吨，上涨18元/吨；京唐港山西产动力末煤(Q5500)平仓价768元/吨，上涨18元/吨；广州港印尼煤(A10%,V41%,0.6%S,Q5500)库提价825元/吨，持平；广州港澳洲煤(A20%,V28%,0.7%S,Q5500)库提价825元/吨，持平。截止2月2日，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5000)平仓价与郑煤1805合约收盘价调整后基差92.6元/吨；ZC1805合约与ZC1809合约收盘价差37.8元/吨。 截止2月2日，6大发电集团日均耗煤量85.73万吨/日，较上周同期上升5.74万吨/日；秦皇岛港库存655万吨，较上周同期下降43万吨；6大发电集团煤炭库存860万吨，较上周同期下降124万吨。 2月份动力煤消费需求有一定的季节性和政策预期压力，但目前现货供求关系仍偏紧，郑煤1805合约期价震荡。 | 操作上，暂以观望为主。 （甘宏亮） |
天胶 | 宏观货币方面，央行2月2日不开展公开市场操作，当日有900亿逆回购到期，自然净回笼900亿，上周累计净回笼7600亿，资金面略显收敛，货币市场利率涨跌互现。 行业方面，截至2日，国内全钢胎开工率较上周小幅回落0.4个百分点至67.87，半钢胎开工率较上周小幅回落0.37个百分点至70.65，尽管轮胎开工率环比小幅回落，但是考虑到季节性的影响，当前的开工率仍保持高位和偏强的状态，对天胶需求仍存在阶段性的支撑。 现货方面，上周五泰国原料胶水上涨0.5泰铢至42.5，杯胶价格持平于36。国产胶、美金胶和混合胶以稳定为主，其中山东市场人民币混合胶报价大稳小动，个别品种低端走低50-100元/吨。马混现货11000-11100元/吨，泰混现货11200元/吨。合成胶方面价格以上涨为主，原料丁二烯价格维持上行走势，市场推涨气氛明显，目前丁苯胶对16年全乳现货的升水已经超过2000元。 期货方面，天胶1805在上周破位下跌后阶段性保持弱势盘整的局面，整体维持空头走势，从技术面而言，12500和12000都面临较强的支撑。 | 建议持空者空单暂持，控制好仓位，逢跌至支撑位考虑减持。 （王海峰） |
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