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道通早报
日期：2018年2月6日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 美股遭遇惨烈抛售。道指盘中一度跌近1600点，创下史上最大盘中点数跌幅。标普创2011年8月来最大单日跌幅，收跌4.1%。
2 白宫周一表示，对美国股市遭到抛售感到担忧。一位白宫官员向CNBC表示：“我们一直在担心市场何时会下跌。但我们对经济的基本面充满信心。
3 鲍威尔就任美联储主席，称，将致力于有效的金融监管；目前美国金融系统比金融危机初期强健，他和同事将保持警惕，准备回应不断演变的风险
4 欧洲央行行长德拉吉说，对通胀向目标水平靠近更有信心，但认为近来汇率波动可能有负面影响，QE仍需耐性和持久性
【国内宏观基本面信息】
1 国家外汇管理局和公安部近日联名召开会议，2018年严打以创新为名的各类外汇违法犯罪行为。根除地下钱庄等外汇违法犯罪活动滋生土壤，维护国家经济与金融安全。
2 据新浪财经，来自金融主管部门的消息称，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》还在讨论中，且过渡期应会延长。此前彭博新闻社报道，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》的正式文件最快或于本月下发，并且过渡期不会延长。
3 新华社文章认为，股民很难通过股息红利的方式合理分享公司成长成果，这是导致A股市场盛行短期炒作的重要原因之一，
【当日重要公布数据】
11:30 澳大利亚2月央行利率决议 前值1.50% 预期1.50%
17:10 欧元区1月零售业采购经理人指数 预期53
21:30 美国12月贸易帐 前值-520亿美元 预期-505亿美元
【证券指数期现货思路】
5日指数受海外市场回撤的影响，大幅跳空低开，沪深两指分别低开逾1%。随后市场在银行、保险及地产股的带动下回升，市场逐步回升，跌幅收窄。深市三大指数则全天围绕低位震荡。截至收盘，沪指收报3487.50点，涨0.73%，成交额2522亿。深成指收报10836.25点，跌0.81%，成交额1952亿。创业板收报1688.27点，跌0.83%，成交额477亿。
市场表现上，股市分化格局继续呈现，金融、资源类股票虽然受到外围股市大跌的影响，但整体市场乐观情绪较高，低开之后买盘积极，逐步上涨，具体而言，银行股强势领涨，中信银行逼近涨停，农行大涨5.32%，中行及工行则分别上涨3.93%和1.97%。此外券商保险亦表现较为强势。煤炭钢铁两大周期板块受商品价格上涨的带动，板块涨幅居前。而创业板虽然低开有所反弹，但资金介入并不积极，连续下跌之后反弹偏弱。
市场早期行情与海外投资者情绪受到抑制有较大关联，鉴于周一外盘继续暴跌切创下纪录，带来的心理冲击仍不可小视，早盘或带来压力，如无恐慌性踩踏发生，市场或将开启窄幅震荡的形态。但一定要小心恐慌带来踩踏，目前不宜赌底。
【国债期现货思路】
5日，10年期国债期货主力T1803下跌0.27%，收报91.755元，5年期国债期货主力TF1803下跌0.10%，收报95.880元。现券方面，银行间10年期国债现券上涨0.26bp，报3.9092%，5年期国债现券上涨0.01bp，报3.8340%。
当日央行未进行公开市场操作，净回笼资金400亿，银行间7天回购利率下跌2.51bp至2.7194，资金面较宽松。
近期资金面延续宽松局面以及全球避险情绪升温推升期债小幅反弹。但受美债持续下跌拖累国债期货承压；另外本周将发布进出口、CPI和PPI数据，在通胀预期增强及外贸预期较好下易下难上。
值得注意的是，新浪援引媒体称《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》的正式文件最快或于本月下发，并且过渡期截至2019年6月30日，不会延长。在资管新规过渡期不延长下，金融监管和去杠杆并未放松，市场情绪有可能更偏谨慎，监管仍在路上、通胀预期不减以及海外因素等利空仍将限制期债反弹幅度，甚至国债期货可能提前做出下跌反应，因此中长线思路我们一直延续偏空的同时，短线格局也在几天偏空震荡观察后再次转而向淡。
【分品种动态】
◆农产品
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豆类油脂 | 今日晨评要点：1、全球股市在美股带领下正遭遇风暴。美股波动率加大是预料之中，并不奇怪。特朗普行情以来，美股就没有过修正，预期过头的泡沫挤挤才正常。这次回撤的诱因是10年期国债收益率创新高的挤出效应，美数据就业、时薪皆利好，通胀预期加大，鹰派思维占上风。不过美股风暴之后，应该是个企稳过程，看后续消费及增长数据能否继续提供稳定支撑。欧洲也一样，增长和通胀数据也会在18年促使有序退出流动性的预期将增加；2、国内的逻辑还在新旧动能转换。外围好对国内调结构有利，外围动荡的话会对调结构形成牵制。不过，股市动荡是一种市场节律，经济实体的数据稳健才是核心。新旧动能转换的机会在板块，在能穿越熊牛的成长企业，一动不如一静；3、大宗商品处于震荡氛围中，无非是震荡盘弱还是震荡盘强。这次特朗普国情咨文有一条，希望能拿出1.5万亿来搞基础建设，这对有色与原油都有潜在利好，不过品种差异还是会影响节奏。比如原油，我说过50-80的节奏美主动性更强，我们从近期原油的起落也可以看到美产量增加与欧佩克限产之间的互动。黑色这一块最近相对温和，符合钢厂利润进入平衡期的判断。就阶段来说，冬储预期、钢厂库存压力不大、价格相对适中，有利钢价在大幅回撤后企稳至温和反弹，但像去年那样的绝对做多钢厂利润将难再现；4、豆类保持区间波动，美豆9.5-10元的核心区间没变。如果把时间拉长来看，前年7月至今，区间已走了20个月，且逐步变窄。阶段市场驱动力还是南美。现在巴西1.1亿吨没大悬念，主要是阿根廷，还在向下预期，美农是5600万吨，一些机构看5100万吨。如果此季能达到略紧平衡，下季市场的敏感性就会略强。这个市场平衡要打破，必须要有一个供应弹性的积累过程，只能一季季的去看，我把它形容成翻牌，这是我的理解； | 春节快到了，现在粕基本就在一个平衡区的中间，还是少量基础多持，短看节奏来做，就是等部位，有就有，没就观。 (范适安) |
谷物饲料 | 芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周一下跌，交易商解释称，因技术性卖盘，和上周价格触及多月高位后出现的获利回吐，以及担心中国对美国进口高粱进行反倾销调查。 新的出口需求给市场提供支撑。美国农业部(USDA)周一公布，民间出口商报告向韩国出口销售13万吨美国玉米，2017/18市场年度付运。 美国农业部周一公布的数据显示，截至2018年2月1日当周，美国玉米出口检验量为1,073,868吨，市场此前预估为75-105万吨之间，前一周修正后为1,011,214吨，初值为993,506吨。 大连玉米昨日高开后震荡反弹，临储拍卖利空基本消化，北方港口平舱价上涨20-30元/吨，总体来看，春节前玉米价格区间内波动为主。 芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周一下跌，3月合约跌至两周低位，因预报称阿根廷天气状况将改善，包括有急需的降雨。布宜诺斯艾利斯谷物交易所的天气预报称，本周末和下周预计将有降雨，可能减弱干旱给阿根廷大豆作物带来的损害。 交易商未理会利多的出口销售数据。美国农业部称，民间出口商向未知目的地出口13.2万吨美国大豆，2017/18年度交付。美国农业部还报告称，上周美国大豆出口检验量为130万吨，高于市场预估区间。 大连豆粕夜盘跟随美豆低位震荡，后期继续关注南美天气，大连豆粕短期继续维持区间震荡走势。
| 玉米操作上建议低位多单少量持有，短线低吸高平。 大连豆粕操作上建议观望为主，短线低吸高平。 菜粕继续维持震荡走势，关注南方雨雪冰冻天气或对油菜籽生长带来的不利影响，操作上建议低位多单少量持有，短线低吸高平交易。 （李金元） |
豆粕期权 | 大连豆粕期权夜盘跟随豆粕期货标的合约小幅波动，1805合约平值看涨期权M1805-C-2750,隐含波动率为11.01，权利金小幅上涨，平值看跌期权M1805-P-2750隐含波动率小幅下降至11.71，权利金价格小幅波动。 | 操作上建议卖出宽跨式期权（2700,2850）。 |
棉花 | ICE期棉弱势震荡，向下寻求60日均线支撑，3月合约收76.65美分。周一郑棉跟随外棉下跌，成交低迷，夜盘止跌，5月最新价格15100元。截止2月1日，新疆加工量495万吨，疆棉大幅增产。12月棉花工业库存66万吨，上月70.46万吨，纺企补库清淡，3月后中国开始抛储，新花叠加储备棉，供应增加，预期抛储前后郑棉以寻底为主。盘面上，随着ICE期棉走弱，郑棉跟跌，从15500-15600元附近下跌至15100附近，下跌500元附近。考虑ICE期棉下方有60日均线支撑及8日公布USDA供需报告，长线国储去库存及内外棉低价差等因素。 | 郑棉或将在15000-15100附近止跌，操作上，观望为主。 （苗玲） |
◆工业品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
螺纹 | 昨日螺纹日盘上涨，夜盘冲高回落。现货市场报价小幅上调，节前最后一周，终端需求已基本停滞，市场处于有价无市状态。普氏62%铁矿石价格指数报75.95美元，上涨2.15美元；唐山普碳钢坯价格持稳，现含税出厂价3640元/吨。 周一美股大幅收跌，道指创历史最大单日下跌点数。在上周五强劲的非农就业数据公布后，美国10年期国债攀升至4年新高，使得市场担心美联储加息速度可能比预期更快。 近期随着PPP项目库清理时限日益临近，各地项目库都在紧锣密鼓推进，一些财政承受能力较差的地区会有部分项目被清理出库，部分银行都已经暂停对PPP新项目的审批。 综合来看，春节前后部分钢厂高炉检修，计划量有所折扣。目前螺纹钢库存仍明显低于去年同期水平，市场对于节后供应预期依然偏紧。此外钢厂2月份订单组织较为顺畅，挺价意愿较强。 | 节前钢价维持偏强走势，逢低短多为主。近期外围市场风险加大，需注意风险控制。 （朱小虎） |
铁矿石 | 昨日进口铁矿石市场活跃度尚可，成交价格稳中探涨5-10元，曹妃甸超特成交320元/吨，低品资源依旧较坚挺，主要的原因还是货源的集中；天津PB粉成交562元/吨，日照PB粉525元/吨（预售），京唐港PB粉538元/吨；出于市场对复产的预期，不少钢厂有增加块矿的库存，现货市场块矿的流通性在增强，块矿的价格也在走强，京唐港纽曼块成交650元/吨。 《经济参考报》记者从业内获悉，PPP项目库大清理时限日益临近，各地项目库都在紧锣密鼓推进，一些财政承受能力较差的地区会有部分项目被清理出库。在此过程中，银行等金融机构也在观望清库进展，目前不少银行都已经暂停对PPP新项目的审批。 钢铁市场来看，终端需求和中间需求基本停滞，现货市场维稳定，钢铁市场整体处于相对良好状态，社会库存继续上升但整体压力大，期货价格震荡偏强运行，偏多思路对待。 铁矿石市场来看，钢厂的补库基本完成，当前处于库存高位水平，继续补库动能较弱，矿石供需面弱于钢铁，1805合约在下方500-510区域获得支撑后跟随钢铁低位反弹，但力度和趋势性有限，区间震荡思路对待，一季度需要更多关注澳、巴的天气及供应情况及节后钢厂在复产预期下的补库情况；美股暴跌及原油价格大幅下挫，关注对大宗商品的影响。 | 矿石供需面弱于钢铁，1805合约在下方500-510区域获得支撑后跟随钢铁低位反弹，但力度和趋势性有限，区间震荡思路对待。 （杨俊林） |
热轧 | 现货市场，上海热轧板卷主流市场价格呈现相对平稳走势，1500mm普碳钢卷报价4070-4120元/吨。 天津热卷市场主流报价1500mm普卷包承资源约在4040元/吨。原料方面，唐山普方坯暂稳，本地部分钢厂出厂在3640元/吨。 期货市场，期货主力合约HC1805震荡走强，昨日黑色产业链的原材料大幅上涨，成材端表现弱势，高位震荡。夜盘阶段，热轧卷期价在继续震荡上行创出近期新高后小幅回落。临近春节，期价持续大涨概率偏低，后市在4000点上方将仍有反复。 综合来看，下游需求临近春节难以放量，依旧处于较为弱势的状态。供给端采暖季结束前维持平稳，采暖季前后天气污染状况将是扰动限产是否延长的关键。 | 操作上，依旧偏多思路操作，但行情震荡反复注意控制仓位不宜追涨杀跌。 （孔政） |
动力煤 | 2月5日夜盘，郑煤1805合约期价震荡。2月2日，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价765元/吨，上涨2元/吨；京唐港山西产动力末煤(Q5500)平仓770元/吨，上涨2元/吨；广州港印尼煤(A10%,V41%,0.6%S,Q5500)库提价825元/吨，持平；广州港澳洲煤(A20%,V28%,0.7%S,Q5500)库提价825元/吨，持平。截止2月5日，6大发电集团日均耗煤量80.88万吨/日，下降0.02万吨/日；秦皇岛港库存636万吨，下降2万吨；6大发电集团煤炭库存861万吨，下降59万吨。据悉，陕西神木二类煤矿将于2月10日前停产；山西晋城煤与瓦斯突出矿井和建设矿井在2月8日0时至21日24时期间必须停产停建，经国家局命名的一级标准化矿井和通过省级现场初验的一级标准化矿井，且产能在90万吨/年（含）以上的煤矿在春节期间放短假。2月份动力煤消费需求有一定的季节性和政策预期压力，但目前现货供求关系仍偏紧，预期切实转换为现实压力仍有一定的时间。总体来看，郑煤1805合约期价将延续期货向现货靠拢的基差收敛路径，但后续节奏上可能有所反复。 | 操作上，中线观望，短线灵活。 （甘宏亮） |
天胶 | 央行昨日不开展公开市场操作，当日有400亿逆回购到期，自然净回笼400亿，资金面偏宽裕，货币市场利率窄幅波动。1月财新中国服务业PMI为54.7，预期53.5，前值53.9。证券时报：近期多省市密集发布了关于组织开展政府性债务清理核查工作的通知。 行业方面，12月中国轮胎出口重量57.71万吨，同比增长16.5%，环比增长17.9%，2017年累计出口596.24万吨，同比增长2.64%。12月中国出口美国轮胎量8.56万吨，同比微增0.84%，其中全钢胎出口5.54万吨，同比增4.6%，半钢胎出口1.51万吨，同比下滑15.95%，2017年中国出口美国轮胎80.96万吨，同比下滑12.9%。从近期全球主要国家汽车产量来看，轮胎产量增长表现普遍较为低迷，反映出天胶下游需求仍不旺盛。 现货方面，昨日泰国原料胶水上涨2.5泰铢至45，杯胶价格持平于36。国产胶、美金胶和混合胶报价仍以稳定为主，山东市场人民币混合胶马混现货11000-11100元/吨，泰混现货11200元/吨。合成胶方面，原料丁二烯报价继续上涨，丁苯胶报价稳定。 期货方面，天胶1805昨日继续弱势盘整，整体仍维持空头走势，昨日道指和原油均下跌较多，恐对天胶带来负面影响。 | 建议持空者空单持有，控制好仓位，逢跌至支撑位考虑减持。 （王海峰） |
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