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道通早报
日期：2018年2月9日
【经济要闻】
宏观经济
1、海关总署：1月，我国货物贸易进出口总值2.51万亿元，同比增长16.2%。其中，出口1.32万亿元，增长6%；进口1.19万亿元，同比增长30.2%；贸易顺差1358亿元，收窄59.7%。
2、国泰君安：进出口加速，内外需复苏延续。受春节影响，2月进出口数据可能会有所回落。2018年，在国内外全球经济动能持续集聚的支撑下，贸易景气度将延续。预计18年出口增速将达8%，且这一预期存在上调可能。
3、外管局：2017年四季度，我国经常账户顺差4112亿元，资本和金融账户逆差4112亿元，其中，非储备性质的金融账户逆差1956亿元，储备资产增加2156亿元。2017年，我国经常账户顺差11564亿元，资本和金融账户逆差487亿元，跨境资金流动从净流出转为基本平衡。
4、中证报：2月7日，国资委召开“国企与其他所有制企业协同发展”通气会，宝武集团等五家中央企业通报了混改进展。央企近期召开的工作会议显示，混改、重组、上市、防风险是2018年央企的四大工作重心。
5、央行：周四继续暂停公开市场操作，当日无逆回购到期，这是1月24日以来央行连续第12日暂停公开市场操作，目前银行体系流动性总量处于较高水平，可吸收现金投放等因素的影响，
6、隔夜shibor报2.572%，上涨0.1个基点。7天shibor报2.904%，上涨13.3个基点。3个月shibor报4.696%，下跌1.1个基点。
【分品种动态】
◆农产品
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豆类油脂 | 隔夜外围美元于90上下窄震。离岸人民币兑美元创下2017年1月以来最大跌幅，中国疲弱的贸易数据和美国收益率上升促使投资者在中国春节假期前削减多头仓位。欧美股市大跌。美股道指再度暴跌超过1000点，为史上第二大单日下跌数字。市场仍在担心通胀抬头与国债收益率上涨等因素。纽约联储行长称今年可能加息4次。周四美国10年期国债收益率一度攀升至2.88%，其关注的重要水平是3.05%。如果突破这一水平，那么将打破延续了30年之久的下跌趋势。CBOE恐慌指数再度攀升，周四该指数大涨27%，表明投资者仍然预计未来市场行情波折。达拉斯联储行长罗伯特称，最近金融市场的调整是健康的，不大可能对金融状况或者更广泛的美国经济造成伤害。欧股收盘走低，投资者关注最新出炉的一批企业财报。纽约原油（WTI）下跌34美分，收于61.45美元/桶。数据显示美国上周原油产量与库存继续攀升，令油价继续承压。美豆触及两周高点，因对阿根廷大豆供应收紧的担忧盖过了美农月度数据的拖累。下游粕强油弱。美农数据大体符合预期。略调高了巴西产量，比上月调低了阿根廷产量200万吨。将美结转库存由4,7亿蒲调高到5.3亿蒲，因美出口数量打折。美周度出口销售数据高于预估区间40-70万吨的上限，为74.3万吨。布宜若斯艾丽斯谷物交易所将阿根廷大豆产量下调至5000万吨，称阿根廷40%面积受干旱侵扰。框架如前，美农数据基本符合预期。一方面美豆本季质量偏弱使得巴西挤占美豆出口在数据上得以体现，另一方面巴西产量预期在1.1亿吨上方基本确产，但阿根廷不确定性仍在。美农2月数据是5400万吨，但阿根廷当地机构预期在5000万吨。 | 粕少量基础多持，短看偏震荡的低吸高平节奏，有部位就做否则观。 (范适安) |
谷物饲料 | 芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周四小幅上涨，交易商称因出口需求强劲且美国农业部月度作物数据利多，提振指标3月合约升至三个月高位。 玉米期货缩减涨幅，在收盘前一度下跌，受获利了结和农户卖出拖累。 美国农业部在月度报告中将2017/18年度美国玉米结转库存预估下调至23.52亿蒲式耳，低于市场预期区间，指因美国出口需求强劲。美国农业部将阿根廷玉米产量从4,200万吨下调至3,900万吨，指因阿根廷天气持续炎热和干燥。 美国农业部报告上周美国玉米出口销售量为176.96万吨，接近市场预估区间130-180万吨的高端。 大连玉米昨日继续高位偏强震荡，现货价格保持稳定，春节前玉米价格仍将保持坚挺态势。 芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周四触及两周高位，交易商解释称，因对阿根廷大豆供应收紧的担忧，盖过了美国农业部(USDA)月度供需报告利空带来的拖累。 美国农业部周四发布2月供需报告，下调阿根廷2017/18年度大豆产量预估至5,400万吨，上月为5,600万吨。阿根廷是世界最大豆粕和豆油出口国。美国农业部将2017/18年度美国大豆结转库存预估从1月的4.70亿蒲式耳上调至5.30亿蒲式耳，称因美国削减大豆出口。数据公布后，大豆期货一度走低。 布宜诺斯艾利斯谷物交易所周四称，将阿根廷2017/18年度大豆产量预估下调至5,000万吨，因干旱损及产量，此前预估为5,100万吨。 此外，美国农业部周四公布的出口销售报告显示，2月1日止当周，美国2017-18市场年度大豆出口销售净增74.32万吨，高于市场预估区间的40-70万吨，较之前一周显著增加，较之前四周均值增长11%。当周，美国2018-19市场年度大豆净销售8,400吨，符合市场预估的0-10万吨。 大连豆粕夜盘跟随美豆震荡反弹，市场继续关注阿根廷干旱天气，但高位仍受到庞大库存压制。 | 玉米操作上建议低位多单少量持有，短线低吸高平。 大连豆粕短期继续维持震荡盘升走势，操作上建议低位多单少量持有，短线低吸高平。 菜粕跟随豆粕震荡反弹，操作上建议低位多单少量持有，短线低吸高平交易。 （李金元） |
豆粕期权 | 大连豆粕期权夜盘跟随豆粕期货标的合约小幅波动，1805合约平值看涨期权M1805-C-2800,隐含波动率为11.18，权利金小幅上涨，平值看跌期权M1805-P-2800隐含波动率小幅上升至12.38，权利金价格小幅下跌。 | 操作上建议可进行期权牛市价差套利交易，买低执行价的看涨期权（M1805-C-2750），卖出高执行价的看涨期权（M1805-C-2950）。 |
棉花 | ICE期棉先涨后跌，收于60日均线上，5月合约收77.87美分。据2月USDA供需月报，2017/18年度产量方面：2月较上月全球调增9至2642.6万吨，其中中国调增24至598.7万吨，印度调减17至620.5万吨。消费方面：2月较上月全球调减7至2623.6万吨，其中印度调减6至533.4万吨，美国出口调减7至315.7万吨，全球期末库存调增17至1928.1万吨，中国期末库存调增24至889.8万吨。 周三国内股市继续下跌，周三郑棉5月合约跌破15000元关口，成交低迷，夜盘高开，5月最新价格14958元。截止2月1日，新疆加工量495万吨，疆棉大幅增产。1月底商业库存391万吨，较上月24.32万吨。3月后中国开始抛储，新花叠加储备棉，供应增加，预期抛储前后郑棉以寻底为主。 | 盘面上，郑棉K线压于均线下方，技术偏弱，郑棉跌破15000关口支撑，USDA报告偏空，料郑棉弱势震荡，下行暂看14700元附近。 （苗玲） |
◆工业品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
螺纹 | 昨日螺纹继续在3900上方震荡。当前终端需求已经停滞，现货市场处于休市状态。普氏62%铁矿石价格指数报77.85美元，上涨0.35美元；唐山普碳钢坯含税价3610元/吨。 海关总署数据显示，2018年1月我国出口钢材465万吨，降至2013年2月以来低点，较上月减少102万吨，同比下降36.6%。 上海钢联本周库存数据公布：螺纹钢社会库存621.16万吨，上升102.97万吨，社会库存增速明显加快；厂内库存197.64万吨，下降3.54万吨。 综合来看，当前螺纹钢社会库存增速加快，不过仍低于去年同期水平。钢厂订单组织顺畅，挺价意愿较强。 | 节前钢价维持稳中偏强走势，操作上逢低短多或观望，关注今日国家统计局公布的CPI与PPI数据。 （朱小虎） |
铁矿石 | 昨日进口矿市场基本持稳，多数贸易商看好节后市场，挺价意愿较强；目前大部分钢厂已经基本完成节前补库计划，仅余部分钢厂仍有少量采购计划； 市场成交来看，京唐港：PB粉540，混合粉355，混合粉354，超特粉320；曹妃甸：PB粉532，超特粉320，混合粉355；青岛港：PB粉530，罗粉380；日照港：PB粉530；岚桥港：PB粉530；普式62%铁矿石指数上涨0.35美元/吨，报收于77.85美元/吨。 财政部最新公布的第四批PPP示范项目数量较上一批减少了大约25%。自从去年四季度监管部门密集下发三个规范文件后，此前快速扩张的PPP行业进入强监管周期，不仅入库新增项目的门槛更高了，存量项目也在按照相关监管要求进行清理整顿，3月末的大限已近在咫尺。 铁矿石市场来看，节前的补库完成，节后市场更加关注春季终端需求的释放及钢厂错峰限产结束后的全面复产，在钢铁供需状况较为良好及节后复产预期下，1805合约在近期提示的500-510区域获得支撑后跟随钢铁低位反弹，震荡偏多思路对待，一季度需要更多关注澳、巴的天气及供应情况及节后钢厂在复产预期下的补库情况。 | 1805合约在近期提示的500-510区域获得支撑后跟随钢铁低位反弹，震荡偏多思路对待 （杨俊林） |
动力煤 | 2月8日夜盘，郑煤1805合约期价上涨。2月7日，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价745元/吨，持平；京唐港山西产动力末煤(Q5500)平仓750元/吨，持平；广州港印尼煤(A10%,V41%,0.6%S,Q5500)库提价825元/吨，持平；广州港澳洲煤(A20%,V28%,0.7%S,Q5500)库提价825元/吨，持平。截止2月8日，6大发电集团日均耗煤量73.18万吨/日，下降2.82万吨/日；秦皇岛港库存618万吨，下降7万吨；6大发电集团煤炭库存869万吨，上升28万吨。1月，中国出口煤炭28.1万吨，同比下降53%，环比减少41.9万吨；煤炭出口金额5720万美元，出口单价为203.56美元/吨，环比上涨67.85美元/吨，同比上涨86.6美元/吨。进口煤炭2780.7万吨，同比增长11.5%，创四年新高。煤炭进口额为232260万美元，进口单价为83.53美元/吨，环比下跌6.14美元/吨，同比下跌10.44美元/吨。今年，中煤集团预计新增15个优质产能矿井和5470万吨煤炭产能。煤矿将主要位于内蒙古、山西和陕西地区。2月份动力煤消费需求有一定的季节性和政策预期压力，但目前现货供求关系仍偏紧，预期切实转换为现实压力仍有一定的时间。总体来看，郑煤1805合约期价将延续期货向现货靠拢的基差收敛路径，但后续节奏上可能有所反复。 | 操作上，中线观望，短线轻仓试多。 （甘宏亮） |
天胶 | 晨会观点：1、中短期宏观与货币背景 从高频工业数据来看，国内的工业生产活动表现仍较为旺盛。金融监管持续增压，对未来实体投资需求不利。当前市场对于节后房地产投资等活动仍持有较好的预期，应关注节后相关数据能否印证预期，进而对整个工业品产生方向指引。 2、行业状况 当前处于天胶供应淡季，且以泰国为首的主产国频频祭出支持胶价的政策，但是从效果来看不甚理想，本周泰国原料胶水和杯胶价格基本持稳，仍在成本区间徘徊，主产国压力仍然较大，但是还未到严重挤压供应的程度。 1月中国进口天然橡胶及合成橡胶共计69.7万吨，在历史同期仍是最高位，这将继续加剧库存的累积。国内天胶库存规模已经超过100万吨。当前绝对库存水平的高企仍对胶价形成压制。 下游需求方面，截至上周，国内全钢胎开工率仍保持高位和偏强的状态，对天胶需求仍存在阶段性的支撑，与期货相比，现货更加抗跌。 价差方面，随着1805期价的大幅下跌，目前其对16年全乳胶的升水幅度已经收窄至1000元以内，未来应关注天胶原料的价格变化以及主产国是否采取实质性的措施和行动。 外围因素方面，日胶出现了比较强的支撑，利空作用开始削减，不过原油和股市的风险似乎仍在释放，这将压制胶价的反弹。 3、胶价走势 本轮天胶空头发力向下打破近四个月的震荡僵局，从技术上已经处于新一轮的下跌，结合宏观面、行业和升水等情况，我们认为胶价在还将面临震荡下探的过程，12000附近值得关注。临近春节，重要的不确定性主要来自于宏观面、主产区政策面。 | 建议投资者空单可以视仓位逢低减仓，追随趋势，轻仓持有空单。 （王海峰） |
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