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道通早报
日期：2018年1月29日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 特朗普在达沃斯论坛发表演讲称，美国不会再对不公平的贸易行为视而不见，已准备好同包括TPP成员国在内的各国协商贸易协定。他还称会坚持“美国优先”，但坚持美国优先不代表只有美国
2 美国财长称，他不打算以任何方式支持和鼓励美元走软，他不担心短期内美元走软或走强，长期来看，美元走强“是美国经济成功的标志。” 本周三他抛出美元走软利好美国贸易论
3 美国2017年四季度实际GDP年化季环比初值 2.6%，预期 3%，前值 3.2%；四季度个人消费支出(PCE)年化季环比初值 3.8%，预期3.7%，前值 2.2%，美国12月耐久财订单上升2.9%，远超市场预期值0.80%，也高于前值1.3%（上修至1.7%），创去年6月以来的最快增速，耐用品的总体订单在过去5个月里有4个月呈上升态势
4 日本央行行长黑田东彦在达沃斯表示，薪资和物价在回升，日本经济终于接近央行的通胀目标：2%左右。通胀预期将很快达到目标。
【国内宏观基本面信息】
1 2017年，多个省份的地区生产总值(GDP)迈上新台阶，目前，GDP突破3万亿元大关的省份共有11个，分别为广东、江苏、山东、浙江、河南、四川、湖北、河北、湖南、福建和上海。
2 央行主管媒体《金融时报》称，金融风险与许多大中城市房价泡沫化倾向、财税改革滞后等实体经济问题密切联系。该文章认为应通过1至3年的阶段性任务分解或治理乱象，这一观点与刘鹤在达沃斯论坛上”争取用三年左右有效控制金融杠杆率“的表态遥相呼应。
3 银监会会议认为，2018年将着力降低企业负债率，努力抑制居民杠杆率，继续压缩同业投资，继续遏制房地产泡沫化，严肃查处各类违规房地产融资行为
4 监管层密集发声，证监会将大力坚持依法监管、从严监管、全面监管的监管理念，“严字当头，以稳为主，改革不停”将成为今后一长段时间的监管主线。
5 “史上最严发审周”来袭，18家上会企业仅3家通过，本周通过率降至约16.7%。新华社评论文章称，这背后透露出来的信号极其明显的：上市公司作为资本市场的源头活水，容不得半点沙子。
6 2018年以来，A股节节高升，除了散户入场之外，银行和保险公司的委外资金也增加了权益投资的比重。随着委外业务带来的资金增量进入股市，未来A股将进一步向机构化迈进。
7 中国证券投资基金业协会公布的数据显示，2014年底，整个券商资管规模为79463亿元，而到了2017年一季度末，券商资管规模已达到187714亿元。这意味着，短短两年多，整个券商资管规模增长10万多亿元，增幅为136.23%。业内人士认为，监管层对资管重拳出击，有其必然性和必要性。
【今日重要信息及数据关注】
21:30 美国12月个人消费支出物价指数年率 前值1.7% 预期1.8%
21:30 美国12月核心个人消费支出物价指数年率 前值1.6% 预期1.5%
21:30 美国12月个人收入月率 前值0.3% 预期0.3%
21:30 美国12月个人消费支出月率 前值0.4% 预期0.6%
21:30 美国12月个人消费支出物价指数月率 前值0.1% 预期0.2%
21:30 美国12月实际个人消费支出月率 前值 0.4%
21:30 美国12月核心个人消费支出物价指数月率 前值0.2% 预期0.1%
【证券指数期现货思路】
26日指数调整后低开后震荡回升，沪指盘中最高涨至3357.9点，再度刷新两年多来新高；深市三大指数走势略有分化，中小板震荡走弱，创业板则上涨0.33%。截至收盘，沪指收报3558.13点，涨0.28%，成交额2581亿。深成指收报11557.82点，涨0.05%，成交额2438亿。创业板收报1816.80点，涨0.33%，成交额708亿。全周沪指涨2.01%，连续第六周上涨；深成指涨2.32%，创业板指涨5.13%。两市量能有所减弱，但沪深股通再度大幅净流入31.8亿元，此外，2017年规模以上工业企业利润同比增长21%，上市公司整体业绩大概率改善，为市场回暖行情提供重要支撑。
盘面上，行业板块多数小幅低开，随后市场保险、民航、银行、酿酒及券商等板块的带动下逐步走高，银行、保险总体表现较为强势，张家港行打开跌停，为银行板块带来激励，工行、交行、中行继续走高；保险板块则迎来反弹人寿、新华均涨逾2%，太保及平安涨超1%。午间收盘前，水泥、房地产、港口等板块相继走高再度推动指数上行，周四跌幅较大的房地产板块迎来爆发，维持高位震荡。收盘前银行保险再度发力，带动沪指创下阶段性新高。贵金属、钢铁、石油、有色等周期性板块则震荡回调。
市场看起来依然较强，但市场趋势并未出现明显变化，监管则开始关注市场局部过热，目前大涨艰难，反而要注意调整，继续轻仓小幅日内为主。
【国债期现货思路】
26日国债期货TF1803收报95.960点,上涨0.05%，国债期货T1803收报91.905点,上涨0.10%。
资金方面，央行未进行公开市场操作，当日净回笼资金2700亿，银行间7天回购利率上涨1.22bp至2.9186，资金面有所收紧。而定向降准开始实施，多位专家表示此次定向降准对流动性和市场的影响是短暂的，实际释放的流动性或在3000亿元至3800亿元之间，低于此前市场预期。在近期资金面较宽松下，定向降准释放流动性低于预期不改资金面较宽松对国债期货的支撑。
数据上，2017年12月规模以上工业企业实现利润总额8241.6亿元，同比增长10.8%，但增速比11月放缓4.1个百分点，这对国债期货有所支撑，目前来看，国债期货短期震荡符合预期，继续观望或轻仓短线作波动，而中长继续看淡思路不改。
【分品种动态】
◆农产品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
豆类油脂 | 今日晨评要点：1、上周外部市场美经济关注焦点在增长。四季度是2.6%，不及三季度的3.2，这符合预期。但全年是2.3%，高于16年的1,5%，17年有两个季度在3%上方，18年美增长奔3%的特朗普目标是可以预期的。如此，在达沃斯会议上，特朗普可以就股市、就业和增长来炫一炫政绩了。伴随美增长上行的是弱美元，其实这不难理解。美经济走好对美元偏贬值更有利，这会刺激出口而不影响美元地位。我一直说美元地位是美经济状况决定的，不是美元涨跌本身决定的，美元涨跌服务美经济，这是重点。美贸易逆差，大概率通过弱美元来弥补，并不奇怪；2、达沃斯论坛刘鹤的讲话非常具有条理性，国内调结构今年的重点在降杠杆，如果这样，指望货币开口子是不现实的。中国现在对旧经济是个“拆弹”时期，允许局部损失但不会殃及全局，外部复苏是个好条件。所谓新旧动能转换，只能是板块性机会，板块性机会就是好的更好，坏的要么淘汰要么改变。人民币对美元升值最受伤害的是外贸企业，人民币互换规模和覆盖都太弱小，国内外汇期货是解决管理汇损的办法，人民币国际化，推外汇期货是必然；3、大宗商品国内保持震荡，尽管有外部同类的强势示范，但汇率波动使得国内商品受压抑。钢在3800上方略强波动，今年本评判断高利润向平衡利润转化，所以趋势不在，只是呈现阶段性或季节性震荡偏强或偏弱而已。原油美在50上方终于掺和进了贸易利润的阵营，这个平衡，在美手里，美在50-80之内有阶段定价主动。就资产轮动来看，经济由复苏到过热，必然会拉动通胀，原油作为宏观品种，是很能直观反映通胀指标的，这个是18年重点；4、豆类外部是美元，自身是南美天气。又把美豆带到10元附近。阿根廷现在减产多少是重点，能否对冲巴西及本季美豆的增产？这决定了美豆能否突破9.5-10元区间的关键。大概率是阿根廷减产——低位支撑稳固，但减多少决定价格走多远。国内库存搬家压力加之人民币升值，就粕来说大概损失100多点的涨幅，这是没办法的，就像外贸企业，这就是汇损。在一个盘整市场，会比较明显。如果是趋势，那么市场预期的惯性在主导，汇损就不会太明显；5、豆类区间没变，低位稳固，供应弹性还在，所以就这些条件来做策略可能会好一些。 | 粕少量基础多持，短看偏震荡的低吸高平节奏，有部位就做否则观。 (范适安) |
谷物饲料 | 芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周五小涨，受技术性买盘带动，市场持续关注阿根廷干燥天气。美国农业部（USDA）周五确认，民间出口商向未知目的地出口销售12.5万吨美国玉米。 USDA日内发布的周度出口销售报告显示，1月18日止当周，美国新旧作玉米出口销售合计净增153.1万吨，超过分析师预期。 交易者持续关注阿根廷天气。美国气象预测机构Radiant Solutions称，下周一整周以及下下周的多数时间内，阿根廷主要种植区仍将维持干燥天气。 大连玉米上一交易日从低位震荡反弹，近期玉米价格受临储密集拍卖影响大幅回调，但在低位仍受到成本支撑，农民手中余粮有限。 芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货周五收盘下跌，在上一交易日七周来首次突破10美元后回落。受美元疲软以及对于阿根廷不利的干燥天气损及作物的担忧，支撑大豆期价上涨，但今日涨势回落。交易商表示，尽管今日收跌，但本周仍然录得涨幅，因阿根廷干燥天气支撑价格，且美元走疲令以美元计价的美国农产品价格更具有吸引力。 阿根廷是全球第三大大豆出口国，且是头号玉米和豆粕供应国，持续炎热干燥的天气将令产量减少。对于阿根廷干旱将减少全球库存的担忧提振大豆期货周四升至10美元上方，这种担忧将继续对价格构成支撑。美国气象预报机构Radiant Solutions表示，阿根廷主要种植地区接下来两周的多数时间内天气更加干燥。该公司称，干旱可能造成一些作物压力。"阿根廷土壤含水量显著减少，预计接下来两周内仍然如此，令一些作物承压。" 美国咨询公司Farm Direction总裁Kevin Van Trump表示，"阿根廷的天气依然是重点关注对象。" 交易商表示，巴西和美国的大丰收可能抵消阿根廷作物损失。全球供应充裕，美国农业部（USDA）预期，2017/18市场年度全球大豆年末库存创纪录新高。 美国农业部(USDA)周五公布的出口销售报告显示，1月18日止当周，美国2017-18市场年度大豆出口销售净增61.63万吨，低于市场预估区间的85-120万吨，较之前一周腰斩，较之前四周均值下滑24%。贸易商表示，美国中西部地区大豆销售淡静，因价格走疲。 | 大连玉米预计1750-1780点存在较强支撑，若价格超跌可逐步逢低买入。 大连豆粕夜盘跟随美豆震荡回调，人民币升值限制豆粕涨幅，后期仍需关注南美天气，大连豆粕期价继续维持区间震荡，操作上建议观望为主，短线低吸高平。 菜粕菜粕跟随豆粕区间震荡，操作上建议观望或区间内短多交易为主。 （李金元） |
豆粕期权 | 大连豆粕期权夜盘跟随豆粕期货标的合约波动，1805合约平值看涨期权M1805-C-2750,隐含波动率为10.73，小幅下跌，权利金小幅下跌，平值看跌期权M1805-P-2750隐含波动率小幅下跌至10.58，权利金价格小幅上涨。 | 操作上建议卖出宽跨式期权（2700,2850）。 |
棉花 | 美棉出口签约数据表现不好，ICE期棉3月合约下跌至20日均线，3月合约收80.5美分附近。郑棉15500附近滞涨，5月最新价格15470元。截止1月18日，新疆加工量485万吨，中国棉花信息网有望将新疆产量上调至499万吨。12月棉花工业库存66万吨，上月70.46万吨，纺企补库清淡，3月后中国开始抛储，近期新棉销售压力存在，长期国储库存明显降低。盘面上，ICE期棉强劲时郑棉尚未大幅跟涨。 | 郑棉期价仍徘徊在15500元附近，随着ICE期棉走弱，郑棉走弱的概率加大，但考虑国储去库存及内外棉低价差等因素，郑棉深跌较难。 （苗玲） |
◆工业品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
螺纹 | 上周螺纹持续盘整，整体波动不大。周末现货市场报价持稳，唐山地区价格小幅走弱。普氏62%铁矿石价格指数报74.6美元，下跌0.45美元；周末唐山普碳钢坯价格累计下跌30元/吨，现含税出厂价3570元/吨。 江苏部分钢厂公布了2月份计划量折扣情况：沙钢2月份建材计划量不打折；永钢2月上旬螺纹、线材和盘螺均执行8折计划量，2月中旬和下旬螺纹钢执行5折计划量，线材和盘螺执行7折计划量，春节前后华东市场供应压力有所缓解。 截至1月28日，上市钢企中已有27家发布了年报预告。预计净利润超10亿元的公司有15家，占所有发布年报预告公司的55.56%。除预计净利润情况良好外，有5家公司预计净利润增幅超过10倍。 综合来看，1月份北方地区受供暖影响，高炉开工率小幅回升，不过目前螺纹钢库存仍明显低于去年同期水平，市场对于节后供应预期偏紧。 | 当前钢市需求已基本停滞，现货市场将进入休市状态，预计节前螺纹平稳运行，短线操作。 （朱小虎） |
铁矿石 | 进口矿港口库存 15182 万吨，周环比下降 179 万吨； 高炉开工率 64.09%，周环比持平； 产能利用率 73.08%，周环比下降 0.34%； 盈利钢厂比例 85.28%，周环比持平。 近期全国范围的雨雪天气加上临近春节，下游工地陆续停工，终端需求进一步萎缩；冬储仍在进 行中，但目前的强度低于市场预期；钢铁价格持续上行后继续上攻动能减弱，预计短期区间震荡运行为主； 铁矿石市场，经过一轮补库，钢厂库存水平基本到位，国内大中型钢厂进口矿库存已快速上升至29天，部分钢厂的库存水平超过30 天，继续补库动能减弱；目前钢厂开始增加低品矿使用量，如后期钢铁利润回落，高低品价差仍有较大的回落空间； | 矿石表现弱于钢铁，震荡偏弱运行为主，价格重心将有所下移，区间 70-75 美元/吨。 （杨俊林） |
动力煤 | 本周(1月22日-1月26日)郑煤1805合约收盘价673元/吨，上涨27元/吨，涨幅4.18%。动力煤现货价格较上周同期上涨。截止1月25日，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5000)平仓价745元/吨，上涨9元/吨；京唐港山西产动力末煤(Q5500)平仓价750元/吨，上涨8元/吨；广州港印尼煤(A10%,V41%,0.6%S,Q5500)库提价825元/吨，上涨10元/吨；广州港澳洲煤(A20%,V28%,0.7%S,Q5500)库提价825元/吨，上涨10元/吨。截止1月26日，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5000)平仓价与郑煤1805合约收盘价调整后基差72元/吨；ZC1805合约与ZC1809合约收盘价差31.4元/吨。 国有重点煤矿库存同比和环比下降。截止12月底，国有重点煤矿库存1789万吨，同比下降1449万吨，降幅44.75%，环比下降387万吨，降幅17.78%。截止1月26日，6大发电集团日均耗煤量79.99万吨/日，较上周同期上升4.64万吨/日；秦皇岛港库存698万吨，较上周同期下降4万吨；6大发电集团煤炭库存984万吨，较上周同期下降49万吨。 目前现货供求关系仍偏紧，但1月份动力煤消费需求将面临季节性压力，郑煤1805合约期价震荡偏强。 | 操作上，中线观望，短线低吸高平。 （甘宏亮） |
天胶 | 宏观货币方面，央行上周五不开展公开市场操作，当日有2700亿逆回购到期，净回笼2700亿，资金面维持宽松，货币市场利率涨跌互现。按逆回购口径计算，当周公开市场净回笼3200亿，此外当周有1070亿MLF到期。银监会：2018年将努力抑制居民杠杆率，严控个人贷款违规流入股市和房市。 行业方面，截至26日，国内全钢胎开工率较上周继续上升0.2个百分点至68.27，半钢胎开工率较上周上升0.13个百分点至68.27，截至26日，上期所天胶库存小幅增加至41.9万吨，不过注册仓单下降20吨，其对市场的压制作用或有所减弱。 现货方面，泰国天胶原料胶水和杯胶价格稳定在44和37，国产胶、混合胶和美金胶报价均保持盘整，其中，山东市场人民币混合胶马混现货11300-11350元/吨，泰混现货11500-11550元/吨。合成胶报价仍以稳定为主。 期货方面，上周五夜盘，天胶1805下探回升，继续在13800附近获得较强支撑。阶段性的，1805期价受到空头的压制， 但是整体仍未能摆脱宽幅震荡的局面，14000下方仍有多道支撑，从基本面角度，空头继续大幅向下开拓空间的难度亦较大。 | 建议投资者仍宜保持宽幅震荡的思路，轻仓短线交易为主，阶段性持空者宜保持轻仓，设好离场条件。 （王海峰） |
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