道通早报（1月30日）

内外盘综述

简评及操作策略

螺纹

昨日螺纹延续震荡行情，整体波动不大。现货市场报价平稳，越来越多的中小商家提前休市，全天终端采购量处于偏低水平。普氏62%铁矿石价格指数报73.75美元，下跌0.85美元；唐山普碳钢坯价格上涨20元/吨，现含税出厂价3590元/吨。

1月29日，央行公开市场操作继续暂停，逆回购到期回笼1400亿元。过去四个交易日，央行已通过逆回购到期方式净回笼流动性5870亿元。不过，因本月中旬央行连续实施净投放，且上周普惠金融定向降准正式实施，短期连续净回笼尚未造成市场资金面明显变化。

据统计，昨日约有8家钢厂调整建材出厂价格，均是下调，幅度普遍不大。随着钢材市场的休市，钢厂调价动力也在减弱。

综合来看，1月份北方地区受供暖影响，高炉开工率小幅回升，不过目前螺纹钢库存仍明显低于去年同期水平，市场对于节后供应预期依然偏紧。

当前钢材市场已基本进入休市状态，预计节前螺纹将平稳运行，短线操作。

（朱小虎）

铁矿石

昨日铁矿石港口现货主体持稳，部分大型贸易商存有一定的出货意愿，对所报价格下调5元/吨左右；钢厂方面采购意愿不佳，对于采购品种以高品主流为主，采购量以供应生产为主。

2017年，力拓集团皮尔巴拉铁矿石产量以100%股权计为3.298亿吨（按力拓股权计为2.713亿吨），其中四季度产量为8790万吨（按力拓股权计为7290万吨），同比增长3%，反映出各个提高产量的项目正在发挥作用。

钢材市场春节前需求逐渐停滞，价格震荡运行为主；铁矿石市场，经过一轮补库，钢厂库存水平基本到位，国内大中型钢厂进口矿库存已快速上升至29天，部分钢厂的库存水平超过30 天，继续补库动能减弱；目前钢厂开始增加低品矿使用量，如后期钢铁利润回落，高低品价差仍有回落空间；

矿石表现弱于钢铁，震荡偏弱运行，参考区间 70-75 美元/吨，关注下方500-510区域的支撑。

（杨俊林）

动力煤

2018年01月30日动力煤晨会内容：

宏观方面：

美国经济延续复苏之路，美联储加息也仍在路上，但大宗商品价格的综合表现偏积极正面。数据显示，2017年第四季度美国经济按年率计算增长2.6%，低于三季度的3.2%，显示美国经济增长动能在去年底有所回落。

国内方面，2017年全国规模以上工业企业实现利润总额75187.1亿元，比上年增长21%，增速比2016年加快12.5个百分点。房地产市场目前表现没有预期的悲观，虽然部分热点城市房价绝对水平已经低于上年同期，但三线、四线城市房价出现上涨动向。据国家统计局数据，2017年12月全国70个大中城市中，有57个城市新建商品住宅价格指数环比上涨。

总体来看，目前宏观方面相对稳定，市场对全球经济复苏还是比较看好。

行业方面：

1、2017年1-12月份，煤炭累计产量和累计消费量均维持增长态势，但煤炭供给增速仍小于需求增速。

2017年1-11月份动力煤累计供需缺口扩大至1.3亿吨。

1-12月份，全国原煤产量34.5亿吨，同比增长3.2%，1-11月份同比增长3.7%。

1-12月份，全国火力发电量4.61万亿千瓦时，同比增长4.6%，1-11月份同比增长4.7%；全国粗钢产量8.31亿吨，同比增长5.7%，1-11月份同比增长5.7%；全国水泥产量23.16亿吨，同比下降0.2%，1-11月份同比下降0.2%。

2、进入2018年以来6大发电集团日耗煤量总体维持高位，加之2018年过年相对较晚，工业企业放假推迟，动力煤消费季节性有所弱化。截止1月29日，6大发电集团日均耗煤量80.99万吨/日。2016年12月份、2017年1月份、2017年2月份，6大发电集团日均耗煤量分别为65.22万吨/日、61.31万吨/日和55.06万吨/日，2017年1月份和2月份6大发电集团日均耗煤量降幅分别为6.00%和10.2%。

3、2017年12月煤炭消费好于预期，煤炭行业上游矿企库存再度走低。12月份，国有重点煤矿库存1789万吨，同比下降1449万吨，降幅44.75%，环比下降387万吨，降幅17.78%。煤炭行业中游港口库存基本完成重建，但下游电厂库存相对偏低。截止1月29日，秦皇岛港库存683万吨；6大发电集团煤炭库存909万吨。

4、电煤保供形势严峻，四大发电集团向发改委送紧急报告。由华能集团、大唐集团、华电集团和国家电投提交的《关于当前电煤保供形势严峻的紧急报告》称，目前燃煤电厂面临全国性大范围保供风险；受煤价上涨影响，不少燃煤火电厂资金链已经断裂，还有不少已经面临银行停贷、限贷、无钱买煤的困难局面，当前火电板块已经陷入全面亏损状态。煤电行业亏损比较严重，不可过高期望“冬储”。煤电“冬储”一般在1月中旬到2月中旬，目前煤电行业亏损比较严重，高价位下电厂动力煤冬储的积极性可能不是太高，但存在一定刚性需求。

操作上，中线观望，短线低吸高平。

（甘宏亮）

价格方面：

现货市场：截止1月26日，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价746元/吨；京唐港山西产动力末煤(Q5500)平仓751元/吨；广州港印尼煤(A10%,V41%,0.6%S,Q5500)库提价825元/吨；广州港澳洲煤(A20%,V28%,0.7%S,Q5500)库提价825元/吨。

价差结构：目前，5月合约基差67.2元/吨，略低于78.9元/吨均值；5-9月合约价差持续走高，截止1月29日41.4元/吨。

后市预测：

利空因素：

1、电力价格事关通胀和民生，在政策因素干预下难以向下游传导，考虑到煤炭行业链上下游企业的可持续发展，较好的途径就是挤压煤价，此外，当前火电板块已经陷入全面亏损状态。煤炭价格短期是存在政策预期压力。近期的上涨行情中，5月合约明显强于9月合约，5-9月合约价差持续拉大，说明对于市场对于远期的预期还是偏弱的。

2、作为动力煤消耗大户，火电行业具有极强的季节性，1-2月份电煤消耗将会急剧下降，2018年1月弱化，2月份可能有所显现。

利多因素：

1、现有产能释放不足仍是导致动力煤供求关系偏紧的主导因素，临近年末期望产量能有大幅增长来改变当前偏紧的供求关系有难度。

2、目前，下游电厂动力煤库存普遍偏低，若是期价大幅下跌的情况出现，基差被拉大电厂将有买入保值需求。

综合以上，2月份动力煤消费需求有一定的季节性和政策预期压力，但目前现货供求关系仍偏紧，预期切实转换为现实压力仍有一定的时间。因此，郑煤1805合约期价震荡偏强，延续期货向现货基差收敛路径，但后续节奏上可能有所反复。

天胶

宏观货币方面，央行公告称，考虑到金融机构有序动用“临时准备金动用安排(CRA)”和月末财政支出可吸收央行逆回购到期、现金投放等因素的影响， 1月29日不开展公开市场操作，当日有1400亿逆回购到期，净回笼1400亿。中国证券报：多位非银机构固收投资人士透露，近日从银行融入隔夜资金难度加大，其原因与一些银行收紧了对非银机构的隔夜资金融出有关。

行业方面，2017年12月中国天然橡胶进口量创历史新高，达到70.9万吨，同比增长20.4%，全年进口566.5万吨，同比增长26.36%。下游轮胎厂开工变动不大，当前仍仅个别轮胎厂家开工有微幅下调，从厂家库存来看，各厂家库存储备并不多，节前仍更多忙于库存储备排产。

现货方面，泰国原料胶水和杯胶价格昨日持平于44和37，美金胶、国产胶和混合胶报价持稳为主，其中，山东市场人民币混合胶报价波动有限，马混现货11300-11350元/吨，泰混现货11450-11550元/吨。合成胶方面报价继续持稳。

期货方面，天胶1805期价昨日继续窄幅震荡，日胶大幅下跌拖累胶价，1805期价短期仍受到空头走势压制，高库存和高升水是阻碍胶价反弹的主要障碍，不过14000下方支撑较多，且季节性不利于空头。

建议投资者轻仓短线交易为主，阶段性持空者宜保持轻仓，设好离场条件。

（王海峰）