道通早报（1月18日）

内外盘综述

简评及操作策略

豆类油脂

隔夜外围美元反弹至90.5上方。欧美股市美强欧弱。美股大幅攀升，波音股价大涨推动道指上涨超过320点并首次收在26000点上方。美国银行等大型银行的财报强劲，提振美股走高。过去12个月内，美股三大股指均收获了22%至30%的涨幅。推动美股上涨的积极因素包括美国经济扩张、企业盈利增长以及对特朗普政府将推行减税等亲商政策的预期等。欧股走弱，欧洲STOXX 600指数、欧元区蓝筹绩优STOXX 50指数、德国DAX 30指数、法国CAC 40指数及英国富时100指数均收跌。纽约原油上涨24美分，收于63.97美元/桶。对美国原油库存将连续第9周下跌的预期、以及尼日利亚原油生产中断的风险，令油价得到支撑。美豆收涨，受空头回补和玉米。小麦价格上涨的溢出提振。盘中大豆在交易日内之前偏弱。但大豆涨幅仍受限，因市场预期巴西作物丰产，部分地区降雨，可能导致初期早熟大豆收割受阻。今年以来，巴西马托格罗索州豆农的新作大豆销售量低于去年同期，因为他们寄望今后价格改善而囤积大豆。马州是巴西头号大豆产区。而阿根廷的雨量小于预期，引发干旱天气忧虑也支撑大豆价格，阿根廷是全球第三大大豆出口国，头号粕、油供应国。德《油世界》预计，阿根廷大豆产量可能降至5300万吨，之前美农1月数据是5600万吨。下游粕强油弱，因基差交易。美农业部数据显示，民间出口商报告向未知地出口销售13万吨美豆，18-19市场年度付运。框架如前，美豆延续上周末反弹节奏第三日走高。

建议连粕少量基础多持，短看偏震荡的低吸高平节奏。

 (范适安)

谷物饲料

    宏观面：

欧元区经济持续复苏，并且欧洲央行可能会提前结束QE货币政策，这持续刺激欧元汇价走强，进而打压美元指数。美元跌破91，退守90。未来几个月美元弱势格局难改，根本原因在于市场对特朗普税改担忧，税改将导致美国财政赤字大幅增加，美国政府将进一步印钞发债，对美元进一步带来打压；美元下跌将利多商品，通胀预期将进一步上升。

大豆：

1、1月USDA报告中性偏多

美国农业部（USDA）最新公布的1月供需报告较市场预期中性偏多，美国农业部如市场预期下调美豆出口目标，将2017年度美豆出口目标下调6500万蒲式耳至21.60亿蒲，压榨数据上调1000万蒲，但出乎意外地将2017年度美豆单产和总产下调了，因此2017年度美豆期末库存较12月份上调2500万蒲式耳至4.70亿蒲，但低于市场平均预期的4.72亿蒲。报告还上调了2017年度巴西大豆产量，但下调了阿根廷大豆产量，因此2017年度全球大豆期末库存上调了25万吨至9857万吨，但不及市场预期的9906万吨，因此市场表现为利空出尽，加上美元大幅下跌1%，报告公布后美豆期价从低位劲升1.3%。

2、南美大豆今年收获期推迟将面临天气风险

本周，阿根廷中部地区降雨稀少且气温炎热，耗尽土壤含水量并增加大豆和玉米生长压力，尤其是处于授粉期的玉米。周末有机会出现一些显著降雨。截至1月10日的一周，阿根廷2017/18年度大豆播种进度提高到94.3%，比一周前提高了6.7个百分点。交易所预期2017/18年度大豆播种面积为1800万公顷，较早先预期调低10万公顷，也低于2016/17年度的1920万公顷。这是播种面积连续第三年下降。

巴西农户正在准备开始收获2017/18年度大豆作物，但是巴西大豆收获可能比上年晚10到15天。大豆收获耽搁的原因在于9月底和10月初天气干燥，耽搁大豆播种。巴西中部和东南部地区近几周出现大雨，也耽搁初期收获，引起市场担心大豆锈病。

3、国内情况：

港口大豆库存继续维持高位，截至1月16日，港口大豆库存为682万吨，上周末686万吨；12月份进口大豆955万吨（预估950万吨），1月份预估到港750万吨，2月份预估到港550万吨。1-2月大豆到港压力逐渐减缓。上周豆粕库存继续增加，截止1月14日国内主要地区豆粕库存86.27万吨，较前一周增加约2.37万吨。终端饲料厂商成交意愿疲软，成交清淡，周成交只有30万吨左右，现货基差稳中趋弱。节前备货尚未集中启动，油厂仍面临一定压力。豆油库存小幅下降，但仍处于高位，部分地区油厂库存压力依旧较大，限制反弹空间。

短期豆粕继续区间震荡为主，参考美豆950美分支撑逢低买入。

操作上对玉米系继续维持前期长多思路，不宜追高，低位多单适量持有。

（李金元）

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展望和策略：

美豆再次考验了950美分成本支撑，春节前后市场仍将面临南美天气问题，相比较而言，此阶段做空风险要高于做多风险。后期继续关注南美大豆产区天气，以及美豆销售进度和中国进口到港情况。

玉米：

近期玉米关注国储的拍卖情况，1月9日与12日，在国内玉米价格蒸蒸日上之时，中储粮山西分公司突然连续两次抛售6万吨左右的玉米，此举对市场心理产生了较大影响，打断了玉米价格的上涨进程，17日中储粮网今年第三次拍卖储备玉米，内蒙古拍卖3.1万吨玉米全部溢价成交。市场担忧国储持续向市场投放玉米可能逆转玉米涨势。从长期来看，新玉米供需偏紧格局难以逆转，玉米成本支撑较强。

棉花

ICE期棉3月合约小涨，收82美分上方。周三郑棉回落至40日均线附近，夜盘高开震荡，5月最新价格15210元。截止1月9日，新疆加工量478万吨，中国棉花信息网有望将新疆产量上调至499万吨。12月棉花工业库存66万吨，上月70.46万吨，纺企补库清淡，3月后中国开始抛储，新棉销售压力存在。

郑棉震荡为主，不追涨杀跌。

 (苗玲)