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道通早报
日期：2018年1月22日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 北京时间上周六午后，美国参议院否决了为期一个月的临时维持政府支出法案。美国联邦政府史上首次在一党掌握参众两院和白宫形势下的关门。这凸显了美国政治倒向极端主义。今早美国国会众议院共和党籍议长Ryan：众议院已经同意，接受将政府融资议案延长至2月8日。如果参议院批准，将可结束1月20日开始的政府停摆问题。
2 媒体援引白宫官员消息称，未来一年，特朗普政府在贸易政策上的“美国优先”的原则会更多地将焦点放在中国。“中国导致了美国经济的显著问题，关于把对外贸易策略的焦点放在中国，是有很多共识的。”
3 美国贸易代表处的一份报告称，让中国加入世贸组织是一个错误，并称中国离市场经济国家越来越远。这番言论是中美贸易关系趋紧的信号。
4 标普两年来首次上调希腊评级，未来还可能上调。惠誉自六年前欧债危机以来首次恢复西班牙A级评级。
【国内宏观基本面信息】
1 据《经济参考报》，业内预计今年减税降费的重点仍是实体经济，尤其是先进制造业有望得到重点减税倾斜。进一步清理不合理收费，以及健全相关制度防止收费项目反弹也将是重点。
2 浦发银行成都分行因违规放贷被罚4.62亿元，成为开年银行业第一大案。新华社21日发文称，银行业监管走向纵深，银行监管部门正以实际行动证明“监管标准会越来越高，监管会越来越严”不是一句空话
3 央行对商业银行人民币跨境账户融资业务进行逆周期调节，即人民币跨境账户融资上限由商业银行人民币存款余额和逆周期系数决定。目前逆周期系数为3%。同日，外汇市场自律机制秘书处表示，人民币对美元中间价报价模型中的“逆周期因子”已恢复中性。
4 央行公开市场本周将有8200亿逆回购到期,周一至周五分别到期900亿、1700亿、1700亿、1200亿、2700亿；无央票和正回购到期。此外，周三（1月24日）有1070亿MLF到期。
5 在市场交易监管方面，上周上交所共对67起证券异常交易行为及时采取了自律监管措施，涉及盘中拉升打压股价、拉升打压股票收盘价格、拉升打压股票开盘价格、对倒等异常交易情形。共对6起上市公司重大事项进行核查，并向证监会上报4起涉嫌违法违规案件线索。
6 根据沪深交易所的安排，本周两市共有66家公司的限售股解禁上市流通，解禁股数共计219.58亿股，占未解禁限售A股的2.55%。本周解禁市值比前一周的528.65亿元，增加了2331.53亿元，为其5倍多，为2018年年内最高水平，也是2015年6月中旬以来单周最高水平。
【今日重要信息及数据关注】
无重要数据
【证券指数期现货思路】
19日指数走高，尤其是沪指在银行、券商的带动下高开高走，盘中一度攀升至3500点附近，随后小幅回落至3487点，深市则延续调整，截至收盘。沪指收报3489.11点，再创逾两年新高，涨0.38%，成交额2942亿。深成指收报11296.27点，跌0.21%，成交额2472亿。创业板收报1728.14点，跌0.57%，成交额588亿。沪指周涨幅1.72%，深成指跌1.45%，创业板跌3.22%，存量资金博弈的局面仍在延续。
盘面上，金融板块延续强势，银行、券商涨幅分别一度达到4%和5%，张家港、江阴、无锡银行录得涨停，工行则在周四的大涨后回落0.14%；券商中仅有中信证券小幅回落，不过板块午后冲高回落，限制指数涨幅。保险板块则迎来调整，四大险企均震荡收跌。酿酒、环保、房地产、医药等板块则小幅回调。
当前行情的核心还是围绕两会来展开，二线蓝筹中的地方混改，供给侧改革及环保概念潮流涌动，而短线受到数据保持稳定，春季周期股多因素共振下影响，而未来风险在于需注意国内经济仍有下行压力且金融监管持续加码带来的流动性将易紧难松和可能引发的供求压力及边际收紧
【国债期现货思路】
19日国债期货冲高震荡回落，小幅收跌。10年期国债期货主力T1803下跌0.03%，收报91.505元， 5年期国债期货主力TF1803下跌0.06%，收报95.635元。现券方面，银行间10年期国债现券上涨2.0bp，报3.9797%，5年期国债现券上涨1.25bp，报3.9025%。、
央行周五央行进行1300亿7天、900亿14天、100亿63天期逆回购操作，当日有1500亿逆回购到期，净投放800亿。按逆回购口径计算，当周累计净投放5900亿。公开市场延续净投放，银行间市场资金压力较前几日缓和。随着税期影响逐渐减弱，短期资金压力略有缓和，不过进入本月下旬跨月及跨春节需求又紧随而至，流动性难回宽松局面。严监管忧虑未消的背景下，最新公布的经济数据向好，进一步打压市场情绪，目前空头氛围依然较浓，短期收益率难言见顶，继续看淡。
【分品种动态】
◆农产品
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豆类油脂 | 今日晨评要点：1、美国政府关门并没有影响到美股攀升，实际上历史上美政府部分关门并不鲜见。这一次关门，只能显示美两党纷争毫无妥协、社会思潮割裂没有缓和的一个结果。美经济更多的制度性和自发性，保障了市场的平稳。不过毕竟政府关门不是什么好事，如果久拖未决，也未尝不是美股增加波动性的一个理由，毕竟美股已经在实现预期，一旦有变，动荡难免。欧洲方面数据不错，出口加分，所以股市也是反映正向；2、国内数据保持了积极的平稳格局，现在全球数据都表现复苏，实际上复苏的健康与否乃至可持续性与否，就看谁结构调的到位，创新动能持久，内部掣肘少了。年度开局看，市场自带2017年的惯性，红肥绿瘦，但年度看波动难免，股市来说长期看板块，短期看节奏；3、大宗商品震荡为主，表现在节奏上就是震荡盘弱或震荡盘强，比如钢，现在期现合体，期现回归与现期回归都走了一圈后，贸易环节打破观望，库存易手。冬储预期支撑钢价反弹。剔除供给政策，实际上需求还是存在的，只是表现在阶段性和季节性，没有爆发性而已。看略强震荡是主旋律。原油的节奏在美国，现在欧佩克减产稳价，但50元以上会逐步触动产能恢复，如此，美在50元每桶以上的供应节奏决定了油价的反弹节奏。我们在全球经济复苏的条件下没有理由不看好油价，但节奏这个阶段在老美手里，这是现实；4、豆类看美豆，处于10元至9.5元之间波动，这个区间走的够久，对看趋势的人既是折磨又是希望。折磨就是久盘不破，希望就是久盘必破且势如破竹。不过破与不破总是要看条件。农产品一个是成本，一个是天气。成本就是安全边际，天气就是供应弹性。现在南美巴西早豆子已经要收割了，但大量定产，得春节后。对巴西似乎没什么悬念，1.1亿吨或再略调高。现在主要是阿根廷，播种窗口已经关闭，面积怎样？有机构说减到8000万公顷，产量《油世界》看5300万吨，美1月数据是5600万吨。阿根廷定产会晚一些，也许要到4月，这样整个南美的定产数据都会推迟； | 还是建议粕的少量基础多持。这一段国内略弱于美盘，也正常，国内12月进口创新高，总有油厂的保值盘压制，但豆的定价毕竟还是CBOT。短低吸高平有效，节奏也是有，只是幅度有点打折。 (范适安) |
谷物饲料 | 芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周五小涨，因有迹象显示出口需求强劲。美国农业部周五发布的报告显示，1月11日止当周出口销售玉米总计189.07万吨，远高于市场预估区间50-80万吨。 阿根廷的干燥天气激励玉米市场投资者的买兴。商品气象集团（Commodity Weather Group）称，因降雨有限，阿根廷谷物带部分地区的干燥天气料持续到2月份。目前，降水不足令该国约10%的玉米及大豆作物承压。不过，小麦期货走弱及技术性压力限制了玉米的涨幅。 大连玉米主力1805合约上一交易日继续震荡回调，市场担忧临储粮将陆续拍卖，贸易商心态有所转变，但国储拍卖也没有“打压市场”的意图。而大连玉米短期调整或有利于压制农民新年度增加玉米种植面积的积极性，长期来看，低位成本支撑仍然强劲。 芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周五连升第五个交易日，因投资者担心南美作物生长，预计美国供应的出口需求将保持强劲。豆粕期货也上涨，阿根廷天气干燥支撑价格。阿根廷产量不足将导致该国豆粕产量下滑。 本周交投最活跃的大豆期货升1.7%，为10月中来最大周度升幅，豆粕期货本周升4.6%，豆油期货本周跌2.6%。 美国农业部(USDA)周五公布的出口销售报告显示，1月11日止当周，美国大豆出口销售合计净增152.79万吨，市场预估区间为80-140万吨。 农学家和农户称，尽管干旱推迟播种，且部分地区降雨令收割中断，但巴西马托格罗索州的大豆单产及产量料追上、甚至超越去年所及的纪录高位。农业咨询机构Agroconsult的合伙人Fabio Meneghin周五表示，在马托格罗索州中北部，早播大豆的生长情况优于许多农户的预期，本周收集的农田数据表明，单产和产量有“积极的倾向”。 大连豆粕夜盘跟随美豆继续震荡反弹，国内豆粕库存继续增加，打压基差走弱，远期仍关注南美天气，大连期价继续震荡偏强。 | 大连玉米操作上维持长多思路，不宜追高，玉米1805合约逢急跌买入，短线低吸高平。 大连豆粕操作上建议豆粕1805低位多单少量持有，短线低吸高平。 菜粕跟随豆粕震荡反弹，操作上建议区间内偏多交易为主。 （李金元） |
豆粕期权 | 大连豆粕期权夜盘跟随豆粕期货波动，1805合约平值看涨期权上移至M1805-C-2800,隐含波动率上升至12.26，权利金小幅上涨，平值看跌期权隐含波动率上升至12.49，权利金价格小幅下跌。 | 操作上建议逢低买入虚值看涨期权，滚动交易。 |
棉花 | ICE期棉3月合约上涨，收83美分上方。周五郑棉回落后夜盘止跌，5月最新价格15360元。截止1月18日，新疆加工量485万吨，中国棉花信息网有望将新疆产量上调至499万吨。12月棉花工业库存66万吨，上月70.46万吨，纺企补库清淡，3月后中国开始抛储，近期新棉销售压力存在，长期国储库存明显降低。 | 郑棉震荡为主，不追涨杀跌。 (苗玲) |
◆工业品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
螺纹 | 上周螺纹大幅增仓上涨，周末现货市场报价也继续上调。普氏62%铁矿石价格指数报76.85美元，上涨2美元；周末唐山普碳钢坯价格上涨50元/吨，现含税出厂价3610元/吨。 1月21日，沙钢出台2018 年1月下旬部分产品价格政策：螺纹钢价格下调300元/吨；现 HRB400Ф16-25mm 螺纹出厂价格为4050元/吨；高线、盘螺价格也下调300元/吨。对上期完成计划螺纹钢追350元，线材和盘螺追补300元/吨。 全国环境保护工作会议将于近期召开，会议将对今年环保工作作出具体安排部署。环保部19日发布公告，为加大京津冀及周边地区大气污染防治工作力度，我国将在京津冀大气污染传输通道城市（即“2+26”城市）执行大气污染物特别排放限值。 综合来看，12月份全国粗钢日均产量216.29万吨，较11月份小幅下降1.91%。上周螺纹社会库存继续上升，而钢厂库存大幅下降，贸易商冬储需求正式启动，市场活跃度明显提升，钢厂订单压力缓解。 | 短期偏多思路操作，注意风险控制。 （朱小虎） |
铁矿石 | 进口矿港口库存 15361 万吨，周环比上升 164 万吨； 高炉开工率 64.09%，周环比持平； 产能利用率 73.42%，周环比上升 0.5%； 盈利钢厂比例 85.28%，周环比持平。 成材价格经过持续调整后，市场冬储逐渐启动，钢厂库存向贸易商和终端转移，市场出现抢购现 象，钢厂价格持续上调，将推动钢价震荡上行； 铁矿石来看，经过一轮补库，大中型钢厂进口矿库存已从 21.5 天 至 25.5 天，钢厂的采购趋于按需采购，且随着钢铁利润的回落，钢厂开始逐渐增加低品矿使用量，高品矿资源结构性紧缺的问题逐步缓解； | 近期矿石会跟随钢铁呈现震荡偏多的态势，但相对弱于钢铁，当前阶段黑色链的主导因素在于钢铁贸易商和终端的冬储，主导品种在于成材，注意品种的选择。 （杨俊林） |
热轧卷 | 现货市场，本周国内热轧板卷市场价格震荡下跌。全国24个主要市场3.0mm热轧板卷价格均价为4177元/吨，较上周下跌81元/吨；4.75mm热轧板卷均价为4126元/吨，较上周下跌73元/吨。 生产和库存方面，本周钢厂实际产量为322.96万吨，较上一周增加约16.42万吨；钢厂厂内库存为93.68万吨，较上一周增加约4.31万；全国社会库存为176.83万吨，较上一周增加2.25万吨。 综合来看， 建材冬储行情或将延续，热轧卷现货价格及期货价格有望短期内继续维持震荡上行趋势，卷螺差近期持续走弱。 | 操作上，多单可继续持有，但行情震荡反复注意控制仓位，预期不宜过高。 （孔政） |
动力煤 | 本周(1月15日-1月19日)郑煤1805合约收盘价646元/吨，上涨14元/吨，涨幅2.22%。动力煤现货价格较上周同期上涨。截止1月18日，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5000)平仓价736元/吨，上涨6元/吨；京唐港山西产动力末煤(Q5500)平仓价742元/吨，上涨6元/吨；广州港印尼煤(A10%,V41%,0.6%S,Q5500)库提价815元/吨，持平；广州港澳洲煤(A20%,V28%,0.7%S,Q5500)库提价815元/吨，持平。截止1月19日，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5000)平仓价与郑煤1805合约收盘价调整后基差90元/吨；ZC1805合约与ZC1809合约收盘价差27.8元/吨。 1-12月份，全国原煤产量34.5亿吨，同比增长3.20%，1-11月份同比增长3.70%。1-12月份，全国火力发电量4.61万亿千瓦时，同比增长4.60%，1-11月份同比增长4.70%；全国粗钢产量8.31亿吨，同比增长5.70%，1-11月份同比增长5.70%；全国水泥产量23.16亿吨，同比下降0.20%，1-11月份同比下降0.20%。截止1月19日，6大发电集团日均耗煤量75.35万吨/日，较上周同期下降0.53万吨/日。截止1月19日，秦皇岛港库存702万吨，较上周同期上升7万吨；6大发电集团煤炭库存1033万吨，较上周同期上升4万吨。 目前现货供求关系仍偏紧，但1月份动力煤消费需求将面临季节性压力，郑煤1805合约期价震荡偏强。 | 操作上，中线观望，短线低吸高平。 （甘宏亮） |
天胶 | 宏观货币方面，央行上周五进行1300亿7天、900亿14天、100亿63天期逆回购操作，当日净投放800亿。按逆回购口径计算，上周累计净投放5900亿，按考虑MLF的全口径计算，上周净投放8055亿。市场资金面偏紧，Shibor全线上涨。 行业方面，截至17日，青岛保税区橡胶库存继续增加1.07万吨至24.63万吨，其中天然橡胶增加0.62万吨至13.7万吨，大量的进口致使库存继续累积。截至19日，国内全钢胎开工率较上周微幅上升0.09个百分点至68.07，半钢胎开工率较上周持平，目前轮胎开工率持续保持偏强的状态，反映出轮胎市场保持较为旺盛的局面，同样也有今年过年较晚的原因。 现货方面，泰国原料胶水和杯胶价格上周五分别下跌1泰铢和0.5泰铢，至44和37.5，产区原料面临的成本压力依旧很大，国产胶、美金胶报价小幅下跌，混合胶报价平稳，其中山东地区马混现货11500-11600元/吨，泰混现货11600元/吨。合成胶方面报价基本稳定，丁苯胶对现货全乳的升水有所扩大，目前在1400左右。 | 期货方面，天胶1805期价上周五在14000的支撑处弱势盘整，整体继续陷入几个月来的震荡逻辑，建议仍以轻仓短线交易为主。 （王海峰） |
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