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道通早报
日期：2018年1月11日
【经济要闻】
宏观经济
1、一财：央行货币政策委员会原委员余永定反驳了国外一些金融机构的言论。他表示，中国并未面临“明斯基时刻”。“明斯基时刻”主要的表现是资产价格大幅度下降，继而引起一系列的金融反应，最后形成金融危机。
2、央行旗下《金融时报》：为整治金融乱象、防范金融风险，各监管部门在年初同时“出手”，或发布监管规定，或出台监管措施，这无疑表明，加强金融监管和协调行动，成为我国金融监管的新年新气象。
3、经济参考报：刚刚过去的2017年，包括美国在内的一些发达经济体结束了口水加息，以更为实质性的行动演绎货币正常化进程。在本轮全球货币政策转向中，中国的资本流出量占GDP比重小于其他新兴市场国家，2018年中国的货币政策可继续在稳健、审慎基础上，灵活应对。
4、央行：周三开展了1200亿元逆回购操作。其中，7天期600亿，14天期600亿，利率分别为2.5%、2.65%。
5、隔夜shibor报2.6430%，上涨11.40个基点。7天shibor报2.7760%，上涨3.20个基点。3个月shibor报4.6607%，上涨0.37个基点。
【分品种动态】
◆农产品
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豆类油脂 | 隔夜外围美元收跌，于92-92.5之间波动。欧美股市回落。美股标普500指数与纳指结束此前连续6周上涨行情。关于中国可能停止购买美国国债的报道令市场感到担忧。有关美国可能退出北美自由贸易协定（NAFTA）的报道进一步加重了市场承受的压力。彭博社报道，中国正在考虑暂停购买美国国债，或者缩小购买美国国债规模。受此报道影响，美国10年期国债收益率上涨3个基点，攀升至2.58%。欧股走低，投资者关注企业业绩和新数据。纽约原油（WTI）上涨61美分，收于63.57美元/桶。美国能源信息署（EIA）报告称美国原油库存连续第8周下降，并且上周美国原油产量下降，令油价得到支撑。美豆第三个交易日下跌，因在美作物报告出炉前出现头寸调整，且南美作物天气预报改善。粕、油跟随下跌。分析师平均预计美豆结转库存将被上调至4.72亿蒲，且巴西大豆产量预估也会从上月的1.08亿吨上调至1.1亿吨。美农业部公布民间出口商报告向未知地出口销售26万吨美豆，其中6.5万吨在17-18市场年度付运，其他在18-19市场年度付运。市场平均预期美豆周出口净销售介于50-95万吨之间。美农业部将在北京时间周四的21:30发布该数据。框架如前，美豆延续9.5上下波动。本周六1月月度数据报告前市场消化可能的数据变化，等待周六凌晨的实际数据发布。 | 建议粕少量基础多持，阶段震荡略弱模式对待。 (范适安) |
谷物饲料 | 宏观面： 周三中国官员在评估对外投资时称考虑暂缓增持美债，导致美债、美元遭到抛售，此前，美元从低位反弹；近期中美贸易摩擦加剧，本月特朗普政府将决定是否对中国进行贸易制裁。地缘政治风险以及全球经济增长的信心继续支撑油价，原油大涨创三年新高。原油价格持续上涨可能会提振通胀水平，成本上升带动商品市场延续反弹走势。
大豆： 1、USDA报告前瞻：美国大豆期末库存预计上调至4.79亿蒲 美国农业部将于1月12日发布1月份供需报告以及季度谷物库存报告。分析师预计，农业部将上调美国大豆结转库存和巴西大豆产量预估。分析师们平均预计2017/18年度美国大豆期末库存为4.79亿蒲式耳，相比之下，美国农业部12月份的预测值为4.45亿蒲式耳。分析师的预测范围在4.42亿到5.95亿蒲式耳。因美豆出口进度缓慢，出口目标将再度下调。巴西2017/18年度大豆产量料为1.1027亿吨，高于12月供需报告预估的1.08亿吨。 自2004年以来，美国农业部1月份发布的大豆期末库存数据有7次高于分析师的平均预测值，平均高出2400万蒲式耳；有五次低于分析师的预测，平均低2700万蒲式耳。当美国农业部的数据显著出乎市场预料时，最大的价格波动幅度在50美分左右。 2、阿根廷大豆主产区天气风险仍存 据阿根廷气象专家和农户称，本周阿根廷大豆产区的旱情可能恶化，造成农户种植大豆的时间晚于正常，加大晚霜破坏大豆的风险。目前尚未播种的大豆面积约为225万公顷，眼下农户只能冒险在干燥的土壤上种植大豆。这使得大豆作物极易受到5月份霜降的破坏。阿根廷大豆播种工作从10月中旬开始，晚播工作通常只持续到1月份第一周。大豆播种的越晚，早霜冻死大豆的风险就越高。阿根廷大豆收割工作通常在5月和6月开始。 3、国内情况： 港口大豆库存继续维持高位，截至1月9日，港口大豆库存为680万吨，上周末686万吨；12月份预估到港950万吨，1月份预估到港750万吨，2月份预估到港550万吨。1-2月大豆到港压力逐渐减缓，此外，美豆因物流问题可能影响后续到船。上周油厂开机率低于预期，压榨量168万吨，豆粕库存继续增加，截止1月7日国内主要地区豆粕库存83.9万吨，较前一周增加约3万吨。生猪集中屠宰期，后期需求料将减缓，下游提货缓慢，国内雨雪天气也影响出货速度，油厂供应压力继续增加。豆油价格跟盘上涨，终端备货需求逐渐启动，成交明显好转，对价格有一定支撑，但整体看下游提货仍不及往年，库存处于高位，部分地区油厂库存压力依旧较大，或限制反弹空间。 | 短期豆粕继续区间震荡为主，参考美豆950美分支撑，若1月报告利空，价格进一步偏离可逢低买入。 操作上对玉米系继续维持前期长多思路，不宜追高，低位多单适量持有。 （李金元） |
续上页 | 展望和策略： 在南美天气不出现大问题下维持低位区间震荡思路，短期国内豆粕供应压力较大，但1-2月到港减少，压力将得到缓解。后期继续关注南美大豆产区天气，以及美豆销售进度和中国进口到港情况。 玉米： 随着玉米大幅上涨，大麦、高粱等替代品进口势必增加，削弱玉米价格持续上涨的动能。国储玉米的轮换销售短期也将压制玉米价格继续上涨空间。但从长期来看，新玉米供需偏紧格局难以逆转，玉米现货价格继续坚挺，华北玉米出现补涨，港口平舱价继续维持高位。 |
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◆工业品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
螺纹 | 昨日螺纹继续小幅上行。现货市场主流报价持稳，盘中随着期价的拉升，部分低位资源小幅上移，全天终端采购量略有增加。普氏62%铁矿石价格指数报78.5美元，下跌0.3美元；唐山普碳钢坯价格上涨10元/吨 ，含税出厂价3580元/吨。 2017年12月份CPI环比上涨0.3%，同比上涨1.8%；PPI环比上涨0.8%，同比上涨4.9%，创2016年12月以来新低。2017年全年PPI上涨6.3%，结束了自2012年以来连续5年的下降态势。 今天华东主导钢厂又将出台1月中旬价格政策，因为现货价格持续下跌，扣除优惠政策后，倒挂幅度仍达600元之多，补跌应无悬念，只是幅度还是会有所折扣。 找钢网本周库存数据：建材全国统计仓库库存量285.7万吨，环比上周增加25.4万吨。本周全国各区域建材库存全部增加，其中华南、华东与华中区域增幅较大。 | 综合来看，当前螺纹终端需求逐步萎缩，市场焦点逐步转至贸易商冬储需求及节后预期上来，短期仍按震荡思路操作。 （朱小虎） |
铁矿石 | 昨日铁矿石港口现货价格稳中探涨，远期现货价格小幅下跌；唐山区域主流PB粉报价560元/吨（持稳），华东区域主流PB粉报价560元/吨；远期现货市场活跃度尚可，市场报盘积极，资源多为2月到港的主流MNP全粉及粉+块为主，指数溢价持稳；市场询盘一般，多以贸易商为主，以2月到港的粉+块、块矿、金布巴粉居多，询报盘价差扩大。 市场价格：唐山钢坯上涨10元/吨，报收于3580元/吨；普式62%铁矿石指数下跌0.3美元/吨，报收于78.5美元/吨。 铁矿石市场仍处于现实偏空和预期偏多的博弈中，现实需求仍受压制，港口库存不断攀升；预期来看，钢厂限产的高峰期已过，钢厂库存低位下年前有阶段性补库预期，一季度供应处于低点水平； | 操作上，保持震荡偏多思路，关注成材端对矿石的影响，成材价格下跌后市场冬储的积极性。 （杨俊林） |
热轧卷 | 现货市场，昨日上海热轧板卷市场价格小幅趋弱，市场成交整体一般。截至发稿，1500mm普碳钢卷主流报价4200-4250元/吨；天津市场热卷早盘价格弱势运行，部分报价小幅下调，主流报价1500mm普卷包承资源4050-4070元/吨，盘中在期货大幅上拉的带动下，部分商家报价回涨，幅度10-20元/吨不等。原料方面，唐山普方坯涨20元/吨，本地部分钢厂出厂3570元/吨。 找钢网数据显示，本周全国各区域热卷总库存开始有所攀升，全国统计仓库库存129.1万吨，环比上周增加4.2万吨。其中主消费地华南区域仍旧减少1.2万吨、华中区域微减0.1万吨；其他地区库存都有所增加，华北和西南各增加2.1万吨、东北增加1.0万吨、华东增加0.3万吨；。 综合来看， 热轧卷供给端较为平稳，需求侧市场对高价资源接受度不高但现货价格较为稳定。建材价格大幅回落之后，贸易商冬储或带动现货价格走强，热卷现货价格或跟随。 | 操作上，3800支撑位置逢低做多的持仓可继续持有，关注前期缺口的回补情况，回补后可考虑平仓止盈，注意仓位控制严格止损。 （孔政） |
动力煤 | 01月10日夜盘，郑煤1805合约期价震荡。01月09日，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价719元/吨，上涨3元/吨；京唐港山西产动力末煤(Q5500)平仓725元/吨，上涨3元/吨；广州港印尼煤(A10%,V41%,0.6%S,Q5500)库提价815元/吨，持平；广州港澳洲煤(A20%,V28%,0.7%S,Q5500)库提价815元/吨，持平。截止01月10日，6大发电集团日均耗煤量73.8万吨/日，上升0.7万吨/日；秦皇岛港库存673万吨，上升12万吨；6大发电集团煤炭库存1057万吨，下降17万吨。昨天，宁夏灵武市白头岗乡高闸煤矿发生井下坍塌事故。2017年前11个月，蒙古国煤炭产量和出口量创历史新高：煤炭产量4355.35万吨，同比增加1325万吨，增长43.7%；煤炭出口3132.9万吨，同比增加913.3万吨，增长41.1%。目前现货供求关系仍偏紧，但1月份动力煤消费需求将面临季节性压力，郑煤1805合约期价偏震荡。 | 操作上，中线高位空单轻仓持有，注意控制风险，关注前高压力，短线等待抛空机会。 （甘宏亮） |
天胶 | 宏观货币方面，央行周三进行600亿7天、600亿14天逆回购操作，，当日1200亿逆回购到期，完全对冲到期规模，市场资金开始有所趋紧，利率多数上涨。12月CPI同比增1.8%，预期1.8%，前值1.7%；PPI同比增4.9%，预期4.8%，前值5.8%。 行业方面，下游轮胎企业价格政策调涨气氛仍在持续中，部分厂家继续公布涨价通知。替换市场正值需求淡季，终端市场对轮胎采购意向不强，贸易环节经销商多以补库为主，新增库存继续增加。 现货方面，泰国原料胶水报价持稳，杯胶价格小幅上涨0.5泰铢至36，主产国原料面临的压力依旧很大。国产胶、美金胶和混合胶昨日报价均有所上涨，其中 山东市场人民币混合胶报价上涨50-100元/吨，马混现货11200-11250元/吨，泰混现货11300-11350元/吨。合成胶方面，丁二烯和丁苯胶报价变化不大，顺丁胶报价有所走高。 期货方面，昨日天胶1805期价盘中剧烈震荡，随着连续的震荡以及震荡区间的收窄，多空争夺趋于白热化，目前1801距离交割只剩2个交易日，其高升水的影响将逐步消退，这将对多头有利，投资者需保持关注。 | 建议暂仍保持震荡思维，观望或短线交易为主，关注1801升水变动和交割情况。 （王海峰） |
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