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道通早报
日期：2018年1月12日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 美联储杜德利发表讲话：今年失业率将低于4%；预计今年美国GDP增长2.5%-2.75%；持续逐步收紧的理由依然充分；减税可能导致经济过热，损害长期财政政策方针；相比削减宽松政策之初，现在的金融环境更为良好；有必要讨论美联储政策框架；美联储对2018年加息三次的预测是合理的起点。
2 根据彭博最新的月度调查结果显示，美联储2018年的加息次数预期仍为三次，只是第二次的加息时间点提前至今年第二季度。
3 美国上周初请失业金人数：26.1万前值：25.0万预估值：24.5万美国至12月30日当周续请失业金人数：186.7万前值：191.4万预估值：192.0万
4 欧洲央行在12月货币政策会议纪要中提到，可能考虑在2018年初逐渐调整前瞻指引，以反映经济增长前景的改善。
5 德国经济2017年同比增长2.2%，创2011年以来最高；预算盈余占GDP的比例创历史新高；就业人口数量创1990年东西德统一以来的最高水平，失业率创历史最低。
【国内宏观基本面信息】
1 李克强称，去年中国全年GDP预计增长6.9%左右，进出口扭转了连续两年下降的局面，财政收入、居民收入和企业效益明显好转。良好的经济表现关键在于，坚持不搞“大水漫灌”式强刺激，着力推进供给侧结构性改革。
2 一年一度的中央企业、地方国资委负责人会议将于近期召开。据中证报，随着地方国资国企工作会议以及地方两会相继召开，2018年地方国企改革“施工图”将绘就，试点方案有望密集出台。
3 外管局：“中国考虑减缓或暂停增持美债”可能是假消息。外储对美债的投资是市场行为。无论是对外储自身还是对所参与的市场而言，中国外储经营管理部门都是负责任的投资者。
4 人民日报刊文警示美股风险：存在整体20%左右下调的可能性。
5 监管机构近日窗口指导，要求集合资产管理计划不得投向委托贷款资产或信贷资产，定向投向委托贷款的资产或信贷资产需要向上穿透符合银监会的委贷新规。
6 A股市场区块链概念近期持续升温。对此，多家上市公司或通过互动平台、或通过公告形式，披露了其“区块链”业务相关布局情况，并对其中蕴涵的风险进行了提示
【当日重要公布数据】
10:00 中国12月进口年率（按人民币计） 前值11.8% 预期15.6%
中国12月贸易帐（按人民币计） 前值2352.0亿人民币 预期2636.0亿人民币
中国12月出口年率（按人民币计） 前值7.4% 预期10.3%
中国12月出口年率（按美元计） 前值10.0% 预期12.3%
中国12月进口年率（按美元计） 前值14.8% 预期17.7%
中国12月贸易帐（按美元计） 前值374.4亿人民币 预期402.1亿美元
16:00 中国12月M2货币供应年率 前值9.2% 预期9.1%
中国12月M1货币供应年率 前值12.6% 预期12.7%
中国12月M0货币供应年率 前值5.6% 预期5.7%
中国12月新增人民币贷款 前值1万亿人民币 预期1.12万亿人民币
中国12月社会融资规模 前值1.5万亿人民币 预期1.6万亿人民币
21:30美国12月消费者物价指数月率 前值0.1% 预期0.4%
美国12月核心消费者物价指数月率 前值0.2% 预期0.1%
美国12月核心零售销售月率 前值0.4% 预期1.0%
美国12月实际个人收入年率 前值0.4% 预期0.8%
美国12月零售销售月率 前值0.4% 预期0.8%
美国12月消费者物价指数年率 前值2.1% 预期2.2%
美国12月核心消费者物价指数年率 前值1.7% 预期1.7%
美国12月实际个人收入月率 前值-0.3%
23:00美国11月商业库存月率 前值0.3% 预期-0.1%
【证券指数期现货思路】
11日指数继续上行，截至收盘，沪指收报3425.34点，创一个半月收盘高位，涨0.10%，成交额2184亿元。深成指收报11464.20点，涨0.24%，成交额2588亿元。创业板收报1804.23点，涨0.73%，成交额667亿元。市场成交有所收敛，同时沪股通结束连续多数净流入，净流出0.77亿元，深股通净流入量有所减少。
近期受到资金追捧的区块链概念再度迎来井喷，多只个股涨停，推动创业板午后翻红并快速上行；此外，国产软件、云计算、大数据等概念延续强势，人工智能、5G强势回升。传统行业板块中医疗医药、保险及有色板块涨势较好，银行权重股农行涨逾2%，而钢铁、煤炭、水泥等周期性板块回落。
总的来看，当前行情的核心正是围绕两会来展开，二线蓝筹中的地方混改，供给侧改革及环保概念潮流涌动，中期关注这些改革主线内相关板块轮动发挥，A股市场在短期内趋向为告别万亿成交驱动市场全面上涨的阶段，进入低成交、低波动、长期分化的新常态，个股上布局低价蓝筹股，但指数随时可能出现瞬间突发变化，注意风险。
【国债期现货思路】
11日，国债期货价格下跌。五年国债主力合约TF1803收于96.045元，较上日收盘价跌0.16%，总成交12570手，持仓41639手；十年国债主力合约T1803收于92.130元，较上日收盘价跌0.23%，总成交39029手，持仓62747手。
央行进行600亿逆回购操作，当日净投放资金300亿，银行间7天回购利率上涨10.03bp至2.9355，资金面有所收紧。
而政策方面，监管封堵资管计划投向委托贷款（见上文国内新闻），通道业务连遭围堵。要求集合资产管理计划不得投向委托贷款资产或信贷资产，集合类和基金一对多投向信托贷款的停止备案。资管投委托贷款及通道业务受限，市场融资渠道减少，抬升利率，国债期货承压。
总的来看，虽然受市场对物价指数忧虑的影响，国债期货有所支撑，但资金面收紧及全球债市遭到抛售以及国内监管政策的延续使国债期货承压。例行缴税前夕，资金面波动加大，关注MLF资金续作情况，国债或低位震荡，总体偏空格局未改。
【分品种动态】
◆农产品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
豆类油脂 | 隔夜外围美元收跌于92下方。欧美股市美强欧弱。美股三大股指均创历史新高，油价创三年新高使能源板块领涨大盘。对美国经济增长前景的乐观情绪令美股强劲攀升。中国外汇交易监管部门周四否认了彭博社周三有关北京正在寻求缩减购买美国国债规模甚至停止购买行为的报道。周四早间美国10年期国债收益率下跌2个基点，降至2.543%，为6个交易日以来首次下跌。固定收益投资者在等待周五的消费者价格指数（CPI）报告的同时普遍采取谨慎观望态度。CPI数据可能成为债券市场通胀预期的一个测试指标，如果CPI上涨，可能导致国债固定价值下降。投资者同时还在为即将到来的财报季节做好准备。财报季节将从本周五开始。欧股走低，11月欧元区工业生产跃升1%，进一步表明制造业在2017年以高位收官。与2016年11月相比，这一数据高出3.2%。根据BDI工业协会主席Kempf，2018年德国经济可能会增长2.25%。据报道，Kempf周四表示，尽管他没有看到任何经济过热的风险，但欧洲最大经济体的主要风险可能来自国外。纽约原油上涨94美分，收于64.51美元/桶。美国原油产量下降以及国内原油库存连续8周减少，令油价得到提振。投资者同时还在观望美国总统特朗普会不会继续延长对伊朗的制裁。美豆第四日收低，触及四个月低点，因投资者在美农业部明晨发布作物数据前轧平头寸。巴西咨询公司预计大豆产量将增加，加上天气预报对作物有利，打压价格。有咨询公司称，巴西17-18年度料收割1.14亿吨大豆，比肩16-17年度所创的历史高位。分析师预计美农业部供需报告将调高美豆17-18年度结转库存数据为4.72亿蒲；调高巴西大豆至1.1亿吨，之前12月数据为1.08亿吨。美周度出口销售报告符合预期，为61.64万吨，之前市场预期区间为50-95万吨。下游粕、油跟跌。 | 框架如前，美豆3月触及9.5下方，市场在美农月度报告前消化预期利空数据。预计连盘跟随低探，粕少量基础多持，等待利空释放过程。 (范适安) |
谷物饲料 | 芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周四收盘持平，交易商在美国农业部作物数据周五出炉前轧平头寸。 受访的分析师平均预计，美国农业部将公布12月当季美国玉米库存为124.07亿蒲式耳，创纪录高位。分析师同时预期，2017/18年度美国玉米年末库存料为24.14亿蒲式耳，低于12月预估的24.37亿蒲式耳。 美国农业部(USDA)周四公布的出口销售报告显示，1月4日止当周，美国2017-18年度玉米出口净销售43.77万吨，市场预估区间为35-75万吨，较前一周显著增加，但较前四周均值下降54%。 大连玉米主力1805合约昨日震荡回落，自本周开始，中储粮开始在山西抛储陈玉米，陈玉米拍卖成交火爆，有效缓解了玉米现货市场阶段性供应紧张的局面。1月9日，中储粮在山西抛储陈玉米26719吨，成交均价1870元/吨，抛储玉米全部成交。另外，中储粮计划于1月12日在山西继续抛储2014、2015及2016年玉米，共计32215吨，预计周五陈玉米成交持续火爆。 芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周四连续第四日下跌，触及四个月新低，因投资者在美国农业部（USDA）发布作物数据前一日轧平头寸。巴西咨询公司预计大豆产量将增加，加上天气对作物有利，进一步打压价格。咨询机构Agroconsult周四称，巴西2017/18年度料收割1.141亿吨大豆，比肩2016/17年度所创的历史高位。 分析师平均预期农业部将上调美国2017/18市场年大豆结转库存以及巴西大豆产量的预估。美国农业部定于北京时间周六凌晨1点发布1月供需报告以及季度谷物库存报告。分析师预计供需报告将显示，美国2017/18年度大豆结转库存预计从4.45亿蒲式耳上调至4.72亿蒲式耳。巴西2017/18年度大豆产量料为1.1027亿吨，高于12月供需报告预估的1.08亿吨。 美国农业部周四公布的出口销售报告显示，1月4日止当周，美国大豆出口销售合计净增61.64万吨，市场预估区间为50-95万吨。豆粕期货下跌约1%，豆油期货也走低，跟随大豆走势。 大连豆粕夜盘跟随美豆震荡下跌，市场关注本周五美农1月供需报告，预计报告将调高美豆期末库存及全球大豆库存，短期大连豆粕料将维持弱势震荡，但报告与预期一致或不及预期利空，市场有可能反应利空出尽。
| 大连玉米操作上继续维持前期长多思路，但不宜追高，玉米1805合约低位多单持有，以均线为防守，逢高可暂时获利了结。 大连豆粕操作上建议观望为主。 菜粕跟随豆粕低位震荡，操作上建议观望为主。 （李金元） |
豆粕期权 | 大连豆粕期权夜盘跟随豆粕期货波动，1805合约平值看涨期权M1805-C-2750,隐含波动率小幅上升至12.20，权利金继续下跌，平值看跌期权隐含波动率小幅上升至12.57，权利金价格小幅上涨。
| 操作上建议买入持有虚值看跌期权。 |
棉花 | 美棉出口数据继续推升美棉上涨，ICE期棉轻松突破82美分，3月合约尾盘报涨停。郑棉止跌企稳跟随外棉，5月合约最新价格15385元。截止4日，新疆棉加工量达470万吨，新疆棉产量预期超过500万吨，12月底中国棉花棉花商业库存415万吨，较上月增加56万吨。综上，内外棉价差缩至千元以内，新疆棉产量预期增加，国内新棉销售压力仍在，但外棉未点价合约高，技术强势。 | 操作上，郑棉料将跟随美棉继续向上，新仓可考虑突破15480一线尝试短多。 (苗玲) |
◆工业品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
螺纹 | 昨日螺纹小幅回落，夜盘最后时刻快速跳水。现货市场主流报价持稳，午后部分资源售价小幅松动，全天终端采购量较上一交易日有所下滑。普氏62%铁矿石价格指数报79.45美元，上涨0.95美元；唐山普碳钢坯价格上涨10元/吨，含税出厂价3590元/吨。 上海钢联本周库存数据公布：螺纹钢社会库存388.93万吨，上升38.01万吨；钢厂库存247.56万吨，上升27.08万吨。螺纹钢社会库存与厂内库存继续上升，且增幅加大。 沙钢出台1月中旬价格政策，螺纹下调300元/吨，并追补350元/吨。江苏永钢和中天也相继推出本旬价格政策，螺纹均下调400元，并追补400元/吨。 | 综合来看，当前螺纹终端需求逐步萎缩，钢材库存持续攀升，市场焦点逐步转至贸易商冬储需求及节后预期上来，短期仍按震荡思路操作。 （朱小虎） |
热轧卷 | 现货市场，昨日上海热轧板卷市场价格小幅下跌，市场成交整体一，1500mm普碳钢卷主流报价4180-4230元/吨；天津市场热卷早盘报价较为平稳，主流报价1500mm普卷包承资源4060-4070元/吨，中铁资源4030-4040元/吨。由于成交较为低迷，盘中商家普遍下调价格，幅度10-20元/吨不等。原料方面，唐山普方坯涨10元/吨，本地部分钢厂出厂3590元/吨。 期货市场，昨日热轧卷主力合约HC1805触底反弹之后延续三个交易日窄幅盘整，昨日夜盘阶段弱势下行，下降趋势线的压力明显。在现货市场依旧疲软的情况下，期价难以走出独立行情。 综合来看， 热轧卷供给端较为平稳，需求侧市场对高价资源接受度不高但现货价格较为稳定。建材价格继续弱势，钢厂出厂价挺价效果较差。 | 操作上，当前市场依旧较为疲软，关键节点未能走出上行行情，前期多单可获利了结，注意仓位控制严格止损，近期保持观望。 （孔政） |
动力煤 | 01月11日夜盘，郑煤1805合约期价震荡走弱。01月10日，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价724元/吨，上涨5元/吨；京唐港山西产动力末煤(Q5500)平仓730元/吨，上涨5元/吨；广州港印尼煤(A10%,V41%,0.6%S,Q5500)库提价815元/吨，持平；广州港澳洲煤(A20%,V28%,0.7%S,Q5500)库提价815元/吨，持平。截止01月11日，6大发电集团日均耗煤量76.3万吨/日，上升2.5万吨/日；秦皇岛港库存682万吨，上升9万吨；6大发电集团煤炭库存1038万吨，下降19万吨。为维护电煤市场价格稳定，日前多家煤企带头下调电煤价格。10日起，阳煤、晋能集团均下调水电煤平仓价15元/吨；11日起，山西焦煤集团下调铁路电煤15元/吨、潞安集团下调电煤价格15—20元/吨、山煤进出口集团下调直供电厂煤15元/吨。目前现货供求关系仍偏紧，但1月份动力煤消费需求将面临季节性压力，郑煤1805合约期价震荡。 | 操作上，中线观望，短线偏空操作。 （甘宏亮） |
天胶 | 宏观货币方面，央行周四进行300亿7天、300亿14天逆回购操作，当日300亿逆回购到期，单日净投放300亿，资金面偏紧，Shibor多数上涨。 行业方面，12月重卡销量7.27万辆，同比下降3.45%，环比下降12.9%。12月，国内汽车生产304.14万辆，环比下降1.26%，同比增长0.1%。中汽协预测，2018年乘用车销量同比2017年增幅在3%左右，达到2550万辆，商用车预计销量为420万辆，增长1%。本周卓创监测的轮胎企业全钢开工率在68.11%，环比上涨6.86个百分点，半钢胎开工率为70.89，环比上涨4.91个百分点。目前看需求表现仍有些扑所迷离，不过轮胎开工率的提升对天胶形成直接利好。市场传言泰国将开始对48家天胶出口商实施出口限制措施，限制30%的出口数量，这将对胶价形成阶段性刺激作用。 现货方面，昨日泰国原料胶水和杯胶价格持平于42和36，国产胶价格盘整，而美金胶和混合胶报价均有所上涨，其中，山东市场人民币混合胶报价上涨100-150元/吨，马混现货11350元/吨，泰混现货11400-11450元/吨。合成胶方面，丁二烯报价小幅上涨，丁苯胶和顺丁胶报价持稳。 期货方面，天胶1805期价昨日夜盘表现强势，泰国开始实施限制出口传闻、轮胎开工率反季节上行等或是反弹原因，此外，1801即将面临交割，对现货的高升水料继续维持，这其中包含了市场对于胶市后市反弹的预期，而1801交割后，高升水的压力将得以暂缓，在当前时点，我们认为市场可能会将注意力转移到胶价的季节性上涨方面，投资者应重点关注胶价启动季节性反弹的可能性。 | 建议投资者逢回调布局少量多单，由于当前仍在左侧，且1805还未摆脱震荡泥潭，因此投资者应严格控制仓位，以应对空头发动震荡回跌的可能性。 （王海峰） |
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