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道通早报
日期：2018年1月15日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 美国12月核心CPI同比增幅为1.8%，高于预期。核心CPI逐步接近2%，也预示着美联储加息步伐或将加快。
2 美国国际贸易委员会一致投票通过，支持美商务部自发对进口自中国的普通铝合金板继续展开双反调查。
【国内宏观基本面信息】
1 中纪委公报：要重点查处政治问题和经济问题相互交织形成利益集团的腐败案件，着力解决选人用人、审批监管、资源开发、金融信贷等重点领域和关键环节的腐败问题。这是中纪委首次聚焦金融信贷反腐问题。
2 银监会发布《中国银监会关于进一步深化整治银行业市场乱象的通知（银监发〔2018〕4号）》。2018年重点整治8个方面22条，银监会指出，银行业金融机构要将深化整治银行业市场乱象作为一项常态化重点工作
3 中国12月M2货币供应同比增速8.2%；社融增量1.14万亿元；人民币贷款增加5844亿元。央行调统司司长表示，比过去低一些的M2可能成为新常态。这主要反映了去杠杆和金融监管逐步加强背景下，银行资金运用更加规范，金融部门内部资金循环和嵌套减少，由此派生的存款减少。
4 以美元计价，中国12月进口同比4.5%，远低于预期15.1%；出口同比增速10.9%，略高于预期10.8%。贸易帐546.85亿美元，远超预期370亿和前值402.1亿。
5 据部分银行和券商反馈，证券监管机构近日叫停了在部分银行APP客户端从事证券开户和交易这一银证合作业务。目前，尚不清楚监管机构是否全部叫停该项业务。
【当日重要公布数据】
马丁路德·金纪念日，美国纽交所休市一天
18:00 欧元区11月贸易帐（季调后） 前值223亿欧元 预期190亿欧元
欧元区11月贸易帐（未季调） 前值 189亿欧元
【证券指数期现货思路】
12日指数全天围绕平盘附近震荡，截至收盘， 沪指收报3428.94点，涨0.11%，成交额2160亿。深成指收报11461.99点，跌0.02%，成交额2453亿。创业板收报1785.71点，跌1.03%，成交额578亿。沪指录得十一连阳，创1992年以来最长连涨记录。沪指全周涨1.1%，深成指涨1.05%，创业板跌0.87%。
个股板块涨跌互现，依然呈现出分化格局，之前强势的"区块链"概念有所降温，中小创出现回落，对市场人气有所抑制。具体而言，地产板块全天领涨市场，午后涨幅有所收窄，板块上涨1.72%，香江控股、大龙地产等多股涨停。保险及银行板块则延续周四的升势，涨幅居前，四大险企全线收涨。近两日表现较为疲软的钢铁、水泥则迎来回升。有色、电信运营、国产芯片、软件等概念在周四大涨后回落。
从市场上看，海关总署发布的2017年外贸数据总体平稳，从整个数据来看，2017年全年整体保持稳步增长态势，出口增速达到双位数增长，也扭转了之前几年的弱势，并没有过多受到人民币汇率的影响。不过也要看到，2017年12月中国外贸出口先导指数为41.1，较上月回落0.7，表明2018年一季度我国出口仍面临一定压力。另外，商务部表示，2018年将围绕创新流通和促进消费两大任务，按照高质量发展要求，加快实施消费升级专项行动，大力发展品质销售、智慧零售、跨界零售、绿色零售，着力提高供给质量和效益，预计2018年消费方面仍将有政策支持。
总体而言，连续上攻后指数反弹力度已稍显疲态，收跌行业增加、成交量萎缩都印证这一观点，叠加利率重回上行通道，回调风险已积累到一定程度，下周出现回调的可能性在增加，且回调幅度可能不小，最近金融运作比较出色，但看不见的手何时转向，何时就要小心了，所以谨慎为好。
【分品种动态】
◆农产品
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豆类油脂 | 今日晨评要点：1、全球股市高歌猛进，尤其美股。这掩盖了一些结构性问题。单边急拉的行情，也蕴含着波动率加大的可能。欧洲政治积极的消息面提振欧元同时提振欧股，但打压美元，支撑黄金、原油等宏观商品。2、国内数据面平稳。比较有特点的一是M2，反应偏紧的资金环境仍然持续；再就是PPI和CPI，一个是4.9%，一个是1.8%。去年PPI最高到过7.8%，PPI和CPI剪刀差收窄符合预期。大宗商品市场最能代表PPI的是螺纹，最近现货大幅回撤，反映了品种波动对宏观数据的传导。CPI略反弹，但显弱，这与农产品丰收格局有关。如果农产品遭遇天灾等因素，可能CPI就不会这么弱，现在对CPI贡献支撑的主要是服务业的涨价因素。3、对大宗商品来说，今年的变化可能是钢铁利润见顶，利润还有但回归常态，所以年度看阶段性做多钢厂利润与做空钢厂利润交替。近期的螺矿基差收窄，就反应了钢厂利润回撤的逻辑。如果欧美经济贡献更多刚性，这会利多有色及原油，由此带动国内有色及涉及原油品种超出平均的市场表现。从传导看，原油显强会提振农产品的成本边际，虽然农产品上涨要靠供应弹性的作用，但成本边际对筑底还是有益的；4、豆类连跌后在美农报告数据不及预期利空的条件下反弹。美农业部调升了期末库存，但低于预期，调升了巴西出口，反应了巴西大豆对本季美豆出口份额的挤占，本季美豆出粕率略差影响质量，也是制约出口贸易的因素；对南美豆，美农业部如期调高巴西至1.1亿吨，调低阿根廷至5600万吨。以上继续反应豆类大需求对应大供给的格局，只是低价圈平衡仍然维持，过硬的打破僵局的条件还是要看天气演变。现在还在南美产量形成阶段，大体定产要到国内春节后。天气就是翻牌，豆类就是一种立足安全边际的翻牌； | 建议还是粕的少量基础多持，报告再次明确了9.5下方的支撑，那就依托支撑低吸高平。 (范适安) |
谷物饲料 | 芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周五跌至合约低点，交易商称因美国农业部（USDA）数据显示国内库存和产量大于预期。美国农业部公布的季度玉米库存和2017/18年度美国玉米产量均高于分析师预估。季度库存报告显示，美国12月1日当季玉米库存为125.16406亿蒲式耳，交易商预估为124.31亿蒲式耳。美国农业部公布的1月供需报告显示，美国2017/18年度玉米产量预估上调至146.04亿蒲式耳，12月预估为145.78亿蒲式耳。 | 大连玉米操作上继续维持前期长多思路，但不宜追高，玉米1805合约低位多单适量持有，以均线为防守。 大连豆粕操作上建议豆粕1805逢低少量买入，短线低吸高平。 菜粕跟随豆粕低位震荡，操作上建议区间内偏多交易为主。 （李金元） |
豆粕期权 | 大连豆粕期权夜盘跟随豆粕期货波动，1805合约平值看涨期权M1805-C-2750,隐含波动率小幅上升至12.93，权利金小幅下跌，平值看跌期权隐含波动率小幅上升至13.65，权利金价格小幅上涨。 | 操作上建议看跌期权多头平仓了结，逢低买入虚值看涨期权。 |
棉花 | 上周五USDA报告发布，上调印度、中国产量，上调中国消费量，美国出口量未有变化，报告偏空，ICE期棉冲高下跌，3月合约K线长上下线收盘价81.47美分。郑棉周五夜盘跟随下跌，5月合约最新价格15240元。截止1月9日，新疆加工量478万吨。12月棉花工业库存66万吨，上月70.46万吨，纺企补库清淡，新棉销售压力存在。 | 预期郑棉继续消化USDA供需报告影响，料期价偏弱震荡。 (苗玲) |
◆工业品
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螺纹 | 上周螺纹先是创新低后快速反弹，之后震荡回落。而现货价格连续大跌，上海地区大厂螺纹跌破3800元。普氏62%铁矿石价格指数报78.3美元，下跌1.05美元；周末唐山普碳钢坯价格累计下跌80元/吨，现含税出厂价3470元/吨。 2017年12月金融数据全面回落，M2、社融、新增人民币贷款三项数据均不及预期。12月M2货币供应同比8.2%，增速创下历史新低。12月社会融资规模11400亿，预期15000亿。12月新增人民币贷款5844亿，预期10000亿，前值11200亿。 据中钢协统计，2017年12 月下旬重点钢企粗钢日均产量为 178.17万吨，旬环比增加 6.1万吨，增幅 3.55%；全国估算值为 222.66万吨，增加4.99万吨，增幅2.29%。截止12月下旬末，重点企业钢材库存为1192.72万吨，比上一旬减少49.5万吨，减幅3.98%。 2017年12月我国出口钢材 567万吨，较上月增加32万吨，同比下降27.3%；1-12月我国累计出口钢材7543万吨，同比下降30.5%。 综合来看，近期部分钢厂恢复生产，高炉开工率小幅提升，螺纹厂内库存及社会库存连续攀升，且增速加快，供给压力逐步加大。当前工地开始陆续停工，钢市将很快进入半休市和休市状态。而贸易商冬储积极性依然不高，短期需求将进一步趋弱。 | 预计螺纹将继续下行，操作上反弹抛空，已有空单续持。 （朱小虎） |
铁矿石 | 进口矿港口库存 15197 万吨，周环比上升 274 万吨； 高炉开工率 64.09%，周环比上升 0.97%； 产能利用率 72.92%，周环比上升 0.67%； 盈利钢厂比例 85.28%，周环比持平。 矿石进口：12月我国进口铁矿砂及其精矿8414万吨，较上月减少1040万吨，同比下降5.4%；1-12月我国累计进口铁矿砂及其精矿107474万吨，同比增长5.0%。 当前市场来看，成材的压力持续累积，供应进一步增加，需求持续萎缩，社会库存和钢厂库存累 积，冬储需求尚未全面启动，价格短期继续震荡走低，当前价格至电炉钢成本附近及价格继续下行后的冬储需求，预计下方空间相对有限； 钢厂利润不断压缩，在港口库存高位 情况下，钢厂开始调节高低品矿配比，增加低品矿使用量，如后期钢厂利润持续收缩，高低品价格仍有收敛空间， 矿石价格将会趋弱；但考虑到近期澳、巴铁矿石发货量均有所减少，钢厂库存仍处于相对低位水平，对价格有一 定的支撑作用； | 近期价格至 80 美元/吨关口压力显现，预计价格震荡偏弱为主，参考区间 75-80 美元/吨，关注月底钢厂的补库情况。 （杨俊林） |
热轧卷 | 现货市场，本周国内热轧板卷市场价格震荡下跌。全国24个主要市场3.0mm热轧板卷价格均价为4258元/吨，较上周下跌107元/吨；4.75mm热轧板卷均价为4199元/吨，较上周下跌109元/吨。 生产与库存环节，本周钢厂实际产量为306.54万吨，较上一周增加约1.55万吨；钢厂厂内库存为89.37万吨，较上一周增加约5.47万；全国社会库存为174.58万吨，较上一周增加4.38万吨。 综合来看， 热轧卷供给端较为平稳，采暖季限产的影响已经基本淡化，复产预期及届时的产量释放情况逐步将成为影响行情的重要因素。热轧卷钢厂库存及社会库存本周小幅增加，下游需求较弱，现货价格短期内难改弱势局面。热轧卷期货价格近期持续于3800-4000元/吨区间震荡近30个交易日，HC1805合约目前依旧处于矛盾积累期，现货价格小幅下跌之后，期价贴水现货幅度收窄，期、现货价格总体依旧弱势。 | 操作上，继续关注区间上下沿阻力支撑，行情震荡反复注意控制仓位，本周或再次考验3800元/吨支撑关口。 （孔政） |
动力煤 | 01月11日夜盘，郑煤1805合约期价震荡走弱。01月10日，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价724元/吨，上涨5元/吨；京唐港山西产动力末煤(Q5500)平仓730元/吨，上涨5元/吨；广州港印尼煤(A10%,V41%,0.6%S,Q5500)库提价815元/吨，持平；广州港澳洲煤(A20%,V28%,0.7%S,Q5500)库提价815元/吨，持平。截止01月11日，6大发电集团日均耗煤量76.3万吨/日，上升2.5万吨/日；秦皇岛港库存682万吨，上升9万吨；6大发电集团煤炭库存1038万吨，下降19万吨。为维护电煤市场价格稳定，日前多家煤企带头下调电煤价格。10日起，阳煤、晋能集团均下调水电煤平仓价15元/吨；11日起，山西焦煤集团下调铁路电煤15元/吨、潞安集团下调电煤价格15—20元/吨、山煤进出口集团下调直供电厂煤15元/吨。目前现货供求关系仍偏紧，但1月份动力煤消费需求将面临季节性压力，郑煤1805合约期价震荡。 | 操作上，中线观望，短线偏空操作。 （甘宏亮） |
天胶 | 宏观货币方面，上周五央行开展了2700亿元逆回购操作，当日900亿逆回购到期，单日净投放1800亿，市场资金面略偏紧，多数利率上涨，但总体而言利率水平保持在中性。中国2017年12月社会融资规模增量为1.14万亿元，预期1.5万亿元，前值1.6万亿元。中国2017年12月M2同比增8.2%，增速创历史新低，预期9.2%，前值9.1%；12月新增人民币贷款5844亿元，前值11200亿元，创2016年4月以来最低。 行业方面，截至12日，国内全钢胎开工率较上周上升6.95个百分点至67.98，半钢胎开工率较上周上升4.19至70.89。近几日美金胶市场买盘表现较为活跃，这可能是由于泰国方面开始对一季度的出口进行限制等措施所致，不过据核算，泰国一季度限制出口的量在12万吨左右，影响料较为有限。此外，周末市场又传出泰国将于本月16日就橡胶纳入价格保护商品目录进行讨论，投资者需对政策面保持关注。 现货方面，泰国原料胶水和杯胶价格分别上涨1泰铢至43和37，原料成本区的支撑仍较强，国产胶、美金胶和混合胶报价均有所上涨，其中山东市场人民币混合胶报价上涨100-200元/吨，马混现货11400-11500元/吨，泰混现货及近港报价11500-11600元/吨。合成胶方面，上周五丁二烯、顺丁胶与丁苯胶报价均有小幅上涨。 期货方面，今日是1801合约的最后交易日，当前1801升水仍在1400左右，处于偏高位置，同时也反映了市场对后市反弹的预期较强。尽管胶价仍处于震荡，但从基本面信息看后市出现反弹的可能性增加。 | 建议投资者逢回调布局少量多单，在期价走出明显的反弹势头之前应视为左侧交易，严格控制仓位，制定好应对策略。 （王海峰） |
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