道通早报（1月4日）

内外盘综述

简评及操作策略

豆类油脂

隔夜外围美元反弹至92上方。欧美股市收涨。美股能源与科技板领涨，三大股指均创历史新高。道指逼近25000点关口。特朗普税改促使美联储上修美经济增长预期。地缘政治受到关注，伊朗发生政治动荡，市场担忧石油行业将会受到影响。美联储会议纪要显示，多位联储官员支持继续渐进加息。如果减税推动通胀上行，将会被视作提高加息速度的原因，而若通胀不能回升至2%目标，加息则会放缓。另外，劳动力市场趋紧被认为可能会推高通胀。周五的非农就业数据更值得重视。欧股走高，投资者对欧洲大陆金融业全面改革做出反应。纽约原油上涨1.26美元，收与61.63美元。伊朗是石油输出国组织第三大成员，其国内动荡刺激石油价格。美豆上涨，因天气预报显示，阿根廷天气干燥。但技术阻力限制涨幅。豆油领涨，粕也上涨。原油强势提振大豆。阿根廷计划每月下修出口税率0.5个百分点，将连续下调24个月。阿根廷也下调豆油和豆粕出口关税，本月从之前的27%下调至26.5%。框架如前 美豆与9.5部位波动，南美天气构成短驱动因素，关注累积天气最终对南美产量的影响。近期原油上涨，导致油粕比反弹。粕的5、9基差，主要看南美天气及国内到岸的影响，如天气正常，到岸偏多，倾向反套；如天气有变，进口偏紧，倾向正套。粕少量基础多持，阶段偏震荡模式或观。

建议粕少量基础多持，阶段看震荡性交易机会或观。

 (范适安)

谷物饲料

宏观面：

美联储12月会议纪要显示，特朗普税改或提振通胀水平，导致加息加速，美元从低位反弹。此前11月核心消费者物价指数弱于市场预期，显示通胀放缓，美元走软，地缘政治风险引发避险需求，原油和黄金大涨。央行临时降准，释放流动性，A股大涨。商品市场延续反弹走势。

大豆：

1、美豆出口进度偏慢 巴西大豆抢占中国市场

美豆出口方面，2017/18年度已经过去了四分之一多，但是美国大豆出口仍然显著落后于去年同期水平。中国在12月20日左右宣布对进口美豆杂质要求标准提高，从目前的2%水平提至1%，据了解，这一规则的执行，可能会造成美豆出口商的成本提高15美分/蒲式耳，把更多的中国顾客赶向南美，令原本疲软的美豆出口雪上加霜。后期美国农业部仍有下调2017/18年度美豆出口目标的可能。而且，2017/18年度中国大豆进口中，美豆占比明显下滑，巴西大豆占比同比出现大幅增长。2017年11月中国进口大豆868万吨，其中美豆占比53.7%，巴西大豆占比31.8%，而去年同期相应数据分别为71.69%和9.25%。本年度9-11月中国共进口2264万吨，美豆占比30.57%，巴西大豆占比53.32%，去年同期分别为46.45%和29.32%。考虑到未来几个月南美大豆大量收获，美豆出口将继续面临南美大豆激烈竞争。

2、南美天气风险仍存

从近期的南方涛动指数等全球海温监测指标来看，今年冬天将出现一次弱拉尼娜现象，据澳大利亚气象局的预测，本次拉尼娜现象将延续至明年3月，覆盖南美大豆的关键生长期，潜在的天气升水给美豆价格带来一定支撑。从近期的天气监测情况来看，南美大豆种植区短暂的降雨使得土壤墒情有所改善，但由于播种初期天气过于干燥，农作物仍需更多的降雨才能恢复，后期偏干的天气仍将进一步引发市场担忧。目前巴西大豆的种植工作已基本结束，生长最快的大豆已进入扬花期，阿根廷大豆的播种进度则提高到82%，预计播种工作将于1月中旬左右结束。从当前南美大豆的种植进度来看，1-2月间巴西和阿根廷大豆将相继进入开花结荚期，这一时期的降雨是否充沛将决定南美大豆能否实现高单产，预计天气的潜在升水将为CBOT大豆和国内豆粕期价带来脉冲性的提振效应。天气预报显示阿根廷大豆主产区未来几天大体干燥。

3、国内情况：

港口大豆库存继续维持高位，截至1月3日，港口大豆库存为674万吨，上周末684万吨；12月份预估到港950万吨，1月份预估到港750万吨，2月份预估到港550万吨。上周油厂开机率低于预期，压榨量178万吨，豆粕库存继续增加，截止12月29日国内主要地区豆粕库存80.5万吨，较前一周增加7万吨。除华北东北小幅下降，其余各地区均有增加。

国内豆油库存继续维持高位，12月29日豆油库存为156万吨，前一周为153.9万吨。豆油价格疲软也支撑油厂挺粕价。

大连玉米操作上对玉米系继续维持前期长多思路，低位多单适量持有。

大连豆粕短期豆粕继续区间震荡为主，参考美豆950美分支撑短多交易。

（李金元）

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展望和策略：

在南美天气不出现大问题下维持震荡思路，国内豆粕供应压力逐渐增加，基差走弱。后期继续关注南美大豆产区天气，以及美豆销售进度和中国进口到港情况。

玉米：

玉米现货价格继续坚挺，部分地区价格继续上涨，中东部地区降雨降雪影响物流交通。

棉花

隔夜ICE期棉高位震荡，3月合约期价在78美分上方。郑棉震荡，5月合约最新价格14965元。截止18日，新疆棉加工量达430万吨，新疆棉产量预期超过500万吨，交易所仓单和有效预报累计14万吨。综上，内外棉价差缩至千元以内，国内新棉销售压力仍在，预期内外棉价差回归合理以外棉下跌实现。

预期郑棉仍震荡消化压力。

（苗玲）