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道通早报
日期：2018年1月5日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 有美国“小非农”之称的ADP就业人数在2017年12月增加25万人，大幅超过前值和预期。
2 欧元区2017年综合PMI均值56.4，为2006年以来最佳；工业PMI则为该项调查开始二十年来的最佳，服务业PMI也几乎达到2007年以来的最佳水平。
3 美国证券交易委员会（SEC）：警告投资者对比特币等数字加密货币保持警惕，当局或无法追回非法操作造成的投资损失。
【国内宏观基本面信息】
1 一行三会发文规范债券交易：要求业务全程留痕。新规要求，市场参与者应通过信息技术手段，审慎设置规模、授信、杠杆率、价格偏离等指标，实现债券交易业务全程留痕。随后，证监会发布302号文配套通知，严管券商基金债券业务
2 中国12月财新服务业PMI录得53.9，创下近三年半以来最高，其中新接订单量创下两年半最强劲增幅。在制造业和服务业的双双带动下，中国12月财新综合PMI录得53，创下一年来最强劲增速。
3 目前已经披露同业存单发行额度的60多家银行以股份行、城商行和农商行为主，且全面开始收缩。业内预期，2018年同业存单总发行量或将显著下降
4 银行对PPP项目态度已经逐渐转为谨慎。某银行目前已全面暂停PPP融资业务进行风险排查，暂停期或延续至今年3月。中国银行对PPP态度也明显收紧，建设银行和工商银行态度转为谨慎。
5 中证报头版评论称，展望2018年，在全球经济复苏背景下，美元难以重演一枝独秀，2018年人民币出现大升大贬概率均不大
【当日重要公布数据】
17:10 欧元区12月零售业采购经理人指数 前值52.4
18:00 欧元区11月生产者物价指数年率 前值2.5% 预期2.5%
18:00 欧元区12月核心消费者物价指数年率初值 前值1.0% 预期0.9%
18:00 欧元区11月生产者物价指数月率 前值0.3% 预期0.4%
18:00 欧元区12月消费者物价指数年率初值 前值1.4% 预期1.5%
21:30 美国12月制造业就业人数变化 前值2.0万 预期3.1万
21:30 美国12月平均时薪月率 前值0.3% 预期0.2%
21:30 加元 加拿大12月全职就业人数 前值 2.96万
21:30 美国12月就业参与率 前值62.7%
21:30 美国12月非农就业人数变化 前值18.8万 预期22.8万
21:30 美国11月贸易帐 前值-483亿预期-487亿
21:30 美国12月失业率 前值4.1% 预期4.1%
21:30 美国12月平均时薪年率 前值2.5% 预期2.5%
21:30 美国12月平均每周工时 前值34.5 预期34.5
21:30 美国12月私人部门就业人数变化 前值18.5万 预期22.1万
23:00 美国11月工厂订单月率（除运输） 前值0.8%
23:00 美国11月耐用品订单月率终值（除运输外） 前值-0.1%
23:00 美国12月ISM非制造业指数 前值57.6 预期57.4
23:00 美国11月耐用品订单月率终值 前值 1.3%
23:00 美国11月工厂订单月率 前值1.4% 预期-0.1%
【证券指数期现货思路】
4日指数持续上行，现货市场沪深两指均创下一个多月以来的阶段性高点，截至收盘，沪指收报3385.71点，涨0.49%，成交额2431亿。深成指收报11341.35点，涨0.54%，成交额2533亿。创业板收报1794.61点，跌0.04%，成交额569亿。
资金方面，外资继续加码，沪股通2018年三个交易日净流入均在20亿元以上，深股通则都在10亿元以上，海外投资者对于A股市场的热情依旧高涨。
盘面上，行业板块涨跌互现。石油板块受益于国际油价上涨的带动，上涨3.4%，中石油中石化盘中一度分别涨逾6%和9%，带动指数盘中拉升，随后小幅回落。钢铁、煤炭、水泥等周期性板块亦有积极表现，午后房地产板块大幅拉升，银行酿酒板块则延续近两日的升势。贵金属、航空、环保及券商等板块小幅调整。
短期内市场继续转强的迹象较高，但值得注意的是三大期指主力合约走势略弱于现货指数，升水出现较明显回落且持仓量出现下滑，投资者对于期指进一步上行仍持较为谨慎的态度。
综合而言，当前短期量价配合处于一个同向扩大的过程当中前几天这种全面推进需要大量资金支持，能够持续的时间预计不会很长，随时可能出现调整。而对于个股，很多投资者应该思考，上次上行到这一点位，权益较现在是多是少，指数变化有节制而个股权益在同一环境进二退三难与指数同步，才是最大问题，少量板块的拉动不是长久之策，指数上涨，也要谨慎。
【国债期现货思路】
4日，国债期货价格继续回落，TF1803收报96.250点,下跌0.04%，T1803收报92.465点,下跌0.15%。
央行未进行公开市场操作，单日净回笼1300亿，银行间7天回购利率下跌2.99bp至2.7003，资金面有所宽松。
但在政策上，央行302号文重拳规范债券代持、设限正逆回购。债券代持的规范使得中小银行流动性管理成本上升，减少对债券的持有力度，对国债期货形成压力。
而12月财新中国服务业PMI跃升至53.9，较11月上升了2个百分点，虽然与统计局数据不同，但仍表明经济有韧性，对国债期货形成压力。
因此总体而言，近期宽松的资金面对国债期货价格有所支撑，但受12月PMI数据和央行规范债券代持的影响，国债期货价格继续承压，我们也继续看淡。
【分品种动态】
◆农产品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
豆类油脂 | 隔夜外围美元收跌于92下方，欧美股市收涨。美股三大股指均创历史新高，道指首次突破25000点关口。美国12月ADP私营就业数据远超预期，提振了市场情绪。美国12月私营就业人数增加25万。此前接受路透社调查的经济学家平均预期该数字将增加19万。市场乐观情绪受到了大宗商品期货价格持续上涨、经济数据稳健以及债券收益率维持在历史最低水平等因素的推动。欧股收高，因服务业PMI数据显示，欧元区正徘徊在7年以来的最佳增长水平，而在伊朗动荡不安的情况下，油价也达两年半高位。纽约原油（WTI）上涨38美分，收于62.01美元/桶，创2014年12月以来最高收盘价。周三晚间，美国石油协会报告称美国上周原油库存减少500万桶。伊朗局势持续动荡，目前已导致20多人死亡。市场担心伊朗局势可能使这个OPEC第三大产油国的原油生产受损。美豆略跌，因连续三日上涨后有温和的获利回吐。但大豆期货收盘远高于盘中低位，因当价格逼近周二触及的一周低位时，有低吸买家进入。现货市场走强也支持大豆期货。分析师预计，美农业部周五早上将公布上周美豆出口销售量为60-100万吨。下游粕涨油跌，粕在触及低位时也吸引买盘。 | 框架如前，美豆延续9.5上方波动，市场缺乏强势驱动因素，阶段按平衡区震荡模式对待。连粕少量基础多持。 (范适安) |
谷物饲料 | 芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周四连跌第二日，交易商解释称，因技术性压力打压。全球供应充裕继续困扰玉米市场。指标CBOT 3月玉米期货在20日移动均线切入位寻获支撑，限制了跌幅。 美国农业部(USDA)将发布出口销售报告，分析师预计，最近一周出口销售美国玉米60-100万吨。 大连玉米主力1805合约继续维持高位强势震荡，1月4日东北地区玉米现货价格持续上涨，港口平舱价也继续小幅上涨。 芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周四下跌，因连续三日上涨后有温和的获利回吐。不过，大豆期货收位远高于盘中低位，因当价格迫近周二触及的一周低位时，低吸买家买入。现货市场走强，亦支持大豆期货。分析师预期，美国农业部周五早上将公布上周美国大豆出口销售量为60-100万吨。 豆油期货也下跌。豆粕期货上涨，因3月合约触及11月17日来最低水准后有低吸买盘。 大连豆粕夜盘震荡回落，国内油厂豆粕库存持续上升，供应压力继续压制价格，短期大连豆粕料讲维持低位震荡。
| 大连玉米操作上继续维持前期长多思路，玉米1805合约低位多单持有，以均线为防守。 大连豆粕操作上建议观望为主。 菜粕跟随豆粕低位震荡，操作上建议观望或短线交易为主。 （李金元） |
豆粕期权 | 大连豆粕期权夜盘跟随豆粕期货小幅波动，1805合约平值看涨期权M1805-C-2750,隐含波动率小幅反弹至11.80，权利金小幅下跌，平值看跌期权隐含波动率小幅上升至12.47，权利金价格上涨。
| 操作上建议买入虚值看跌期权，因下周将迎来美农1月供需报告，市场预计报告数据利空。 |
棉花 | 受原油价格走高影响，隔夜ICE期棉上涨，3月合约期价在79美分上方。郑棉震荡，5月合约最新价格15050元。截止18日，新疆棉加工量达430万吨，新疆棉产量预期超过500万吨，交易所仓单和有效预报累计14万吨。综上，内外棉价差缩至千元以内，国内新棉销售压力仍在，预期内外棉价差回归合理以外棉下跌实现。 | 预期郑棉仍震荡消化压力。 （苗玲） |
◆工业品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
螺纹 | 昨日螺纹继续围绕3800一线震荡。现货市场报价早盘小幅下调，雨雪天气对需求影响较大，市场成交清淡，盘中跌幅进一步加大。杭州和上海跌幅达150元左右，上海地区大厂螺纹报至4100-4140元/吨。普氏62%铁矿石价格指数报76.4美元，上涨1.2美元；唐山钢坯价格下跌50元，含税出厂价3630元/吨。 上海钢联本周库存数据公布：螺纹钢社会库存350.92万吨，上升32.55万吨；钢厂库存220.48万吨，上升7.02万吨。钢厂库存以及社会库存继续上升，供需矛盾进一步加大。 综合来看，螺纹需求端淡季特征愈发显现，成交量明显下降，库存转入上升通道，现货价格持续走低。近期多地密集发布钢铁产能置换项目，市场对新增产能有加快释放的预期。期货价格持续震荡，不过基差已经大幅缩窄。 | 操作上逢高抛空为主，已有空单谨慎续持。 （朱小虎） |
热轧卷 | 现货市场，昨日上海热轧板卷市场价格盘整运行，市场成交整体一般。截至发稿，1500mm普碳钢卷主流报价4230-4280元/吨。天津市场热卷下行速度加快，早盘，市场主流报价较昨日下降30元/吨，主流报价1500mm普卷包承资源4150-4160元/吨，下午市场主流报价降至4140元/吨左右，个别规格降至4130元/吨。原料方面，昨日唐山、昌黎普方坯部分出厂结3630降50，贸易商不含税送到3340。现货市场尤其是建材和钢坯经过连续调整之后，有望阶段性的企稳。 期货市场，昨日热轧卷期价弱势震荡，期价昨日小幅上涨13元/吨，涨幅0.34%，收报3877元/吨。昨日夜盘阶段期价弱势下行，经过长时间的盘整之后，3800-4000元/吨的盘整区间有望被打破。 综合来看， 近期雨雪天气拖累建材及钢坯价格，热轧卷市场需求相对稳定但对高价资源接受度偏低抑制现货价格上行。钢厂及社会库存则继续下滑，供需矛盾依旧处于弱平衡状态。 | 对于未来采暖季后的复产预期压制上行空间，同同时期价贴水现货幅度较大，下跌空间有限。因此继续关注震荡区间3800-4000平衡的打破情况。 （孔政） |
动力煤 | 01月04日夜盘，郑煤1805合约期价震荡走强。01月03日，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价705元/吨，上涨2元/吨；京唐港山西产动力末煤(Q5500)平仓711元/吨，上涨2元/吨；广州港印尼煤(A10%,V41%,0.6%S,Q5500)库提价815元/吨，持平；广州港澳洲煤(A20%,V28%,0.7%S,Q5500)库提价815元/吨，持平。截止01月04日，6大发电集团日均耗煤量68.5万吨/日，上升0.1万吨/日；秦皇岛港库存640万吨，下降2万吨；6大发电集团煤炭库存1001万吨，下降15万吨。据中煤协与信息部统计，2017年1-11月，90家大型煤炭企业原煤产量完成22.5亿吨，同比增加1.6亿吨，上涨7.6%。目前现货供求关系仍偏紧，但1月份动力煤消费需求将面临季节性压力，郑煤1805合约期价或震荡偏弱。 | 操作上，中线高位空单轻仓持有，短线等待抛空机会。 （甘宏亮） |
天胶 | 宏观货币方面，央行连续第九日不开展公开市场操作。当日净回笼1300亿，市场资金面继续缓解，Shibor连续第三日全线下跌。租赁住房市场正迎来最好时代，租赁土地累计出让面积已超500万平米，2017年逾238亿类REITs获得发行，较16年增82%，银行累计授信规模超万亿。 行业方面，截至2018年1月2日，青岛保税区橡胶库存较去年12月中旬的21.94万吨继续保持增长势头，整体增幅超7%。而此次总库存增长的主要原因在于天然胶、合成胶库存增加，且合成胶库存增长势头较天胶更为强劲。上期所方面， 现货方面，泰国原料胶水昨日上涨1泰铢至41，杯胶价格下跌0.5泰铢至36.5，原料成本端的压力依旧很大，同时反映了主产区供应压力较大。国产胶、美金胶和混合胶昨日均有所下跌，其中，山东市场人民币混合胶报价小幅走低100元/吨，近港、现货马混11150-11200元/吨，泰混现货11300元/吨。合成胶方面报价继续持稳，因供需稳定且缺乏来自天胶和丁二烯方面的指引。 期货方面，昨日天胶1805在14000的支撑上方弱势震荡，近两日增仓明显，当前1801升水现货的幅度仍在高位，且国内库存持续攀升，在高库存和高升水的双重压力下，胶价阶段性的可能会继续下探，不过1805位于较强支撑处，位置并不佳。 | 仅建议激进者介入少量空单，同时设好盈损条件，整体仍以观望或短线交易为主。 （王海峰） |
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