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道通早报
日期：2018年1月8日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 美国12月非农14.8万人远不及预期，失业率4.1%。美国12月ISM非制造业创四个月新低，11月贸易逆差为近六年最大费城联邦储备银行行长Patrick Harker预计2018年加息两次是适宜的；旧金山联储行长John Williams则认为2018年加息三次是合理的。
2 日本央行实际上已开始缩减资产负债表规模，尤其是所持有的国债。截至12月31日的资产总额减少了4438亿日元，尽管缩减规模不大，却是自2012年实行QQE以来首次出现月度环比下降。
【国内宏观基本面信息】
1 银监会发布银行委贷管理办法，办法提到，商业银行不得接受受托管理的他人资金，资金不得用于从事债券、期货、金融衍生品、资产管理产品等投资。有评论认为，这将颠覆目前非标和通道格局。
2 中国12月外汇储备31400亿美元，略高于预期的31268亿，前值为31193亿美元，并实现了连续第11个月上升。主要非美元货币汇率上涨和资产价格上升，推动外汇储备规模上升。2017年，我国外储规模增加1294亿美元。
3 中国日报援引央行研究局副局长纪敏称，自去年来工业产品价格和企业利润不断提升，短期内中国存在着加息的空间。在对利率做出调整前，通胀和汇率将被计入考虑因素。
4 证券日报头版刊文称，连续两年刘士余新年后的首次调研都选择了稽查部门，可见对稽查执法工作的高度重视。而从此次调研的内容来看，也明确了2018年证监会稽查工作思路将延续2017年全面从严监管理念，但又有新的侧重，就是要以查办大案要案为重点
5 如无变化，本周将只有华菱精工1只新股申购，成为近段时间以来新股发行数量最少的一周。实际上，自2017年12月以来，每周新股发行数量均不超过5只，较此前大幅减少
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【今日重要信息及数据关注】
日本股市因成人节休市一天
18:00 欧元区12月工业景气指数 前值8.2
18:00 欧元区12月经济景气指数 前值114.6
18:00 欧元区12月服务业景气指数 前值16.3
18:00 欧元区12月消费者信心指数终值 前值0.5
18:00 欧元区11月零售销售年率 前值0.4%
18:00 欧元区11月零售销售月率 前值-1.1%
18:00 欧元区12月企业景气指数 前值1.49
【证券指数期现货思路】
5日指数整体维持震荡整理形态，沪指盘中一度触及3400点整数关口，随后震荡回落，截至收盘，沪指收报3391.75点，创一个半月新高，涨0.18%，成交额2482亿。深成指收报11342.85点，涨0.01%，成交额2508亿。创业板收报1801.42点，涨0.38%，成交额555亿。
盘面上，行业板块涨跌不一。房地产板块表现亮眼，多股涨停，推动板块上扬。贵金属板块则得益于金价的持续上行走高，酿酒行业则受到多家啤酒企业宣布涨价的影响，涨幅居前，其中青岛啤酒涨停；此外，医疗、券商、民航轮番上行，推动指数走高。保险板块则延续调整，连续三个交易日回落，通讯、煤炭、钢铁、有色亦小幅走弱。
而期指主力合约走势分化，IC微幅收跌，IF与IH则继续震荡上行。尽管IF与IH升水有所上升，但持仓量继续下滑，期指投资者短期仍较为谨慎，追涨意愿不强。
总的看来。当前指数已六连涨，尽管成交量总体保持稳定，但上行动能有所减弱，短期亦须警惕冲高回落。
【分品种动态】
◆农产品
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豆类油脂 | 今日晨评要点：1、朝韩戏剧性缓和使得东北亚地缘风险下降，但伊朗局势尚在偏紧过程。美一手中东一手东亚，既是两个全球博弈的重点，也是掣肘。经济数据看，美一轮高峰过去，通常近年冰冻季美数据都不太好，所以一季度偏向观察，即便加息可能也在一季度后期，期间的可能不大。2、国内经济主要还是对“L”的理解，内涵是对发展动能的转换，市场机会也孕育在这个动能转换之中。对于旧动能是个防止风险的问题，需要控制，也需要“撤弹”和“排雷”；新动能，需要培育和鼓励，也需要制度保障。这个过程不会短，里面有机遇也有不确定。3、全球股市都表现不错，但差异还是存在的。美股是预期与预期能否兑现的关系，所以更加看好美股的波动性。国内是“L”背景下的板块价值发掘，所以更加看好具有产业定价能力的投资标的。对大宗商品来说，也处在一个轮动转换的过程中，看PPI和CPI的收窄机会。原油现在是地缘政治和刺激增产之间的博弈，盘涨的机会多一些；黑色我以前说过，既然是期现错配，那么不是期现回归，就是现期回归。现在两方面都表现过了，市场阶段归于平淡。钢厂利润还在，但一边倒的暴利不在。4、美豆经过12月的冲高回落，现在9.5上方稳住。一个是美豆遭遇巴西出口的挤压，所以行情难以舒展，另一个是对南美的供应预期，南美正处于关键生长期，天气是当下影响预期的主要因素，跟踪下来当下巴西不错，主要不确定在阿根廷。而阿根廷播种和收获偏晚，这会拖后南美最终的定产时间。现在有一些通胀预期对农产品形成支撑，但形成共振还是需要天气作用。 | 给的建议是连粕少量基础多持观，阶段就是等天气，震荡模式对待。 (范适安) |
谷物饲料 | 芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周五小幅收高，受助于周末前的低吸买盘以及空头回补。今日呈区间交易。 | 大连玉米操作上继续维持前期长多思路，玉米1805合约低位多单持有，以均线为防守。 大连豆粕操作上建议观望为主。 （李金元） |
豆粕期权 | 大连豆粕期权夜盘跟随豆粕期货小幅波动，1805合约平值看涨期权M1805-C-2750,隐含波动率小幅反弹至11.53，权利金小幅上涨，平值看跌期权隐含波动率小幅下降至12.10，权利金价格小幅下跌。 | 操作上建议持有豆粕低位多单，并买入虚值看跌期权。 |
棉花 | ICE期棉3月合约上冲80美分后震荡回落，收盘价报77.93美分。上周五郑棉上涨，5月合约K线突破均线，周五夜盘回落，最新价格15120元。截止4日，新疆棉加工量达470万吨，新疆棉产量预期超过500万吨，交易所仓单和有效预报累计14万吨。综上，内外棉价差缩至千元以内，新疆棉产量预期增加，国内新棉销售压力仍在，预期内外棉价差回归以外棉下跌实现。 | 操作上，预期郑棉日内跟随外棉走弱，短空参与。 （苗玲） |
◆工业品
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螺纹 | 上周螺纹短暂冲高后再次回归震荡，而现货价格持续下跌，上海地区大厂螺纹跌破4000元/吨。周末唐山普碳钢坯价格先涨后跌，累计下跌30元/吨 （周六上涨20元/吨，周日下跌50元/吨），现含税出厂价3580元/吨。 近日工信部发文强调，2018年要继续坚定不移抓好钢铁去产能工作，力争提前完成“十三五”去产能的上限目标。督促地方以处置“僵尸企业”为抓手，坚定不移去除低效产能。抓好产能置换审核关，严禁以任何理由新增钢铁产能。 为防范金融风险，PPP政策进入从严管理、规范发展阶段。央企参与PPP项目呈收紧态势，对民营企业以鼓励为主。目前，国有大行对PPP态度明显谨慎，中小银行由于资金紧张和政府不能回购等原因，已基本退出这一领域。 综合来看，螺纹需求端淡季特征愈发显现，成交量明显下降，库存转入上升通道，现货价格持续走低。近期多地密集发布钢铁产能置换项目，市场对新增产能有加快释放的预期。不过，现货价格跌幅已达千元，市场风险逐步释放。 | 期货价格持续震荡，操作上仍以反弹抛空为主，关注技术支撑位3750一线的表现。 （朱小虎） |
铁矿石 | 进口矿港口库存 14923 万吨，周环比上升 268 万吨； 高炉开工率 63.12%，周环比上升 0.55%； 产能利用率 72.25%，周环比上升 0.34%； 盈利钢厂比例 85.28%，周环比持平。 当前市场来看，品种强弱转换如前期所示，原料强于成材；钢铁端，需求进一步萎缩，供应逐步释放，社会库存和钢厂库存累计，价格震荡走低；矿石来看，当前需求仍受抑制，港口库存继续攀升，但钢厂库存处于较低水平，年前有补库预期，一季度澳、巴的发货量处于年度的供应低点，市场对矿石的后期预期偏于乐观，价格震荡偏强运行；随着市场供需矛盾及预期的转变，前期钢强矿弱的态势，逐渐转变为钢弱矿强的态势，注意强弱转换下品种的多空配置； | 螺矿比将继续下滑，做空螺矿比可继续持有。 （杨俊林） |
热轧卷 | 现货市场，上周国内热轧板卷市场价格震荡下跌。全国24个主要市场3.0mm热轧板卷价格均价为4365元/吨，较上周下跌46元/吨；4.75mm热轧板卷均价为4308元/吨，较上周下跌45元/吨。原料方面，周末唐山、昌黎普方坯部分出厂结3580，贸易商不含税送到3290。现货市场尤其是建材和钢坯经过连续调整之后，有望阶段性的企稳。 期货市场，上周热轧卷期价未延续前周下跌走势，期价窄幅震荡于3800-3940之间，期价短暂跌破3800整数关口之后再次收回。周五夜盘阶段期价弱势盘整，经过长时间的盘整之后，3800-4000元/吨的盘整区间有望被打破。 综合来看， 热轧卷生产产量继续保持300万吨/周左右定状态，供给端较为平稳。需求侧市场对高价资源接受度不高但现货价格较为稳定，热轧卷社会库存继续下滑，库存依旧没有累积迹象。如现货走强期价亦有上行动力，但中长期上行空间有限。 | 操作上，继续关注3800-4000元/吨的盘整区间，可依托3800支撑位置逢低做多，注意仓位控制严格止损。 （孔政） |
动力煤 | 本周(1月2日-1月5日)郑煤1805合约收盘价628.2元/吨，上涨22.8元/吨，涨幅3.77%。动力煤现货价格较上周同期上涨。截止1月4日，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5000)平仓价709元/吨，上涨7元/吨；京唐港山西产动力末煤(Q5500)平仓价715元/吨，上涨7元/吨；广州港印尼煤(A10%,V41%,0.6%S,Q5500)库提价815元/吨，持平；广州港澳洲煤(A20%,V28%,0.7%S,Q5500)库提价815元/吨，持平。截止1月5日，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5000)平仓价与郑煤1805合约收盘价基差70.8元/吨；ZC1805合约与ZC1809合约收盘价差27.4元/吨。截止1月5日，6大发电集团日均耗煤量74.54万吨/日，较上周同期下降0.52万吨/日；秦皇岛港库存637万吨，较上周同期下降20万吨；6大发电集团煤炭库存1035万吨，较上周同期上升45万吨。目前现货供求关系仍偏紧，但1月份动力煤消费需求将面临季节性压力，郑煤1805合约期价或震荡偏弱。 | 操作上，中线高位空单轻仓持有，短线等待抛空机会。 （甘宏亮） |
天胶 | 宏观货币方面，上周五央行连续第十日不开展公开市场操作，上周累计净回笼5100亿元，市场资金维持宽松局面，市场利率继续下跌。中国去年12月外汇储备3.14万亿美元，前值3.1193万亿美元，连升11个月。 行业方面，截至1月2日，青岛保税区橡胶库存继续增加至23.56万吨，较12月中旬增加1.62万吨，增幅7.38%，其中天然橡胶增加至13.08万吨，较12月中旬增加0.73万吨，增幅5.91%。截至1月5日，交易所天胶库存继续增加，总库存已接近40万吨，仓单也超过31万吨。截至5日，国内全钢胎开工率较上周下降4.87个百分点至61.03，半钢胎开工率较上周下降3.05至65.98，轮胎开工率双双下滑。库存的继续上升以及轮胎开工率的下滑有季节性的因素存在，不过依然将会对胶市带来短期的压力。 现货方面，上周五泰国原料胶水价格小涨0.5泰铢至41.5，杯胶价格持平于36.5，国产胶、美金胶与合成胶价格盘整持稳为主，其中山东市场近港、现货马混11200元/吨，泰混现货11250-11300元/吨，1月库内交泰混11350元/吨。合成胶方面报价继续保持稳定。 期货方面，1801本周是交割前的最后一周，相对于现货超过1500元的升水依然偏高，从近几年的经验看，升水回归至1500以内是大概率事件，这将继续给胶市带来压力，而高库存且库存继续累积等因素尽管具有季节性特征，但依然起到利空影响，这将促使胶价短期存在继续下探的可能，不过1805在14000以下面临的支撑较多，对应着基本面的利多因素，我们对胶价下探的持续性和空间保持谨慎。 | 建议投资者暂保持宽幅震荡思路，观望或短线交易为宜，激进者可轻仓持有短期空单，设好盈损位，关注1801交割后市场是否存在质变的可能。 （王海峰） |
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