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道通早报
日期：2017年12月27日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 10月美国S&P/CS20座大城市房价指数继9月后再创三年多来最大同比涨幅，当月全美住房价格同比涨幅是通胀率的三倍。
2 在美联储加息和缩表，欧洲决定缩减QE之际，多数日本央行委员却赞成继续推行超宽松政策。一位委员表示，日本启动货币宽松的时间较晚，较晚退出不足为奇。但委员们还表示，目前无需采取额外的宽松。。
【国内宏观基本面信息】
1 国务院任命阎庆民为中国证券监督管理委员会副主席。
2 企业境外投资管理办法正式发布。对企业境外投资采取核准、备案管理；企业境外投资不得威胁中国国家利益和安全；将境内企业和自然人通过其控制的境外企业开展的境外投资纳入管理框架。对完全是投资主体通过其控制的境外企业开展的境外投资项目中的非敏感类项目，中方投资额3亿美元及以上的，无需备案。
3 银监会日前发文，将放宽对中资银行和金融资产管理公司的外资持股比例限制。业内人士认为，银行业的对外开放细则首先落地，意味着新一轮金融业市场准入开放政策启动。
4 经济参考报文章称，2018年是金融风险出清尤为关键的一年，预计将重点聚焦国企杠杆率、地方债务风险和资产管理行业乱象。
5 今年最后一周，同业存单利率创下历史新高，再次反映出年底资金面的紧张，而12月同业存单到期规模达到2.2万亿元，加上央行逆回购和MLF资金到期规模，合计超过3.8万亿元，市场流动性面临大考。
【当日重要公布数据】
09:30 中国1-11月规模以上工业企业利润年率 前值23.3%
中国11月规模以上工业企业利润年率 前值25.1%
23:00 美元 美国11月未决房屋销售月率 前值-0.5% 预期3.5%
23:00 美元 美国12月咨商会消费者信心指数 前值128.0 预期129.5
23:00 美元 美国11月未决房屋销售年率 前值1.2%
【证券指数期现货思路】
26日指数上扬，截至收盘，沪指收报3306.12点，涨0.78%，成交额1746.8亿。深成指收报11021.83点，涨0.15%，成交额1898.1亿。创业板收报1758.82点，涨0.17%，成交额526亿，两市成交量小幅上升，合计3644亿元。
行情上，行业板块呈现普涨态势，早盘市场主要依赖银行、券商及港口的轮番支撑，午后各板块相继发力，带动指数上行，其中交运、公用事业、环保、汽车等板块涨幅居前，天然气概念午后大幅拉升。
目前大盘走出大幅行情可能性较低，但不能保证个股不会出现极端行情，目前市场轻指数，重个股，指数短线摆动日内操作，注意止损。
【国债期现货思路】
26日，国债期货延续弱势，窄幅震荡，临近尾盘跳水收跌。10年期国债期货主力T1803下跌0.16%，收报92.940元，5年期国债期货主力TF180下跌0.09%，收报96.470元。现券方面，银行间10年期国债现券下跌0.49，报3.873%，5年期国债现券下跌2.02bp，报3.813%。
近日Shibor涨跌不一，多数上涨，央行称，目前银行体系流动性总量处于较高水平，临近年末财政支出力度加大，对冲央行逆回购到期等因素后仍将继续推高银行体系流动性总量，26日不开展公开市场操作。有500亿元逆回购到期，当日实现净回笼500亿元。
值得注意的是，财税部门又公布了90号文，再为资管增值税打上两项补丁。2018年1月1日起，资管产品管理人运营资管产品提供的贷款服务、发生的部分金融商品转让业务的销售额将按新的方式计算，且将开始增收增值税。增值税的征收将推高资管产品融资成本，抬升市场利率，对国债期货形成压力。
资金面收敛叠加监管担忧，后期继续严监管的信号依旧，市场情绪仍然较为谨慎，远期依然认为易走弱，不过近期市场由于年底年初的政策频发，偏弱的平静局面中可能混杂不时的突发短期反弹，操作中不宜大量投入，少量震荡参与。
【分品种动态】
◆农产品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
豆类油脂 | 隔夜外围美元窄震于93-93.5之间。美股小跌。美股圣诞节长周末后投资者重返市场。苹果股价收跌2.5%，令美股市场承压。油价攀升推动能源板块上涨。 周一是12月25日圣诞节，全球大多数股市休市。许多美股投资者要到新年之后才会回归股市，因此目前股市成交量较为清淡。市场对美国税改的乐观预期推动美股屡刷新高，不过大摩认为特朗普签署税法方案的那天，就标志着美股峰值的到来，但此峰值可能并不是最终的周期性高点，而是一个临时的、可以交易的点位。华尔街经济学家开始上调对未来两年美国经济增长的预期，因减税措施获得通过，政府支出也将增加。周二欧洲股市继续休市。美国原油收报59.97美元/桶，上涨2.57%。受利比亚输油管道爆裂消息影响，原油期货价格攀升。据外媒报道，利比亚国家石油公司预计油管爆炸将导致该国原油产量降幅扩大至10万桶/日。美豆第二日反弹，因受助于空头回补，以及担心温暖干燥的天气可能损及阿根廷大豆收成前景。阿根廷和巴西周末均迎来对作物生长有利的降雨，但接下来一周阿根廷部分地区的天气状况可能仍然干燥，之后才可能有进一步的降雨。美农业部周二公布的数据显示，截止17年12月21日当周，美豆出口检测量为128.3万吨，市场预估为100-160万吨。下游粕、油跟涨，油涨幅大于豆粕。 | 框架如前，美豆于9.5技术超卖而反弹，市场偏震荡的区间模式延续。建议连粕少量基础多持，短线看低吸高平的交易性机会。 (范适安) |
谷物饲料 | 芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周二触及两周高位，连涨第五日，交易商称因投资者回补空头头寸。因担忧温暖干燥的天气会损及阿根廷作物的生长也扶助支撑玉米和大豆期价。大豆期货跳涨约1%。 | 大连玉米操作上继续维持前期长多思路，玉米1805合约低位多单持有，以均线为防守。 大连豆粕夜盘震荡反弹，国内豆粕短期继续抗跌。操作上建议豆粕1805合约低位多单少量持有，短线低吸高平交易。 （李金元） |
豆粕期权 | 大连豆粕期权夜盘跟随豆粕期货小幅波动，1805合约平值看涨期权M1805-C-2800,隐含波动率下降至10.89，权利金持稳，平值看跌期权隐含波动率小幅下降至11.82，权利金价格继续下跌。 | 操作上建议继续持有卖出1805合约宽跨式组合（2750,2950），看空波动率，同时收获时间流逝带来的Theta价值和隐含波动率下降带来的Vega收益。 |
棉花 | 圣诞假后，ICE3月合约收跌，报77美分上方，目前虽外棉利多消息较多，但期价快速上涨后，迎来获利平仓盘的压力也增加。周二郑棉小涨，5月合约最新价格14975。截止18日，新疆棉加工量达430万吨，新疆棉产量预期超过500万吨，交易所仓单和有效预报累计14万吨。
| 综上，外棉盘面技术维持强势，对郑棉起到提振，但未来期价面临的实盘压力也将体现。预期郑棉震荡。 （苗玲） |
◆工业品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
螺纹 | 昨日螺纹低位窄幅盘整。现货市场报价早盘继续下行，午后销量出现回升，部分低价资源回涨，全天终端采购量较上一交易日明显增加。普氏62%铁矿石价格指数报73.45美元，下跌1.15美元；唐山钢坯价格下跌20元，含税出厂价3650元/吨。 据统计，2017年全年，参与钢铁产能置换的企业共72家，拟淘汰炼钢产能13162.5万吨，炼铁产能10562.5万吨；拟新建炼钢产能11768.3万吨、炼铁产能9435万吨。新建炼钢产能最多的省份为河北省，新建炼钢产能3148万吨。 昨日共有20余家钢厂调整建材出厂价格，全部是下调，主要集中在华东和西南地区，其他区域有少数厂家跟进，山东地区钢厂限价销售。 综合来看，螺纹需求端淡季特征日益显现，整体成交量明显下降，库存也转入上升通道。 | 期货价格由于贴水幅度较大，表现有所反复，预计整体仍将震荡下行，空单谨慎续持，注意防守。 （朱小虎） |
热轧卷 | 现货市场，昨日上海热轧板卷市场价格小幅下跌，1500mm普碳钢卷主流报价4250-4280元/吨。天津热卷先稳后跌，主流报价1500mm普卷资源4200-4210元/吨。原料方面，唐山普方再次下调20元/吨，本地部分钢厂出厂3650元/吨。 期货市场，热卷主力合约HC1805经过周一大幅下跌之后，昨日有所企稳。区间震荡下沿3800元/吨附近再次支撑明显，近期一直在前期强调的3800-4000区间内运行。 综合来看， 采暖季限产及铁水向建材转移使得热轧卷产量受到小幅影响，市场需求相对于建材需求的火爆下游加工制造生产相对稳定，近期建材价格小幅回落但热轧卷现货价格稳中有升。与建材库存增加不同，热轧卷库存继续下滑，库存依旧没有累积迹象。 | 热轧卷期货价格持续震荡，关注近期的震荡区间上下沿3800支撑情况，后市期价如继续下行跌破该区间，有望探低至3600元/吨以下。 （孔政） |
动力煤 | 12月26日夜盘，郑煤1805合约期价震荡走强。截止12月25日，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价697元/吨，持平；京唐港山西产动力末煤(Q5500)平仓703元/吨，持平；广州港印尼煤(A10%,V41%,0.6%S,Q5500)库提价815元/吨，上涨15元/吨；广州港澳洲煤(A20%,V28%,0.7%S,Q5500)库提价815元/吨，上涨15元/吨。截止12月26日，6大发电集团日均耗煤量71.6万吨/日，下降2.7万吨/日；秦皇岛港库存674万吨，持平；6大发电集团煤炭库存1027万吨，下降13万吨。近日，国家发改委、能源局联合发布《关于加大清洁煤供应确保群众温暖过冬的通知》。要求因地制宜推进清洁供暖，各地要把优先保障居民采暖用能放在首位，鼓励推广使用清洁煤替代劣质散煤，不得采取“一刀切”的限煤措施。四季度煤炭供给增量不及预期，同时消费需求季节性回升。因此，短期供求关系仍偏紧，期价以震荡为主。 | 操作上，中线观望，短线低吸高平。 (甘宏亮) |
天胶 | 宏观货币方面，央行连续三日暂停公开市场操作，单日净回笼500亿，市场资金面再度紧张，市场利率多数上涨。 行业方面，越南海关最新公布的数据显示，2017年11月份越南橡胶出口总量为14.53万吨，环比上涨24.7%，同比上涨13.74%。越南出口至中国10.52万吨，1-11月累计出口至中国78.58万吨，占越南1-11月总出口量的64.65%。下游轮胎厂家本周开工变动不大，整体表现平稳，但听闻山东某大型工厂计划于明日开始例行检修至1月3号。 现货方面，泰国原料胶水和杯胶价格分别上涨1泰铢和0.5泰铢，至42和36.5，继续在成本区间徘徊，国产胶、美金胶与混合胶价格均有所上涨，其中，山东市场人民币混合胶报价上调100元/吨，马混现货主流报价11450元/吨，泰混现货报价11500元/吨，1月交货泰混报价11450元/吨。合成胶方面报价基本保持稳定。 期货方面，天胶1805期价维持偏强反弹的节奏，不过整体仍不出10月以来的震荡格局，即将进入交割月的1801期价对现货全乳的升水保持在1500左右，这将继续压制期价的反弹表现，料期价仍将保持震荡节奏。 | 建议投资者暂仍以轻仓短线思路对待。 （王海峰） |
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