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道通早报
日期：2018年1月2日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 IMF表示，在全球外储中，美元占比连续三个季度下降，至63.5%。欧元占比微升至20%，人民币占比升至1.12%。2017年美元创出十四年最大跌幅，欧元创出十四年最大升幅，人民币扭转了此前三年连年贬值的态势。
2 据《纽约时报》，纽约、新泽西和加州等较为富裕州正考虑挑战联邦税改的部分条款，要么修改该州税法允许居民“合法利用”联邦税改的漏洞，要么打算挑战特朗普税改的合宪性。
3 美国官方公告称，为适应税改对企业海外收入征税的两档低税率8%和15.5%，将出台细则加以明确。高盛明年或因此减少50亿美元利润，而苹果或将减免470亿美元税收，成最大受益者。
【国内宏观基本面信息】
1 国家主席习近平发表二〇一八年新年贺词表示，2018年将迎来改革开放40周年。改革开放是当代中国发展进步的必由之路，是实现中国梦的必由之路。要以庆祝改革开放40周年为契机，逢山开路，遇水架桥，将改革进行到底。
2 中国人民银行行长周小川表示，要继续坚持稳中求进工作总基调，实施稳健的货币政策，保持货币信贷和社会融资规模合理增长。他还表示，将大力推动重点领域和关键环节的金融改革开放。
3 中国12月官方制造业PMI 51.6，连续17个月站稳荣枯线上方。12月官方非制造业PMI指数55.0，连续两个月实现环比上升。国家统计局基于PMI判断，预计全年经济增长6.9%左右。
4 为规范银行卡境外大额提取现金交易，防范洗钱、逃税等违法行为，外管局将于2018年1月1日起，将个人境外年度取现总额调整为合计10万元人民币。
5 央行发布消息称，为满足春节前商业银行因现金大量投放而产生临时流动性需求，决定建立“临时准备金动用安排”，在现金投放中占比较高的全国性商业银行在春节期间存在临时流动性缺口时，可临时使用不超过两个百分点的法定存款准备金，使用期限为30天。
6 2017年公募基金年度业绩排行：QDII基金平均收益最高为16.20%。其次是股票型基金，凭借A股市场的优越表现，年化平均收益率达11.98%。单基金方面，业绩表现最好的个基为招商中证白酒，收益率为74.92%；偏股主动型基金冠军为东方红睿华沪港深，67.91%。
【当日重要公布数据】
17:00 欧元区12月制造业采购经理人指数终值 前值60.6 预期60.6
22:45 美国12月Markit制造业采购经理人指数终值 前值55 预期55
【证券指数期现货思路】
30日是2017年最后一个交易日，指数最终收红，沪指收报3307.17点，涨0.33%，成交额1703.6亿；深成指收报11040.45点，涨0.61%，成交额1954.7亿；创业板收报1752.65点，涨0.44%，成交额491亿。2017年，沪指涨6.56%，创业板跌10.67%。
但从现货市场上，市场二八风格现象尤为明显，2017年定增、减持新规、证监会罚没金额创纪录成为强监管的风向标，亦令A股市场受到压制，展望2018年，我国经济环境尚存变数，如稳步向好，保持平稳增长，将有利于A股投资。但若经济泡沫爆裂，则市场仍难有起色，我们认为经济的好转较为艰难，而货币政策逐步适度收紧，市场利率中枢上移以及A股业绩增速放缓，将不利于A股估值出现明显提升。价差回归、A股机构化，价值投资理念的变化，或让分化的格局继续延续。
短期考虑到春节前货币可能有所宽松，或略有反弹，但延续和空间不看很大 ，个股分化将仍贯穿2018早期
【国债期现货思路】
30日，债券市场表现清淡，市场情绪偏谨慎，央行连续暂停公开市场操作，资金面结构性问题依旧。基本面对债市形成一定支撑，但资金面结构性的紧张较为明显，央行并未释放流动性呵护市场情绪，金融监管阴云未散，近期因政策扰动轻仓，但中远期来看国债期货仍偏空运行。
【分品种动态】
◆农产品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
豆类油脂 | 今日晨评要点：1、首先祝大家2018年开市大吉！近期是个节假日时期，所以国际市场交投相对清淡。从年度来说，美股无疑是全球表现最好的资产。圣诞节前特朗普签署了减税法案，市场进而又有一万亿基建的新的期待。2018年加息4次的预期也逐渐升温。以上都是对“美国第一”政策的提前支付。其实变数还是蛮大，美制造了一个减税落差吸引外部投资，做大经济基数，如果成功，美可恢复元气；如果失败，可想而知。所以这一轮全球经济体博弈，暗流涌动，并非一马平川。2018年美股波动率加大是大概率可能，宜把握故事节奏。2、国内对内调结构，防风险，稳发展，强身健体；对外还是需要把“一带一路”做优做强，增加吸引力，才能见招撤招，抵御日益显现的外部风险。市场博弈的逻辑就是，要么自己非常强大，要么对手犯错误。美国的几场消耗战伤及元气就是前车之辙。如何做好自己又能与外部互动，逢凶化吉，是2018年的功课。3、对大宗商品长波段，还是看大B浪反弹。黑色的大旗可能会让位于有色。黑色钢的利润见顶后预计是个回归常态化的波动，多少是常态化？远期是否已经反映了一个常态化的利润幅度？1805的3800能有多少偏离？有色和原油作为国际性品种，主要看全球经济的复苏以及美基建概念对其带来的驱动，现在都已脱离底部，主要是个节奏问题。资产配置可以考虑这些关联板块。4、美豆处于9.5波动范畴。这个位置大体是个平衡区。在之上能走多远取决于供应弹性，而供应弹性就是看天气；之下是一个成本边际，看农户能接受到什么程度？如果原油偏强，会强化农业成本，所以就交易来说，一个是偏离性机会，就是错配带来的机会；一个是事件性机会，就是天气或者物流等带来的机会。这些都不能说是确定性有或没有，只能用策略来管理。边跟踪，边修正，边调整。市场总是轮回的，这一点要相信。 | 建议粕少量基础多持，阶段看美豆围绕9.5的震荡节奏。 (范适安) |
谷物饲料 | 芝加哥期货交易所(CBOT)近月玉米期货周五结算价报每蒲式耳3.50-3/4美元，同2016年最后一个交易日结算价的3.52美元变动不大，因美国和全球供应充足影响市场，限制了升势。 | 大连玉米操作上继续维持前期长多思路，玉米1805合约低位多单持有，以均线为防守。 大连豆粕上周五大幅下挫，今日料将震荡反弹。低位存在较强成本支撑，操作上建议豆粕1805合约低位多单少量持有，短线低吸高平交易。 菜粕跟随豆粕大幅下挫，但在低位存在较强支撑，操作上建议观望或区间被短多交易为主。 （李金元） |
豆粕期权 | 大连豆粕期权跟随豆粕期货大幅波动，1805合约平值看涨期权下移至M1805-C-2750,隐含波动率下降，权利金大幅下跌，平值看跌期权隐含波动率上升，权利金价格大幅上涨。 | 操作上建议继续持有卖出1805合约宽跨式组合（2750,2950），看空波动率，同时收获时间流逝带来的Theta价值和隐含波动率下降带来的Vega收益。 |
棉花 | 节前ICE期棉合约强势上涨，K线收上影线，目前虽外棉利多消息较多，但期价快速上涨后，迎来获利平仓盘的压力也增加，不建议追涨。郑棉震荡，5月合约最新价格14945。截止18日，新疆棉加工量达430万吨，新疆棉产量预期超过500万吨，交易所仓单和有效预报累计14万吨。 | 综上，外棉盘面技术维持强势，对郑棉起到提振，但未来期价面临的实盘压力也将体现。预期郑棉震荡。 （苗玲） |
◆工业品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
螺纹 | 节前螺纹1805围绕3800一线反复震荡。元旦假期之间，唐山普碳钢坯价格累计上涨40元/吨（其中30日不变，31日上涨10元，1日上涨30元），现含税出厂价3710元/吨。 2017年12月份钢铁行业PMI指数为50.2%，较上月回落2.9个百分点，连续8个月处在50%以上的扩张区间。主要分项指数中，除产成品库存出现较明显上升之外，其他指数均出现回落，市场淡季特征显现。 1月1日，沙钢出台1月上旬产品价格政策，螺纹钢下调350元/吨，普线与盘螺价格下调400元/吨，现HRB400Ф16-25mm螺纹出厂价格为4650元/吨。 综合来看，螺纹需求淡季特征日益显现，整体成交量逐步下降，库存也转入上升通道。现货价格在连续大跌以后，市场风险逐步释放。 | 期货价格由于贴水幅度依然较大，而呈现反复震荡，波段操作。 （朱小虎） |
铁矿石 | 进口矿港口库存 14655 万吨，周环比上升 118 万吨； 高炉开工率 62.57%，周环比上升 0.42%； 产能利用率 71.91%，周环比上升 058%； 盈利钢厂比例 79.45%，周环比持平。 进入一季度，澳洲、巴西的矿石的生产、发货多受雨季影响，属于年度的季节性供应低点；而需求来看，当前的矿石需求仍受环保限产压制，但钢厂库存处于低位水平，有年前阶段性补库预期； 钢铁和矿石的远期合约的强弱格局在年底至年初逐渐发生转变，前期钢强矿弱的态势，逐渐转变为钢弱矿强的态势，螺矿比将有所下滑； | 操作上，在市场矛盾尚未累积的环境下，阶段回调后，继续下行动能不足，整体延续震荡走势，波段操作，可适当做空螺矿比；矿石 1801 合约的基差处于较高水平，有较强的收敛动能。 （杨俊林） |
热轧卷 | 现货市场，本周国内热轧板卷市场价格震荡下跌。全国24个主要市场3.0mm热轧板卷价格均价为4411元/吨，较上周下跌67元/吨；4.75mm热轧板卷均价为4353元/吨，较上周下跌64元/吨。1月1日沙钢钢厂对热轧出厂价格进行了调整，热卷Q235价格平稳，现Q235 5.5*1500mm热卷执行价格4400元/吨。 生产方面，京津冀地区2017年12月28日监测的16家热轧板卷生产企业总计24条产线实际开工条数22条，整体开工率为100%；实际生产量113.5万吨，较上周增4.36万吨。采暖季限产对产量的边际影响逐步淡化。 综合来看， 本周热轧卷产量小幅增加，市场需求相对稳定。库存则继续下滑，依旧没有累积迹象。 | 供需矛盾依旧不明确，热轧卷期货、现货价格延续高位盘整格局或将延续，短期关注震荡区间3800-4000突破情况，期价有望再次上行尝试突破4000元/吨整数关口。 （孔政） |
动力煤 | 本周(12月25日-12月29日)郑煤1805合约收盘价605.4元/吨下跌24.2元/吨，跌幅3.84%。动力煤现货价格较上周同期上涨。截止12月28日，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5000)平仓价702元/吨，上涨8元/吨；京唐港山西产动力末煤(Q5500)平仓价708元/吨，上涨8元/吨；广州港印尼煤(A10%,V41%,0.6%S,Q5500)库提价815元/吨，上涨15元/吨；广州港澳洲煤(A20%,V28%,0.7%S,Q5500)库提价815元/吨，上涨15元/吨。截止12月29日，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5000)平仓价与郑煤1805合约收盘价调整后基差96.6元/吨；ZC1805合约与ZC1809合约收盘价差19.8元/吨。 1-11月份，全国原煤产量31.4亿吨，同比增长3.70%，1-10月份同比增长4.80%。1-11月份，全国火力发电量4.17万亿千瓦时，同比增长4.70%，1-10月份同比增长5.40%；全国粗钢产量7.65亿吨，同比增长5.70%，1-10月份同比增长6.10%；全国水泥产量21.55亿吨，同比下降0.20%，1-10月份同比下降0.50%。截止12月29日，6大发电集团日均耗煤量75.16万吨/日，较上周同期下降1.33万吨/日。动力煤矿企库存同比下降，但环比小幅上升。截止11月底，国有重点煤矿库存2176万吨，同比下降1614万吨，降幅42.59%,环比上升9万吨，升幅0.42%。港口和电厂库存大幅下降。截止12月29日，秦皇岛港库存657万吨，较上周同期下降20万吨；6大发电集团煤炭库存990万吨，较上周同期下降70万吨。 目前现货供求关系仍偏紧，但1月份动力煤消费需求将面临季节性压力，郑煤1805合约期价或震荡偏弱。 | 操作上，中线试空，短线高抛低平。 (甘宏亮) |
天胶 | 宏观货币方面，央行连续六日暂停公开市场操作，上周五净回笼500亿，市场资金面依旧偏紧，资金利率多数上涨，不过节后市场资金面料有所改善。统计局：中国2017年12月官方制造业PMI为51.6，较上月小幅回落0.2，连续17个月位于枯荣线上，尽管PMI有所回落，不过回落幅度并不大，国内经济依旧保持较强韧性。 行业方面，截至12月29日，国内全钢胎开工率较上周回落2.15个百分点至65.9，半钢胎开工率较上周上升1.31个百分点至69.03，尽管全钢胎开工率有所回落，但考虑到季节性，国内轮胎开工率仍保持较高水平。上周上期所天胶库存继续增加，目前已经超过38万吨，其中仓单数量已经超30万吨，数量依然庞大。 现货方面，上周五泰国原料胶水价格继续下跌1泰铢，目前已经跌至40泰铢的2017年最低水平，杯胶价格持平于37，国产胶价格小幅反弹，其中，16年云象、中化、金凤全乳报价12100-12200元/吨；越南3L报价11800元/吨。合成胶方面报价以持稳为主。 期货方面，上周五天胶1805期价偏弱窄幅震荡，仍在10月以来的低位宽幅震荡区间，目前1801已经进入交割月，1500左右的升水幅度仍较高，从近几年的经验看，1月合约在交割前回归至1000-1500是大概率事件，在现货低迷的情况下，这仍将对胶价反弹形成制约。 | 建议暂仍以轻仓短线思路对待，耐心等待。 （王海峰） |
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