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道通早报
日期：2017年12月21日
【经济要闻】
1 美国众议院批准税改案，特朗普税改落地在望。参众两院均通过后，税改议案只待特朗普签署，最快年底以前就会成为立法。特朗普将推行三十年来美国最大规模税改、同时也是三十年首次全方位税改。
2 日央行21日将公布决议，预计按兵不动。超1/3以上经济学家预计，日央行将上调明年的10年期国债收益率目标，少数经济学家预计该央行明年加息。此外，行长黑田东彦在明年4月之后是否连任也将成为关注重点。
1 中央经济工作会议18日至20日在北京举行。会议首提习近平新时代中国特色社会主义经济思想。会议指出，5年来，我们坚持观大势、谋全局、干实事，成功驾驭了我国经济发展大局，在实践中形成了以新发展理念为主要内容的习近平新时代中国特色社会主义经济思想。会议强调，确保重大风险防范化解取得明显进展，加大精准脱贫力度，务求污染防治取得更大成效。
会议明确，对2018年工作的要求是“今后3年要重点抓好决胜全面建设小康社会的防范化解重大风险、精准脱贫、污染防治三大攻坚战”。会议延续了中央政治局会议锚定的“新风向”：“稳中求进”仍是“主基调”还需“长期坚持”、高质量发展是根本发展要求、加快住房制度改革和长效机制建设、乡村振兴战略将成农村工作重点、推动形成全面开放新格局、推动国有资本做强做优做大。
今年的中央经济工作会议对货币政策的表述有两大变化：从去年的“调节好”货币闸门变成“管住”货币供给总闸门，未提维护流动性基本稳定，而是强调保持货币信贷和社会融资规模合理增长。
2 人民日报社论：牢牢把握高质量发展这个根本要求。推动高质量发展，要坚持稳中求进工作总基调，该稳的要稳住，该进的要进取，把握好工作节奏和力度。推动高质量发展，要重点抓好决胜全面建成小康社会三大攻坚战。
3 IPO最新监管要求：有问题企业赶紧撤，不合格保荐机构纳入诚信档案。证监会发行部强调，会对在会项目尤其是被否决的项目进行梳理，对于问题多的保荐机构进行提醒或者通报，纳入发行部诚信档案。
【分品种动态】
◆农产品
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豆类油脂 | 今日晨评要点：1、特朗普减税计划受到全球关注。随着众议院通过减税法案，市场预期圣诞节前特朗普将会签署减税法案。美通过减税放水，不光对美本身，对全球的连锁反应都值得跟踪。中美合作与博弈是个长期命题。美欲军舰进入台海，大陆宣誓底线；特朗普战略报告将中俄列入对手国等都说明，中美政经博弈不会减弱，这是中国的经济地位决定的，是宿命。既如此，就应该放弃幻想，立足自身；2、国内金融工作会议释出的信息大体是“十九大”经济内容的具体化，提质增效、供给侧改革乃至提振制造业水平等等。18年是改革开放40周年，优化改革路径，坚持改革方向还是主题；3、大宗商品大多处于震荡格局。盘点17年行情，黑色最重要的逻辑就是做多钢厂利润，由此派生出做多钢矿比、做多螺卷比乃至年底的1-5正套。只要看懂了做多钢厂利润，其他都好理解了。18年，个人认为可能钢厂利润见顶。但钢厂合理利润还会维持。1801摘牌后就是1805与现货的关系。期现价差1000多点，机会只能在期现错配里找。概率上基差收缩应该大于基差扩大；4、豆类自我们建议年度兑利平仓，已经连续下跌11个交易日。美豆自9.5-10元的区间上沿直线下跌到区间下沿。投机基金也从净多的五万多张多单变成几千张净空单。南美天气巴西各项天气数据都不错，所以一些机构在略微的调高巴西产量，而阿根廷也从半数干旱缩减到15%干旱。现在离南美豆上市还有几个月，所以天气还是主导。这个时候如果市场存在驱动就只有天气。9.5，是个大体的成本端，如果没有明显驱动，就是偏震荡的节奏。这个位置，只有偏离出机会，没有偏离，只能平庸。中国对美进口有一些杂质的质量限制，对美豆竞争不利，有利中美豆类正套。 | 粕的少量基础多持观，短震荡模式对待。 (范适安) |
谷物饲料 | 芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周三小幅收高，交易商称因在近期价格触及合约低点后出现空头回补，且现货市场走坚。但供应充裕限制玉米升势。交投呈区间波动，投资者在圣诞节长周末前轧平仓位。周五CBOT市场将提前收盘，下周一将休市。 指标3月玉米期货合约收盘上涨1-3/4美分，报每蒲式耳3.49-1/4美元。该合约在前三个交易日均刷新合约低点。 由于农户销售缓慢，美国储运商和加工商的现货玉米基差报价周三持稳至每蒲式耳上升5美分。 交易商称，小麦期价上涨亦帮助带动玉米期货。CBOT小麦期货周三升至一周半高位，因投资人担心预报美国天气寒冷，可能令没有降雪覆盖的作物有冻伤的风险。 大连玉米主力1805合约昨日维持高位震荡，现货价格继续坚挺，昨日北方港口平舱价上涨20元/吨。 芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周三刷新三个月低位，连续第五个交易日下跌，因多个南美大豆生产地区降雨可能会提振产量。豆油期货走软亦带动了对大豆期货的卖盘。 1月大豆期货合约收跌2美分，报每蒲式耳9.54美元，为9月中以来最低。随着价格跌穿周二低位，技术性卖盘令跌势加速。 气象学家称，预计本周阿根廷农作物地带的部分地区将有降雨，未来10-15日巴西将普遍有降雨。美农业部称，从明年1月1日起中国将只允许杂质含量不超过1%的美国大豆进口，之前为1-2%。交易商和分析师表示，这令美国大豆同南美作物的竞争力下降。 豆粕期货收高，但豆油期货录得两周内最大单日跌幅。 大连豆粕夜盘低位震荡，美豆下跌继续压制豆粕，但国内豆粕短期仍然抗跌，期价近期或呈现下跌抵抗形态。
| 大连玉米操作上继续维持前期长多思路，玉米1805合约低位多单持有，以均线为防守。 大连豆粕操作上建议豆粕1805合约观望为主，等待低位买入。 菜粕跟随豆粕震荡回调，短期走势抗跌，因春节前备货支撑，操作上建议观望或短多交易为主。 （李金元） |
豆粕期权 | 大连豆粕期权夜盘跟随豆粕期货小幅波动，1805合约平值看涨期权M1805-C-2800,隐含波动率小幅下降至12.76，权利金小幅下跌，平值看跌期权隐含波动率小幅上升至13.11，权利金价格小幅上涨。
| 操作上建议卖出1805合约宽跨式组合（2750,2950），布置看空波动率头寸，同时收获时间流逝带来的Theta价值和隐含波动率下降带来的Vega收益。 |
棉花 | ICE期棉反弹，3月合约报75.72美分。周三郑棉延续下跌，跌幅缩小，夜盘高开止跌，5月合约最新价格14850元。基本面，因为有拍储结转，导致新棉销售进度不大，最新的商业库存359万吨，春节后，国家开始抛储，纺企对供应压力不担忧，冬季补库对行情提振有限。截止18日，新疆棉加工量达430万吨，交易所仓单和有效预报累计14万吨。 | 综上，外棉震荡，郑棉低位震荡为主。 （苗玲） |
◆工业品
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螺纹 | 昨日螺纹日盘小幅下行，夜盘反弹，不过螺纹夜盘收盘后铁矿、煤焦等又跌回起点。现货市场报价早盘继续下跌且跌幅加大，午后多数商家报价弱稳，全天终端采购量较上一交易日略有增多。普氏62%铁矿石价格指数73.65美元，下跌0.3美元；唐山钢坯价格下跌60元，含税出厂价3840元/吨。 中央经济工作会议认为，我国经济发展也进入了新时代，基本特征就是我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段。会议部署了八项重点工作，包括深化供给侧结构性改革，加快建立多主体供应、多渠道保障、租购并举的住房制度等。 找钢网本周库存数据：建材全国统计仓库库存量222.4万吨，环比上周增加4.2万吨。其中华东与华北本周分别增加3.3万吨和0.6万吨。 中天12-3期计划量螺纹9折（上期9折），线材和盘螺8折（上期8折）；永钢12-3期计划量，螺纹全折（上期8.5折），线材和盘螺全折（上期全折）；沙钢对螺纹12月份计划量全折。 今天华东主导钢厂将出台新一期价格政策，由于近期现货价格持续下跌，预计将会下调并对本旬计划量给予适当追补。 综合来看，螺纹需求季节性转弱，库存开始由降转升，现货价格持续下跌。而期货由于贴水幅度较大，呈现抵抗式下跌。 | 反弹抛空为主，波段操作，注意风险控制。 （朱小虎） |
铁矿石 | 昨日铁矿石现货主体报价持稳，部分商家报价存有5-10元/吨的下行空间，并且出货意愿较强；钢厂方面受制于政策性限产、减产，对铁矿石现货的需求量难以提振；采购种类方面在持续增加主流高品粉矿的用量，对块矿及非主流铁矿石采购量减少尤为明显。 价格表现：唐山钢坯下降60元/吨，报收于3840元/吨；普式62%铁矿石指数下跌0.3美元/吨，报收于73.65美元/吨，折合盘面价格599元/吨。 近期成材市场需求萎缩，市场心态走弱，价格持续走低，对原料采购形成一定的压力，对于成材，我们观点延续，在市场整体压力尚未累积的情况下，整体下跌幅度有限，震荡整理为主；铁矿石1801合约目前基差水平仍较高，后期仍有收敛需求，对1801合约有较强支撑；矿石供需来看，目前多空交织，一方面，矿石需求仍受限产压制，另一方面，近期港口主流铁矿石矿粉资源短缺，且一季度将面临澳、巴的季节性发货低点。 | 短期市场无明朗的趋势行情，区间震荡思路对待。 （杨俊林） |
动力煤 | 12月20日夜盘，郑煤1805合约期价冲高回落。截止12月19日，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价693元/吨，持平；京唐港山西产动力末煤(Q5500)平仓699元/吨，持平；广州港印尼煤(A10%,V41%,0.6%S,Q5500)库提价800元/吨，持平；广州港澳洲煤(A20%,V28%,0.7%S,Q5500)库提价800元/吨，持平。截止12月20日，6大发电集团日均耗煤量76.6万吨/日，上升3.5万吨/日；秦皇岛港库存677万吨，持平；6大发电集团煤炭库存1088万吨，下降12万吨。发改委：坚决压减落后产能煤炭消费量，稳妥有序推进煤炭消费替代工作。发改委在煤炭消费减量替代工作协调小组第三次会议上指出，要抓紧确定未来三年煤炭消费减量年度目标，各地区要盘点任务，把“十三五”剩余煤炭消费减量目标分解到2018-2020年，避免年度目标完成不了，更要避免前松后紧。四季度煤炭供给增量不及预期，同时消费需求季节性回升。因此，短期供求关系仍偏紧，期价维持偏强走势。 | 操作上，中线观望，短线观望。 (甘宏亮) |
天胶 | 宏观货币方面，央行通过逆回购操作净投放100亿，不过市场资金利率多数仍走高，反映出资金面偏紧。中央经济工作会议指出：2018年中国将维持稳健中性的货币政策，继续实施积极的财政政策；进一步推进供给侧改革，加大力度提高经济质量；今后3年，打好防范化解重大风险攻坚战，重点是防控金融风险。 行业方面，泰国内阁通过了天胶价格提振方案，此次方案通过后将涉及66万多吨橡胶，最终计划旨在将胶价提升至65泰铢/公斤，不过该方案的某些项目要延续至2019年底，方案最长延长至2020年3月，削弱其短期刺激效应。 现货方面，泰国原料胶水和杯胶价格均小幅上涨0.5泰铢，分别至42.5和36.5，国产胶报价持稳，美金胶和混合胶报价小幅下调，其中，山东市场人民币混合胶报价窄调50元/吨，马泰混合现货主流报价11500-11600元/吨，1月交五大厂泰混报价11750元/吨。 期货方面，天胶1805昨日继续窄幅震荡，泰国通过天胶价格提振方案的消息并未给市场带来有效的刺激，期货升水现货过高依旧是反弹的最大拖累，当前整个工业品遭遇强阻力，昨日夜盘尾盘下跌，短期胶价有被带动回落的可能，投资者需保持警惕。 | 建议仍轻仓短线交易为宜，关注基差的变化，重点关注买混合胶空期货的非标套利。 （王海峰） |
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